【作者：Alpha派】

海外方面，摩根大通预计，美联储将在6月份的会议上宣布放缓缩表步伐，这晚于该行此前预测的3月份。

美股三大指数集体收跌，道指跌0.16%，纳指跌0.13%，标普500指数跌0.38%，热门中概股多数上涨，纳斯达克中国金龙指数涨0.74%。

国内方面，2月26日下午，以“建立健全公平竞争制度，加快完善全国统一大市场基础制度规则”为主题，进行第六次专题学习。李强强调，推动全国统一大市场建设不断取得新进展、实现新突破，为构建新发展格局、推动高质量发展提供有力支撑。

-【统一大市场】以“建立健全公平竞争制度，加快完善全国统一大市场基础制度规则”为主题，进行第六次专题学习。

-【碳交易】生态环境部副部长赵英民昨日在政策例行吹风会上表示，争取尽快实现我国碳排放权交易市场的首次扩围，优先纳入钢铁、建材、有色、石化、化工、造纸、航空等重点行业。

-【新能源车】理想汽车第四季度营收达417.3亿元人民币，超预期，2023年全年营收超千亿元，扭亏为盈，全年净利润达118.1亿元；预计2024年一季度收入为312.5-321.9亿元，同比增长66.3-71.3%。

-【卫星】展望2024年，中国航天预计实施100次左右发射任务，有望再创新纪录;我国首个商业航天发射场将迎来首次发射任务，多个卫星星座将加速组网建设。

-【数据安全】工业和信息化部近日印发《工业领域数据安全能力提升实施方案(2024-2026年)》，立足钢铁、汽车、纺织、集成电路等行业实际，聚焦重点场景、重点环节、重要系统平台、重要数据等，进一步加强行业数据安全主体责任落实和保护力度，实现行业数据安全保护能力整体跃升。

-【服务器&国产算力】市场传闻服务器补贴以及三大运营商国产服务器采购比例可能提升。

事件:2023年9月，总书记指出，要积极培育新能源、新材料、先进制造、电子信息等战略性新兴产业，积极培育未来产业，加快形成新质生产力，增强发展新动能;2024年2月7日，总书记在中央政治局第十一次集体学习时强调，要围绕发展新质生产力布局产业链，提升产业链供应链韧性和安全水平，保证产业体系自主可控、安全可靠。

生成式AI是新质生产力的九大未来产业之一，自主可控且充沛的算力供应是发展的前提

新质生产力本质上就是先进生产力，以创新为主导，并能够实现全要素生产率的大幅提升;我们认为，生成式AI有望带来社会生产力的跃升，标志着“第四次产业革命”的开启，而产业发展的基石是充沛、低成本的算力供应，从这个角度看，我国大力发展国产算力势在必行。

短期:2024年将成为第一轮“央国企AI信创元年”

我们认为，2023年各地政府已带头进行的智算中心建设为生成式AI在全国各地的推广提供了基础条件，但在当前经济环境以及国资委的号召下，资金预算更为充足的十家央企带头开放AI应用场景，有望形成示范效应，并带动其他央企及各地国企主动拥抱AI产业，形成第一轮算力基建投资。

中期:第二轮“行业AI信创”序幕，有望在下半年徐徐拉开

与CPU信创起步时不同，我们认为AI具备更广阔的商业价值和市场需求、更加明确的海外供应禁令，同时国产算力供应商具备更好的技术积累、也有通过CPU信创积累的丰富的适配经验，因而行业AI信创起步的时点将更快，我们判断昇腾、海光等国产厂商有望在今年推出AI芯片新品，同时生态适配也将加速，使得新品与英伟达产品的综合性价比差距逐步缩小，驱动商用客户主动采购更多国产算力并开启行业AI信创进程。

长期:云端推理有望成为算力需求增长的二阶段，国产算力与全球领先水平的差距更小

英伟达2023年数据中心业务收入约为475亿美元，同比增长217%，其中40%的收入来自推理算力需求，因而我们认为:1)一方面，随着大模型训练需求的释放，推理需求也在同步高速增长，未来推理有望接替训练并带来全球算力需求增长的二阶段，国产算力有望发力;

2) 另一方面，训练和推理在底层芯片上的界限正在逐渐模糊，即客户同样会采用高性能芯片进行推理以实现算力使用的效率最优，长期来看AI算力市场格局将复刻独显GPU市场，性价比领先的产品将占据更大份额，考虑到国际局势，我们认为华为昇腾、海光深算、寒武纪思元等系列产品有望突出重围。

相关标的

(1)关键部件:海光信息、寒武纪、华丰科技、卓易信息等;

(2)服务器:高新发展、中科曙光、神州数码、软通动力、拓维信息、烽火通信、先进数通、中国长城、广电运通、特发信息等;

(3)一体机:开普云、恒为科技、云从科技、科大讯飞、南威软件、中软国际等;

(4)软件应用:软通动力、麒麟信安、赛意信息、汉得信息等;

风险提示

国际形势变化风险、芯片等关键部件供应风险、下游客户需求总额或释放节奏不及预期、国产替代不及预期。

【华泰通信】24年火箭规划出台、注入星座组网加速度

2月26日，航天科技集团发布《中国航天科技活动蓝皮书（2023年）》，指出中国2024年全年预计实施100次左右发射任务（2023年中国发射67次、美国发射116次），海南文昌商业航天发射场将迎来首次发射，多个卫星星座将加速组网建设。

国家队保持快速增长态势。航天科技集团计划24年发射近70次/290余个航天器（23年发射48次/130余个航天器），并实施一系列重大工程任务：1)长六丙（500km运力2.4t）和长十二（LEO运力10t）首飞；2）空间站进入常态化运营模式；3）推进探月四期工程，24年上半年发射鹊桥二号中继星、嫦娥六号探测器；4）发射海洋盐度探测卫星等；5）加速推进新一代商业遥感卫星系统。研制任务方面，将推进200多颗航天器研制工作，开展230余发运载火箭组批投产。

民营商业火箭值得期待，蓄力突破可回收。1）天兵科技17t液体火箭“天龙三号”将于6月首飞，星河动力5t液体火箭“智神星一号”、深蓝航天液体火箭“星云一号”等24年首飞； 2）下一代民商火箭均目标可回收，朱雀三号、双曲线二号、快舟火箭等持续开展可回收飞行试验，争相打造中国版”猎鹰9“以满足低轨星座发射。

火箭侧瓶颈已有明显改善，2024年低轨星座组网进度有望提速，建议关注卫星互联网投资机遇。产业链重点公司包括：【卫星侧】：上海瀚讯、信科移动、铖昌科技、盛路通信、仕佳光子；【终端侧】：海格通信、盟升电子、国博电子、银河电子、海能达；【火箭侧】超捷股份、高华科技。

【未知来源】工信部再发文推动工业领域数据安全能力提升

事件

工业和信息化部近日印发《工业领域数据安全能力提升实施方案(2024-2026年)》，立足钢铁、汽车、纺织、集成电路等行业实际，聚焦重点场景、重点环节、重要系统平台、重要数据等，进一步加强行业数据安全主体责任落实和保护力度，实现行业数据安全保护能力整体跃升。方案提出，到2026年底，我国工业领域数据安全保障体系基本建立。

点评

可量化总体目标

根据工信部文件，到2026年底，我国工业领域数据安全保障体系基本建立。其中关键指标包括:

基本实现各工业行业规上企业数据安全要求宣贯全覆盖;

开展数据分类分级保护的企业超4.5万家，至少覆盖年营收在各省(区、市)行业排名前10%的规上工业企业;

立项研制数据安全国家、行业、团体等标准规范不少于100项;

遴选数据安全典型案例不少于200个，覆盖行业不少于10个;

数据安全培训覆盖3万人次，培养工业数据安全人才超5000人。

数据安全监管进一步提升

一方面，此次文件提出面向重点行业开展“数安护航”专项行动，定期组织“数安铸盾”应急演练:

“数安护航”一分行业、分批次集中开展数据安全风险排查和防范，聚焦数据泄露、篡改、滥用、违规传输、非法访问、流量异常等突出风险;

“数安铸盾”一面向重点行业，模拟勒索病毒攻击、供应链攻击等易发典型数据安全风险事件，组织开展全要素、全流程应急演练;

另一方面，要求统筹建设工业和信息化领域数据安全管理平台和工业领域数据安全工具库，其中要求数据安全管理平台覆盖不少于20个省级(行业级)节点和500个企业节点。

我们认为以上举措进一步规范了数据安全监管流程和落地手段，相较于此前政策文件对于数据安全监管的要求更加具体和深入，相关要求可视作数据安全领域的“等保”(对标文件中提到的“数据分类分级保护”和“数据安全风险评估”)、“护网”(对标文件中提到的“数安铸盾”应急演练)、和“态势感知”(对标文件中提到的“工业和信息化领域数据安全管理平台”建设)。

三年磨一剑，数据安全建设进入加速通道

2021年6月《数据安全法》发布以来，监管部门对于工业领域数据安全管理的要求和牵引动作层层递进，我们认为此次文件发布代表着我国工业领域数据安全建设与监管工作进入加速通道，同时也有望推动其他行业的数据安全管理工作快速推进。

建议关注标的

数据安全:安恒信息、启明星辰、深信服、奇安信、绿盟科技、山石网科、亚信安全、天融信

密码安全:三未信安、信安世纪、电科网安、吉大正元、格尔软件

网络靶场:永信志诚

风险提示

1、数据安全市场落地不及预期

2、市场竞争风险加剧

3、数据安全政策发生重大变化

【申万汽车】理想业绩超预期，供应链大有可为

根据理想2023年报交流会议，几个重点值得关注：

#2024年为理想史无前例的产品大年，共计会有5款车型上市，下半年会上市3款纯电且都标配5C充电。

#理想五年内不做20w元以下的车型，根据公司交流，直到2030年20w元以上的车型全球销量有望实现和iPhone类比的市场大小，值得持续深耕。

#2024年目标80w辆，其中一季度目标10-10.5w辆，3月份目标销量5w以上。

#公司观点，2024年Q4就会出现新能源竞争更为清晰的局面，认为前三大企业有望拿到70%的新能源份额，值得期待。

理想供应链：

#保隆科技： L8/Mega/W02/W03等空簧以及全系TPMS等传感器，ASP 5k+

#继峰股份： 全系头枕扶手等，L6/W平台座椅项目，ASP最高达1w

#新泉股份： 理想内外饰核心供应商，L6789以及W平台诸多车型

#星宇股份： L7/L8/L6/Mega等，ASP 1k-2k不等

#松原股份： W02,04,05后排安全带和部分气囊，ASP 260-600不等

#明新旭腾： Mega真皮，以及后续W平台内饰材料供应商

#博俊科技： 理想白车身供应商

#银轮股份： X平台EGR、油冷器与电池冷却等，ASP 1k左右

#川环科技： 平台级发动机管路项目，ASP 250±元；同步开发X04水管+涡管，ASP 约700元

#精锻科技： 全系差速器总成，ASP 250±

#双环传动： 全系减速器齿轮，ASP 1k左右

#巨一科技： L6永磁同步三合一，ASP 8k（b点）；W02/03/04 交流异步三合一，ASP 8k（独供）

#方正电机： W02/03/04定转子，ASP 3k+

联系人：戴文杰、樊夏沛、朱傅哲、邵翼