公司是中国知名的品牌企业,专业从事高品质贴身服饰及其用品的研发、生
产与销售。公司秉承着“创造美,传递爱”的企业使命,专注于为消费者创造美
好体验,致力于成为融合东方美学和现代设计并具有文化影响力的中国原创贴身
服饰品牌企业。
公司采取了多品牌、多品类、全渠道的运营模式。在品牌方面,自 1993 年
爱慕(Aímer)品牌创建以来,公司的品牌组合日益丰富,围绕着爱慕诞生了多
个差异化定位鲜明的品牌,以深度挖掘贴身服饰市场及其相关市场的消费需求,
达到一定协同效应。在品类方面,公司的产品组合已从早期的文胸、内裤逐步扩
展至保暖衣、家居服、其他服饰(如运动装、泳装等)、袜类、家纺、家居饰品、
防护口罩等多个品类,以发掘不同产品组合之间和不同品牌之间交叉销售的机
遇。在渠道方面,经过了近三十年的发展,并伴随着中国零售业态的进步,公司
现已全面覆盖了线上及线下渠道,并在积极探索不同渠道间的融合、渠道数字化
运营的可行性。
公司的品牌组合和产品组合情况如下:
在线下零售渠道,根据中国商业联合会和中华全国商业信息中心对线下零售
渠道的监测数据,在女性内衣市场,2018 年至 2019 年爱慕(Aímer)的市场综
合占有率各年连续排名行业第一;在高端女性内衣市场,2018 年至 2019 年兰卡
文(La Clover)的市场综合占有率亦连续排名行业第一;在男性内衣市场,2018
年至 2019 年爱慕先生(Aímer men)的市场综合占有率亦均连续排名行业第一。
在线上零售渠道,根据独立第三方公司亿邦动力的数据,公司运营的“爱慕官方
旗舰店”已于 2018 年至 2020 年连续三年进入天猫“双 11 内衣热销店铺”前十
名。同时,公司其他主力品牌爱美丽(imi’s)、爱慕儿童(Aímer kids)、慕澜
(MODELAB)等均在其各自细分市场拥有相对优势的市场地位和市场口碑。公 司因而连续多年被中国服装协会评为“全国服装行业百强企业”。
截至 2020 年 12 月 31 日,公司的零售网络由 2,156 个线下销售终端和以天猫、
唯品会为主的线上渠道所组成,其中公司线下直营终端达 1,725 个。公司的线下
零售网点已覆盖了全国 31 个省、自治区和直辖市,并已进驻了新加坡、澳门、
柬埔寨、迪拜等地的地标性商圈。此外,在线上线下渠道融合方面,公司通过智
能化仓储物流系统实现了渠道供应链的融合,提高了不同渠道间补货和调拨的效
率;通过“云客服”、官方商城及其微信小程序等的打造,实现了服务场景的多
元化,构建了新零售闭环,驱动了“人、货、场”的进一步融合。
贴身服饰行业参与者众多,其竞争格局主要区分为品牌企业的竞争和非品牌
企业的竞争。公司主要面临与品牌企业之间的竞争。对于女性内衣市场、男性内
衣市场和儿童内衣市场,品牌企业集中度较低,市场竞争格局分散化。对于运动
内衣市场,由于我国运动服饰品牌市场份额集中度较高,前五大运动品牌市场地
位较为稳固,对于贴身服饰品牌拓展进入运动内衣领域形成了较大的挑战。
根据 Euromonitor 数据,2019 年中国女性内衣市场前五名的市场集中度仅为
9%,公司旗下的爱慕位列其中。然而,同期日本、美国、英国市场前五名的市 场集中度分别为 66%、58%和 19%。相比之下,中国女性内衣市场前五名的市场
集中度远远低于日本、美国和英国,因而中国女性内衣市场仍存在市场份额向头
部公司集中的潜力。
除起步较早的国外品牌企业,中国贴身服饰品牌企业的上市公司包括汇洁股
份、安莉芳和都市丽人,其利润水平及变动趋势如下:
汇洁股份pe(ttm)为20倍,太平鸟30倍pe,锦泓集团16倍pe,综合给爱慕股份20pe,由于爱慕股份是行业龙头,可以给到溢价给23pe,预计21年利润5.5亿,估值126亿,价格32元。