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[山东海化]依托现有盐化工产业优势，向新兴电化学储能产业延伸

韭菜根

2022-08-23 12:43:39

8月20日，公司发布公告，子公司氯碱树脂与液流储能拟投资设立山东液流海材料科技，未来主营新材料技术研发、专用化学和电子专用材料的制造、智能输配电及控制设备的销售等，其中子公司氯碱树脂出资35%，合资方液流储能出资65%。液流储能是新型液流电池提供商，掌握全钒液流电池核心专利技术，在电解液方面自主研发电解液配方，钒粉纯化技术，钒渣提纯技术；在电解液制备、纯化、检测方面研究解决析氢技术难题，以及无沉积和过充下腐蚀难题，能够提升电解液反应温宽至-30~60℃，降低25%造价，提升能量密度25%-30%，在效率、能效保障、资产保值、环保方面领先业内水平。

山东海化是国内主要的纯碱生产企业之一，拥有氨碱法纯碱产能280万吨/年，预计公司将与液流储能在新型液流电池储能方面展开合作，公司依托现有氯碱树脂盐化工产业优势，向新兴电化学储能产业延伸，有利于加快产业升级，促进高质量发展。

全钒液流电池在循环寿命、安全性和资源友好性方面具有优势，适合于高安全、大规模、长寿命、长时间的充放电和可再生能源的应用场景，在大规模储能中应用前景良好。据CNESA，2021年钒液流电池新增装机规模达到0.2GW，累计装机规模达到0.3GW。2022年国内大量全钒液流电池储能项目开工建设，未来，在政府补贴的持续投入、产业链成熟化发展和规模效应降本等多种因素驱动下，全钒液流电池有望凭借优异特性提升渗透率。预计2026年，钒液流电池新增装机规模将达到4.75GW，累计装机规模将达到10.05GW，在新型储能领域的渗透率将达到20%。

受益于主业所在行业景气，公司上半年业绩高增

2022年8月9日，公司发布2022年上半年业绩报告：2022年H1公司实现营业收入50.33亿元，同比增长74.83%，归母净利润6.61亿元，同比增长147.62%；Q2单季度，实现归母净利润4.77亿元，环比增长160.7%，同比增长155.02%。主要由于主导产品纯碱行业维持高景气周期，纯碱产品价格较上年同期大幅上涨。据wind数据，自2022年初以来，纯碱价格回升，2022年H1国内华东重碱、轻碱平均价格分别为2664、2546元/吨，同比分别上涨55%、54%；2022年Q2华东重碱、轻碱平均价格分别为2798、2725元/吨，同比分别上涨50%、52%，环比分别上涨11%、15%。截止至2022年8月19日，国内华东重碱、轻碱价格分别为2832、2768元/吨，下游光伏行业需求快速增长，纯碱行业供需紧平衡，看好纯碱行业持续景气。

盈利预测和投资评级公司拥有280万吨纯碱产能，业绩弹性强，看好公司基于现有氯碱树脂盐化工产业优势，向新兴电化学储能产业延伸带来产业升级和新成长，预计公司2022/2023/2024年归母净利润分别为12.67/13.06/13.55亿元，对应PE分别为6.2/6.0/5.8倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

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