安琪酵母半年报业绩反转略超预期，发酵生物合成蛋白质全球龙头公司

事件：【24H1】公司实现营业收入71.7亿元(+6.9%);实现归母净利润6.9亿元(+3.2%);实现扣非归母净利润6.0亿元(-2.5%)。

【单24Q2】公司实现营业收入36.9亿元(+11.3%);实现归母净利润3.7亿元(+17.3%);实现扣非净利润3.0亿元(+7.3%)。

点评：

1、受一季度业绩下滑影响上半年业绩，单二季度业绩反转改善明显，完成股权激励目标，实现上半年营收、利润双增长。

2、二季度受海运费突破历史新高影响，虽然海外营收增长19%，但毛利率却低于国内。国内产品价格受糖蜜价格逐渐走低（国内下降10%，国外下降2-30%）影响，跟随下降5%，成本传递递延一个季度。三季度海运费快速下降和低价糖蜜成本双改善，业绩有望同比大幅增长，环比改善。

3、公司实现合成生物新领域0-1的突破，成为全球发酵生物合成技术龙头公司。公司向微生物要蛋白，积极研发酵母蛋白，已取得了初步成果。与动植物蛋白相比，酵母蛋白营养更丰富，含有人体必需的8种氨基酸，属于全价蛋白，消化利用率高。已开发出蛋白质含量大于80%的酵母蛋白产品。在宜昌安琪白洋生物科技园建设有酵母蛋白生产线，建成后年产量将超1万吨，进一步加快实现酵母蛋白的产业化。

4、俄乌冲突结束后有望快速受益。俄罗斯工厂已经满产，等待俄乌冲突结束市场需求恢复，价格上涨。公司在全球建有16个酵母工厂，12个技术中心，除中国大陆以外，设有6个境外销售子公司，发酵总产能达40万吨，国内市场占比55%，全球占比超18%，酵母系列产品规模位居全球第二。从市占率看，安琪酵母在海外还有很大空间。

5、高毅资本二季度加仓成为公司第二大股东，持股比例超过北上资金，持股3500万股，单二季度买入2650万股，持股比例达到4.03%，不排除未来继续买入845万股持股达到5%举牌的可能性。高毅资本是价值投资的典范。