2024.6.25

点评：口腔材料和设备行业，景气度低，成长性中。

口腔材料和设备处于口腔医疗行业上游，其中2022年口腔修复材料和设备的全球市场规模分别为30亿美元和70亿美元，预计到2030年的年复合增长在5%左右。

爱迪特在国内口腔材料细分领域的收入规模排名第一，爱尔创、翔通光电紧随其后。

口腔修复材料包括氧化锆瓷块、玻璃陶瓷和树脂，爱迪特在国内氧化锆口腔修复材料的市占率约6%。

医疗服务行业景气度仍处于向下的过程，未见拐点，谨慎看待。

给予爱迪特2023年30倍pe，即合理市值44亿，合理价格57.81元，对应发行价+29%。近期新股溢价极高，预计上市首日会大幅炒作，注意风险。

p.s.作者估计的合理市值并不等同于新股上市后的股价预测，而只是作者在认知范围内能够接受的合理价值。实际价格往往会与合理价值存在偏差，因为股票有的被高估，有的被低估，正是这种偏差才为交易提供了机会。

 ——————————————————————————————————————

一、公司主营业务、主要产品或服务的情况

公司是国内领先的口腔修复材料及口腔数字化设备提供商。自 2007 年成立起，公司始终致力于自主研发、生产、销售具有国际竞争力的氧化锆瓷块等口腔修复材料，并依托对口腔医疗行业的深入理解和良好的客户基础，设计及销售口腔数字化设备，通过技术创新和数字化改造传统齿科，助力口腔行业的数字化转型和智能化发展。

二、公司所处行业基本情况

（三）行业的基本情况

2020 年全球口腔医疗市场规模达到 3,656 亿美元。随着老龄化进程加速，预计 2020 年-2025 年全球口腔医疗市场将以 8.6%的复合增速增长，至 2025 年全球市场规模将达到约 5,519 亿美元；伴随齿科美容需求的不断上升、民营口腔诊所的日益普及和口腔技术的进步，预计 2025 年-2030 年全球口腔医疗市场将以 5.2%的复合增速增长，至 2030 年全球市场规模将达到约 7,097 亿美元。

根据登士柏西诺德估计，2022 年全球基础口腔材料（不含种植）市场规模为 80 亿美元，其中以登士柏西诺德收入分布为基础估算的口腔修复材料市场规模约为 30 亿美元，折合人民币 216.9 亿元。

（四）公司在行业中的竞争情况

根据医趋势联合国家卫健委国际交流与合作中心发布的《全球视野下的中国口腔产业趋势报告》，国内口腔材料细分领域主要参与者包含爱尔创、爱迪特、翔通光电、沪鸽口腔等。上述企业2023年度收入情况如下：

根据赛瑞研究发布的《氧化锆陶瓷行业研究报告》，2020年我国义齿用氧化锆陶瓷的市场规模超过20亿元。结合2020年公司氧化锆产品国内销售额12,429.46万元进行测算，2020年公司氧化锆口腔修复材料的国内市场占有率约为6.21%。

资料来源：上市公司招股说明书