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科达制造东北证券研报

银河

一卖就涨的老韭菜

2021-04-30 15:31:54

　科达制造(600499)

　　事件：

　　2020 年年报： 2020 年公司实现营业收入 73.9 亿元，同比增长 15%；实现归母净利润 2.8 亿元，同比增长 138%；实现扣非净利润 0.33 亿元，其中非经常性损益主要包含转让佛山科达陶瓷科技有限公司 51%股权所得的 3.2 亿元投资收益。一季报：一季度实现营业收入 21.1 亿元，同比增长 66%，实现归母净利润 1.9 亿元，同比增长 527%；实现扣非净利润 1.8 亿元，同比增长 1137%。

　　点评：

　　1. 碳酸锂“量”“价”齐升，单吨利润接近 2.7 万元，新增 2 万吨产能已于 4 月份逐步释放！ 2020 年全年销量 1.4 万吨，一季度销量 2450吨，根据一季报测算单吨碳酸锂利润接近 2.7 万元左右，一季度没有充分反映碳酸锂价格。同时，蓝科二期 2 万吨电池级碳酸锂产能已于今年 4 月份逐步释放产能，结合目前碳酸锂价格高位稳定，盐湖提锂成本较低，预计蓝科全年利润将大幅增长！

　　2. 非洲陶瓷厂盈利能力依旧优秀，仍在持续扩产！根据一季度少数股东收益测算，非洲工厂一季度实现利润约 1.7-1.8 亿元。去年全年非洲工厂实现收入 17.9 亿元，实现净利润 4.1 亿元，净利率 22.8%。同时非洲第五个国家赞比亚的工厂也在 4 月份开工建设，随着产能不断扩张，后续收入和利润也将持续增长！

　　3. 受益岩板需求大幅增长，陶机业务一季度持续向好，净利润率也在大幅提升！目前国内已建成及正在建设中的岩板生产线中，约 70%使用了公司的成型、抛光设备，受益于下游需求爆发，公司陶机业务一季度持续向好！

　　盈利预测：考虑陶机和非洲陶瓷业务持续快速增长，碳酸锂业务了“量”“价”齐升，上调公司 2021-2023 年净利润至 7.6 亿、 11.2 亿和 13.3 亿，PE 为 27 倍、 18 倍和 15 倍，维持“买入”评级。目标价 14.12 元/股。

　　风险提示：海外业务不达预期，蓝科锂业业绩不达预期

声明：文章观点来自网友，仅为作者个人研究意见，不代表韭研公社观点及立场，站内所有文章均不构成投资建议，请投资者注意风险，独立审慎决策。

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