1、8月8日公告 司拟发行股份向中建材、农银投资、之江水泥等购买其持有的中联水泥 100%股权、中材水泥 100%股权、南方水泥 99.93%股权、西南水泥 95.72%股权，发行价格为 13.38 元/股（标的资产预估值及拟定价尚未确定）；同时，拟向不超过 35 名符合条件的特定投资者以非公开发行股份的方式募集配套资金，预计规模约为 57 亿元。此次交易完成后，公司水泥产能将超越海螺水泥（2019年熟料产能为 2.1 亿吨），预计约达 4.3 亿吨，水泥熟料产能提升至3亿吨以上，商品混凝土产能提升至4亿立方米以上，成为国内最大水泥企业，同时成为 A 股第二家全国性水泥企业。

2、此次重组，拟注入的中联、南方、西南水泥分别在山东、河南；浙江、湖南、江西；四川、贵州、云南、重庆等区域产能排名第一；在江苏、内蒙；安徽、江苏等区域产能排名第二；中材水泥主要覆盖广东、湖南、安徽等区域和赞比亚市场。重组完成后，公司产能将覆盖除东北地区外的其他区域，合计 19 个省/市/区，基本实现全国布局。天山和标的公司2019 年合计收入规模约达 1676 亿元，净利润规模约达 126 亿元。

3、同业竞争问题将得到解决，区域格局优化竞争力增强。如果最终重组完成，中建材旗下目前五家非上市水泥企业将实现 A 股上市，中建材水泥板块整体资产负债率将显著下降（2019 年，南方、西南、中联资产负债率分别达到 65.8%/74.5%/78.7%）。尽管旗下各水泥子公司经营区域重合度不高，但我们认为中建材仍可通过：1）避免区域内子公司竞争，2）统一采购、营销节约成本及 3）增强跨区域联动合作的方式，逐渐解决同业竞争问题，同时增强自身竞争力，并优化区域格局。同时，我们认为该公告只是水泥业务整合第一步，未来或有更多整合动作。

4、短期基建托底，三、四季度水泥需求有望发力，长期看新疆水泥预计维持高景气。国信证券认为新冠疫情使国内经济发展面临前所未有的挑战，基建逆周期调节再次担起经济托底重任，上半年广义基建投资增速已从 2 月的-26.9%回升至-0.07%，6 月单月增速达 8.4%。在存量项目和今年大量新增项目的助力下，预计下半年基建需求有望持续释放。从水泥市场看，随着全国各地持续性强降雨天气的好转，下游项目将加快施工进度，前期积累的项目将有望迎来持续性的赶工潮，助推水泥价格进一步上涨。 受益于重点工程集中释放，华西证券认为未来 2-3 年新疆水泥需求将保持旺盛，此外由于错峰生产力度保持高位，新疆水泥在未来 2-3 年仍将保持高位。此外，随着公司产能利用率的上升，我们认为公司成本将处于下降通道，从而提振公司盈利中枢。

5、今日涨停还有中材国际，中国建材集团旗下上市公司，主营业务为水泥技术装备及工程服务。（资料来自于国信、华西、华泰、国盛等券商研报）