关注原因: 8月31日公司发布公告：公司决定使用自有资金以集中竞价方式回购公司股份，本次回购股份价格不超过人民币20元/股，预计回购股份数量约为25,000,000股，约占公司当前总股本的1.29%。

1、国内游戏行业几家独大。目前国内市场腾讯与网易游戏居第一梯队，三七互娱、完美世界等则瓜分了余下的市场，如今B站、字节跳动等也纷纷入场。同时，未上市的米哈游凭借《原神》，去年盈利达47.7亿元。国内游戏市场规模巨大，公司由完美世界IP、诛仙IP、武侠IP矩阵、魔幻IP矩阵等旗舰经典产品构筑的优势品类形成了稳固的基本盘。在此之上，在研产品聚焦“MMOX”与“卡牌X”两大核心赛道，涵盖MMORPG、回合制、ARPG、卡牌、沙盒、休闲等多种类型、多种题材。公司游戏产品的目标定位及用户群体均针对成年用户，来自未成年人的收入在公司总收入中占比极低。

2、中国风游戏风格目前风靡全球。目前公司有手游《幻塔》、《完美世界：诸神之战》、《一拳超人：世界》、《天龙八部2》， 端游《诛仙世界》等正在推进中，其中不乏富有中国小说、武侠题材游戏。由于原神在国外大火，国外许多游戏公司也瞄准中国玩家，制作出许多中国风游戏，越来越多的海外玩家表示中国风画面十分炫酷，武打动作较为激烈精彩，会更多的支持中国古装风等类似游戏。

3、公司在元宇宙领域有一定技术积累。游戏公司在元宇宙领域有先天优势，在多人在线角色扮演类游戏形成的竞争优势、引擎、VR、AR、AI等领域的技术积累，及深刻的用户认知，都为在元宇宙等下一代娱乐方式的突破构筑了很好的先发优势。公司表示正在积极探索现有优势与未来技术结合应用于元宇宙领域的多种可能性。

4、公司积极开发VR、AR、AI等前沿技术应用于游戏领域，丰富玩家体验。完美在游戏研发里应用了“可交互特效系统”、“3A 级面部”、“超拟真材质”等前沿技术。《梦幻新诛仙》手游与杜比实验室达成合作，在游戏内集成杜比全景声体验，将空间音频技术引入到手游，实现行业创新，让手游感受影院级的沉浸式体验。

5、完美世界从18年开始进入游戏的真正转型期，在持续扩大核心品类竞争优势。转型过程中短期面对了一定压力，但游戏公司往往因为一款爆品出现就会对公司业绩有极大影响，因此长期来看，我国游戏业正在快速发展，向国外输出，国内未来会出现一批优良的影响力较大的游戏制作公司。公司凭借《DOTA2》及《CS:GO》，深入布局电竞市场，拥有电竞市场扎实的竞争地位。

6、预计2021-2023年公司归母净利润分别为15.8 亿/26.3 亿/31.2 亿元，同比增速分别为2.1%/66.5%/18.6%。

（部分资料来自天风证券研报）