📍 淡季不淡,产业处于强烈去库存:全社会库存74万吨,是2016年以来的同期低点,并且是处于7、8月下游需求单季,并且叠加了14万吨国储抛储及进口大幅增长情况下,表明国内需求端的超预期。9月中左右,电解铝将迎来年度需求季节旺季,届时库存可能会出现大幅的下降,不排除创同期历史低点。
📍 能耗双控的强约束及西南缺电,停产产能持续扩大,新建产能存不确定性:发改委公布各省能耗双控情况,上半年完成不理想,电解铝大省普遍未完成目标,下半年减排压力加大,未来高耗能产业下半年产量将缩减;西南干旱导致丰水期来水低于预期,并且10月左右进入枯水期,云南、广西停产产能预计难以恢复,同时导致新建产能存在巨大不确定性。
📍 电解铝进入供给侧改革后周期,双碳政策重塑产业格局:电解铝行业进入供给侧改革后周期,双碳政策重塑产业格局,电解铝正式进入高盈利周期,并且我们判断将长时间维持。
📍 20000元/吨的电解铝价格没有反应下半年的供需格局:我们判断考虑到需求旺季来临、冬季环保限产、能耗双控及缺电等因素,下半年电解铝将迎来50万吨左右的缺口,目前2万/吨的价格没有反应下半年的紧缺,年底预计电解铝价格有望突破2.5万/吨。
📍 标的:我们继续强烈推荐神火股份、云铝股份;再生铝龙头标的怡球资源(将大幅扩产,估值仅为9倍)。电解铝龙头中国铝业也可以关注。