【天风电新】鼎胜新材中报点评：超预期，业绩落在预告上限
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🌼财务数据
公司22H1实现营收114亿元，同增42%，实现归母净利润6.0亿元，同增292%，扣非净利润5.92亿元，同增355%，经营活动现金净流量11.51亿元，同增1407.78%。

22Q2公司营收57.98亿元，同增25%，环增2%，归母净利润3.81亿元，同增254%，环增77%，扣非净利润为4.00亿元，同增308%，环增108%。经营活动现金净流量9.81亿元，同增2498%，环增474%。

🌼业绩拆分
22年Q2公司扣非净利润为4.0亿元，大于归母净利润，继续超预期。

按照预告交流口径，传统箔贡献利润2亿元（主要是包装箔，单吨净利润0.2*9万吨=1.8亿元），则电池箔贡献利润2亿元，按照出货2.2万吨，电池箔吨净利润达9000元，环比提升近3000元，我们认为原因系：1）铝箔加工费上涨；2）汇兑收益，22H1报表层面汇兑收益在1600万元，但我们预计Q2的汇兑收益大于此数，结合财务费用22Q2下降至2400万元（同比下降0.38亿元，环比下降0.69亿元），我们预计Q2汇兑收益或贡献几千万利润。

往三季度看，公司涂炭箔供不应求， 7月产能700吨/月， 8月份订单量达1300吨。

🌼投资建议
我们预计公司今明年电池箔出货11.5、23万吨（此前明年预期18-20），吨净利润0.67、0.63万元（明年有下降是因为新产线转固增加折旧），涂炭箔出货0.5、2万吨，吨净利润1万元，传统箔贡献利润6.1、4.5亿元（明年包装箔转产电池箔比今年多），我们预测公司今明年盈利为13.8、20亿元，考虑定增后对应估值24、16X，看好公司超强扩产速度+成本优势+涂炭箔增厚利润，继续保持重点推荐。
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欢迎报名：孙潇雅/张童童