【国盛郑震湘团队】鼎龙股份：CMP收入高速增长，2021轻装上阵

 1.  预计收入17.44~18.22亿元，同比增长51.81%-58.60%；归母净利润-1.77~-1.3亿元； 

2.  预计商誉减值3.72亿元（珠海名图、深圳超俊）； 

3.  CMP抛光垫实现收入7857.27万元，同比增长537.34%； 

4.  员工持股+股权激励8960万元； 

5.  汇兑损失2650万元（同期收益557万元）； 

6.  光电半导体新材料业务亏损3183万元； 

7.  各项打印复印通用耗材业务均实现了同比增长：彩色聚合碳粉18%、芯片20%、显影辊62%、墨盒的北海绩迅36%、珠海天硌34%、珠海名图15%、深圳超俊销量39%。 商誉减值3.72亿元，短期业绩承压，2021轻装上阵。

公司2020年由于深圳超俊及珠海名图面临行业价格战的原因，短期业绩承压，因此公司果断进行商誉减值3.72亿元。此外公司员工持股、股权激励、汇兑等多方面因素致使总额约1.16亿元，算上商誉减值合计4.88亿元。虽然公司2020年业绩短期承压，但是与之相伴的2021年公司轻装上阵，有望实现多业务的反转，同时行业有望在21年缓解甚至结束硒鼓墨盒行业的价格战，且带来同比的高速增长。 CMP业务高速增长，技术+客户加速覆盖及突破。2020年公司CMP实现收入7857万元（20H1为2102万元），且根据公司年报预告披露，CMP抛光垫下游客户以覆盖至国内核心主流厂商，且先进制程的抛光垫产品开发顺利，新工艺有重大突破，硬垫产品的应用制程覆盖率基本达到100%。在产能方面，公司CMP抛光垫二期建设即将完工，三期产能正在前期筹备之中。

盈利能力方面，公司已经在20Q4已经逐步向高毛利率方面靠拢，21H1有望完成国产原材料的导入，加速毛利率的进一步提高。 横向拓展新材料，打造平台型材料企业。在当前公司CMP抛光垫已实现了量产出货的同时，公司同样积极开拓半导体清洗液，以及柔性显示PI浆料。当前来看公司清洗液以确定产品布局，CMP及蚀刻用清洗液均在积极突破，客户端已经实现送样测试，21Q1有望得到最终验证结果。同时公司已在筹备年1万吨产能面对未来巨大需求；此外公司PI浆料，黄色耐高温PI产品已在2020年底顺利取得客户的首批吨级订单，实现零的突破，打破日韩垄断，且公司当前已有1000顿年产能