3.3市场策略机构交流观点更新
无名小韭10150119
2023-03-03 15:04:32
交流下来机构资金对于近期行业风格轮动加快的争议较多，主要几个有重要的点：
1）本身牛市或者多头行情主要有三种表达方式，包括轮动、普涨和结构。
a、轮动行情主要发生于熊转牛的过程中（典型案例有2008年10-12月）或者牛市主升浪后的调整（典型案例如2020年8-10月，指数虽然调整，军工、创业板低价股等连番），此时大部分板块都具备一定程度的投资逻辑，但市场资金量暂不足以同时支持全部板块；
b、普涨行情发生在全面牛市的主升浪，此时市场已经确认牛市，强劲经济数据反复验证或政策不断超预期支持股市，大部分投资者已经积累大量浮盈，风险偏好很高，场外资金不断涌入，典型案例如2007年3-6月，2009年5-7月，2015年2-4月；
c、结构行情：有少部分板块逻辑很强，但大部分行业缺乏逻辑，因此资金集中在个别板块，导致市场结构分化严重，往往来自于经济趋势与产业趋势错位，典型案例如2016年10月-2018年1月，2013年5-11月、2021年5-10月。
2）市场当前风格轮动的底层逻辑在于市场正处在牛市第一阶段，宏观环境上强预期弱现实特征显著，在宏观经济企稳回升和市场逐渐走出底部的过程中，大部分板块本质上都有景气度回升的诉求，估值修复的内生需求较强，但逻辑却目前尚难构成主线有一定瑕疵。目前来看今年以来多数受追捧的板块如消费（复常后居民收入未企稳）、顺周期（地产有逻辑无强度，海外衰退隐忧）、数字经济（处在政策+技术催化，尚未看到市场层面的验证）、光伏（全年降价引爆需求的逻辑顺但硅料还有进一步下跌空间以及真正需求旺季还未到来）逻辑均存在瑕疵，故行情表现为轮动而不是普涨。
3）总的来说，今年总体看多但可能还不看牛，没有主线或许就是今年的主线，支线轮动的行情环境之下，关键胜负手在于对自己最熟悉最确定的行业公司节奏的把握布局等待高光时刻兑现，而不是押风格押行业押轮动，多板块逻辑演绎兑现和高低切换大概率反复上演，另外，市场不可能长期漠视一个企业的成功，也不可能长期漠视一个企业的失败。
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贵州茅台
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