大事件！福建水泥（600802）刚否认华福证券借壳上市，今晚两家上市公司同时公告增资华福证券！高达700亿元估值的华福证券在增资完成后下一步只有借壳上市一条路可走，而同一实控人旗下的青山纸业（600103）则是借壳的最优选择！

 

如果巧合太多，就不是巧合。连续两个交易日涨停的福建水泥（600802）刚于上周末发布公告称，截至公告披露日，公司实际控制人福建省能源石化集团有限责任公司及其全资子公司福建省能源集团有限责任公司未持有华福证券股权，不存在将所持华福证券股权注入问题。然而，今晚又就两家上市公司——东方创业（600278）和兰生股份（600826）同时发布公告称，同意公司出资金额不超过人民币1亿元通过上海联合产权交易所公开摘牌的方式参与华福证券的增资项目。看来，最近围绕华福证券的一切，都不寻常。去年以来一直在积极筹备冲刺上市事宜的福建本土券商华福证券，上周凭借福建本地券商的优势获得了台胞投资A股仅有的两张牌照之一，无疑是喜迎重大历史机遇！种种迹象已充分显示，在华福证券冲刺上市的紧要关头，此次华福证券的大规模增资行为，绝对不只是简单意义上的增资扩股，而是在此次大规模增资之后，华福证券将迅速完成其尽快实现上市的目标！在华福证券刚刚于今年9月初对外批露了大规模增资计划而且急于加速推进上市进程并且现阶段券商IPO上市的通道几乎是完全受阻因而唯有借壳上市一条路的背景下，由于福建水泥（600802）已经公开否认华福证券借壳，由此，市场不由得将目光和焦点都转向了福建省国资委下属的另一家上市公司青山纸业（600103）！福能集团完全能够将集团旗下福能租赁（832743）和福能期货（871101）这两家新三板挂牌的金融子公司注入到其控股的上市公司青山纸业（600103），同时以此作为筹码吸引华福证券借壳青山纸业（600103）以实现曲线上市，而福能集团则通过资产注入+换股的方式获得华福证券借壳青山纸业（600103）上市之后华福证券的股权。于是，在福建当地政府的协调下，华福证券转而借道同一实控人旗下的上市公司青山纸业（600103）从而实现曲线上市，无疑是多赢的最优选择方案！

 

 

 

截至2022年末，华福证券合并报表资产总额超700亿。今年9月5日，上海联合产权交易所显示，华福证券披露增资项目，原股东及外部投资人拟增资不超60亿元，增资完成后，原股东合计持股比例不低于65%。

种种迹象已充分显示，在华福证券冲刺上市的紧要关头，此次华福证券的大规模增资行为，绝对不只是简单意义上的增资扩股，而是在此次大规模增资之后，华福证券将迅速完成其尽快实现上市的目标！

不过，特别值得一提的是，华福证券自从去年5月底开始加快推动公司上市的进程以来，至今并未见到公司官方或者其它媒体报道过华福证券向交易所提交IPO上市申报材料的消息。事实上，这一点也不奇怪，甚至可以说是理所当然！对于此前已经口号吹响尽快推动上市进程的华福证券而言，一个不得不承认的事实是，随着去年下半年以来监管层对IPO审核严格把关的大背景下，其IPO上市无疑是难中之难。对于福能集团而言，在华福证券刚刚于今年9月初对外批露了大规模增资计划而且急于加速推进上市进程并且现阶段券商IPO上市的通道几乎是完全受阻因而唯有借壳上市一条路的背景下，福能集团完全能够通过精妙的设计，将集团旗下福能租赁（832743）和福能期货（871101）这两家新三板挂牌的金融子公司注入到其控股的上市公司青山纸业（600103），同时以此作为筹码吸引华福证券借壳青山纸业（600103）以实现曲线上市，而福能集团则通过资产注入+换股的方式获得华福证券借壳青山纸业（600103）上市之后华福证券的股权。

于是，在福建当地政府的协调下，华福证券转而借道同一实控人旗下的上市公司青山纸业（600103）从而实现曲线上市，无疑是多赢的最优选择方案！事实上，青山纸业（600103）目前的市值只有约50亿元，相较于目前估值高达700亿元的华福证券而言，完全可以说是蛇吞象似的重组预期！因此，一旦华福证券成功借壳青山纸业（600103）实现曲线上市，那么青山纸业（600103）的二级市场股价的估值重估的空间至少都在10倍以上！

华福证券的前身为福建省华福证券公司，成立于1988年8月，是全国首批成立的证券公司之一。2003年4月，经中国证监会批准，公司增资改制并更名为广发华福证券有限责任公司。2011年7月，公司更名为华福证券有限责任公司，为福建省属国有金融机构。

华福证券业务范围涵盖证券经纪、融资融券、资产管理、保荐承销和新三板主办等。公司形成全国化经营网点布局，截至当前，华福证券在全国设有50家分公司、161家证券营业部，拥有华福资本管理有限公司、华福成长投资有限公司、华福国际（香港）金融控股有限公司和华福证券资产管理有限公司4家全资子公司，控股兴银基金管理有限责任公司。公司投资银行业务从无到有，以债券和资产证券化等产品为突破口，业务发展突飞猛进，创造了全国首单绿色创投债、全国首单上交所公募创新创业债、全国首单地产类租赁资产证券化项目等发行先例，在业界树立了专业良好的投行品牌。公司子公司日益发挥公募基金管理、私募资产管理、另类投资牌照功能和专业化优势，综合金融服务能力全面增强。

近两年来，华福证券曾发生一系列人事变动。2023年1月，由于到龄退休原因，黄金琳不再担任华福证券党委书记，经组织安排，由苏军良接任该公司党委书记。苏军良开始出任华福证券董事长一职，全面执掌华福证券。

华福证券现任董事长苏军良金融从业履历丰富，在兴业银行系统工作30年，经过多个岗位历练，先后在泉州、潍坊、贵阳、南宁、福州、杭州等地担任机构负责人，近年来历任兴业银行南宁分行、福州分行、杭州分行党委书记、行长等。业内评价其在金融企业经营管理的领导经验丰富、业务能力突出、沟通协调能力强，具备思维远见、市场意识和敏锐性，能够善于把握宏观政策变化和市场机制。

根据公开资料，福建省国资下属的福建省金融投资有限公司和福建省投资开发集团有限公司分别持有华福证券56%和33.713%的股权。

 

根据《证券时报》在去年5月底的报道，为了尽快推动上市进程，华福证券已经开始筹备股份改造和战略投资者引入事项，拟引入的战略投资者合计持股比例不超过20%。截至2022年末，该公司合并报表资产总额超700亿。

今年9月5日，上海联合产权交易所显示，华福证券披露增资项目，原股东及外部投资人拟增资不超60亿元，增资完成后，原股东合计持股比例不低于65%，增资后股权结构以本次实际征集情况为准。华福证券本次募集资金将主要用于增加公司资本金、补充公司营运资金，重点支持公司财富管理、投资银行、自营投资、资产管理、研究等重要业务突破发展。

种种迹象已充分显示，在华福证券冲刺上市的紧要关头，此次华福证券的大规模增资行为，绝对不只是简单意义上的增资扩股，而是在此次大规模增资之后，华福证券将迅速完成其尽快实现上市的目标！

不过，特别值得一提的是，华福证券自从去年5月底开始加快推动公司上市的进程以来，至今并未见到公司官方或者其它媒体报道过华福证券向交易所提交IPO上市申报材料的消息。事实上，这一点也不奇怪，甚至可以说是理所当然！毕竟，随着去年下半年以来监管层对于IPO上市进行严格审核把关，像华福证券这样的券商，要想实现IPO上市，其难度可想而知！

从整个证券行业来看，近几年，券商IPO进程明显放缓甚至可以说已经趋于停滞，2021、2022年、2023年，分别只有1家券商成功上市。

　　今年年初，原本有6家券商在排队等候IPO审核，但由于各种原因，这6家券商的IPO之路均得异常艰难！

具体来看，截至目前，仅有东莞证券IPO处于已受理的状态，而渤海证券、华龙证券、财信证券、开源证券的IPO均处于中止审核状态。其中，渤海证券、华龙证券的IPO均因财报更新而被中止审核，财信证券IPO则因其他事项被中止审核。此外，今年6月底，华宝证券及其保荐人中金公司撤回发行上市申请，上交所终止其发行上市审核。

可见，在现阶段，对于证券行业而言，IPO上市的大门相当于已经实质性关闭。由于券商IPO上市的通道几乎是完全受阻，一些中小型的券商借道同一控制人控股的上市公司实现曲线上市，也就成为当仁不让的选择！

因此，在当前管理层对于IPO审核严格把关的大背景下，华福证券选择借壳公司同一实控人旗下典型的壳资源上市公司青山纸业（600103）从而实现曲线上市，也就成为必然的选择！

作为福能集团在A股主板控股的三家上市公司来看，福能股份（600483）作为福能集团的旗舰上市公司，公司紧紧围绕集团公司“一流能源、千亿石化”战略目标，立足福建，布局全国。青山纸业作为福建当地的老牌国企，近些年来的发展并不如意，尤其是最近几年受宏观经济的影响，市场需求减弱，公司所处的造纸行业整体生产和运行困难较多，随着一系列扩内需促消费政策落地显效，虽然行业短期供需矛盾得到一定缓解，但盈利能力仍显不足。

青山纸业（600103）为老国企改制上市，历史包袱均比较重。这两年，受下游市场需求不振因素影响造纸行业总体盈利水平有所下降，规模以上造纸企业亏损数量增加。而且，作为造纸行业这样讲究规模效益的行业，青山纸业（600103）无论是在营收和利润方面都非常有限。基于造纸领域激烈的竞争环境，同样属于福建本地国资下属的造纸行业上市公司福建南纸（600163）早在10年前也就是2014年就已经通过重大资产重组，将主营业务全面转向新能源风电领域，如今已经更名为“中闽能源”，其营收和利润都保持在相当高的体量和规模。因此，相形之下，目前经营状况并不乐观的青山纸业（600103），也存在明显的重组压力和预期！

公开资料显示，目前，青山纸业（600103）的前三大股东依次为福建省能源集团、福建省轻纺（控股）和福建省盐业集团，最终控制人为福建省国资委。

 

从福能集团的业务结构来看，集团在新三板挂牌的福能租赁（832743）和福能期货（871101）均为金融领域的子公司。

根据福能集团的官网介绍，福建福能融资租赁股份有限公司成立于2012年，注册地为平潭综合试验区，注册资本3亿元人民币，是福建省属国资集团控股的第一家中外合资股份制融资租赁公司，公司于2015年在“新三板”挂牌，股票代码为832743。公司在漳州、宁德、建瓯设立控股子公司——福能（漳州）融资租赁股份有限公司、福能（宁德）融资租赁股份有限公司、福能（建瓯）实业有限公司，注册资本分别为3亿元、2亿元、2亿元。具有较强的股东背景和资金实力。

公司主要在政府、国企、上市公司、优质企业等领域开展融资租赁合作；重点布局电力、新能源、新材料、新技术、城市建设、交通运输、医疗、工程机械等行业融资租赁业务；租赁范围涵盖国内外购买租赁财产、租赁交易咨询及担保、与主营业务有关的商业保理业务、租赁财产的残值处理及维修、货物及技术进出口（不含进口分销）贸易、咨询、投资等一体化产业运营服务，将产业资本与金融资本融为一体。主要的经营种类为直接融资租赁、售后回租、委托租赁、联合租赁、通道租赁等。

福能集团的另一家金融行业控股子公司福能期货股份有限公司（871101）是经中国证监会批准、福建省工商行政管理局注册登记的专业期货经纪机构，成立于1995年5月18日，注册资本金3亿元，系福建省能源集团有限责任公司全资控股设立的一家专业性期货公司。

不得不承认，青山纸业（600103）的大股东福能集团手握福能租赁（832743）和福能期货（871101）这两家新三板挂牌的金融子公司，与华福证券之间存在非常大的业务整合空间！

一方面，从公开资料可以发现，雄心勃勃要推动上市进程的华福证券，其实该公司到目前为止并没有独立的期货子公司。因此，福能集团手中的福能期货这张期货牌照，对于华福证券而言，存在相当大的诱惑力！

另一方面，华福证券曾创下全国首单地产类租赁资产证券化项目的先例，表明华福证券在金融租赁业务方面也有做大做强的基础和决心。因此，作为福建省属国资集团控股的第一家中外合资股份制融资租赁公司，又是新三板挂牌企业，福能租赁对于华福证券的诱惑力同样巨大！

总之，青山纸业（600103）的大股东福能集团控股的福能租赁（832743）和福能期货（871101）这两家新三板挂牌的金融子公司，对于华福证券而言，就是两只“金元宝”！

那么，对于福能集团而言，在华福证券刚刚于今年9月初对外批露了大规模增资计划而且急于加速推进上市进程并且现阶段券商IPO上市的通道几乎是完全受阻因而唯有借壳上市一条路的背景下，福能集团完全能够通过精妙的设计，将集团旗下福能租赁（832743）和福能期货（871101）这两家新三板挂牌的金融子公司注入到其控股的上市公司青山纸业（600103）同时以此作为筹码吸引华福证券借壳青山纸业（600103）实现曲线上市，而福能集团则通过资产注入+换股的方式获得华福证券成功借壳青山纸业（600103）上市之后华福证券的股权。

显然，无论是对于福能集团还是华福证券，以及青山纸业（600103），此并购重组方案绝对是能够将三方的资产得以全面激活，通过精妙的玲珑棋局，从而达到几方多赢的效果！

先来看福能集团——毕竟，福能集团通过将福能租赁（832743）和福能期货（871101）这两家新三板挂牌的金融子公司注入到其控股的上市公司青山纸业（600103），应该说在相当程度上激活了这两家新三板子公司的资产流动性！更重要的是，福能集团以此为筹码，瞬间让急于借壳上市的华福证券能够尽快锁定青山纸业（600103）这只壳资源！而一旦华福证券借壳青山纸业（600103））上市成功，福能集团则通过资产注入+换股的方式获得华福证券成功借壳青山纸业（600103）上市之后华福证券的股权。

其次来看青山纸业（600103）——如前所述，青山纸业（600103）目前都面临较大的经营压力，未来这两家上市公司也只有通过寻求并购重组提高资产质量和盈利能力才是唯一的出路！当然，更重要的在于，青山纸业（600103）和华福证券均属于福建省国资下属的企业，在借壳上市的技术问题和法律问题上均没有任何障碍。而一旦华福证券借壳青山纸业（600103）成功，那么作为当前估值700亿元的华福证券，无疑对于青山纸业（600103）的市值增值空间的重估，至少都是在10倍以上！

最后再来看华福证券——对于此前已经口号吹响尽快推动上市进程的华福证券而言，一个不得不承认的事实是，随着去年下半年以来监管层对IPO审核严格把关的大背景下，其IPO上市无疑是难中之难。显然，今年9月初华福证券突然对外批露拟大规模增资60亿的计划，这无疑是在为即将启动的借壳上市作最后的准备！青山纸业（600103）的控股方福能集团将福能租赁（832743）和福能期货（871101）这两家新三板挂牌的金融子公司通过资产注入的形式整合到青山纸业（600103），对于华福证券而言，此举无疑在相当程度上升级了公司借壳青山纸业（600103）的战略意义！事实上，福能租赁（832743）和福能期货（871101）这两家公司对于借壳上市后华福证券二级市场估值的撬动作用，无疑将是非常明显的！

总之，在福建当地政府的协调下，华福证券通过借道同一实控人旗下的上市公司青山纸业（600103）从而实现曲线上市，无疑是对于三方而言都是多赢的最优选择方案！事实上，青山纸业（600103）目前的市值规模比较小，相较于目前估值高达700亿元的华福证券而言，完全可以说是蛇吞象似的重组预期！

因此，一旦华福证券成功借壳青山纸业（600103）实现曲线上市，那么青山纸业（600103）的二级市场股价的估值重估的空间至少都在10倍以上！