【开源策略团队】构建市场风格“投资时钟”:分合二十年启示
沪深300、中证1000分别代表大盘价值与中小盘成长。
分合二十年:大盘价值与小盘成长起落史。复盘近二十年大盘价值与中小盘成长表现,大部分时间里具有较高的同向性,但亦出现过明显的分化行情。具体来看:(1)回溯史上六轮同步上涨行情:中证1000往往更具弹性;(2)回溯史上五轮同步调整行情:沪深300往往更具韧性;(3)沪深300上涨、中证1000下跌:中证1000受到估值约束、贴现率上行及信用收缩等因素的拖累趋于下跌;(4)沪深300下跌、中证1000上涨:历史上共出现3次,中证1000受益于成长和周期表现为上涨行情,而沪深300则受到金融地产走弱的拖累。
构建:大盘价值与中小盘成长的“投资时钟”。共包括3种情形:
情形1,经济复苏:(1)估值合理+信用下沉:配置大盘价值与中小盘成长(更具弹性);(2)估值约束或信用收缩:大部分情况下当配置大盘价值。
情形2,经济过热:中证1000占优,建议配置中小盘成长。
情形3,经济衰退:(1)剩余流动性收缩+ERP上升:配置大盘价值;(2)剩余流动性扩张+ERP回落:配置沪深300与中证1000,且中小盘成长更具弹性。
【开源策略】构建市场风格“投资时钟”:分合二十年启示
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