投资要点

截至2022年8月31日，按照申万分类(2021年)的电子行业上市公司已全部公布2022年半年报：396家公司2022年上半年营业总收入和归母净利润分别为13514亿元和789亿元，同比分别降低2.62%和13.44%；2022Q2单季度营业收入和归母净利润分别为6912亿元和415亿元，同比分别下滑4.97%和21.84%。

总体来看，2022年上半年电子板块呈现明显的结构分化，和手机、PC等消费电子相关的领域景气度明显下滑，和汽车电动化、智能化、风光储等相关的领域景气度依然向上，也开始带来更多行业增量。从2022年上半年的财报来看，在去年高基数和内外部复杂环境的影响之下，行业呈现下滑趋势，但是其中半导体设备材料、零部件和新能源相关的功率半导体仍然保持强劲的基本面，另外消费电子、元器件经过前期的消化以后也开始出现基本面的拐点，有望迎来持续的盈利改善。

我们认为未来3年国产化仍然是行业最强主线之一，国产晶圆厂的快速扩产将带动半导体设备行业持续景气，同时设备的零组件、半导体材料的国产化也将迎来加速期。建议关注北方华创、安集科技、江丰电子、新莱应材、拓荆科技、华海清科、芯源微、鼎龙股份、华特气体等细分领域龙头厂商。另外高端元器件的国产化机会我们也继续看好，建议关注三环集团、江海股份、顺络电子、法拉电子和风华高科。

汽车电动化和智能化，叠加中国本土供应链崛起，斯达半导、三安光电、兆易创新、韦尔股份、闻泰科技、圣邦股份、思瑞浦和士兰微等核心龙头有望受益。另外汽车电子化的零配件，比如PCB、显示器件和元器件等也将实现快速增长，建议关注世运电路、景旺电子、联创电子和国力股份等核心标的。

消费电子今年上半年需求端利空充分释放，明年受益于头戴设备新品带来的创新周期，我们认为消费电子目前也具备很高的性价比，比如立讯精密、长盈精密、传音控股、光峰科技、珠海冠宇（电新组联合覆盖）、蓝特光学、歌尔股份、安克创新（商业零售组联合覆盖）、东山精密等。

风险提示：终端需求低于预期、中美贸易摩擦加剧、国产替代进度不及预期