异动
登录注册
隐形冠军037:大行业小公司,10倍空间(转帖)
飞过的子弹
不要怂的老韭菜
2021-07-16 13:25:02


在A股不少小伙伴都喜欢一种公司那就是大行业小公司尤其是大行业的龙头公司很容易出10倍股比如防水是个大行业千亿级市场东方雨虹是行业第一过去几年走出了10倍股逻辑很简单大行业的龙头公司可以长期保持不错的成长性这是A股最喜欢的

今天初善君要讲的企业也是大行业的小公司这就是初善君之前提到的回天新材回天新材的主要业务是粘胶剂2020年我国粘胶剂市场高达1000亿回天新材作为龙头公司市占率仅2%未来发展空间大

今天我们一起看看

01

成长性不错

回天新材是专业从事胶粘剂和新材料研发生产销售的高新技术企业目前主营业务产品涵盖高性能有机硅胶聚氨酯胶丙烯酸酯胶厌氧胶环氧树脂胶等工程胶粘剂及太阳能电池背膜广泛应用在汽车制造及维修通信电子家电LED轨道交通新能源工程机械软包装高端建筑等众多领域

公司主营业务收入主要来源于以高性能有机硅胶聚氨酯胶丙烯酸酯胶厌氧胶等产品为代表的胶粘剂系列产品及太阳能电池背膜汽车维修保养用化学品的销售收入

从历史成长性来看回天新材符合大行业小公司的成长性营业收入年年保持增长不过扣非归母净利润2015年有下滑不过整体是持续增长的

从盈利能力来看公司盈利能力还不错毛利率最低的2018年也只有25%2020年则为30%净利率近四年有所回升2020年为10%


从盈利质量来看经营现金流还不错不过总体一般2019年2020年经营现金流净额分别为2.21亿元和1.31亿元


整体来看回天新材盈利能力不错成长性好盈利质量一般符合制造业的特点


02

大行业

粘胶剂行业是大行业根据中国胶粘剂和胶粘带工业协会统计2019年我国胶粘剂行业总产量约679万吨销售额971亿元人民币且行业规模保持了稳定的增长预计2025年销售额达到1200亿


中国是世界胶粘剂与密封剂生产和消费大国约占全球市场的三分之一约占亚太市场的三分之二换言之粘胶剂全球市场规模大约3000亿这算是一个大行业了


当然粘胶剂行业集中度非常低且头部企业均为外国公司回天新材为国内最大的粘胶剂企业按照2020年粘胶剂收入21亿计算公司国内市场份额约2%左右


又是一个大行业小公司孕育十倍股的摇篮

胶粘剂行业的上游行业为化工材料制造行业主要原材料为107硅橡胶二乙二醇单甲醚等百余种化工原材料这种大多属于大宗商品价格主要跟原油价格相关

胶粘剂产品应用广泛其下游产品几乎涉及到国民经济各个行业但公司专注于高性能工程胶粘剂下游行业主要集中在5G通信电子电器汽车制造及维修轨道交通新能源工程机械软包装高端建筑等重要工业领域

总之粘胶剂属于大行业小公司未来不排除十倍股


03

投资大逻辑

粘胶剂投资的大逻辑就是市场集中度提高国产替代和应用领域扩大

市场集中度提升很好理解龙头企业凭借资本优势先发优势规模优势研发优势等市场集中度会逐渐提高

回天新材研发投入持续增长2020年达到了1.01亿元占营业收入的比例为4.68%且全部费用化同期高盟新材集泰股份康达新材硅宝科技研发投入分别为5275万元5295万元9536万元7636万元回天新材明显高于同侪

国产替代的逻辑也很简单也是必然的逻辑过去胶粘剂主要依赖国外品牌现今国产胶粘剂正以其显著的性价比优势在各个应用领域逐步替代进口产品在部分中高端产品细分市场上国产胶粘剂产品指标已接近或达到国际同类产品水平

三是应用领域增加行业规模扩大随着新兴行业的发展以及胶粘剂产品改性技术的提高胶粘剂的新型应用领域越来越广泛高要求高标准高附加值的新兴市场促进企业进行科技创新及产品结构优化升级进而带动产品质量和档次的提高

比如分行业来看回天新材的光伏胶增长最为迅速光伏硅胶市场占有率约40%位居全球前列公司表示因公司提前开工聚焦光伏头部客户抢占市场份额叠加光伏行业高景气度公司光伏硅胶6亿和太阳能电池背膜4亿营业收入同比增长32.72%

总之不仅仅是公司粘胶剂几家上市公司都有类似的投资逻辑


04

竞争对手

回天新材的核心粘胶剂品种为有机硅胶聚氨酯胶

2020年有机硅胶实现营业收入10.56亿元同比增长14.16%占营业收入的比重约为50%毛利率约为34%聚氨酯胶实现营业收入3.45亿元同比增长7.91%占营业收入的比例约为16%毛利率为36%

集泰股份的核心业务也是有机硅胶2020年实现营业收入8.57亿元毛利率34%回天新材毛利率差不多不过集泰股份的下游主要是建筑行业


高盟新材是聚氨酯胶龙头企业2020年实现营业收入5.52亿元毛利率37%回天新材聚氨酯胶成长性明显好于高盟新材2015年高盟新材营业收入就有4.72亿元同期回天新材只有1.36亿元


康达新材主要产品是环氧树脂结构胶营业收入占比超过60%不过公司毛利率低一些只有29%公司环氧树脂结构胶下游主要是风电叶片


硅宝科技也是有机硅胶龙头企业不过他下游主要是建筑类因此毛利率低一些只有32%公司通过收购进入工业胶领域拓展光伏业务


这里成长性比较好的公司是康达新材硅宝科技

硅宝科技2020年产销量均突破9.7万吨产能利用率超100%2021年6月公司募投项目第一期4万吨/年有机硅密封胶生产线预计已经投产主要产品为光伏太阳能用胶和高端建筑用胶公司10万吨/年高端密封胶智能制造项目项目建设期为三年4万吨为第一期项目于运营期第五年包含建设期达到满产满产后预计实现年销售收入16.3亿元净利润1.88亿元

康达新材拟发行可转债募资不超过7.5亿元用于投资唐山丰南区康达化工新材料有限公司3万吨/年胶黏剂及上下游新材料项目福建康达鑫宇新材料有限公司年产3万吨胶粘剂新材料系列产品项目和补充流动资金

当然最看好的还是我们的主角——回天新材回天新材在建产能超过4万吨未来成长性非常好

05

锂电池+光伏+军工

根据公司的投资者调研记录公司在锂电池光伏军工电子领域均有布局

回天新材表示在动力电池结构粘接胶导热结构粘接胶等方面已经积累了一定技术实力和市场客户资源需要进一步加强相关产品的技术研发投入并加大产品的市场推广为了把握动力电池行业发展机遇增强公司在动力电池用胶粘剂新材料的产品技术实力加速进口替代提高公司在高端胶粘剂领域占比公司整合内外部研发技术及市场资源投资设立了湖北回天锂电新材料科技有限公司拟开展动力电池用胶粘剂新材料产品的研发生产和销售业务主要是研发生产锂电负极胶目前公司于2020年10月拿到宁德时代的供应商资质

军工领域军工领域部分关键高性能胶粘剂之前基本由外资企业供应近几年国家提出解决关键技术卡脖子问题供应链开始逐渐国产化回天新材近几年先后取得国家武器装备质量管理体系认证和航空航天质量管理体系认证具备相关行业准入资质公司2018年开始与中国商飞上海飞机设计研究院进行产品开发合作去年底合作项目完成在工信部立项答辩目前也在加快速度推进中

光伏领域回天新材产品在光伏行业的应用主要为光伏硅胶和太阳能电池背膜公司光伏硅胶市场占有率约40%位居全球前列太阳能电池背膜实现了关键原材料进口替代是国内少有的具有自主知识产权的背膜产品目前在国内行业前五强之列

06



估值

估值就不说了懂得都懂目前回天新材市值70亿

声明:文章观点来自网友,仅为作者个人研究意见,不代表韭研公社观点及立场,站内所有文章均不构成投资建议,请投资者注意风险,独立审慎决策。
S
高盟新材
S
康达新材
S
回天新材
S
硅宝科技
S
东岳硅材
工分
44.82
转发
收藏
投诉
复制链接
分享到微信
有用 23
打赏作者
无用
真知无价,用钱说话
0个人打赏
同时转发
评论(28)
只看楼主
热度排序
最新发布
最新互动
  • 阿嚏
    不要怂的小韭菜
    只看TA
    2021-07-16 15:00
    我们前面可以看到不同竞争对手之间对应的下游客户不同,所以不同公司负责不同细分赛道,那么请问市场集中度真的能够逐渐提升吗。
    2
    0
    打赏
    回复
    投诉
    于2021-09-17 08:47:39更新
    查看2条回复
  • 嫩韭菜花
    超短低吸
    只看TA
    2021-07-16 14:06
    周末研究下,谢谢分享
    3
    0
    打赏
    回复
    投诉
    于2021-07-16 14:19:40更新
    查看1条回复
  • 快枪手
    高抛低吸的老股民
    只看TA
    2021-07-16 13:38
    谢谢分享


    4
    0
    打赏
    回复
    投诉
  • 浪里淘沙
    超短低吸
    只看TA
    2021-07-16 22:18
    楼主认真研究一下集泰股份,电子胶向比亚迪配套,光伏胶向晶科能源配套,总市值才24.5亿,周一刚好10转4除权,除权后股价才6.56,绝对的好标。
    1
    0
    打赏
    回复
    投诉
    于2021-07-17 17:27:32更新
    查看2条回复
  • 只看TA
    2021-07-16 14:28
    谢谢老师分享
    3
    0
    打赏
    回复
    投诉
  • 八戒
    疯狂打赏的韭菜种子
    只看TA
    2021-07-16 14:34
    深度好文
    2
    0
    打赏
    回复
    投诉
  • 海豹突突队
    买买买
    只看TA
    2021-07-16 13:44
    谢分享谢
    2
    0
    打赏
    回复
    投诉
  • 沙漠冰泉
    超短低吸
    只看TA
    2021-07-16 13:40
    感谢分享
    2
    0
    打赏
    回复
    投诉
  • 只看TA
    2021-07-16 13:39
    感谢分享
    2
    0
    打赏
    回复
    投诉
  • 只看TA
    2021-07-17 12:11
    感谢分享
    1
    0
    打赏
    回复
    投诉
  • 1
  • 2
前往