节后第一个星期的交易结束了，整个场内的筹码结构被弄得非常混乱，大家的预期也开始在“历史最猛烈的一轮牛市”和“最后一次跑路机会”之间来回横跳。

所以当下有必要厘清思路。

市场前几周从极度悲观的环境中V型反转，由于前期抢筹的行为，导致总量一口气确实涨多了，量能和斜率都创了历史之最，所以当下定义为短期波动率急剧放大之后的首次降波，市场开始回归冷静。

高层已经明确表达过不希望看到疯牛，对绝大多数投资者而言，直上直下的疯牛也不是件好事，历史上多次已经证明过，昙花一现的A型牛市里，最后能带走利润的只是少数，更多的是一地鸡毛。

整个牛市的大基调还在，更健康的市场应当贴合宏观经济的运行，这次回调也给了前期没上车的朋友机会，这两周减仓出来的机构多数也都还没有解套，这部分资金苦了几年，没理由会在当下永远离开市场，他们后面也会重新把仓位铺回来，

所以接下来我倾向于会走震荡向上的行情，基本面的权重逐渐回归，安心做研究就会有回报，不用担心没行情做。

本周末热议话题是昨天早上的发布会，目前面临的情况是，ZZJ对股市的重视程度空前（以前只是融资工具、管涨不管跌的边缘定位角色），并且已经有了货币政策，大家前几天担心没有财政配合，财政马上就出来开会，在星期六早间会议的原话中已经提到“zy还有较大的杠杆空间和赤字空间”，这也是此前市场公认的有效方式之一。

高层态度转变、货币有了，财政也已经跟上。

化债确实是最近两年以来的主要问题，先解决大的矛盾，再腾出手来去解决小的矛盾，本就是正确的思路，等这些大的风险敞口解决之后，大家担心的其余刺激措施自然会有。

宏观经济不会像股市波动这么大，如此巨大的经济体量，期待一蹴而就也不现实，总要给时间，最疯狂的这一段涨幅之后，市场也会开始逐渐回归理性，牛市的基调还在，不担心没行情做，震荡向上的慢牛，本就是大家更希望看到的路径，直上直下的疯牛反而没几个人能带走利润。

关于周末化债的AMC（不良资产处置公司），大家可以简单为坏账处理专员，找央行拿钱（印的），从地方银行手里收走不良资产，把地方ZF的债务压力一次性转移到特定主体上，好让欠款人慢慢还钱（地方城投），实在还不上、没条件还的，到最后也可以不还，即大家常说的内债不是债。

所以从单一事件来看，直接利好的是手里烂账最多的银行和欠钱最多的城投，而AMC公司更多类似于炒重组（几家AMC的合并）、炒名字，也能享受到这轮市场关注度的聚焦，但我认为更大的意义还是在于修复了市场的情绪。

其实周末还有一些事情大家没有关注到，一是民营企业促进法的征求意见稿，二是周末会见头部投行创始人和海外投资代表，这俩也属于大方向上的转变，“商”的排序在向前靠，本意也是在告诉他们不要有太大的担忧，尽管撒手干。

大家只需要花一点时间去想想1个月前的市场氛围和预期结构，就能清晰地感受到差异，接下来安心做投研就行，少去听外资忽悠，他们也是逻辑服务于仓位，主打一个追涨杀跌，后面A股不愁没行情做。

结构上，前面金融地产出来的仓位现在还是往成长里靠，短期看热度最高的是AMC，上面已经具体讲过，地方敞口最大的主要在兰州、贵州、云南等地，很快就能找到相关的上市主体（银行或城投），不过几家公司前面涨幅其实都不小，下周回来以后还是偏博弈了，将逻辑不如看图，挑辨识度最高的搞就行，看大家自己的风偏了。

然后是周四周五跌幅比较大的成长，这里我倾向于只是良性调整，这一周下来有些公司的三季报大家也都看到了，除非后面有新的大容量板块出来，否则当下找不到增速更快的行业，继续关注就行，至于被大基金减持的公司，只是最近才获批，实际上一直是常规性的减持给新一期补流动性，别忘了三期到现在还没大动作。

另外，最近能看到不少收并购和定增，现在这个市场环境里，还能定增过会、发收并购公告的企业，都不存在大的问题，一些位置低的品种，后面可以重点关注，这里面大概率会出N倍牛股。

以上，下周看修复，继续耐心持有，坦白讲我自己更喜欢指数波动率低一些的环境，主观上我也一直没有过能一口气涨到四五千点的预期，这次回调之后，市场观点分歧，量能健康，周末讨论股市的人还是很多，这些都是好事情，接下来安心做好投研即可，不用担心没行情做。