【天风新兴产业】莱茵生物：公司经营层面一切正常，持续看好中长期成长空间，请务必重视回调上车机会！

2022年前三季度业绩预计延续高增长，天然甜味剂需求强劲！公司预计2022Q1-Q3实现归母净利润1.66-2.01亿元，同比增长90%-130%，实现扣非净利润1.46-1.72亿元，同比增长130%-170%；单Q3实现归母净利润0.42-0.53亿元，同比增长50%-90%，扣非净利润0.43-0.54亿元，同比增长50%-90%。预计前三季度植物提取业务收入同比增长30%+，其中天然甜味剂业务营收同比增长超40%。

替糖行业隐形冠军，持续获海外食品巨头大订单，国内市场开拓成效显现！公司天然甜味剂产品已与可口可乐、百事等众多国际知名客户建立合作关系，2018年与美国最大香精香料公司芬美意签订累计目标收入4亿美元的独家分销合同，战略绑定大客户，我们预计后续续签可能性较大；国内市场亦与众多知名食饮品牌达成合作，签订子承生物（原太子奶团队）1亿元订单，共同推出减糖、无糖产品，市场开拓成效显现。同时公司定增落地，预计新增甜叶菊提取物年产量4000吨，产能加速扩张，并且公司持续提升内生增长动力，通过技改等手段，进一步提升产能及效率，加强期间费用率管控，持续夯实天然甜味剂业务核心竞争力。

建立全球最大工业大麻提取工厂，享受行业快速增长红利！公司于2019年正式布局工业大麻，已累计投资8000万美元建设“工业大麻提取项目”，已于6月28日正式量产，为目前全球最大工业大麻提取工厂，已被印第安纳州政府列为示范项目，项目毛利率可达50%。政策方面，4月美国众议院第二次通过联邦cannabis合法化法案（MORE Act）；同时参议院联邦合法化法案（CAOA）于7月正式提交；美国总统拜登亦于10月6日发布声明表示将对联邦层面cannabis合法化事项进行行政审查，联邦层面cannabis合法化加速推进。未来公司有望复用其在植物提取领域打造的渠道、客户、品牌优势，快速打开CBD国际市场，享受行业快速增长红利。 

盈利预测以及投资建议：我们预计公司22-24年营收为17.45/25.74/36.38亿元，同比增长65.69%/47.52%/41.34%，净利润为2.56/3.91/5.94亿元，同比增长115.87%/53.02%/51.74%，给予23年30xPE，对应市值117亿，维持“买入”评级。