1、金风科技 风电主机龙头，国内领军和全球领先的风电整体解决方案提供商，国内风电市场占有率连续九年排名第一，2019年全球风电市场排名第三，主要从事风机制造、风电服务、风电场投资与开发三大主要业务以及水务等其他业务。主要产品有6.0S、3.0S、2.5S、2.0S、1.5MW、风机零部件销售、风电服务、风电场开发。2017-2019年净利润为30.55亿、32.17亿和22.10亿，2020年中报净利润12.75亿元，同比去年增长7.63% 。2019年风机及零部件销售288.70亿，占比75.49%，发电场开发42.67亿，占比11.16%，风电服务开发35.78亿，占比9.35%。

2、风机龙头地位稳固，在手订单充足

根据彭博数据统计，公司 2019 年风机交付量为 8.01GW，市场占有率 28%，连续九年国内排名第一，在2019年全球风电市场排名第三，在行业内多年保持领先地位。公司行业龙头地位稳固。截至 2019 年 12 月 31 日，公司外部待执行订单总量为 14.44GW。我们预期 2020 年公司风机实际交付水平约为 11-13GW。机型方面，天风证券认为 2.5S 是抢装主力机型，并开始逐步向 3S 机型转化，预期 2020 年风机毛利率将由 2019 年的 12.5%回升至 14%-15%。

截至 2020 年 6 月 30 日，公司外部在手订单 17.42GW，其中海上风电订单 2.24GW，国际外部订单 1.59GW。从产品类型业看，2S 系列合计9.95GW，占比 57.1%；3S/4S 系列约为 5GW 占比升至 28.7%；6S/8S 系列 2.24GW 占比 12.9%。总体来看，公司在手订单充裕，未来产品结构将进一步优化，有利支撑公司收入和利润持续增长。

3、运维市场前景广阔，1H20 风电服同比增加 54.76%

公司风电服务板块中，最核心的部分是风电场的运维服务。对于成熟的风电市场而言，新增装机量将趋于平稳，运维服务板块将成为支撑主机厂盈利的重要板块。2020 年至 2024 年，国内运维市场容量将有望增加 110GW。截至 2020 年年中，公司运维服务团队为全球超过 34,000 台机组、1,000 余个风电场提供建设、运维等服务和技术支持，超过 21,000 台机组接入金风科技全球监控中心。2019 全年，公司运维容量为 10.99GW，2020 年运维容量有望突破 12GW。 公司国内外后服务业务在运项目容量 7,764MW，其中非金风机组后服务项目的在运容量占比 33%。在此带动下，1H20 公司风电服务实现营业收入 22.28 亿元，同比增加 54.76%。与此同时，1H20 风电服务毛利率-8.60%，同比降低 17.42PCT。 （部分资料来自于中泰证券、天风证券、财通证券等券商研报）