指南针(300803)2024年一季报点评：营销周期调整致业绩下滑，证券保持高增
青青河边韭
无师自通的吃面达人
2024-06-28 10:14:20 浙江省
维持增持评级，维持目标价70.96元，对应2025年61xP/E。公司2024Q1调整后营收（含投资业务收入）/净利润3.24/0.17亿元，同比-6.99%/-70.74%，低于预期。考虑公司证券业务持续快速增长，维持2024-2026年净利润为2.68/4.73/6.57亿元，EPS为0.66/1.16/1.61元。维持“增持”评级，维持目标价70.96元，对应25年61xP/E。公司营销周期调整叠加广告宣传费用增加导致2024Q1业绩出现下滑。公司净利润下滑主要两点原因：1）公司高端产品全赢系列私享家版软件于3月6日至4月12日展开营销，相较于2023年该产品的营销周期（2023年2月3日至3月17日），滞后约一个月时间，从而导致2024年该产品的现金回款节奏较上年同期出现“错月”效应，2024年该产品的部分现金回款将被计入二季度。2）公司适当加大品牌推广及客户拓展力度，新增付费用户增加，同时销售费用同比增加5.89%。公司证券业务高增，看好未来成长。公司证券业务继续保持快速增长，手续费及佣金净收入同比+178.61%；利息净收入同比132.87%，代理买卖证券款33.94亿元，较上年度末增长40.86%。麦高证券继2023年实现盈利后，2024Q1继续保持盈利。证券业务的快速增长有望推动公司业绩增长，看好公司未来成长。催化剂：公司证券业务客户转化率超预期。风险提示：资本市场大幅波动，公司证券业务不及预期。
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