我们认为2025年千台级别主要是满足特斯拉北美工厂使用,以及完成规模学习任务。2026年具备商业化的人形机器人可扩展到汽车工厂以及汽车零部件厂。一方面车厂是人形机器人的熟悉工作场景,另一方面人形机器人也是汽车厂商降本的重要选择。按照全球20%的汽车销量1800万辆汽车,总装厂(含物流)可实现近10万台人形机器人的销售。
1、确定性在提升:
#2024下半年开始是特斯拉人形机器人定点的重要时刻,一旦进入定点,后续更换供应商的概率很小,未来3-5年增长的弹性空间非常大。
我们跟踪产业链,把确定性分成四类; (1)已定点:行星滚柱丝杠:舍弗勒(外资)、杭州新剑(未上市,五洲新春是其生态伙伴) (2)定点确定性高:Tire1 三花智控(同时自制丝杠,生态链五洲新春、北特科技、贝斯特)、拓普集团;电机转子:金力永磁;PCB板:世运电路 (3)有望进入定点:结构件:津荣天宇;灵巧手部件:兆威机电 (4)后续有望进入产业链:齿轮:丰立智能;减速器:科达利、中大力徳、绿的谐波
#核心进入定点的标的对应24年PE较低,基本反应主业价值,反应人形机器人市值少。
三花智控(24年20倍,未反应人形预期)、拓普集团(24年23倍,未反应人形预期)、五洲新春(24年30倍,反应人形机器人市值10亿元)
推荐组合:五洲新春、三花智控、拓普集团、中大力德、丰立智能、兆威机电、北特科技、世运电路、金力永磁
关注标的:恒立液压、浙海德曼、鼎泰高科、恒工精密