隆基绿能跟踪：

西咸HP­BC电池产能变更为29GW符合预期，23年有望贡献超额利润

1、公司西咸15GW高效单晶电池（HP­BC）项目产能变更为29GW，新项目将于2023年9月竣工验收完成并全面投产，整体进度符合市场预期。

2、除西咸29GW产能以外，公司目前在泰州也有4GW HP­BC产能也将于今年投产，届时整体HP­BC产能将达到33GW。公司全年HP­BC出货预计20GW以上，大部分出货将在下半年确认收入。

3、HP­BC组件72片版型功率比PE­RC组件高出25W以上，且外形较为美观，在分布式市场具备较强吸引力。预计公司HP­BC组件相较于PE­RC溢价2-3美分，成本在项目满产之后有望不高于PE­RC，23年整体超额利润有望达到1毛左右。

4、考虑到硅料降价周期中组件环节盈利弹性，以及HP­BC超额利润，我们预计公司一体化组件盈利有望达到0.15元/W，相较于22年提升0.01-0.02元。且23年公司硅片外销比例预计降至35%-40%，且公司硅片具有成本优势，短期硅片盈利承压对业绩影响很小。

5、预计23年公司业绩有望达到185e，对应当前PE为17倍。