注：以下文章转自雪球医药豹

一、华夏幸福为什么暴涨？

华夏幸福是最近最强的股之一，虽然涨了三倍，但是是其巨量封单，可能还要维持很长时间。

最近最大的主题是“化债”，这也是即将召开的大会中将重点提到的领域，但是目前的问题是炒作以概念股为主，缺少实实在在的受益于化债个股，直到华夏幸福的出现：2024年10月19日，华夏幸福发布多条公告，确定了“置换带”化债方案，置换带方案的提出是创新之举，解决了房地产上市公司一直以来期望的轻资产运营转型，也打响了地方zf拟使用化债专项债帮助企业化债的第一枪：

按照“置换带”计划，华夏幸福拿出价值200亿元的资产(园区)，交给廊坊某国企，国企拿到资产同时接下华夏幸福200亿元债务。对于债权人而言，这一过程，让债务人变成了国企。但是，这债务、债权变更，附带一个条件，债权人还要拿出与债务对等的融资，即最终200亿元贷款来支持国企。

“置换带”的精彩之处，首先在于资产的价值兑现，就华夏幸福而言，在今天的市场中，兑现200亿元的资产是不容易实现的。以200亿元资产，带走200亿元债务，这笔置换，换得很值。而且，虽然资产、债务兑出，相关资产的运营，华夏幸福仍能参与。华夏通过置换，实现了轻资产运营。

从国企角度讲，国企发展需要具体项目支撑，拿到一个优质项目，同样也不容易，包括200亿元配套资金，所以，“置换带”等于直接一步铺垫妥了国企的未来项目，

对于债权人而言，债务被由华夏幸福换成了国企承担，风险度直接降低，而且，新增贷款又在孵化国企(政府支持)新项目，实现了新的贷款出口。

所以，一个“置换带”，带出了三方的现实需求，且都提供了解决方案。

华夏幸福大部分资产为产业园，在发展模式上，和当地政府合作，走公私合作方式。园区产权归政府所有，华夏幸福只负责土地开发、规划、招商和运营等工作，并收取相关服务费用作为盈利来源。这是其驰骋房地产行业的独门秘籍PPP模式。廊坊这种模式很好解决了华夏幸福多年难以解决的化债问题，并且有助于华夏幸福转型。

华夏幸福的该方案，正是上图所示上个月10.12蓝部长提出化债新方案的具体落实，受此利好影响，华夏幸福在情绪分歧的情况下连收七个涨停。气势如虹

二、兴源环境化债方式更绝

那么这个时候，找到下一个和华夏幸福一样的实锤的大力度化债个股至关重要，高度不会比华夏幸福低。就在昨晚，兴源环境发布了几则公告，该化债方案更令人拍案叫绝，

我简单叙述一下

1.新希望----->(股权出售)宁波国资委

2.宁波国资委实际上不出资但变成了实控人，新希望----->没拿到现金但是拿到对应的债权

3.新希望通过债转股的方式，承接下某个PPP项目，也即腾笼换鸟后，从上市公司股东变成PPP项目股东

4.专项债置换政府债务，宁波财政局用专项债资金偿还PPP项目欠款，新希望作为PPP项目股东受到这笔资金（华夏幸福也是用专项债化债）

宁波国资委通过专项债资金 摇身变为上市公司实控人 分币不用掏，兴源环境连续多年亏损，宁波国资委把债化了后，是一个很干净的壳资源，之后极大概率会注入资产。比如荣芯半导体：作为宁波国资旗下的优质资产，荣芯半导体是当前半导体科技领域的佼佼者。其主要布局90-40nm工艺的CIS（图像传感器）、电源管理芯片等数模混合和模拟类集成电路产品，是中国第一个成熟制程特色工艺的12英寸集成电路制造企业，荣芯半导体的估值超过160亿，二级市场估值会更高，一般比一级市场溢价至少100%。

这种化债方案，最终会实现多方共赢的结果：

1.公司化债，现金流问题缓解

2.旧的实控人又平稳落地

3.新的国资委使用的是专项债资金符合大政方针无需额外掏钱，之后注入资产后公司股价变高减持后还专项债或者用于地方zf其他用途，可谓是一举多得。

兴源环境作为低价环保股，正式打响了创业板化债第一枪，而且路径明确逻辑清晰，华夏幸福案例在前，兴源环境将是未来一段时间确定性最强的个股!