美团-W
夜长梦山
2024-01-12 10:06:15
美团-W（3690）：公司4亿港元首次回购，看好长期增长韧性，重申推荐！【国海海外 陈梦竹】
#4亿港元首次回购：彰显公司业务发展信心以及稳健现金流
●美团1月10日公告公司实施上市以来首次回购，4亿港元回购563万股B类股份，回购均价约为71港元/股
●据美团2023年11月底公告称，自2023年12月1日起，不时在公开市场购回总金额不超过10亿美元的公司股份（总回购计划金额约占1.11号最新市值的1.65%）
●据港交所回购交易规则，董事会会议召开之日前一个月内、财报发布之日前一个月内不得回购，待财报发布后回购可继续进行，关注后续可能回购时间节点
#外卖业务：UE持续提升、单量预期通过低价新模式/多场景触达实现稳健增长
●单量：预计2025年日均单量7000万单，峰值1亿单不变，公司积极适应消费力变化，预计伴随“拼好饭”单量占比提升、多场景触达下核心用户数量和频次持续提升
●UE：预计2025年单均OP1.3元，长期有望通过提升广告变现率、降低用户补贴率持续改善UE
●香港业务KeeTa表现亮眼：KeeTa12月份市场份额升至37%
#到店酒旅业务：积极竞争状态下看好公司“低价+快速”、“全面+优质”、“成本低”护城河
●预计2024年到店酒旅GTV同比增长50%至1.1万亿元，OPM预计31%，积极竞争状态下OPM预计有一定下降，但与抖音核销前GTV份额比预计仍能维持2:1以上
●护城河：①“低价+快速”结合“全面+优质”用户心智难以取代；②“因时而变的商家供给和覆盖”；③平台佣金+广告take rate相比抖音更低，成本优势显著
预计公司23-25年营收分别为2758/3352/3965亿元，Non-GAAP归母净利润221/329/463亿元，对应PE为20/13/9X；我们给予2024年美团合计目标市值6,495亿元人民币，对应目标价104元人民币/114港元，维持“买入”评级。
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