Q：英维克的核心业务是什么？ A：英维克的业务围绕精密温控节能的整体解决 方案和产品提供进行，涵盖了数据中心温控储 能、电子散热、机柜空调以及数据中心集成等不 同应用领域。

Q：英维克是如何构建跨多领域的业务布局的？ A：公司通过不断研发和拓展产品线，从传统的 机房和机柜整体设备解决方案延伸到发热端，构 建了跨多领域的业务布局。自2018年起，公司陆 续构建了电子散热产品的生产能力，涵盖相关测 试产能、热管、VC风冷散热模组和液冷散热的核 心部件。

Q：英维克在研发方面的投入和成果如何？

A：自2018年开始，公司已经开始研发电子散热 产品，并长期跟踪电子器件热密度的提升趋势。 公司不断开展客户工商认证和产品定制服务，针 对服务器、激光器、RUAU光模块等应用领域提 供了完备的风冷散热模组和液冷解决方案。这是 英维克持续发展的重要驱动力。

Q：英维克在市场中的地位如何？ A：与同行业的温控公司相比，英维克的最大特 点是下游应用领域的广泛性。公司在包括数据中 心和储能等较大的市场中，已经占据了国内龙头 以及显著的竞争优势，市场份额相对较高。此 外，公司在储能温控出海方面的竞争力也十分强 劲。

Q6：英维克是如何实现平台共享和协同效应的？ A：公司各个业务单元涵盖风冷和液冷技术，并 在研发、采购、供应链管理和服务等环节实现了 平台共享和协同效应。这有助于提高公司的运营 效率和市场竞争力。

Q：数据中心市场的增长空间与公司股价表现的 关系？ A：近期，下游应用领域在数据中心从风冷到液 冷技术的转换，为公司带来了至少三倍甚至更多 的市场空间增长。这一转换对于市中心温控龙头 企业英维克来说，无疑将带动公司收入和业绩弹 性的显著增长。这种增长趋势将直接反映在公司 股价上，表现为股价的上涨。

Q：液冷技术的初始阶段盈利能力和竞争格局对 公司的影响？ A：从风冷到液冷的技术迭代意味着初始阶段盈 利能力和竞争格局都相当有利。在液冷技术的初 期阶段，由于市场接受度不高，竞争者相对较 少，因此英维克等公司有更大的机会获取市场份 额，并获得较高的利润。此外，液冷技术的引入 也将带来新的盈利模式和机会，如提供液冷解决 方案等。

Q：未来算力液冷市场的趋势和可能的分化？ A：未来算力液冷市场将分化为服务器侧液冷和 机房侧液冷。随着液冷技术的不断成熟和广泛应 用，越来越多的服务器厂商和数据中心运营商将 采用液冷技术来提高冷却效率，降低能耗。因 此，服务器侧液冷市场将逐渐成为主流。同时， 机房侧液冷市场也将继续发展，以满足更高冷却 需求的数据中心。 Q：产业链关注度高的企业如NVIDIA和华为升腾 如何影响液冷市场？

A：近期，像NVIDIA和华为升腾等产业链关注度 高的企业，都在逐步转向液冷技术。这些企业的 动作将直接影响液冷市场的关注度和热度，也将 对英维克等液冷解决方案提供商产生积极影响。 他们选择液冷技术可能会推动更多潜在客户对液 冷解决方案的兴趣，从而带动市场需求的增长

Q：英维克公司在液冷市场的竞争力如何？ A：英维克作为数据中心温控领域的龙头企业， 具有丰富的经验和强大的技术实力。公司已经成 功推出了液冷解决方案，并得到了客户的认可。 此外，英维克还拥有强大的研发团队和创新能 力，能够不断推出适应市场需求的新产品和服 务。因此，我们认为英维克在液冷市场的竞争力 较强，有望在市场中占据重要地位。

Q：如何看待公司股价的未来表现？ A：考虑到5G和数据中心市场的爆发期对公司股 价表现有积极影响，以及下游应用领域在数据中 心从风冷到液冷技术的转换带来的市场空间增 长，我们看好公司股价的未来表现。同时，考虑 到液冷市场的潜在机会和竞争力，我们认为英维 克作为数据中心温控领域的龙头企业，有望在市 场中获得更高的估值和业绩增长。

Q：为什么要从风冷转向液冷技术呢？ A：主要是由于液体换热效率高得多。液体与空 气的体积和导热系数比较，液体比空气高出1000 至3500倍和20至30倍，使得相同空间内液冷冷 却能力远超风冷。此外，液体可以高效吸收元器 件产生的热量，为芯片提供精确制冷，确保元器 件在高频运行下不会出现剧烈温度波动，提升了 安全可靠性。同时，液冷技术允许芯片超频运 行，可能提升性能约10%到30%，从而确保元器 件持续、高性能、可靠工作，延长芯片寿命。

Q：为什么NVIDIA从B100开始，其后所有产品 技术将从风冷转向液冷？ A：NVIDIAB100相较于H200的性能有显著提 升，内存容量增加40%，AI效能是H200的两 倍。由于这些性能提升，功耗可能进一步提升， 导致散热技术必须转向液冷。据原文所述，液体 换热效率高，使得相同空间内液冷冷却能力远超 风冷。因此，液冷技术可以更好地满足高功耗元 器件的散热需求，确保其持续、高性能、可靠工 作。此外，液体冷却系统具有更高的精确性和安 全性，能够为元器件提供更好的冷却效果。

Q：液冷技术对于延长芯片寿命有什么作用？ A：液冷技术能够确保元器件在高频运行下不会 出现剧烈温度波动，从而延长芯片寿命。据原文 所述，液冷技术允许芯片超频运行，可能提升性 能约10%到30%。这表明液冷技术能够使元器件 在高频率下稳定运行，减少温度波动对元器件的 影响，从而延长其使用寿命。

Q：未来液冷技术是否会成为主流散热技术？ A：随着技术的不断发展和进步，液冷技术可能 会逐渐成为主流散热技术之一。由于液体换热效 率高、精确性和安全性高等优点，液冷技术在许 多领域已经得到了广泛应用。未来，随着散热技 术的不断升级和改进，液冷技术可能会在更多领 域得到应用和发展。同时，随着电子设备功耗的 不断增加和性能的提升，液冷技术也将在高性能 电子设备领域发挥越来越重要的作用。

Q：NVIDIA预计在2025年推出的B200产品，预 测功耗可能达1000瓦，这对公司有何影响？ A：英维克与包括英特尔在内的芯片制造商有着 较早的合作，对于英维克来说，这无疑是一个重 要机遇。因为在这个功耗水平下，风冷技术几乎 不能满足芯片散热需求，而液冷的重要性就显得 格外重要。公司过去主要生产数字矿机CPU旁的 液冷板，规模庞大，年营收达到数亿元。公司与 头部客户如比特大陆等有紧密合作，至少占据了 50%以上的市场份额。目前，英维克与英特尔、 浪潮等服务器制造商深入合作，已成为这些客户 中的重要供应商。因此，公司有望获得相当可观 的订单量，这将对公司收入产生显著贡献。

Q：华为升腾芯片表现出液冷使用比重的明显提 升，这对英维克有何影响？ A：这无疑为英维克带来了新的机遇。华为等新 订单也在陆续下达，这表明公司在业界的技术实 力和客户突破方面都颇具领先地位。随着华为等 新订单的陆续下达，公司有望获得更多的市场份 额和订单量，这将对公司收入产生显著贡献。

Q：英维克在业界的技术领先地位如何体现？ A：首先，英维克与包括英特尔在内的芯片制造 商有着较早的合作，并已与服务器制造商如英特 尔、浪潮等深入合作。其次，公司过去主要生产 数字矿机CPU旁的液冷板，规模庞大，年营收达 到数亿元。此外，公司在技术层面也颇具领先地 位，例如在液冷板的设计和制造方面拥有丰富的 经验和专利技术。因此，无论是技术层面还是客 户突破方面，英维克都表现出了明显的领先地 位。 Q：海外大客户的需求对英维克有何影响？ A：如果海外大客户有需求，英维克的竞争力将 非常明显。随着国内外芯片制造商和服务器制造 商对液冷技术的需求不断增加，英维克有望进一 步扩大市场份额和订单量。此外，海外大客户的 需求也将为公司带来更多的市场机会和竞争优 势。

Q：什么是液冷技术？它如何与风冷技术进行比 较？ A：液冷技术是一种用于冷却电子设备的先进技 术，相较于传统风冷，它具有更高的换热性能和 能耗优化能力。由于液冷适用于高功率密度的数 据中心，因此能够实现更好的节能效果。在单机 柜功率密度超过20千瓦的情况下，液冷成为唯一 的散热方式，可节省大量风扇和空调能耗。与传 统风冷机房相比，液冷可以节能20%到30%以 上。

Q：液冷技术对数据中心有什么好处？ A：液冷技术可以显著降低数据中心的整体能 耗，提高能源利用效率。此外，液冷技术还可以 降低数据中心的整体PUE（功效比），冷板式的 液冷可以将PUE降至1.2以下，静态模式的液冷可 以将PUE降至1.1以下。这远胜于传统风冷机房的 PUE水平。

Q：运营商在液冷技术推广中扮演了什么角色？ A：运营商在数据中心液冷技术的推广中扮演了 主导力量。运营商已经发布白皮书大力推广液冷 技术，并计划到2024年将10%的新建数据中心项 目试点应用液冷技术，到2025年则超过50%的项 目。这个渗透率提升超出了之前的预期。此外， 中国电信在上海规划建设算力中心，预计拥有11 万卡的国产超大规模算力液冷集群。中国移动也 在部署相关服务器并计划建设亚洲最大的计算中 心。这些动作预计将推动机房液冷标准的完善和 成本的显著降低。

Q：中国电信和中国移动的计划对液冷技术的发 展有何影响？ A：中国电信和中国移动的计划预计将推动机房 液冷标准的完善和成本的显著降低。这将为液冷 技术的广泛应用提供更多的可能性，同时也为液 冷技术的进一步发展和优化提供了动力。此外， 随着更多企业和机构开始关注数据中心冷却技术 的升级，预计将有更多的投资和研发资源投入到 液冷技术的研发和应用中。

Q：未来机房侧的技术革新还有哪些方向？ A：未来机房侧的技术革新方向还包括更高效的 数据中心冷却系统、更先进的电源和配电系统、 更智能的数据中心运营和管理系统等。这些技术 革新将有助于提高数据中心的能源利用效率、降 低运营成本、提高数据中心的可靠性和稳定性。 同时，随着人工智能、物联网、5G等技术的发 展，未来机房侧的技术革新也将迎来更多的机遇 和挑战。

Q：液冷技术是数据中心机房制冷的一种新型解 决方案，数据中心运营商选择液冷技术的原因是 什么？ A：液冷技术可以提高数据中心的能效比，降低 数据中心的能耗和碳排放。传统的风冷技术对于 高热流密度的服务器来说，散热效果不佳，而液 冷技术可以通过液体导热更好的散热效果，提高 数据中心的能效比。同时，液冷技术还可以实现 更高的单机柜功率密度，满足数据中心高密度的 需求。

Q：润泽数据港在廊坊市中心实施了液冷计算中 心，这一案例说明了什么？ A：润泽数据港在廊坊市中心实施了液冷计算中 心，实现了高功率、高效率、低能耗的数据中心 建设。单机柜功率从21.5千瓦起，并保持在较高 水平，这表明液冷技术可以满足高密度数据中心 的部署需求。同时，数据中心温控方面也有所考 虑，这为液冷技术的广泛应用提供了良好的环 境。

Q：英维克在液冷技术方面有何优势？ A：英维克在液冷技术方面具有全链条解决方案 的优势，包括冷板管路快速接头、液冷控制CDU 和外部冷源的液冷系统等。公司的产品线完善， 能够提供全面的液冷解决方案。英维克已在2021 年实现规模化商用，到2022年液冷技术的营收增 长了五倍。目前，公司已实现了500兆瓦的交 付，并持续交付国内外的冷板式液冷项目。

Q：英维克与互联网头部企业在液冷领域进行了 小规模实验室产品测试，并逐步扩展到新领域的 应用，这说明了什么？ A：英维克与互联网头部企业在液冷领域进行了 小规模实验室产品测试，这表明公司具有前瞻性 的技术研发能力，能够紧跟行业发展趋势，不断 拓展新的应用领域。此外，公司逐步扩展到储能 和新能源汽车充电桩等新领域的应用，这也表明 公司在技术创新和产品拓展方面具有很强的实 力。

Q：英维克在液冷领域的发展状况如何？ A：在风冷向液冷的技术迭代初期，英维克凭借 其应用经验和全面的产品线，更倾向于被运营商 和头部企业选择。这使得公司在液冷领域的市场 份额相比过去在风冷市场的份额有了明显的提 升。液冷技术相比风冷技术具有更高的散热效 率，可以支持更高功率密度的服务器部署，因 此，液冷市场正在逐步扩大。

Q：英维克预计未来的业绩增长情况如何？ A：我们预计英维克2024年将实现5.3亿利润， 2025年将达到7.2亿。这个预期是基于公司目前 的市场地位、产品线优势以及客户拓展情况得出 的。英维克在液冷领域已经积累了丰富的经验， 并且其产品线全面，可以满足不同客户的需求。 此外，公司也在积极拓展新的客户和市场，这将 有助于提高公司的收入和利润。

Q：英维克在储能温控领域的收入状况如何？ A：从业绩增长的角度来看，公司储能温控的收 入在2023年将有显著增长。储能温控是英维克近 年来重点发展的领域，随着新能源市场的逐步扩 大，储能温控的需求也在逐步增加。英维克的储 能温控产品具有较高的性能和可靠性，能够满足 客户的需求。目前，海外储能业务的盈利水平也 非常高，2023年上半年海外毛利率达到了50%， 这是一个较高水平。因此，我们预期英维克在储 能温控领域的收入将会持续增长。

Q：英维克的海外营收状况如何？ A：目前，英维克的海外营收占比也接近20%， 海外储能的盈利贡献十分突出。英维克正在积极 拓展海外市场，特别是在欧美等地区。随着海外 市场的逐步开拓，公司的海外营收占比将会进一 步提高。

Q：英维克未来股价表现如何？ A：公司的股权短期压制因素已经解除，目前市 盈率约为30倍，预期明年为21倍。考虑到客户突 破和新订单确定性，英维克的股价有进一步上行 的趋势。股票期权是公司的重要融资工具，公司 可以通过股票期权进行融资，以支持公司的业务 发展。目前，公司的市盈率较高，但考虑到公司 未来的增长前景和客户拓展情况，我们认为公司 的股价仍有进一步上行的空间

$英维克(SZ002837)$ $英伟达(NVDA)$  华为