【德邦电子】积极把握上游自主化、下游智能化机会

贸易摩擦加剧将加速国产半导体设备的导入
近日，美国BIS公布了更全面的出口管制新规，欲限制中国取得制造先进半导体等能力，具体涵盖14nm及以下逻辑芯片、18nm及以下DRAM芯片、128层及以上NAND芯片。虽然美国加大出口管制，但我国晶圆厂在快速推动28nm及以上晶圆产能的扩产，例如近日中芯天津12英寸项目已经开工建设。美国的出口管制将坚定我国发展自主半导体设备的决心，推动国产设备在成熟以及更先进制程的加速导入。

IGBT海外拓展打开空间，SiC应用方兴未艾
高压功率器件在新能源发电、汽车的带动下需求仍维持景气，而国内功率厂商也开始走向海外。近日，时代电气子公司获得法雷奥某项目定点，将供应超过250万台电驱中的IGBT模块，且其宣布大幅扩产将为未来增长奠定基础。随着小鹏G9、蔚来ET7、ET5等搭载SiC模块车型的上市销售，SiC模块在汽车中的应用将逐步铺开。

金九银十回归，迎接汽车智能化拐点时刻
“金九”新能源车销量亮眼。9月比亚迪新能源车销量20.1万辆，环比增长15.1%。广汽埃安销量创新高，单月首次超过3万辆；哪吒汽车9月销量再创历史新高。在汽车智能化方面：1）激光雷达进入集中交付期。22Q2全球车载激光雷达出货约11.7万颗。速腾聚创、大疆等国产厂商出货量全球占比约44%，相比Q1提升12%。2）泰科汽车连接器将在十月起涨价14.6%，而瑞可达等多家国内厂商在加速布局。3）车载显示新技术和差异化方案不断亮相，华为AR-HUD首次量产上车。新势力车型座舱声学系统配置向多音响+大功率+多声道方向快速迭代，单车价值超千元。随着汽车销售旺季到来，叠加智能化提速，产业链公司迎拐点时刻。

VR行业发展提速，产业链迎布局良机
VR头显硬件走过了光学创新的重要一步(Pancake)，头显轻薄化与沉浸体验已经具备基础支撑条件。Pico 4通过海内外同时拓展，有望打开销量天花板。VR未来发展看点包括：内容建设的完善突破、Pico 4的销售起量、Oculus新一代机型Quest Pro的发布。我们认为这些刺激因素都将带来一系列良性循环式的连锁反应，引导产业链加码布局，推进行业发展提速。

投资建议：建议关注半导体设备北方华创、拓荆科技、芯源微等；功率半导体中时代电气、斯达半导等；电子+光伏赛道芯碁微装；激光雷达板块中长光华芯、炬光科技、永新光学，车载摄像头中舜宇光学、联创电子，连接器中的瑞可达、电连技术；关注VR设备起量带动的产业链机会，标的包括歌尔股份、创维数字等。

德邦电子：陈海进/陈蓉芳/徐巡