事件：1月19日，公司发布2021年度业绩预告，预计2021年实现营业收入4.50亿元-5.30亿元，同比增长35.69%-59.82%，预计2021年实现归母净利润6,000万元-6,800万元，同比增长125.24%-155.28%，预计2021年实现扣非净利润3,500万元-4,500万元，同比增长52.48%-96.05%。

下游应用领域蓬勃发展，助力业绩高速增长。公司主营产品为以IGBT、FRED为主的功率半导体芯片、单管、模块及电源模组，下游应用领域包括工业控制（如变频器、逆变电焊机等）、新能源发电（如光伏逆变器、SVG等）、新能源汽车（如新能源大巴汽车空调、新能源汽车充电桩等）、白色家电（如空调、电冰箱等）等领域。在双碳政策与国产替代潮流双轮驱动下，公司下游应用领域迅速成长，公司凭借先进的技术、丰富的产品线、规模化的产能、光伏及电动汽车产品的大批量导入等优势，实现了业绩高速增长。报告期内，公司归母净利润同比上升125.24%-155.28%，扣非净利润同比上升52.48%-96.05%。

光伏产业持续成长，IGBT模块核心受益。据中国电力化工网数据，中国2020年累计装机可达516GW，同比增长50%，装机容量位居世界第一。据国家统计局预测，2021年中国新能源发电IGBT市场规模可达9.5亿元，2025年将会增加至14.4亿元。据Wood Mackenzie报告显示，2019年，华为在全球逆变器市场份额达22%，位居全球第一。公司在光伏逆变器领域持续布局，2020年，公司与华为技术签订了《关于光伏IGBT产品的合作协议》，合同期限至2025年12月31日，公司目前相关质量技术指标已达客户要求。公司此次公开发行股票募投项目之一的新型电力半导体器件产业基地项目中，拟扩产光伏IGBT模块，规划产能为16万套/年。IGBT模块作为光伏组件的核心组成部分，未来有望持续为公司业绩做出贡献。

车规IGBT模块积极布局，已实现小批量供货。据英飞凌年报显示，新能源汽车中功率半导体器件的价值量约为传统燃油车的5倍以上。其中，IGBT约占新能源汽车电控系统成本的37%。新能源汽车市场的快速增长有望带动IGBT价值量显著提升。公司在车规级IGBT模块积极布局并初有成效，公司车规级IGBT模块GV系列产品已实现对臻驱科技（上海）有限公司小批量供货，部分客户汇川技术、蜂巢电驱动科技河北有限公司（长城汽车子公司）和麦格米特也已开启对该系列产品的认证工作。公司此次公开发行股票募投项目之一的新型电力半导体器件产业基地项目中，拟扩产新能源汽车IGBT模块，规划产能为20万套/年。

盈利预测：预计公司2021-2023年营收4.8/7.7/11.2亿元，归母净利润0.6/0.9/1.5亿元，维持“推荐”评级。

风险提示：（1）上游原材料价格波动风险；（2）下游需求不及预期；（3）盈利预测的不可实现性和估值方法的不适用性。