【东吴电新】德方纳米：11万吨锰铁锂正式投产，新产品打开成长空间

事件：9月19日上午，曲靖德方11万吨新型磷酸盐系正极材料生产基地项目在云南曲靖正式投产，总投资25.9亿元。

观点重申：
#公司锰铁锂进展行业领先、进一步强化龙头竞争力。公司运用“涅甲界面改性技术”和“离子超导技术”等核心技术，有效解决锰铁锂导电性能与倍率性能差的难题。此次投产的产品相较铁锂能量密度提升15%-20%、充放电结构稳定、且单wh锰铁锂电池成本低于铁锂电池，高性价比优势加速产业化进程，我们预计公司2023年实现大规模量产，到2025年产能达44万吨，进度领先行业，巩固龙头竞争优势。

#铁锂出货翻番且盈利维持高位、补锂剂进展顺利盈利空间可观。预计公司Q3铁锂出货环增30%+，全年权益出货18-20万吨，同比翻倍以上增长；盈利看，22年铁锂供需格局仍维持紧平衡，全年单位盈利有望维持1万元/吨水平，23年预计回落至7000-8000元。此外，公司规划4.5万吨补锂剂产能，预计22年底小批量投产，23年实现量产，25年产能达到2.5万吨，该产品技术壁垒较高，盈利空间可观，进一步强化公司竞争优势。

盈利预测与投资评级：预计22-24年归母净利20.2/25.6/33.6亿元，对应PE为26/20/16X，给予2023年35倍PE，目标价515.55元，维持“买入”评级。