天赐材料三季报点评
坦克
超短低吸的剁手专业户
2021-10-26 22:49:24
🌀【天风电新】天赐材料三季报点评- 扩产再加速，利润超预期———————————🌼财务摘要公司前三季度实现收入66.2亿元，同增146%，归母净利润15.5亿元，同增200%，扣非净利润15.1亿元，同增193%。 公司三季度实现收入29.2亿元，同增165%，环增37%；实现归母净利润7.7亿元，同增273%，环增55%；扣非净利润7.4亿元，同增263%，环增54%。经营性现金流量净额2.7亿元，环减少46%。综合毛利率43.5%，同增5.9pct，环增7.3pct，净利率28.2%，同增9.9pct，环增3.9pct。 公司Q3计提较多减值，共1.46亿，其中0.3亿为应收账款坏账准备，1.1亿为江西云锂股权投资减值。 🌼Q3业绩拆分电解液：预计Q3销量约3.7万吨，单吨净利1.6万，贡献净利润5.9亿元；LiFSI出货550吨，单吨净利14.6万，贡献净利0.8亿元。Q3电解液利润环比Q2继续提升，公司6F大部分锁定价格，但其它原材料上涨向下游传导顺利，单吨净利增厚。 日化：预计Q3营收2.1亿元，贡献净利润0.34亿；卡波Q3出货600吨，单价6-7万/吨，贡献净利润0.07亿。 磷酸铁：预计Q3出货7000吨，单吨净利0.38万，贡献净利润0.27亿。 🌼扩产：30万吨电解液+10万吨铁锂电池回收项目天赐计划扩产30万吨电解液+10万吨铁锂电池（工业级碳酸锂6000吨+电池级磷酸铁2.5万吨+铜粒7600吨+铝粒3600吨），总投资额15.3亿元，建设投资额8.8亿元，扩产周期18个月，预计2023年4、5月扩出，地点为四川彭山。 预计21-23年电解液年末产能分别为40、48、98万吨，磷酸铁4、14、16.5万吨，碳酸锂0、2.72、3.32万吨。 🌼股权激励公司发布2021年股票期权与限制性股票激励考核管理办法，本次激励总人数616人，包括1）董事、高级管理人员 2）中层管理人员和核心技术人员。 公司层面考核目标为2022-2024年净利润不低于38、48、58亿元。首次授予的限制性股票的授予价格为 75.38 元/股，即满足授予条件后，激励对象可以每股75.38元的价格购买公司股票。 🌼投资建议电解液单吨净利在Q3环比继续提升，利润超预期。天赐通过新型添加剂、一体化布局不断提升利润率，建立起成本壁垒，成长性来自市占率提升+LiFSI+磷酸铁等带来的盈利能力提升。 预计公司21-23年公司归母净利润21、42、49.5亿元，对应PE 68、34、29X，继续重点推荐。———————————
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