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京东方A

善行韭助

2021-12-29 23:14:22

【国信电子】京东方A重申推荐

[庆祝]公司OLED产能持续释放、折叠屏创新前景可期

随着智能手机折叠屏、卷轴屏等创新应用持续涌现，以及OLED逐步应用于TV、NB、Pad、VR/AR等领域，OLED产业具备广阔的发展前景。公司AMOLED产能持续扩张，21年前三季度出货约4000万片，近期单月出货量大增；此外，根据CINNO，公司22年在苹果iPhone OLED市场的份额将接近20%，出货量同比增长增加2-3倍。公司OLED业务有望单月扭亏为盈，成为公司新的盈利增长点。

[庆祝]以半导体显示为母舰，“1+4+N”航母事业群启航

2020年公司创新商业模式，构建了以半导体显示（LCD、OLED）事业为核心，MLED、传感器及解决方案、智慧系统创新、智慧医工等事业融合发展的“1+4+N”航母事业群。3Q21在 LCD供不应求态势放缓、价格进入波动期背景下，公司仍实现归母净利润72.53亿元(YoY 441%)，彰显公司平抑LCD价格波动的能力。

[庆祝]LCD周期性淡化、波浪式成长，公司有望实现“强者更强”

LCD扩产逐步进入尾声，根据Omdia数据，20-24年全球大尺寸LCD产能CAGR为5.43%，需求CAGR为5.37%。我们认为，行业将由过去供给主导转向需求主导（大尺寸、高端化、多样化），周期性将淡化。同时，随着终端厂商和面板厂商的竞争合作关系趋于良性，供应链有望进入更良性的成长轨道。公司有望凭借高世代线所带来的规模效应、成本优势，市场份额领先所带来的行业话语权、定价权，技术积累领先所带来的较深护城河实现“强者更强”。

[庆祝]我们预计21-23年公司归母净利润238.63、264.92、301.88亿元，对应PE为8.0、7.2、6.3倍，维持“买入”评级。

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