【中信证券交运物流】快递跟踪点评-韭研公社

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【中信证券交运物流】快递跟踪点评

小蜜蜂

2024-08-06 07:42:15 山东省

7月中通件量增速修复，继续推荐第一梯队的中通和圆通

根据交通部揽收数据，7月全国邮政快递揽收日均4.5~4.6亿票，同比增长17%，件量增速超预期持续。我们预计中通7月件量同增20%+，增速环比明显提升，料日均单量9700万票左右，较第二名领先2700万票。测算中通1-7月件量同比增长14.1%，2024年快递件量同增15%~18%至347~356亿件的指引有望达成，公司追求有质量的收入，但并未放弃件量追求。

利润、件量、现金流端三个维度快递龙头分化持续扩大：

1）利润：中通净利润占通达系60%+，2023年激烈的价格竞争背景下利润实现逆势增长，对比2019年，中通获取“有质量的收入的能力”明显提升，我们预期Q2公司有望实现净利润27.3~29.4亿。

2）件量：市占率存在件量基数和管局调整口径扰动，绝对件量来看，第一名领先第二名差距从2018年的420万单扩大至2,465万单，7月进一步扩大至2700万票，网络能力的差异或进一步推动快递龙头领先优势扩大。

3）现金流：建议尤其重视现金流的分化，2024Q1中通快递货币资金+短期投资196.2亿元，领先第二名差距环比2023Q4扩大17%至111亿元，如果考虑自由现金流，中通领先优势更大，成为后续稳定分红和回购的基础。