1)我们不认为B系列的量产放缓将影响英伟达三季度业绩,我们认为H系列加单将满足客户溢出需求。对于四季度与一季度影响也被股价过度反应。
2)我们不认为CoWos L 良率或Blackwell设计有本质缺陷,我们认为CoWos L的制程时间高于CoWos S,但良率依然可接受,由于产能原因英伟达准备推出b102。
3)对于头部云厂,因为看见模型能力,所以规划相应Capex支出。我们认为有望陆续发布的Gemini 2与GPT Next模型将继续推动AI训练与推理算力需求高速增长。微软在本次年报中新增1000亿美元的未开始租约和两百亿美元新的建造合约即为证明之一。