携手沙特阿美，集团炼化项目有望快速推进—华锦股份跟踪点评【光大大化工团队】

［庆祝］携手沙特阿美，集团炼化项目有望快速推进。该项目原油加工能力为30万桶/日（折合1500万吨/年），预计2024年投入运营。此外，沙特阿美将为该项目提供最多21万桶/日（折合约1000万吨/年）的原油，保障项目原油供应。

华锦股份作为中国兵器工业集团旗下唯一的石化板块上市公司和国内特大型炼油化工一体化综合性石油化工企业之一，拥有明显的生产规模优势和纵向一体化优势。沙特阿美炼化一体化项目由集团公司兵工集团的控股子公司北方华锦化工集团参股，华锦股份有望适时参与该项目建设，届时公司石油化工和精细化工板块的竞争力将得到明显提升。

［庆祝］配套完备生产设施，形成规模化优势：华锦股份是国内重要的成品油、中间石化产品、合成树脂和尿素生产企业，拥有独立的公用工程、环境保护系统，及铁路运输、公路运输配套设施。公司现已形成了800万吨/年炼油、50万吨/年乙烯、100万吨/年道路沥青、90万吨/年润滑油基础油、132万吨/年尿素的生产规模。

［庆祝］当前PB不足1倍，估值修复空间可
期。随着中国东北地区大型炼化一体化项目的继续推进，公司成长空间逐步打开，未来估值有望得到修复。

盈利预测、估值与评级：预计2022-2023年公司净利润分别为9.15/10.84亿元。维持“买入”评级。