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美沃斯国际医学美容大会纪要

选对股买对时

中线波段的公社达人

2021-05-08 22:57:27

背景：颜值产业长坡厚雪。医美赛道已被持续关注很多年，在过去一年中，整个资本市场对医美行业展现出了极大的热忱。
上市的三家上游企业表现良好，爱美客在今年2月份春节之前破千亿市值。
在过去的一年中，很多A股上市公司都不断在并购尚未上市的优质区域化连锁医美机构龙头。

一、消费医疗
1. 概念：
相对于基础医疗的一种医疗模式
大众主动选择的市场化医疗项目，具体包括整形、眼科、齿科、健康管理、减肥、皮肤科等；
消费目的是希望让自己变得更美、更好、更健康，提升生活质量；
不受政策影响，未纳入医保，全部自费；
2. 人均可支配收入持续提升，消费能力提升，使得消费医疗具有非常强的生命力
消费医疗的主要驱动因素来自人均可支配收入的持续增长。将中国与成熟的发达国家对比，我国可支配收入增长速度还是非常高的。我国高净值人群数量（资产净值1千万以上）复合年增长率18.6%，2018年达到200万，占总人口的0.14%，超高净值人群数量（资产净值1亿以上）也在不断增加。
3. 基础医疗受到政策制约：在医保控费背景下，基础医疗面临收入天花板
而消费医疗没有这方面的困扰。
e.g.眼科市场，可分为眼科疾病市场和消费类眼科市场。眼科疾病市场针对青光眼、白内障、眼底病等眼科疾病的专业治疗和康复。消费类眼科市场包括屈光手术、角膜塑形镜、隐形眼镜、镜框眼镜等业务。眼科疾病市场增速低于消费类眼科市场。【爱尔眼科】上市后每年的收入增速都超过30%，近两年收入增长的核心驱动因素主要是屈光手术，17-19年收入的复合年增长率为35.2%。而在医保控费的背景下，白内障手术收入的增长率只有14%，相对较低，事实上拖了后腿。
4.消费医疗受到市场青睐
口腔服务、种植牙等非医保项目增速迅猛，整体行业消费驱动
齿科市场上，大众对于口腔保护、口腔清洁、牙齿整齐等越来越重视。在高客单价的种植牙以及正畸等非医保项目驱动下，整个齿科行业增长迅猛。
医美上游产品蓬勃发展
整个医美赛道保持了双位数的增长，与眼科齿科等消费医疗相比增速仍然非常快，且未来仍会保持双位数增长。
消费医疗估值普遍高于基础医疗被资本市场认可 e.g.医美三剑客（华熙生物、爱美客、昊海生科）等估值遥遥领先于在香港上市的康宁医院等传统医疗企业。
5. 选择优秀的商业模式而进行消费医疗投资
中上游壁垒来自于无形资产和转化成本
①无形资产通俗来说就是许可证、牌照和专利。e.g.【艾尔建】靠着不断研发、不断的拿牌照来构建长久不衰的壁垒。
②高转化成本。e.g.【蔡司】是领先的医疗设备设计和开发创新者之一，一台眼科机器1500万，一旦投入会进行大量手术，转化成本非常高。e.g.【隐适美】/【时代天使】，隐形矫正牙齿，壁垒在材料以及大数据，依靠在中国积累10年的齿科病例数据给消费者提供更好的齿科解决方案。
下游医疗服务机构壁垒在于品牌和连锁运营能力
e.g.【爱尔眼科】的内核价值是绝对龙头+医疗连锁化运营体系的成功，在很难做连锁化的医疗行业总结出自己的一套连锁体系，可快速地标准化复制医院门店，因此资本市场给予他极高估值。
6. 消费医疗的特点：更多是消费属性
消费医疗需要引导：产品强的同时需要营销拉动。
对比医药企业，医美相关企业在市场营销方面的投入远高于研发费用，需要长周期营销策略。在政策管控广告限制的情况下，消费医疗的营销仍需尽力引导（采用软文等方式在各大社交平台推广，e.g.小红书）营销模式由传统2B转向2C，打线下广告，做市场教育，在消费者端提升自己的品牌力。
并购：拳头产品5-8年进入衰退期后不断买买买，通过并购进入非拳头产品领域而成为大龙头，过程中不断有PE投资人参与，带来不菲回报（Eg：科医人）。
消费医疗赛道离不开资本。成功研发一款产品设备和经营连锁机构都需要很长时间和大量长期稳定的现金流。

嘉宾：欧华美科CEO 苑兵先生
主题：全球医美并购和资产定价
服务端的困境：成本结构导致普通机构盈利很难。
服务人员劳动成本和地租成本上升且税务处于较高水平。目前流量成本很高，同时服务流量客户几乎没有什么利润，机构应从流量客户资产转移至会员资产，降低流量获客成本和占比，提升会员消费占比。
医美消费市场执业机构数量停滞、主诊执业医师数量增速停滞
科技端的困境：遭遇增长瓶颈
1）缺乏足够的人才储备：从2019年开始中国的医美机构的数量增速提升，但主诊医师数量增速是停滞的（专业医美人才培养时间长）；
2）我国上游科研端偏重资产，不代工。
3）医美科技创新迭代周期短。家用美妆仪器的迭代周期是一年；医美专业仪器的迭代周期是三年；生物材料的医美迭代周期是四年至八年。
解决方案Eg：皮肤知识产权延伸在不同级别市场&不同适应症的运用
从医美并购看关键性的改变
目前越来越多的上游资产和下游资产正在被快速交易，资本将重新主导这个市场。

艾尔建"坚石式"并购，买的是前瞻性布局产品而非企业。
转型并购中国上市企业常做，并入下游服务端机构为主。e.g.2015年的定增潮复星并购丽都、苏宁并购美联臣、朗姿并购米兰柏羽、晶肤等。
中国A股上游药械端资产并购频繁：

嘉宾：北京医院整形美容科主任赵红艺先生
主题：少女针伊妍仕Ellanse材料前沿和中国临床数据分析
少女针主要成分是PCL和CMC，已在临床应用多年。Ellanse荷兰母公司Aqtis Medical于2006年成立，2014年被英国医美公司Sinclair公司收购,2018年Sinclair被华东医药收购。少女针最早于2009年5月在欧盟获批上市，目前已在全球60+国家批准上市，目前已售125万支。少女针从2013年以韩国为突破口打开亚洲市场，后续进入台湾、香港和新加坡，今年4月获得中国大陆NMPA过批上市。
少女针的三大作用为改善皱纹、轮廓塑形和一定程度上改善肤质。
少女针产品特点：
与纯物理填充相比有刺激新胶原生成的能力，与其他刺激胶原再生的产品相比即刻填充的效果。
微粒浓度高，粒径分布更均匀。
肉芽肿的可能性大大降低。
PCL微粒不受水的影响。
不良反应率极低。欧洲台湾研究数据表明不良反应概率低于0.1%。
少女针具有理想面部填充剂四大优点：
安全可靠，良好相容性。
效果维持长久。
可操作性，方便储存。
不良反应少。

嘉宾：高德美亚太商业运营总监 GeorgeLyu
主题：精细化管理一个核心七个支点
2020年行业进入新常态，将朝着精细化的方向发展。精细化的核心是以医为本以求美者为中心。
机构管理运营的七个支点：
品牌管理：品牌和医生IP将越来越重要，消费者会主动学习乃至选择自己心仪的品牌和医生；
产品运营：医院主动打造明星产品，具有产品力和特色，可跨科室合作。学习外企将一个项目当做一个产品来打造，运用PM思维；
科室流程；
消费者调研：目前相对较弱需要向C端消费者调研，下一步发展往哪里走应倾听消费者声音，提炼未来突破点；
存量客户管理；
新媒体线上；
线下活动承接：线下线下相互协同；