精达股份 中信建投
银河
一卖就涨的老韭菜
2021-06-18 11:46:38
推荐核心逻辑：业绩高增长，估值提升。公司是国内电磁线行业龙头，产品广泛运用于家用电器、汽车电机、工业电机、通信等领域。公司盈利来自电磁线加工费，采用来料加工的商业模式，受上游铜铝原材料价格波动影响较小。将公司业务分三块看：传统漆包线：公司业绩基本盘，收入规模稳健增长。公司是行业绝对龙头，加工费、毛利率领先。碳中和背景下全社会电气化率提升驱动业务稳定增长。2020年的转债募投项目之一的广东精达里亚置换搬迁及扩产项目已顺利完成，2021年将释放产能。新能源车小扁线：行业赛道好，公司优势稳固，特斯拉核心供应商，放量在即，是估值提升的核心驱动。扁线电机成为新能源电机技术趋势，扁线技术壁垒较高，公司先发优势显著，国内竞争对手少。2021年是发展元年，特斯拉等下游客户需求旺盛，预计21H2公司出货量会显著提升。公司加速产能扩张，预计2021年底提升至1.95万吨/年，2022年提升至4.5万吨。特种线：高壁垒，军工与5G驱动高速增长。特种导线毛利率和单位加工费高，产品技术和认证壁垒高。为满足下游需求，21H2公司将扩建产能，建成后产能有望在现有基础上翻倍。盈利预测与投资建议：三年利润CAGR 30%。我们预计公司2021-2023归母净利为5.4亿元、7.0亿元和9.4亿元，对应EPS分别为0.28元、0.37元和0.49元，当前股价对应PE为为21x、16x和12x。公司是特斯拉核心供应商，小扁线业务放量在即，估值可享受新能源板块估值溢价，PE估值有望从20x向30x切换，维持”买入“评级。风险提示：疫情复发风险，宏观经济波动风险，汇率波动风险等。
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