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超短与趋势短做结合

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2023-08-03 15:54:30

中国大陆大力发展成熟制程

集微网消息，据彭博社报道，美国和欧洲越来越担心中国大陆加速推进成熟制程半导体的生产，并正在讨论遏制中国大陆扩张的新战略。美国对中国大陆先进芯片及制造设备等出口实施管制，但中国大陆采取向工厂投入数十亿美元，生产尚未被禁止的传统芯片的策略。此类芯片通常被认为是采用28nm或以上设备制造的芯片，是从智能手机、电动汽车到军事硬件等各种产品的关键组件。知情人士透露，这引发了人们对中国大陆潜在影响力的新担忧，并引发了进一步对华限制讨论。知情人士称，美国决心阻止芯片成为中国大陆的筹码。美国商务部长吉娜·

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公社达人

2023-08-03 15:48:43

荀玉根：下半年股市从事件驱动转向基本面驱动，未来三个月顺周期机会更多

核心观点： 1、展望下半年，整体判断是宏观稳增长政策会逐渐落地，那么经济数据会有所修复，股票市场将从过去相对凌乱的事件驱动走向业绩基本面驱动。未来一段时间基本面边际上、环比上有改善的领域，机会可能会展现的更多。 2、经济的短周期叫库存周期，大概平均40个月是1个轮回，上一轮周期底部在2019年11月，到现在已经过去44个月了，按理经济数据本身有周期性的恢复力量，再叠加政策慢慢落地，最终未来半年的宏观经济数据会慢慢修复。 3、现在往未来看三个月，尤其是三季度，顺周期相关的行业机会会更多，包括消费，

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2023-08-03 07:06:51

张忆东：警惕AI成黑天鹅，A股投资战略方向两个，港股要等“水”来

核心观点： 1、新兴市场中，性价比最好的还是中国A股。发达经济体或者其他新兴市场，立足现在，也就美债和美股可以考虑，而且美股我觉得调整以后再来布局。 2、现在美债作为一个中等风险偏好的配置，对投资者而言是很好的配置选择。如果风险偏好再高一点，建议买美国的一些龙头公司，现在并不建议去追高科技龙头。 3、相比港股，A股作为中短期投资，性价比会更好一些，做波段操作、做成长股投资的胜率比港股要大得多。对于港股，只能是立足于安全边际，不要轻易在港股瞎折腾，做波段，否则就像沼泽一样，虽然到了底部，其实并不

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2023-08-02 08:24:04

什么是室温超导？

超导材料超导体不仅在临界温度下具有零电阻特性，而且在一定的条件下具有常规导体完全不具备的电磁特性，因而在电气与电子工程领域具有广泛的应用价值。一般情况下都是将超导材料加工成线材及块状材料等形态，应用于相关设备。超导技术及材料可应用于多个领域，如电力机车的牵引供电变压器、超导储能系统（SMES）、储能飞轮、电力传输线缆等。实现室温超导一直是科学家们的梦想，若能成功实现，将极大地拓展了超导技术的应用领域，引发一次科学和工业领域的革命也不为过，从能源传输到交通运输，再到医疗设备和科学研究等方面都将

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2023-08-02 08:21:17

中金 • 联合研究 | 国家促消费政策落地，重视消费布局机会

7月31日国家发改委发布《关于恢复和扩大消费的措施》，提出：深入实施扩大内需战略，充分发挥消费对经济发展的基础性作用。文件中的各项扩消费措施覆盖面广，尤其是地产、家电家居、汽车、文旅及升级类消费行业，我们继续看好消费的持续回暖前景，及龙头公司强者恒强趋势。家电：更新需求占比提升，有望受益政策催化。大家电更新需求占比提升，地产后周期属性已明显下降。2009-13年家电下乡、以旧换新、能效补贴下的销售高峰已进入更新周期，本轮政策有望撬动存量需求。在此背景下更加考验家电企业的渠道运营与产品创新能力，

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2023-08-01 09:00:55

一文全部讲清楚了，长一点也值得啊

@不见利就追：全球车规芯片最新进展和国产进口替代机会

中国新能源汽车在全球市场份额已超过60%，并且连续8年产销量位居全球第一，但是在汽车芯片领域，当前我国国产化率仍然不足10%，存在巨大的供需缺口，未来国产汽车芯片厂商有望迎来较好的发展机遇。近年来，在汽车的电动化、智能化、网联化和共享化“新四化”趋势的带动下，全球电动汽车销量取得了飞跃式的发展。新能

20 赞同-9 评论

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2023-08-01 08:34:37

全球车规芯片最新进展和国产进口替代机会

中国新能源汽车在全球市场份额已超过60%，并且连续8年产销量位居全球第一，但是在汽车芯片领域，当前我国国产化率仍然不足10%，存在巨大的供需缺口，未来国产汽车芯片厂商有望迎来较好的发展机遇。近年来，在汽车的电动化、智能化、网联化和共享化“新四化”趋势的带动下，全球电动汽车销量取得了飞跃式的发展。新能源汽车爆发式增长，带动汽车芯片高速发展根据TrendForce的数据，2018年全球新能源汽车销量为200万辆，渗透率仅为2.5%，而到2022年这一数量已经增长到逾1000万辆，市场份额也从2

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2023-08-01 08:12:19

【招商策略】汽车智能化利好频频，产业政策天平向数字经济倾斜-全球产业趋势周报（0731）

近期市场交易热点主要围绕金融和新能源整车相关投资机会。产业趋势上，汽车智能化利好频频，产业链有望跑出发展“加速度”。政策端则主要围绕人工智能、数据要素、能源电力，聚焦政策确定性高的赛道。核心观点【市场交易热点】近期市场交易热点主要围绕金融、新能源整车相关投资机会。热点一：金融。七月政治局定调资本市场“要活跃资本市场，提振投资者信心”，资本市场有望再度迎来政策支持的发力周期。热点二：新能源整车。大众、奥迪反向“合资”小鹏、上汽，国内车企在新能源转型方面的优势凸显，拉动新能源整车板块走强。【全

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2023-08-01 08:10:17

中金：从供给侧出清视角看行业投资机会

中金研究年初以来，在总量复苏曲折前行和结构高增长领域稀缺的背景下，多数行业复苏的增长弹性有限，导致基于基本面景气度的传统配置思路面临的挑战加大。但过去疫情的影响既包括需求侧也包括供给侧，部分行业经历供给中长期出清后，需求边际改善同样有望带来较高的业绩修复弹性。本篇报告主要从供给侧视角出发，形成自下而上梳理供给出清行业的方法论，并结合筛选细分行业和提供配置建议，我们认为这不仅是下半年的重要主线，经济转型期可能也意味着该思路的重要性上升。 Abstract 从供给侧视角寻找结构性机会。年初以来国

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2023-08-01 07:09:21

信号出现了

上文提到：半导体板块已经出现2个重大背离信号，按照历史经验，每一个背离信号的出现，都会在一周内出现反转。今天说其中一个背离信号：特斯拉涨，大A新能源车涨英伟达涨，大A算力板块涨微软涨，大A应用板块都涨苹果涨，消费电子板块涨费半指数涨，A股半导体涨但是，最近美股半导体与大A半导体严重背离： 1）设备的amat/lam/kla上周涨30%，接近历史新高。A股设备业绩爆表，但最近暴跌30%。 2）存储的三星/海力士/美光短期涨幅25%，创新高。A股存储板块持续大跌，短期回撤25%。 3）

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2023-07-31 15:52:42

7月20日发文喊见底了，你上车了吗？

7月20日我在断更几个月后，发了第一篇复盘《温水煮青蛙后，再加上痛快的一刀，卖力衰竭了吗？》，以下是文章最后一段：很久没写复盘了，今天也算不上复盘，只是个人对于当前行情的个人观点表达，仅供参考。总之一句话，市场底已近在眼前，希望如去年１０月底我发第一篇复盘相关文章时那样准，变盘就在近几天。准备好子弹，向前冲！（来自韭研公社APP）但是，点阅量很低，说明当时人心都近乎绝望了。也可以说，估计当时提前上车的人极少，这就是韭菜的宿命。只是追着光跑，但常被光骗了…… 经过上周以证券为首的金融三傻的强力

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2023-07-31 11:30:09

【招商策略】政策转暖，成长为先——A股2023年8月观点及配置建议

展望8月，随着政治局会议召开定调“加大宏观政策调控力度”，市场对于后续经济预期逐渐企稳。工业企业利润率大幅反弹，助推企业盈利明显，盈利进入上行通道。美联储加息落地，预计后续不加息的概率更大，加上国内政策转暖，预计外资将会保持流入。政策预期企稳、盈利拐点、资本市场投资端改革预期及外部流动性拐点助推A股进入上行周期。行业配置层面围绕业绩边际改善和更有产业逻辑支撑的TMT、耐用消费品仍是市场主要思路。核心观点 ⚑大势研判和核心逻辑：A股重回上行。此前市场对于经济和企业盈利有所担忧，而七月政治局会议

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2023-07-31 11:28:34

中金 | 从中美错位看市场可能出路：2014 or 2019？

中金研究今年中国市场这种“纠结”的状态在指数整体上非常像2019年前三季度，只不过2019年的结构行情更为清晰，如当时半导体和消费“核心资产”，当前行业缺乏清晰结构，风格反复轮动，投资者更难把握。市场整体与与2019年的类似由其宏观背景相似性使然，只要这一宏观环境不发生根本变化，市场格局可能依然是维持整体震荡、结构优先的情形。往后看，我们认为，从宏观逻辑上，市场未来出路有2014年和2019年两种，代表了两种思路，前者是通过降低融资成本（rf）下的流动性驱动行情，后者提高投资回报率（g）的基本

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2023-07-31 07:55:38

日月光：先进封装需求倍增

集微网消息，据台媒经济日报报道，封测大厂日月光投控近日公布2023年第二季度财报，数据显示合并营收1362.75亿元新台币，季增4.1%，比去年同期减少15.1%，表现略优于法人预期。日月光预期，尽管总体大环境保守，下半年业绩仍可逐季增长，明年人工智能（AI）相关先进封装业绩可倍增，资本支出较今年增长。日月光表示，第二季度营收增长主要因为客户急单以及服务器需求较第一季度改善，带动封测业务产能利用率微幅回升至约60%。日月光上半年合并营收2671.66亿元，年减12.4%。上半年合并毛利率15

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2023-07-31 07:54:56

下半年风口

顺周期（α）+ AI（β）= 下半年风口，以顺周期为主。半导体景气度一直都是市场最关心的点，芯片复苏到底如何？作为顺周期的代表，半导体复苏有三条路径： 1、L型复苏：需求不复苏，但是下行通道已经遏制 2、V型复苏：特定市场的需求强力复苏，深V反弹 3、U型复苏：在经历盘整后，需求开始弱复苏。如何理解以上三种类型的复苏？按标哥的研究框架：半导体短期看库存、中期看创新，长期看国产替代。决定复苏的主导力量其实是创新带来的中期成长性，也就是需求的持续强度。我们看看最近各版块的全球巨头如何展望

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中国大陆大力发展成熟制程

集微网消息，据彭博社报道，美国和欧洲越来越担心中国大陆加速推进成熟制程半导体的生产，并正在讨论遏制中国大陆扩张的新战略。美国对中国大陆先进芯片及制造设备等出口实施管制，但中国大陆采取向工厂投入数十亿美元，生产尚未被禁止的传统芯片的策略。此类芯片通常被认为是采用28nm或以上设备制造的芯片，是从智能手机、电动汽车到军事硬件等各种产品的关键组件。知情人士透露，这引发了人们对中国大陆潜在影响力的新担忧，并引发了进一步对华限制讨论。知情人士称，美国决心阻止芯片成为中国大陆的筹码。美国商务部长吉娜·

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荀玉根：下半年股市从事件驱动转向基本面驱动，未来三个月顺周期机会更多

核心观点： 1、展望下半年，整体判断是宏观稳增长政策会逐渐落地，那么经济数据会有所修复，股票市场将从过去相对凌乱的事件驱动走向业绩基本面驱动。未来一段时间基本面边际上、环比上有改善的领域，机会可能会展现的更多。 2、经济的短周期叫库存周期，大概平均40个月是1个轮回，上一轮周期底部在2019年11月，到现在已经过去44个月了，按理经济数据本身有周期性的恢复力量，再叠加政策慢慢落地，最终未来半年的宏观经济数据会慢慢修复。 3、现在往未来看三个月，尤其是三季度，顺周期相关的行业机会会更多，包括消费，

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张忆东：警惕AI成黑天鹅，A股投资战略方向两个，港股要等“水”来

核心观点： 1、新兴市场中，性价比最好的还是中国A股。发达经济体或者其他新兴市场，立足现在，也就美债和美股可以考虑，而且美股我觉得调整以后再来布局。 2、现在美债作为一个中等风险偏好的配置，对投资者而言是很好的配置选择。如果风险偏好再高一点，建议买美国的一些龙头公司，现在并不建议去追高科技龙头。 3、相比港股，A股作为中短期投资，性价比会更好一些，做波段操作、做成长股投资的胜率比港股要大得多。对于港股，只能是立足于安全边际，不要轻易在港股瞎折腾，做波段，否则就像沼泽一样，虽然到了底部，其实并不

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什么是室温超导？

超导材料超导体不仅在临界温度下具有零电阻特性，而且在一定的条件下具有常规导体完全不具备的电磁特性，因而在电气与电子工程领域具有广泛的应用价值。一般情况下都是将超导材料加工成线材及块状材料等形态，应用于相关设备。超导技术及材料可应用于多个领域，如电力机车的牵引供电变压器、超导储能系统（SMES）、储能飞轮、电力传输线缆等。实现室温超导一直是科学家们的梦想，若能成功实现，将极大地拓展了超导技术的应用领域，引发一次科学和工业领域的革命也不为过，从能源传输到交通运输，再到医疗设备和科学研究等方面都将

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中金 • 联合研究 | 国家促消费政策落地，重视消费布局机会

7月31日国家发改委发布《关于恢复和扩大消费的措施》，提出：深入实施扩大内需战略，充分发挥消费对经济发展的基础性作用。文件中的各项扩消费措施覆盖面广，尤其是地产、家电家居、汽车、文旅及升级类消费行业，我们继续看好消费的持续回暖前景，及龙头公司强者恒强趋势。家电：更新需求占比提升，有望受益政策催化。大家电更新需求占比提升，地产后周期属性已明显下降。2009-13年家电下乡、以旧换新、能效补贴下的销售高峰已进入更新周期，本轮政策有望撬动存量需求。在此背景下更加考验家电企业的渠道运营与产品创新能力，

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@不见利就追：全球车规芯片最新进展和国产进口替代机会

中国新能源汽车在全球市场份额已超过60%，并且连续8年产销量位居全球第一，但是在汽车芯片领域，当前我国国产化率仍然不足10%，存在巨大的供需缺口，未来国产汽车芯片厂商有望迎来较好的发展机遇。近年来，在汽车的电动化、智能化、网联化和共享化“新四化”趋势的带动下，全球电动汽车销量取得了飞跃式的发展。新能

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中国新能源汽车在全球市场份额已超过60%，并且连续8年产销量位居全球第一，但是在汽车芯片领域，当前我国国产化率仍然不足10%，存在巨大的供需缺口，未来国产汽车芯片厂商有望迎来较好的发展机遇。近年来，在汽车的电动化、智能化、网联化和共享化“新四化”趋势的带动下，全球电动汽车销量取得了飞跃式的发展。新能源汽车爆发式增长，带动汽车芯片高速发展根据TrendForce的数据，2018年全球新能源汽车销量为200万辆，渗透率仅为2.5%，而到2022年这一数量已经增长到逾1000万辆，市场份额也从2

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【招商策略】汽车智能化利好频频，产业政策天平向数字经济倾斜-全球产业趋势周报（0731）

近期市场交易热点主要围绕金融和新能源整车相关投资机会。产业趋势上，汽车智能化利好频频，产业链有望跑出发展“加速度”。政策端则主要围绕人工智能、数据要素、能源电力，聚焦政策确定性高的赛道。核心观点【市场交易热点】近期市场交易热点主要围绕金融、新能源整车相关投资机会。热点一：金融。七月政治局定调资本市场“要活跃资本市场，提振投资者信心”，资本市场有望再度迎来政策支持的发力周期。热点二：新能源整车。大众、奥迪反向“合资”小鹏、上汽，国内车企在新能源转型方面的优势凸显，拉动新能源整车板块走强。【全

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中金：从供给侧出清视角看行业投资机会

中金研究年初以来，在总量复苏曲折前行和结构高增长领域稀缺的背景下，多数行业复苏的增长弹性有限，导致基于基本面景气度的传统配置思路面临的挑战加大。但过去疫情的影响既包括需求侧也包括供给侧，部分行业经历供给中长期出清后，需求边际改善同样有望带来较高的业绩修复弹性。本篇报告主要从供给侧视角出发，形成自下而上梳理供给出清行业的方法论，并结合筛选细分行业和提供配置建议，我们认为这不仅是下半年的重要主线，经济转型期可能也意味着该思路的重要性上升。 Abstract 从供给侧视角寻找结构性机会。年初以来国

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信号出现了

上文提到：半导体板块已经出现2个重大背离信号，按照历史经验，每一个背离信号的出现，都会在一周内出现反转。今天说其中一个背离信号：特斯拉涨，大A新能源车涨英伟达涨，大A算力板块涨微软涨，大A应用板块都涨苹果涨，消费电子板块涨费半指数涨，A股半导体涨但是，最近美股半导体与大A半导体严重背离： 1）设备的amat/lam/kla上周涨30%，接近历史新高。A股设备业绩爆表，但最近暴跌30%。 2）存储的三星/海力士/美光短期涨幅25%，创新高。A股存储板块持续大跌，短期回撤25%。 3）

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7月20日我在断更几个月后，发了第一篇复盘《温水煮青蛙后，再加上痛快的一刀，卖力衰竭了吗？》，以下是文章最后一段：很久没写复盘了，今天也算不上复盘，只是个人对于当前行情的个人观点表达，仅供参考。总之一句话，市场底已近在眼前，希望如去年１０月底我发第一篇复盘相关文章时那样准，变盘就在近几天。准备好子弹，向前冲！（来自韭研公社APP）但是，点阅量很低，说明当时人心都近乎绝望了。也可以说，估计当时提前上车的人极少，这就是韭菜的宿命。只是追着光跑，但常被光骗了…… 经过上周以证券为首的金融三傻的强力

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【招商策略】政策转暖，成长为先——A股2023年8月观点及配置建议

展望8月，随着政治局会议召开定调“加大宏观政策调控力度”，市场对于后续经济预期逐渐企稳。工业企业利润率大幅反弹，助推企业盈利明显，盈利进入上行通道。美联储加息落地，预计后续不加息的概率更大，加上国内政策转暖，预计外资将会保持流入。政策预期企稳、盈利拐点、资本市场投资端改革预期及外部流动性拐点助推A股进入上行周期。行业配置层面围绕业绩边际改善和更有产业逻辑支撑的TMT、耐用消费品仍是市场主要思路。核心观点 ⚑大势研判和核心逻辑：A股重回上行。此前市场对于经济和企业盈利有所担忧，而七月政治局会议

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中金 | 从中美错位看市场可能出路：2014 or 2019？

中金研究今年中国市场这种“纠结”的状态在指数整体上非常像2019年前三季度，只不过2019年的结构行情更为清晰，如当时半导体和消费“核心资产”，当前行业缺乏清晰结构，风格反复轮动，投资者更难把握。市场整体与与2019年的类似由其宏观背景相似性使然，只要这一宏观环境不发生根本变化，市场格局可能依然是维持整体震荡、结构优先的情形。往后看，我们认为，从宏观逻辑上，市场未来出路有2014年和2019年两种，代表了两种思路，前者是通过降低融资成本（rf）下的流动性驱动行情，后者提高投资回报率（g）的基本

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日月光：先进封装需求倍增

集微网消息，据台媒经济日报报道，封测大厂日月光投控近日公布2023年第二季度财报，数据显示合并营收1362.75亿元新台币，季增4.1%，比去年同期减少15.1%，表现略优于法人预期。日月光预期，尽管总体大环境保守，下半年业绩仍可逐季增长，明年人工智能（AI）相关先进封装业绩可倍增，资本支出较今年增长。日月光表示，第二季度营收增长主要因为客户急单以及服务器需求较第一季度改善，带动封测业务产能利用率微幅回升至约60%。日月光上半年合并营收2671.66亿元，年减12.4%。上半年合并毛利率15

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下半年风口

顺周期（α）+ AI（β）= 下半年风口，以顺周期为主。半导体景气度一直都是市场最关心的点，芯片复苏到底如何？作为顺周期的代表，半导体复苏有三条路径： 1、L型复苏：需求不复苏，但是下行通道已经遏制 2、V型复苏：特定市场的需求强力复苏，深V反弹 3、U型复苏：在经历盘整后，需求开始弱复苏。如何理解以上三种类型的复苏？按标哥的研究框架：半导体短期看库存、中期看创新，长期看国产替代。决定复苏的主导力量其实是创新带来的中期成长性，也就是需求的持续强度。我们看看最近各版块的全球巨头如何展望

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中国大陆大力发展成熟制程

集微网消息，据彭博社报道，美国和欧洲越来越担心中国大陆加速推进成熟制程半导体的生产，并正在讨论遏制中国大陆扩张的新战略。美国对中国大陆先进芯片及制造设备等出口实施管制，但中国大陆采取向工厂投入数十亿美元，生产尚未被禁止的传统芯片的策略。此类芯片通常被认为是采用28nm或以上设备制造的芯片，是从智能手机、电动汽车到军事硬件等各种产品的关键组件。知情人士透露，这引发了人们对中国大陆潜在影响力的新担忧，并引发了进一步对华限制讨论。知情人士称，美国决心阻止芯片成为中国大陆的筹码。美国商务部长吉娜·

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核心观点： 1、展望下半年，整体判断是宏观稳增长政策会逐渐落地，那么经济数据会有所修复，股票市场将从过去相对凌乱的事件驱动走向业绩基本面驱动。未来一段时间基本面边际上、环比上有改善的领域，机会可能会展现的更多。 2、经济的短周期叫库存周期，大概平均40个月是1个轮回，上一轮周期底部在2019年11月，到现在已经过去44个月了，按理经济数据本身有周期性的恢复力量，再叠加政策慢慢落地，最终未来半年的宏观经济数据会慢慢修复。 3、现在往未来看三个月，尤其是三季度，顺周期相关的行业机会会更多，包括消费，

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张忆东：警惕AI成黑天鹅，A股投资战略方向两个，港股要等“水”来

核心观点： 1、新兴市场中，性价比最好的还是中国A股。发达经济体或者其他新兴市场，立足现在，也就美债和美股可以考虑，而且美股我觉得调整以后再来布局。 2、现在美债作为一个中等风险偏好的配置，对投资者而言是很好的配置选择。如果风险偏好再高一点，建议买美国的一些龙头公司，现在并不建议去追高科技龙头。 3、相比港股，A股作为中短期投资，性价比会更好一些，做波段操作、做成长股投资的胜率比港股要大得多。对于港股，只能是立足于安全边际，不要轻易在港股瞎折腾，做波段，否则就像沼泽一样，虽然到了底部，其实并不

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2023-08-02 08:24:04

什么是室温超导？

超导材料超导体不仅在临界温度下具有零电阻特性，而且在一定的条件下具有常规导体完全不具备的电磁特性，因而在电气与电子工程领域具有广泛的应用价值。一般情况下都是将超导材料加工成线材及块状材料等形态，应用于相关设备。超导技术及材料可应用于多个领域，如电力机车的牵引供电变压器、超导储能系统（SMES）、储能飞轮、电力传输线缆等。实现室温超导一直是科学家们的梦想，若能成功实现，将极大地拓展了超导技术的应用领域，引发一次科学和工业领域的革命也不为过，从能源传输到交通运输，再到医疗设备和科学研究等方面都将

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2023-08-02 08:21:17

中金 • 联合研究 | 国家促消费政策落地，重视消费布局机会

7月31日国家发改委发布《关于恢复和扩大消费的措施》，提出：深入实施扩大内需战略，充分发挥消费对经济发展的基础性作用。文件中的各项扩消费措施覆盖面广，尤其是地产、家电家居、汽车、文旅及升级类消费行业，我们继续看好消费的持续回暖前景，及龙头公司强者恒强趋势。家电：更新需求占比提升，有望受益政策催化。大家电更新需求占比提升，地产后周期属性已明显下降。2009-13年家电下乡、以旧换新、能效补贴下的销售高峰已进入更新周期，本轮政策有望撬动存量需求。在此背景下更加考验家电企业的渠道运营与产品创新能力，

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2023-08-01 09:00:55

一文全部讲清楚了，长一点也值得啊

@不见利就追：全球车规芯片最新进展和国产进口替代机会

中国新能源汽车在全球市场份额已超过60%，并且连续8年产销量位居全球第一，但是在汽车芯片领域，当前我国国产化率仍然不足10%，存在巨大的供需缺口，未来国产汽车芯片厂商有望迎来较好的发展机遇。近年来，在汽车的电动化、智能化、网联化和共享化“新四化”趋势的带动下，全球电动汽车销量取得了飞跃式的发展。新能

20 赞同-9 评论

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2023-08-01 08:34:37

全球车规芯片最新进展和国产进口替代机会

中国新能源汽车在全球市场份额已超过60%，并且连续8年产销量位居全球第一，但是在汽车芯片领域，当前我国国产化率仍然不足10%，存在巨大的供需缺口，未来国产汽车芯片厂商有望迎来较好的发展机遇。近年来，在汽车的电动化、智能化、网联化和共享化“新四化”趋势的带动下，全球电动汽车销量取得了飞跃式的发展。新能源汽车爆发式增长，带动汽车芯片高速发展根据TrendForce的数据，2018年全球新能源汽车销量为200万辆，渗透率仅为2.5%，而到2022年这一数量已经增长到逾1000万辆，市场份额也从2

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【招商策略】汽车智能化利好频频，产业政策天平向数字经济倾斜-全球产业趋势周报（0731）

近期市场交易热点主要围绕金融和新能源整车相关投资机会。产业趋势上，汽车智能化利好频频，产业链有望跑出发展“加速度”。政策端则主要围绕人工智能、数据要素、能源电力，聚焦政策确定性高的赛道。核心观点【市场交易热点】近期市场交易热点主要围绕金融、新能源整车相关投资机会。热点一：金融。七月政治局定调资本市场“要活跃资本市场，提振投资者信心”，资本市场有望再度迎来政策支持的发力周期。热点二：新能源整车。大众、奥迪反向“合资”小鹏、上汽，国内车企在新能源转型方面的优势凸显，拉动新能源整车板块走强。【全

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2023-08-01 08:10:17

中金：从供给侧出清视角看行业投资机会

中金研究年初以来，在总量复苏曲折前行和结构高增长领域稀缺的背景下，多数行业复苏的增长弹性有限，导致基于基本面景气度的传统配置思路面临的挑战加大。但过去疫情的影响既包括需求侧也包括供给侧，部分行业经历供给中长期出清后，需求边际改善同样有望带来较高的业绩修复弹性。本篇报告主要从供给侧视角出发，形成自下而上梳理供给出清行业的方法论，并结合筛选细分行业和提供配置建议，我们认为这不仅是下半年的重要主线，经济转型期可能也意味着该思路的重要性上升。 Abstract 从供给侧视角寻找结构性机会。年初以来国

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2023-08-01 07:09:21

信号出现了

上文提到：半导体板块已经出现2个重大背离信号，按照历史经验，每一个背离信号的出现，都会在一周内出现反转。今天说其中一个背离信号：特斯拉涨，大A新能源车涨英伟达涨，大A算力板块涨微软涨，大A应用板块都涨苹果涨，消费电子板块涨费半指数涨，A股半导体涨但是，最近美股半导体与大A半导体严重背离： 1）设备的amat/lam/kla上周涨30%，接近历史新高。A股设备业绩爆表，但最近暴跌30%。 2）存储的三星/海力士/美光短期涨幅25%，创新高。A股存储板块持续大跌，短期回撤25%。 3）

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2023-07-31 15:52:42

7月20日发文喊见底了，你上车了吗？

7月20日我在断更几个月后，发了第一篇复盘《温水煮青蛙后，再加上痛快的一刀，卖力衰竭了吗？》，以下是文章最后一段：很久没写复盘了，今天也算不上复盘，只是个人对于当前行情的个人观点表达，仅供参考。总之一句话，市场底已近在眼前，希望如去年１０月底我发第一篇复盘相关文章时那样准，变盘就在近几天。准备好子弹，向前冲！（来自韭研公社APP）但是，点阅量很低，说明当时人心都近乎绝望了。也可以说，估计当时提前上车的人极少，这就是韭菜的宿命。只是追着光跑，但常被光骗了…… 经过上周以证券为首的金融三傻的强力

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2023-07-31 11:30:09

【招商策略】政策转暖，成长为先——A股2023年8月观点及配置建议

展望8月，随着政治局会议召开定调“加大宏观政策调控力度”，市场对于后续经济预期逐渐企稳。工业企业利润率大幅反弹，助推企业盈利明显，盈利进入上行通道。美联储加息落地，预计后续不加息的概率更大，加上国内政策转暖，预计外资将会保持流入。政策预期企稳、盈利拐点、资本市场投资端改革预期及外部流动性拐点助推A股进入上行周期。行业配置层面围绕业绩边际改善和更有产业逻辑支撑的TMT、耐用消费品仍是市场主要思路。核心观点 ⚑大势研判和核心逻辑：A股重回上行。此前市场对于经济和企业盈利有所担忧，而七月政治局会议

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2023-07-31 11:28:34

中金 | 从中美错位看市场可能出路：2014 or 2019？

中金研究今年中国市场这种“纠结”的状态在指数整体上非常像2019年前三季度，只不过2019年的结构行情更为清晰，如当时半导体和消费“核心资产”，当前行业缺乏清晰结构，风格反复轮动，投资者更难把握。市场整体与与2019年的类似由其宏观背景相似性使然，只要这一宏观环境不发生根本变化，市场格局可能依然是维持整体震荡、结构优先的情形。往后看，我们认为，从宏观逻辑上，市场未来出路有2014年和2019年两种，代表了两种思路，前者是通过降低融资成本（rf）下的流动性驱动行情，后者提高投资回报率（g）的基本

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2023-07-31 07:55:38

日月光：先进封装需求倍增

集微网消息，据台媒经济日报报道，封测大厂日月光投控近日公布2023年第二季度财报，数据显示合并营收1362.75亿元新台币，季增4.1%，比去年同期减少15.1%，表现略优于法人预期。日月光预期，尽管总体大环境保守，下半年业绩仍可逐季增长，明年人工智能（AI）相关先进封装业绩可倍增，资本支出较今年增长。日月光表示，第二季度营收增长主要因为客户急单以及服务器需求较第一季度改善，带动封测业务产能利用率微幅回升至约60%。日月光上半年合并营收2671.66亿元，年减12.4%。上半年合并毛利率15

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下半年风口

顺周期（α）+ AI（β）= 下半年风口，以顺周期为主。半导体景气度一直都是市场最关心的点，芯片复苏到底如何？作为顺周期的代表，半导体复苏有三条路径： 1、L型复苏：需求不复苏，但是下行通道已经遏制 2、V型复苏：特定市场的需求强力复苏，深V反弹 3、U型复苏：在经历盘整后，需求开始弱复苏。如何理解以上三种类型的复苏？按标哥的研究框架：半导体短期看库存、中期看创新，长期看国产替代。决定复苏的主导力量其实是创新带来的中期成长性，也就是需求的持续强度。我们看看最近各版块的全球巨头如何展望

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中国大陆大力发展成熟制程

集微网消息，据彭博社报道，美国和欧洲越来越担心中国大陆加速推进成熟制程半导体的生产，并正在讨论遏制中国大陆扩张的新战略。美国对中国大陆先进芯片及制造设备等出口实施管制，但中国大陆采取向工厂投入数十亿美元，生产尚未被禁止的传统芯片的策略。此类芯片通常被认为是采用28nm或以上设备制造的芯片，是从智能手机、电动汽车到军事硬件等各种产品的关键组件。知情人士透露，这引发了人们对中国大陆潜在影响力的新担忧，并引发了进一步对华限制讨论。知情人士称，美国决心阻止芯片成为中国大陆的筹码。美国商务部长吉娜·

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荀玉根：下半年股市从事件驱动转向基本面驱动，未来三个月顺周期机会更多

核心观点： 1、展望下半年，整体判断是宏观稳增长政策会逐渐落地，那么经济数据会有所修复，股票市场将从过去相对凌乱的事件驱动走向业绩基本面驱动。未来一段时间基本面边际上、环比上有改善的领域，机会可能会展现的更多。 2、经济的短周期叫库存周期，大概平均40个月是1个轮回，上一轮周期底部在2019年11月，到现在已经过去44个月了，按理经济数据本身有周期性的恢复力量，再叠加政策慢慢落地，最终未来半年的宏观经济数据会慢慢修复。 3、现在往未来看三个月，尤其是三季度，顺周期相关的行业机会会更多，包括消费，

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张忆东：警惕AI成黑天鹅，A股投资战略方向两个，港股要等“水”来

核心观点： 1、新兴市场中，性价比最好的还是中国A股。发达经济体或者其他新兴市场，立足现在，也就美债和美股可以考虑，而且美股我觉得调整以后再来布局。 2、现在美债作为一个中等风险偏好的配置，对投资者而言是很好的配置选择。如果风险偏好再高一点，建议买美国的一些龙头公司，现在并不建议去追高科技龙头。 3、相比港股，A股作为中短期投资，性价比会更好一些，做波段操作、做成长股投资的胜率比港股要大得多。对于港股，只能是立足于安全边际，不要轻易在港股瞎折腾，做波段，否则就像沼泽一样，虽然到了底部，其实并不

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什么是室温超导？

超导材料超导体不仅在临界温度下具有零电阻特性，而且在一定的条件下具有常规导体完全不具备的电磁特性，因而在电气与电子工程领域具有广泛的应用价值。一般情况下都是将超导材料加工成线材及块状材料等形态，应用于相关设备。超导技术及材料可应用于多个领域，如电力机车的牵引供电变压器、超导储能系统（SMES）、储能飞轮、电力传输线缆等。实现室温超导一直是科学家们的梦想，若能成功实现，将极大地拓展了超导技术的应用领域，引发一次科学和工业领域的革命也不为过，从能源传输到交通运输，再到医疗设备和科学研究等方面都将

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中金 • 联合研究 | 国家促消费政策落地，重视消费布局机会

7月31日国家发改委发布《关于恢复和扩大消费的措施》，提出：深入实施扩大内需战略，充分发挥消费对经济发展的基础性作用。文件中的各项扩消费措施覆盖面广，尤其是地产、家电家居、汽车、文旅及升级类消费行业，我们继续看好消费的持续回暖前景，及龙头公司强者恒强趋势。家电：更新需求占比提升，有望受益政策催化。大家电更新需求占比提升，地产后周期属性已明显下降。2009-13年家电下乡、以旧换新、能效补贴下的销售高峰已进入更新周期，本轮政策有望撬动存量需求。在此背景下更加考验家电企业的渠道运营与产品创新能力，

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一文全部讲清楚了，长一点也值得啊

@不见利就追：全球车规芯片最新进展和国产进口替代机会

中国新能源汽车在全球市场份额已超过60%，并且连续8年产销量位居全球第一，但是在汽车芯片领域，当前我国国产化率仍然不足10%，存在巨大的供需缺口，未来国产汽车芯片厂商有望迎来较好的发展机遇。近年来，在汽车的电动化、智能化、网联化和共享化“新四化”趋势的带动下，全球电动汽车销量取得了飞跃式的发展。新能

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全球车规芯片最新进展和国产进口替代机会

中国新能源汽车在全球市场份额已超过60%，并且连续8年产销量位居全球第一，但是在汽车芯片领域，当前我国国产化率仍然不足10%，存在巨大的供需缺口，未来国产汽车芯片厂商有望迎来较好的发展机遇。近年来，在汽车的电动化、智能化、网联化和共享化“新四化”趋势的带动下，全球电动汽车销量取得了飞跃式的发展。新能源汽车爆发式增长，带动汽车芯片高速发展根据TrendForce的数据，2018年全球新能源汽车销量为200万辆，渗透率仅为2.5%，而到2022年这一数量已经增长到逾1000万辆，市场份额也从2

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【招商策略】汽车智能化利好频频，产业政策天平向数字经济倾斜-全球产业趋势周报（0731）

近期市场交易热点主要围绕金融和新能源整车相关投资机会。产业趋势上，汽车智能化利好频频，产业链有望跑出发展“加速度”。政策端则主要围绕人工智能、数据要素、能源电力，聚焦政策确定性高的赛道。核心观点【市场交易热点】近期市场交易热点主要围绕金融、新能源整车相关投资机会。热点一：金融。七月政治局定调资本市场“要活跃资本市场，提振投资者信心”，资本市场有望再度迎来政策支持的发力周期。热点二：新能源整车。大众、奥迪反向“合资”小鹏、上汽，国内车企在新能源转型方面的优势凸显，拉动新能源整车板块走强。【全

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中金：从供给侧出清视角看行业投资机会

中金研究年初以来，在总量复苏曲折前行和结构高增长领域稀缺的背景下，多数行业复苏的增长弹性有限，导致基于基本面景气度的传统配置思路面临的挑战加大。但过去疫情的影响既包括需求侧也包括供给侧，部分行业经历供给中长期出清后，需求边际改善同样有望带来较高的业绩修复弹性。本篇报告主要从供给侧视角出发，形成自下而上梳理供给出清行业的方法论，并结合筛选细分行业和提供配置建议，我们认为这不仅是下半年的重要主线，经济转型期可能也意味着该思路的重要性上升。 Abstract 从供给侧视角寻找结构性机会。年初以来国

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信号出现了

上文提到：半导体板块已经出现2个重大背离信号，按照历史经验，每一个背离信号的出现，都会在一周内出现反转。今天说其中一个背离信号：特斯拉涨，大A新能源车涨英伟达涨，大A算力板块涨微软涨，大A应用板块都涨苹果涨，消费电子板块涨费半指数涨，A股半导体涨但是，最近美股半导体与大A半导体严重背离： 1）设备的amat/lam/kla上周涨30%，接近历史新高。A股设备业绩爆表，但最近暴跌30%。 2）存储的三星/海力士/美光短期涨幅25%，创新高。A股存储板块持续大跌，短期回撤25%。 3）

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7月20日我在断更几个月后，发了第一篇复盘《温水煮青蛙后，再加上痛快的一刀，卖力衰竭了吗？》，以下是文章最后一段：很久没写复盘了，今天也算不上复盘，只是个人对于当前行情的个人观点表达，仅供参考。总之一句话，市场底已近在眼前，希望如去年１０月底我发第一篇复盘相关文章时那样准，变盘就在近几天。准备好子弹，向前冲！（来自韭研公社APP）但是，点阅量很低，说明当时人心都近乎绝望了。也可以说，估计当时提前上车的人极少，这就是韭菜的宿命。只是追着光跑，但常被光骗了…… 经过上周以证券为首的金融三傻的强力

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【招商策略】政策转暖，成长为先——A股2023年8月观点及配置建议

展望8月，随着政治局会议召开定调“加大宏观政策调控力度”，市场对于后续经济预期逐渐企稳。工业企业利润率大幅反弹，助推企业盈利明显，盈利进入上行通道。美联储加息落地，预计后续不加息的概率更大，加上国内政策转暖，预计外资将会保持流入。政策预期企稳、盈利拐点、资本市场投资端改革预期及外部流动性拐点助推A股进入上行周期。行业配置层面围绕业绩边际改善和更有产业逻辑支撑的TMT、耐用消费品仍是市场主要思路。核心观点 ⚑大势研判和核心逻辑：A股重回上行。此前市场对于经济和企业盈利有所担忧，而七月政治局会议

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中金 | 从中美错位看市场可能出路：2014 or 2019？

中金研究今年中国市场这种“纠结”的状态在指数整体上非常像2019年前三季度，只不过2019年的结构行情更为清晰，如当时半导体和消费“核心资产”，当前行业缺乏清晰结构，风格反复轮动，投资者更难把握。市场整体与与2019年的类似由其宏观背景相似性使然，只要这一宏观环境不发生根本变化，市场格局可能依然是维持整体震荡、结构优先的情形。往后看，我们认为，从宏观逻辑上，市场未来出路有2014年和2019年两种，代表了两种思路，前者是通过降低融资成本（rf）下的流动性驱动行情，后者提高投资回报率（g）的基本

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日月光：先进封装需求倍增

集微网消息，据台媒经济日报报道，封测大厂日月光投控近日公布2023年第二季度财报，数据显示合并营收1362.75亿元新台币，季增4.1%，比去年同期减少15.1%，表现略优于法人预期。日月光预期，尽管总体大环境保守，下半年业绩仍可逐季增长，明年人工智能（AI）相关先进封装业绩可倍增，资本支出较今年增长。日月光表示，第二季度营收增长主要因为客户急单以及服务器需求较第一季度改善，带动封测业务产能利用率微幅回升至约60%。日月光上半年合并营收2671.66亿元，年减12.4%。上半年合并毛利率15

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下半年风口

顺周期（α）+ AI（β）= 下半年风口，以顺周期为主。半导体景气度一直都是市场最关心的点，芯片复苏到底如何？作为顺周期的代表，半导体复苏有三条路径： 1、L型复苏：需求不复苏，但是下行通道已经遏制 2、V型复苏：特定市场的需求强力复苏，深V反弹 3、U型复苏：在经历盘整后，需求开始弱复苏。如何理解以上三种类型的复苏？按标哥的研究框架：半导体短期看库存、中期看创新，长期看国产替代。决定复苏的主导力量其实是创新带来的中期成长性，也就是需求的持续强度。我们看看最近各版块的全球巨头如何展望

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中国大陆大力发展成熟制程

集微网消息，据彭博社报道，美国和欧洲越来越担心中国大陆加速推进成熟制程半导体的生产，并正在讨论遏制中国大陆扩张的新战略。美国对中国大陆先进芯片及制造设备等出口实施管制，但中国大陆采取向工厂投入数十亿美元，生产尚未被禁止的传统芯片的策略。此类芯片通常被认为是采用28nm或以上设备制造的芯片，是从智能手机、电动汽车到军事硬件等各种产品的关键组件。知情人士透露，这引发了人们对中国大陆潜在影响力的新担忧，并引发了进一步对华限制讨论。知情人士称，美国决心阻止芯片成为中国大陆的筹码。美国商务部长吉娜·

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荀玉根：下半年股市从事件驱动转向基本面驱动，未来三个月顺周期机会更多

核心观点： 1、展望下半年，整体判断是宏观稳增长政策会逐渐落地，那么经济数据会有所修复，股票市场将从过去相对凌乱的事件驱动走向业绩基本面驱动。未来一段时间基本面边际上、环比上有改善的领域，机会可能会展现的更多。 2、经济的短周期叫库存周期，大概平均40个月是1个轮回，上一轮周期底部在2019年11月，到现在已经过去44个月了，按理经济数据本身有周期性的恢复力量，再叠加政策慢慢落地，最终未来半年的宏观经济数据会慢慢修复。 3、现在往未来看三个月，尤其是三季度，顺周期相关的行业机会会更多，包括消费，

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核心观点： 1、新兴市场中，性价比最好的还是中国A股。发达经济体或者其他新兴市场，立足现在，也就美债和美股可以考虑，而且美股我觉得调整以后再来布局。 2、现在美债作为一个中等风险偏好的配置，对投资者而言是很好的配置选择。如果风险偏好再高一点，建议买美国的一些龙头公司，现在并不建议去追高科技龙头。 3、相比港股，A股作为中短期投资，性价比会更好一些，做波段操作、做成长股投资的胜率比港股要大得多。对于港股，只能是立足于安全边际，不要轻易在港股瞎折腾，做波段，否则就像沼泽一样，虽然到了底部，其实并不

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什么是室温超导？

超导材料超导体不仅在临界温度下具有零电阻特性，而且在一定的条件下具有常规导体完全不具备的电磁特性，因而在电气与电子工程领域具有广泛的应用价值。一般情况下都是将超导材料加工成线材及块状材料等形态，应用于相关设备。超导技术及材料可应用于多个领域，如电力机车的牵引供电变压器、超导储能系统（SMES）、储能飞轮、电力传输线缆等。实现室温超导一直是科学家们的梦想，若能成功实现，将极大地拓展了超导技术的应用领域，引发一次科学和工业领域的革命也不为过，从能源传输到交通运输，再到医疗设备和科学研究等方面都将

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2023-08-02 08:21:17

中金 • 联合研究 | 国家促消费政策落地，重视消费布局机会

7月31日国家发改委发布《关于恢复和扩大消费的措施》，提出：深入实施扩大内需战略，充分发挥消费对经济发展的基础性作用。文件中的各项扩消费措施覆盖面广，尤其是地产、家电家居、汽车、文旅及升级类消费行业，我们继续看好消费的持续回暖前景，及龙头公司强者恒强趋势。家电：更新需求占比提升，有望受益政策催化。大家电更新需求占比提升，地产后周期属性已明显下降。2009-13年家电下乡、以旧换新、能效补贴下的销售高峰已进入更新周期，本轮政策有望撬动存量需求。在此背景下更加考验家电企业的渠道运营与产品创新能力，

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不见利就追

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2023-08-01 09:00:55

一文全部讲清楚了，长一点也值得啊

@不见利就追：全球车规芯片最新进展和国产进口替代机会

中国新能源汽车在全球市场份额已超过60%，并且连续8年产销量位居全球第一，但是在汽车芯片领域，当前我国国产化率仍然不足10%，存在巨大的供需缺口，未来国产汽车芯片厂商有望迎来较好的发展机遇。近年来，在汽车的电动化、智能化、网联化和共享化“新四化”趋势的带动下，全球电动汽车销量取得了飞跃式的发展。新能

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不见利就追

公社达人

2023-08-01 08:34:37

全球车规芯片最新进展和国产进口替代机会

中国新能源汽车在全球市场份额已超过60%，并且连续8年产销量位居全球第一，但是在汽车芯片领域，当前我国国产化率仍然不足10%，存在巨大的供需缺口，未来国产汽车芯片厂商有望迎来较好的发展机遇。近年来，在汽车的电动化、智能化、网联化和共享化“新四化”趋势的带动下，全球电动汽车销量取得了飞跃式的发展。新能源汽车爆发式增长，带动汽车芯片高速发展根据TrendForce的数据，2018年全球新能源汽车销量为200万辆，渗透率仅为2.5%，而到2022年这一数量已经增长到逾1000万辆，市场份额也从2

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2023-08-01 08:12:19

【招商策略】汽车智能化利好频频，产业政策天平向数字经济倾斜-全球产业趋势周报（0731）

近期市场交易热点主要围绕金融和新能源整车相关投资机会。产业趋势上，汽车智能化利好频频，产业链有望跑出发展“加速度”。政策端则主要围绕人工智能、数据要素、能源电力，聚焦政策确定性高的赛道。核心观点【市场交易热点】近期市场交易热点主要围绕金融、新能源整车相关投资机会。热点一：金融。七月政治局定调资本市场“要活跃资本市场，提振投资者信心”，资本市场有望再度迎来政策支持的发力周期。热点二：新能源整车。大众、奥迪反向“合资”小鹏、上汽，国内车企在新能源转型方面的优势凸显，拉动新能源整车板块走强。【全

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不见利就追

公社达人

2023-08-01 08:10:17

中金：从供给侧出清视角看行业投资机会

中金研究年初以来，在总量复苏曲折前行和结构高增长领域稀缺的背景下，多数行业复苏的增长弹性有限，导致基于基本面景气度的传统配置思路面临的挑战加大。但过去疫情的影响既包括需求侧也包括供给侧，部分行业经历供给中长期出清后，需求边际改善同样有望带来较高的业绩修复弹性。本篇报告主要从供给侧视角出发，形成自下而上梳理供给出清行业的方法论，并结合筛选细分行业和提供配置建议，我们认为这不仅是下半年的重要主线，经济转型期可能也意味着该思路的重要性上升。 Abstract 从供给侧视角寻找结构性机会。年初以来国

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不见利就追

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2023-08-01 07:09:21

信号出现了

上文提到：半导体板块已经出现2个重大背离信号，按照历史经验，每一个背离信号的出现，都会在一周内出现反转。今天说其中一个背离信号：特斯拉涨，大A新能源车涨英伟达涨，大A算力板块涨微软涨，大A应用板块都涨苹果涨，消费电子板块涨费半指数涨，A股半导体涨但是，最近美股半导体与大A半导体严重背离： 1）设备的amat/lam/kla上周涨30%，接近历史新高。A股设备业绩爆表，但最近暴跌30%。 2）存储的三星/海力士/美光短期涨幅25%，创新高。A股存储板块持续大跌，短期回撤25%。 3）

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2023-07-31 15:52:42

7月20日发文喊见底了，你上车了吗？

7月20日我在断更几个月后，发了第一篇复盘《温水煮青蛙后，再加上痛快的一刀，卖力衰竭了吗？》，以下是文章最后一段：很久没写复盘了，今天也算不上复盘，只是个人对于当前行情的个人观点表达，仅供参考。总之一句话，市场底已近在眼前，希望如去年１０月底我发第一篇复盘相关文章时那样准，变盘就在近几天。准备好子弹，向前冲！（来自韭研公社APP）但是，点阅量很低，说明当时人心都近乎绝望了。也可以说，估计当时提前上车的人极少，这就是韭菜的宿命。只是追着光跑，但常被光骗了…… 经过上周以证券为首的金融三傻的强力

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2023-07-31 11:30:09

【招商策略】政策转暖，成长为先——A股2023年8月观点及配置建议

展望8月，随着政治局会议召开定调“加大宏观政策调控力度”，市场对于后续经济预期逐渐企稳。工业企业利润率大幅反弹，助推企业盈利明显，盈利进入上行通道。美联储加息落地，预计后续不加息的概率更大，加上国内政策转暖，预计外资将会保持流入。政策预期企稳、盈利拐点、资本市场投资端改革预期及外部流动性拐点助推A股进入上行周期。行业配置层面围绕业绩边际改善和更有产业逻辑支撑的TMT、耐用消费品仍是市场主要思路。核心观点 ⚑大势研判和核心逻辑：A股重回上行。此前市场对于经济和企业盈利有所担忧，而七月政治局会议

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2023-07-31 11:28:34

中金 | 从中美错位看市场可能出路：2014 or 2019？

中金研究今年中国市场这种“纠结”的状态在指数整体上非常像2019年前三季度，只不过2019年的结构行情更为清晰，如当时半导体和消费“核心资产”，当前行业缺乏清晰结构，风格反复轮动，投资者更难把握。市场整体与与2019年的类似由其宏观背景相似性使然，只要这一宏观环境不发生根本变化，市场格局可能依然是维持整体震荡、结构优先的情形。往后看，我们认为，从宏观逻辑上，市场未来出路有2014年和2019年两种，代表了两种思路，前者是通过降低融资成本（rf）下的流动性驱动行情，后者提高投资回报率（g）的基本

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公社达人

2023-07-31 07:55:38

日月光：先进封装需求倍增

集微网消息，据台媒经济日报报道，封测大厂日月光投控近日公布2023年第二季度财报，数据显示合并营收1362.75亿元新台币，季增4.1%，比去年同期减少15.1%，表现略优于法人预期。日月光预期，尽管总体大环境保守，下半年业绩仍可逐季增长，明年人工智能（AI）相关先进封装业绩可倍增，资本支出较今年增长。日月光表示，第二季度营收增长主要因为客户急单以及服务器需求较第一季度改善，带动封测业务产能利用率微幅回升至约60%。日月光上半年合并营收2671.66亿元，年减12.4%。上半年合并毛利率15

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公社达人

2023-07-31 07:54:56

下半年风口

顺周期（α）+ AI（β）= 下半年风口，以顺周期为主。半导体景气度一直都是市场最关心的点，芯片复苏到底如何？作为顺周期的代表，半导体复苏有三条路径： 1、L型复苏：需求不复苏，但是下行通道已经遏制 2、V型复苏：特定市场的需求强力复苏，深V反弹 3、U型复苏：在经历盘整后，需求开始弱复苏。如何理解以上三种类型的复苏？按标哥的研究框架：半导体短期看库存、中期看创新，长期看国产替代。决定复苏的主导力量其实是创新带来的中期成长性，也就是需求的持续强度。我们看看最近各版块的全球巨头如何展望

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