A股科技及港股互联网对全球流动性前期预期反馈不足，但伴随着地产风险边际减弱，有望再度抬头。自去年年底以来，跟随美联储议息会议上降息预期的升温，美股、日股、台股纷纷受其影响，走出一波上行行情；相比之下A股科技及港股互联网前期预期反馈是有所不足的。先前由于地产等因素，A股市场及港股市场风险偏好受到压制；然而，伴随着相关风险逐渐落地，宏观环境趋于稳定，市场风险偏好开始企稳，标志性信号就是A股对降息延后预期的反馈有所收敛，市场风险偏好有望抬头，驱动A股科技及港股互联网上行。

虽然国九条更强调分红与公司质地，但紧接着科技政策支持力度开始加码。1）国务院2024/4/12出台《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，简称资本市场新“国九条”，其中充分体现强监管、防风险、促高质量发展的主线。中国证券监督管理委员会主席吴清表示，推动资本市场高质量发展，有利于促进科技、产业和资本高水平循环，完善现代化产业体系，推动发展新质生产力，预计未来上市公司质量与结构能够显著优化。2）同时，证监会还发布了一系列其他科技支持政策，例如《资本市场服务科技企业高水平发展的十六项措施》，从上市融资、并购重组、债券发行、私募投资等全方位提出支持性举措，进一步健全资本市场功能，优化资源配置，更大力度支持科技企业高水平发展，促进新质生产力发展。与此同时，发展人工智能需要在政策层面重视发展，营造好的创新环境提升企业家信心，产业相关政策也在持续推进，有望创造良好的创新环境。

国内外产业发展迅速，科技各个细分方向新变化层出不穷，有望驱动预期上行。1）国产算力方面，以昇腾芯片为代表的华为算力进展不断，科技底座不断增强，生态持续扩张。2）海内外算力方面，Scaling-law助推参数量、数据量高速扩张，训练需求仍在攀升，广泛应用带来推理需求加速释放，AI资本开支指引乐观，全球算力景气度有望继续上行。3）AI方面，Llama3、Kimi、Minimax、智谱、通义千问等国内外大模型持续迭代，进步显著，并为机器人领域亦带来极大发展潜力。4）智能汽车方面，全球汽车智能化渗透率持续提升，特斯拉发布的FSD新版本通过端到端技术，引领了自动驾驶领域技术新前沿，有望打开全球技术新需求。5）科技领域白马企业如海康、大华、宝信等一季度景气度超预期，估值在较低水平，具备较大上行空间。

建议关注：

1）算力侧：浪潮信息、寒武纪、海光信息、中科曙光、利通电子、中际旭创、新易盛、工业富联、亚康股份、神州数码、软通动力、协创数据、润建股份、万马科技、云赛智联、烽火通信等。

2）自动驾驶：赛力斯、江淮汽车、长安汽车、德赛西威、中科创达、万马科技、海天瑞声、北汽蓝谷、菱电电控、华依科技、经纬恒润、东风汽车、光庭信息等。

3）AI相关：金山办公、虹软科技、大华股份、海康威视、润达医疗、昆仑万维、拓尔思、中广天择、同花顺、科大讯飞、润达医疗、漫步者、万兴科技等。

4）机器人：三花智控、鸣志电器、拓普集团、绿的谐波、北特科技等。

5）卫星互联网：海格通信、普天科技、创意信息、上海瀚讯等。

6）新型科技细分：低空经济、量子计算、脑机接口等。

风险提示：AI技术迭代不及预期风险；经济下行超预期风险；行业竞争加剧风险。