公司是国内少数的供热管理系统一体化生产开发企业， 其超声波热量表、智能换热机组等核心硬件壁垒较高，系统产品可为热力公司降低热耗和碳排放10%-30%，降低电耗30%-50% ，经济效益突出。 

当前我国较多地区供热管网随着年限增加而老化严重，热能损耗大，政府推动改造积极性高。 截至6月30日，今年新增专项债中投入至供热领域合计274亿元，较去年全年大幅增103%，显示财政资源向供热领域倾斜 。

 

预计公司2022-2024年分别实现归母净利润2.3/3.2/4.3亿元，同比增长36%/36%/35%，对应PE分别为21/16/11倍。 
  

 
 
热源供需失衡推动短期景气，“双碳”目标提供中长期战略机遇
 
短期来看，随着环保政策趋严、煤炭价格高企、能耗控制等政策，加剧燃煤锅炉和落后的热电机组替代关停制约热源供给。

而在需求侧，我国每年依然维持着约5亿平米的集中供热面积增量，市场供需失衡下，热力公司精细化管控动力增强 。 

  

 
据清华大学建筑节能中心测算，2018年北方城镇供暖能耗2.12亿吨标煤，碳排放量约5.5亿吨，占建筑运行总碳排放量的26%。因此，持续推动新建筑降低能耗水平、老旧供热管网等市政基础设施节能降碳改造迫在眉睫。

 

根据测算，供热节能设施占总投Zi的比例有望从2020年的16.7%逐步提升至2025年30%， 2020年我国供热设施市场规模约66亿元，2025年有望达203亿元，5年复合增速达25% 。 
  

 
 
公司硬软件融合构筑竞争壁垒，节能服务有望打开长期成长空间
 
公司作为国内领先的一站式城市供热整体方案提供商，产品覆盖客户所需的热源、热网、热力站和热用户等供热核心环节， 全国10大供热公司已有6家是公司客户 。 
  

 
公司方案可实现节能10-30%，降低电耗30%-50%，增加热力公司盈利能力，进而减少政府对热力公司亏损的补贴，亦符合当下“双碳”减排目标。 
  

 
公司一季度合同负债大幅增长，表明公司仍陆续收获新签订单。 从公司枣庄单客户看，订单额达2.47亿元为2021年5倍，即便尚未到招标高峰期，公司新签订单已是去年同期的数倍 。 

此外，公司硬软件融合卡位领先，通过运用物联网、大数据和云计算等技术，构建了AI智能算法应用，可以结合用户的供热需求规律、小区能耗分析等，帮助热力客户在提高用户保障能力的前提。

 下，系统化地节能降耗。