【中金医药】关注创新药板块估值修复机会：估值处于历史底部，负面压制因素解除有望迎来反弹
 
大家好！
 
建议关注创新药板块估值修复机会：估值处于历史底部，负面压制因素解除有望迎来反弹
 
1）估值处于历史底部区间
创新药板块从21年上半年的估值过高，经过一年剧烈调整，目前已处于历史底部区间（大部分公司跌至最核心2-3款产品国内峰值的2-3倍PS，部分跌至在手现金水平）。我们认为目前估值已经充分消化了各方面的负面因素，包括：国内创新药行业本身竞争加剧、出海受阻，以及宏观层面海外流动性快速收紧、地缘政治冲突、中概股影响、国内疫情升级等。目前随着个别压制股价负面因素的解除、投资人信心的回升，板块有望迎来一波超跌后估值修复的可能。
 
2）行业整合开始，关注基本面过硬、在手现金充足的个股
伴随本次泡沫破灭，我们认为行业开始步入整合期。产品竞争力不足、进度靠后、在手现金紧张的个别公司可能面临洗牌风险。而综合实力较强、平台优势明显、在手现金充裕、产品竞争力过硬的公司则有望通过整合，进一步壮大实力。我们认为未来2-3年，行业集中度有望持续提升。而国内优秀创新药企也将通过本次整合和学习，为下一波参与全球层面的竞争积累经验。
 
3）关注近期ASCO会议数据读出
最近两周随着ASCO会议的召开，国内药企较多核心产品的数据陆续公布，不少取得很亮眼的数据（例如康方生物AK104一线宫颈癌/AK112晚期肺癌、荣昌生物RC48
在UC的数据等），有望成为近期股价催化剂。
 
建议关注个股：
信达生物、康方生物、荣昌生物、百济神州、再鼎医药、科伦药业
 
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Best Regards Ziyu HE 何子瑜