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透视A股:四大行上涨的本质
加油奥利给
下海干活的韭菜种子
2024-08-27 07:25:07 四川省
(国投证券)






策略——透视A股:四大行上涨的本质

(一)四大行股价历史新高

四大行股价历史新高:前复权价格创新高,不复权价低于2018年水平。


银行领涨核心推动力之一:高股息逻辑有,也不能够完全解释本轮上涨。


银行领涨核心推动力之二:当前四大行股息率还在相对较高水平。


银行领涨核心推动力之三:今年除重仓股息资金外,其他主动型公募未明确流向银行。


银行领涨核心推动力之四:以沪深300ETF为代表的被动权益资金持续入场。




(二)权益被动式发展大潮

权益被动式发展大潮:沪深300指数型基金规模增加4696亿元。

今年以来以沪深300为代表的指数型基金规模有创纪录的扩张,2024年挂钩沪深300的指数型基金规模相较2023年增加了4696亿元,同时,从沪深300指数的行业分布来看,银行是第一大权重行业(权重占比达到13.2%)。而沪深300ETF净流入的节奏也基本和银行股的上涨节奏保持一致,这是被动权益资金推动银行股上涨的重要证据。




四大行领涨本质:沪深300ETF超过10%比例超配银行+机构长期低配+没有明显抛压,可从招商银行明显不如四大行与中国建筑上涨侧面印证。

在沪深300ETF大规模扩张的同时,我们可以发现主动型基金对于沪深300中的部分行业是长期严重低配的,典型是就是银行,银行在沪深300当中的权重达到13.2%,而在二季度主动型的重仓股中只占比2.7%,低配幅度高达10.5个百分点。在这种情况下,主动型公募基金事实上不具备银行的定价权,因为随着沪深300ETF为代表的被动权益资金作为增量资金流入,银行形成了有买盘但缺乏卖盘的特殊筹码结构。

(三)银行定价的国际比较

银行定价的国际比较:PB-ROE和PE-股息率的视角看国有银行的估值修复。

从基本面的角度来看,银行的上涨是否会面临泡沫化?我们收集了海外大型商业银行的估值、ROE和股息率数据进行了横向国际比较,从2023年报数据来观察,在同等盈利能力下,国有四大行的市净率是偏低的,在同等股息率水平下国有四大行的市盈率是偏低的,而与他们的估值接近的可比海外公司,在ROE或者股息率的表现上又不如国有四大行。



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  • 只看TA
    08-27 07:47 四川省
    极致抱团
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    于2024-08-28 08:01:12更新
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  • 只看TA
    08-27 07:37 北京市
    跌了拉拉银行权重,指数看起来没那么惨
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    于2024-08-27 14:40:05更新
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  • 秋丰
    中线波段的老韭菜
    只看TA
    08-27 07:31 河南省
    感谢梳理解读🌹🌹🌹
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    于2024-08-27 14:33:08更新
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  • 只看TA
    08-27 13:55 []
    工商走加速了,高位加速懂得都懂
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    于2024-08-27 15:48:30更新
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  • 只看TA
    08-27 08:30 四川省
    就看他们好久结束
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    于2024-08-27 15:05:22更新
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  • 只看TA
    08-27 08:06 重庆市
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    于2024-08-27 14:55:46更新
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  • 只看TA
    08-27 07:46 四川省
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    于2024-08-27 14:41:15更新
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  • 割伤的小韭菜
    春风吹又生
    只看TA
    08-27 17:19 上海市
    谢谢分享!收藏!
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    于2024-08-27 17:26:03更新
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  • 只看TA
    08-27 15:48 浙江省
    感谢分享
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    于2024-08-27 16:06:53更新
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  • 只看TA
    08-27 10:12 四川省
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    于2024-08-27 15:11:31更新
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