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【东吴机械周观点】看好盈利能力持续改善的工程机械&估值底部的半导体设备

小蜜蜂

2024-09-02 12:10:43 山西省

👉【工程机械】24H1利润好于收入表现，关注企业经营质量提升 24H1，17家A股上市工程机械企业实现营收1760亿元，同增2%；归母净利润149亿元，同增9%。毛利率23.2%，同增0.9pct；销售净利率7.2%，同降0.2pct。24H1主要企业收入端同比持平，略低于此前预期；利润端受汇兑损失影响较大，但增速仍好于营收。展望24H2，国内缓慢复苏+海外低基数，行业将迎来国内外共振，汇兑不利影响消失，业绩增长有望提速。推荐三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、恒立液压，建议关注山推股份。

👉【半导体设备】业绩持续增长，看好强研发助力国产化进程提速收入端，24H1合计实现营业收入292亿元，同比+35%，延续高增长。利润端，24H1合计实现归母净利润50亿元，同比+11%。24H1销售净利率为17%，同比-4pct，①24H1整体毛利率为45%，同比+1pct；②费用端，24H1期间费用率为29%，同比+1pct，研发费用为42亿元，同比+45%，研发费用率为14%，同比+1pct，费用率提升主要由研发贡献。订单方面，24H1末合同负债合计204亿元，同比+10%，存货合计达586亿元，同比+39%，在手订单充足。展望24H2，海外制裁升级背景下，看好存储厂扩产&国产化率提升，重点推荐北方华创、中微公司、拓荆科技、芯源微、微导纳米、长川科技、华峰测控等。

👉【船舶】24年H1板块量价齐升，建议关注业绩拐点显现的造船龙头订单：24H1全球共成交新船1247艘/7725万载重吨，同增24%；造船完工量1282艘/4752万载重吨，同增2%；截至24H1末，全球手持船舶订单规模为6388艘/31360万载重吨，同增9%。价格：24M8Clarkson新造船价指数收报189.2点，环比+0.7%，同比+9.0%；较本轮周期起点增长51.3%，较上轮周期顶点仅差1.2%。中国船舶24H1实现营收360亿元，同比+18%；归母净利润14亿元，同比+155%；扣非归母净利润12亿元，同比+1126%。中国重工实现营收221亿元，同比+31%；归母净利润5亿元，同比+177%；扣非归母净利润4亿元，同比+260%。我们认为本轮船舶周期高景气度趋势可持续，看好船企后续高价船订单业绩兑现，推荐海工板块困境反转的中集集团，建议关注船舶龙头中国船舶、中国重工

☎【东吴机械】周尔双/李文意/韦译捷/钱尧天/黄瑞/谈沂鑫

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