【招商传媒 顾佳团队】知乎(ZHIHU)(ZH.N):商业化加速拉动营收翻倍,内容为核心推动社区增长
事件:知乎公布2021年Q4及全年财报,2021年全年实现营收29.59亿元,同比增长119%,Q4实现营收10.19亿元,同比增长96%;2021年全年毛利率达52.5%,毛利润为15.54亿元,同比增长105.1%,Q4毛利润为4.80亿元,同比增长44.1%;经调整后净亏损7.47亿元,亏损同比扩大121%。
点评:
1、营收毛利双双翻倍,费用管理略有进步。2021年全年营收29.59亿元,同比增长96.1%,主要得益于用户群和单用户平均收入的持续扩张。广告业务、商业内容解决方案业务、付费会员业务收入分别为11.61、9.74、6.69亿元,与2020年相比分别增长38%、617%、109%。从业务结构来看,广告业务稳健,商业内容解决方案和付费会员业务迎头赶上,促进收入结构持续优化。营收大涨的同时,知乎保持了较高的毛利水平:尽管广告、内容成本及用户规模扩大带来的云服务和带宽成本增加,使收入成本上升136%,全年毛利率依旧达到52.5%,毛利润为15.54亿元,同比增长105.1%。值得关注的是,公司相比去年净亏损同比扩大121%,费用管理略有进步:2020年销售费用率、研发费用率及管理费用率分别为54.3%、24.4%、21.9%,2021年则分别为55.2%、20.9%、23.3%,其中研发费用率下降3.5pct。
2、内容为核心,多元化变现潜力值得期待。公司商业内容解决方案业务收入增长可观,占2021年总营收33%,第二大业务地位稳固。2021年公司内容累计达4.9亿条,用户内容生产行为活跃。公司还提出了“获得感”概念作为内容评判标准,使优质内容获得更多流量,减少劣质内容的曝光,进一步优化社区生态,“获得感”内容日均产量迄今增长400%;此外,内容视频化趋势加速多媒介生态融合,Q4月视频内容上传同比增长211%,视频消费用户渗透率超45%。到2022年,公司将继续以内容为中心,实现变现能力的多元化,包括进一步发展职业培训业务。2021年教育、电商等其他收入同比增长196%,具有一定活力和潜力。
3、 用户群强劲增长,提供更具吸引力的内容生态系统。用户群的持续扩张拉动全年营收实现翻倍增长,2021年Q4月活用户1.03亿,同比增长36%,月均付费用户达到610万,同比上升102%,进一步拉动付费会员业务收入;二线及以下城市用户占比达到52%,下沉市场渗透步伐稳健,市占率提升空间大。
风险提示:用户增长不及预期,商业化进展不及预期,内容领域相关监管政策风险。