触发股价维稳机制 邮储银行大股东出资5000万增持 通胀预期下低估值的银行股还有机会吗？
21世纪经济报道

5月24日晚，邮储银行发布稳定股价方案，控股股东邮政集团拟不少于5000万元增持公司股份。此次增持股份计划的实施期限为自5月24日起6个月内。

据南方财经全媒体记者梳理发现，今年以来包括邮储银行在内，已有6家上市银行出手稳定股价，其中西安银行拟增持金额最高，计划增持不低于8993.33万元。

值得注意的是，5月25日收盘时，金融板块迎来大涨，其中厦门银行涨停，兴业、招商、宁波银行涨幅均超过5%，邮储银行涨幅也有3.13%。

目前38家A股上市银行仍有31家处于“破净”状态，占上市银行八成。通胀预期下银行股能否迎来机遇期？

参与定增又加仓邮政集团累计增持63亿股

今年来涨势普遍良好的银行板块，近期却有多只个股触发稳定股价条件。

截止5月25日，28个申万一级行业当中，银行板块年初至今的涨幅为13.33%，位列第四位，排在前面的分别为钢铁、休闲服务、采掘。

年内银行板块整体上涨，热度提升，但包括邮储银行在内，已有6家银行因为股票连续20个交易日收盘价低于每股净资产，而出手增持股票稳定股价。

以邮储银行为例，自2019年12月在上交所上市以来，股价长期低于每股净资产，已经两次触发稳定股价条件。

年初以来，邮储银行走出先涨后跌的倒V字型，从1月4日的4.68元/股上涨至2月10日盘中的历史最高价6.46元/股，之后整体呈下跌趋势，5月25日当天收盘5.27元/股。

尽管股价长期低于每股净资产，但时隔一年多时间后邮储银行才再度触发稳定股价条件，这是由于其《招股说明书》中稳定股价措施中提出，在履行完毕任一稳定股价措施后的 120 个交易日内，控股股东、本行、相关董事及高级管理人员的稳定股价义务自动解除。

近20个工作日邮储银行的股价均低于最近一期经审计的每股净资产6.25元，因此由控股股东邮政集团出手增持，值得注意的是，上一次稳定股价的出资方也是邮储集团，出资金额同样为不低于5000万元。

早在邮储银行上市之初，为了避免破发引入“绿鞋”机制，新股上市后30天的内承销商将稳定二级市场价格，最高约43亿元的资金入场以支撑股价；与此同时，邮政集团承诺将在上市一年内择机增持股份，增持金额不少于25亿元。

由于频繁增持股票，加上参与邮储银行300亿元定增，邮政集团的持股数量也从上市初的558.47亿股，不断增长到今年一季度末的622.35亿股，占总股本比例为67.37%。

除去300亿元定增计划获得的54.05亿股，邮储集团自邮储银行上市后累计增持9.83亿股，但也未能改变长期破净的状态。

一位银行业资深人士告诉记者，“大型银行股本规模较大，流动性、换手率较低，股价波动幅度有限，自利率市场化改革以来，商业银行净息差整体而言趋于收窄，影响银行的盈利水平，同时受经济增速放缓影响，资产质量压力也较大。”

除邮储银行以外，目前38家A股上市银行仍有31家处于“破净”状态，占上市银行八成。也因此，年内已有多家银行决定实施稳定股价方案。

具体来看，5月20日，西安银行发布关于稳定股价措施的公告，10家增持股东有8家是前十大股东，拟合计增持金额不低于8993.33万元。

除了西安银行，今年以来已有渝农商行、浙商银行、紫金银行、苏州银行因股价持续下跌破净，触发了股价稳定条件，因而相关银行的董监高出手增持股票，增持金额介于150万元至480万元之间。

西安银行董秘石小云在回答投资者提问时表示，因为公司股价的下跌即将触发稳定股价条件，公司正积极研究并采取相关合理措施，对股价进行维护。不过她同时表示，回购暂不具备可操作空间。

光大银行金融部宏观分析师周茂华向记者分析，“市场之所以不愿给银行股更高的估值，一是银行股成长性相对科技股不高。二是投资者对银行经营压力‘远虑’。”

他认为，全球利率往下走，尤其是欧美央行长时间实施低利率量宽政策，银行传统业务承压；国内银行同样面临转型和竞争压力大，以及投资者对于高负债经营行业一般偏谨慎。

一季度遭险资、公募大举减持

在大股东频繁增持的另一面，邮储银行在2021年一季度遭受险资、公募基金的大举减持。

险资对邮储银行的持股堪称“大进大出”。

截至2020年三季度末，华夏人寿、信泰人寿、前海人寿通过自有资金或传统险账户合计持有邮储银行7%的流通股，但去年四季度末，这三家险企均卖出了邮储银行股份。与此同时，中国人寿买入邮储银行33.42亿股，占总股本比例的3.84%，占流通股比例的29.6%。

今年3月22日，中国人寿集团与中国邮政集团在京签署战略合作协议。中国人寿集团董事长王滨表示，双方合作基础牢固，中国人寿战略投资邮储银行，是邮政集团企业年金服务提供商，在寿险、财险、银行、资管业务等方面都有密切合作。

与此同时，在中国人寿买入邮储银行之际，知名投资人李录也大幅加仓邮储银行H股。数据显示，李录执掌的喜马拉雅资本，于2020年12月18日增持1326.2万股邮储银行H股，累计持股达10.06亿股，按当时股价推算，动用资金约为42亿港元。

不过，在今年第一季度，中国人寿对银行股有明显的减仓行为，且减持的对象主要为国有大行。

具体来看，中国人寿减持邮储银行约7.98亿股，减仓幅度达23.9%，持股数量25.44亿股，占总股本比例下降为2.75%，但目前中国人寿保持邮储银行第三大股东地位不变。

除中国人寿以外，邮储银行一季度分别遭易方达、南方基金、招商基金各自旗下的1只基金分别减持超过1亿股，3只基金合计减持邮储银行约4.56亿股。

周茂华认为，一季度一些公募基金、险资减持邮储银行更多是战术性调整，机构根据经济、市场环境变化，通过调仓换股、买入卖出操作调整资产组合和获取更好的绝对收益等，属于正常市场操作。

同时，一季度中国人寿旗下的个人分红、普通险两款产品分别完成减持中国银行2.89亿股和1.72亿股。中国人寿分红产品还减持了农业银行1.64亿股。但在完成一系列减持后，中国人寿旗下的资金分别大幅加仓工商银行，合计约5亿股。除中国人寿以外，太平人寿减持建设银行1.71亿股；另外，民生人寿、中再集团分别减持浙商银行1.64亿股、光大银行1.28亿股。

对于险资频繁减持银行股，市场普遍认为是在兑现收益。交通银行芜湖分行总经理助理何斌告诉记者，“险资减持银行股，短期看可能是阶段性获利后调整自身策略，长期来看银行仍然是机构投资者青睐的投资板块。”

通胀预期下银行股还有春天吗？

目前38家A股上市银行仍有31家处于“破净”状态，占上市银行八成。

据记者统计，截至25日，市净率排名最低的5家银行分别为民生银行、华夏银行、交通银行、渝农商行和北京银行，市净率分别为0.43倍、0.44倍、0.48倍、0.49倍和0.5倍。其中，民生银行市净率股价估值最低，25日股价收于4.74元/股，而截至今年一季度，该行每股净资产10.86元。

从业绩上看，银行业表现向好。记者统计目前已经披露了一季度业绩的部分银行发现，虽然银行仍延续了大环境下资产规模收缩、存贷业务承压的大趋势，但其盈利能力却仍强，不管是净资产收益率还是净利润的增长均颇为亮眼。

以邮储银行为例，一季度该行实现营业收入、归属于上市公司净利润增速分别为7.15%、6.08%，去年全年分别为3.39%、5.28%。其中，手续费及佣金净收入65.10亿元，同比增长51.61%。

一季报数据显示，与2020年四季度相比，多家银行净息差走阔。例如，宁波银行一季度净利差为2.81%，净息差为2.55%，环比均上升33个基点；招商银行一季度净利差2.50%，净利息收益率2.58%，环比分别上升11、10个基点。

平安证券分析指出，展望今年后几个季度，对行业息差拐点的判断仍需谨慎。一方面，降低实体融资成本的要求使得银行资产端定价上行弹性有限；另一方面，负债端随着同业资金利率的上行和结存压降效应的逐步消退，未来继续改善的幅度也会放缓，因此银行的息差仍存下行压力。

“净息差走势主要受市场信贷资金供需状况、货币政策等因素影响。”周茂华表示，通胀持续上升，反映经济扩张步伐持续加快，经济复苏下企业经营状况持续改善，企业扩张需求上升带动信贷融资需求增加。

国际上宽松的货币政策正在引发通胀预期升温。通常而言，通胀预期升温下，银行的净息差扩大和手续费及佣金净收入占比增加，以及实体经济向好，拨备压力减轻释放部分利润，上述因素共同推进了银行业净利润增长。

针对银行股未来走势，中信建投银行业分析师杨荣认为，二季度开始净利息边际环比回升，不良压力减轻，行业净利润增速、ROE将逐季回升，驱动板块估值修复。同时央行一季度货币政策执行报告和银保监会监管数据再次证实：贷款利率在环比回升，行业资产质量改善显著。

文章来源：21世纪经济报道