公司主要产品为真空不锈钢保温器皿,同时也涵盖非真空系列。产品包括不锈钢 真空保温器皿(保温杯、保温瓶、焖烧罐、保温壶、智能杯等),主要为国际知名品牌代工出口美国。同时也开始发展自有品牌—miGo 和 ONE2GO,主要布局社区团购等新零售渠道。
疫情过后户外需求爆发,户外保温杯/水壶销售显著增长。根据海关数据,中国保温瓶出口金额2021 年增长 37%,2022 年 1-4 月延续高增,同比+22%。值得一提的是,公司出口的产品不受中美贸易摩擦加征关税的影响。公司业绩实现高速增长,2021年以来业绩快速放量,收入/利润同比 +65%/+27%,1Q22 趋势加速,收入/利润同比增长 131%/178%。
参考哈尔斯中报业绩预增100%-150%,户外保温杯行业迎来戴维斯双击,上游原材料价格下降,下游需求爆发,毛利率明显改善。叠加人民币贬值利好出口,业绩弹性巨大。
在手订单充裕,深度绑定核心大客户保障业绩高增:22Q1公司实现营收1.8亿元,同比131%;归母净利润3300万元,同比177%;公司在手订单充裕,22Q1合同负债达2459万元(yoy+32%)。公司深度绑定PMI、Takeya等国际知名杯壶类产品品牌商。其中第一大客户PMI全球市占率预计超5%,为星巴克主要杯壶类产品供应商,自20年开始PMI与星巴克已签署7年独家北美门店杯壶产品代理权,PMI的高速成长预计将带动公司业绩维持高增。近年来公司亦在持续拓展包括Lululemon跨界新客户,未来或将成为公司业绩新增长点。对比牧高迪(13%净利率,16%roe)、哈尔斯(5%净利率、15%roe),嘉益是同行业最优秀的公司,净利率今年恢复到接近20%水平,roe常年接近20%。公司管理效率卓越!
募投产能释放打破现有瓶颈,产能供不应求:公司IPO募投新产能预计于今年10月试生产,明年5-6月达产,预计全面达产后公司总产能将超过3000万只/年,产值有望超过10亿元。此外伴随后续汇率及原材料边际改善,公司利润率水平有望持续好转。公司目前规划产能为 1600 万只,2021 年订单需求激增背景 下,公司通过提高自动化水平以及部分环节增加委外等方式充分挖掘现有产能, 产能利用率提高至 132%,但产能依旧紧张。公司募投新建的保温杯生产线项目 预计 2022 年四季度可以投入试生产,一期有望新增产能 1600 万只/年,二期完工后预计再新增产能 900 万只/年。
盈利预测:根据今年一季报的业绩增速叠加产能释放,预计公司今年业绩2亿+,未来继续维持30-40%增速。参考牧高迪今年40倍pe,看80亿目标市值。对应150%空间!!