光大证券-食品饮料-21Q1食品饮料行业基金持仓分析报告：食品饮料持仓略有下滑，高端白酒持仓依然坚挺(买入)05-11

“精选摘要：泸重仓市值占比稳居前三，占比分别为6.43%/4.64%/2.13%。偏股型基金继续加仓茅五泸，21Q1贵州茅台/五粮液/泸州老窖基金持股总量环比增加763/3760/11万股。大众品分化，21Q1收入增速较快或估值较低的公司获增持，光明乳业/百润股份/双塔食品/千禾味业/妙可蓝多增持数量。”

1. 整体概况：板块持仓比例维持所有行业第一，环比略降但超配环比扩大。

2. 21Q1偏股型基金A股食品饮料板块重仓市值占比为18.90%，环比-0.28pct；21Q1板块整体超配比例达到8.74%，环比上升0.46pct。

3. 21Q1贵州茅台、五粮液和泸州老窖进入偏股型基金全市场前十大重仓标的，分别位列第一、二、六。

4. 子行业持仓分析：高端白酒持仓仍居高位，大众品板块分化。

5. 2021Q1白酒板块整体持仓比例为15.89%，环比下降0.16pct，略低于2020Q4的历史最高水平；大众品板块持仓比例整体下滑，21Q1乳制品/食品综合/调味品/啤酒/肉制品持仓比例分别为1.09%/0.74%/0.25%/0.31%/0.20%，环比变化分别为-0.09/0.06/-0.16/-0.01/-0.07pct。

6. 从白酒板块细分品类来看，高端品类持仓比例自2020Q1起持续大幅上升，21Q1高端/次高端/中端及以下白酒品类持仓比例分别为13.18%/2.51%/0.19%，环比变化+0.56/-0.65/-0.07pct。

7. 个股持仓分析：茅五泸再获加仓。

8. 21Q1茅五泸、伊利和汾酒依然是持有基金数最多的五家公司。

9. 21Q1贵州茅台持有基金数环比增加95家，五粮液、泸州老窖、伊利和汾酒持有基金数环比减少。

10. 21Q1茅五泸重仓市值占比稳居前三，占比分别为6.43%/4.64%/2.13%。

11. 偏股型基金继续加仓茅五泸，21Q1贵州茅台/五粮液/泸州老窖基金持股总量环比增加763/3760/11万股。

12. 大众品分化，21Q1收入增速较快或估值较低的公司获增持，光明乳业/百润股份/双塔食品/千禾味业/妙可蓝多增持数量排名前5；21Q1收入增速较低或估值较高的公司遭减持，恒顺醋业/伊利股份/双汇发展/三全食品/海天味业持股数量减少最多。

13. 北向资金持仓分析：食品饮料板块整体持仓回落。

14. 从食品饮料整体板块来看，21Q1北向资金持仓市值及占比持续回落。

15. 根据测算，2021年初至4月底北向资金持有的食品饮料板块市值减少471亿元，持仓市值占食品饮料板块总流通市值的比例下降1.05pct，主要系市场流动性收紧等影响。

16. 从个股来看，白酒龙头受到北向资金减持，大众品龙头获增持。

17. 2021年初至4月底茅台/五粮液/泸州老窖/伊利股份/海天味业/绝味食品的北向资金持股数分别变化-660/-12450/-1235/+1761/+4398/+140万股。

18. 投资建议：1)白酒板块:高端白酒维持高景气度，为业绩增长确定性最高的黄金赛道，重点推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖。

19. 次高端白酒加快产品结构升级与全国化扩张，推荐品牌资产深厚、全国化布局成效显著的山西汾酒，以及产品升级与渠道调整见效、目前估值水平相对较低的洋河股份。

20. 2)大众品板块:连锁业态迅速发展，推荐绝味食品。

21. 原奶价格上行周期下，乳品龙头促销费用减少，利润弹性释放，推荐伊利股份。

22. 调味品板块推荐海天味业、涪陵榨菜，建议关注千禾味业。

23. 风险分析：宏观经济增速下行风险，国内疫情再次蔓延，成本上涨风险。