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2023-07-28 07:58:06
半导体:下半年复苏
延长减产时间 等待人工智能驱动市场复苏 三星表示,人工智能驱动的需求将在年底前显现。三星计划到2024年将其高带宽内存(HBM)的生产能力提高一倍,该技术可以更好地与训练人工智能的芯片配合使用。 与此同时,尽管三星表示整体存储芯片库存似乎已在5月份达到顶峰,但三星仍称今年将继续削减产量,尤其是NAND芯片。外媒报道称,三星是价值1600亿美元的存储行业的晴雨表,该行业在经济景气时期产能建设速度过快,目前正面临库存膨胀的问题。 对于一家过去在行业低迷时期持续生产的公司来说,此次减产是迈出的重要一步
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2023-07-28 07:57:12
半导体拐点来了?!
美股半导体涨疯了! 按照标哥的框架:半导体短期看库存,中期看创新,长期看国产替代。 其中最能体现半导体景气度的其实是短期两年维度的库存周期。 库存周期,我们可以从三个维度来看: ①量弹性最大的:封测(稼动率从50%到110%) ②价弹性最大的:存储(价格可以腰斩和翻倍) ③周期性最敏感:设备(景气来临,设备先行) 半导体的拐点,终于来了! 看看昨晚美股半导体涨幅: lam:涨11%,两年来最大涨幅,股价历史新高! amat:涨8%,单日最大涨幅,股价接近新高! kla:涨8%,单日最大涨幅,股价
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2023-07-27 08:25:41
28家半导体厂商,这些领域业绩将超预期
半导体业绩两级分化,行业触底回升信号渐强 进入七月份,A股半导体上市公司上半年业绩预告密集出炉。截至7月25日,在已披露业绩预告的28家公司中,大部分公司上半年净利润出现下滑,甚至多家企业出现亏损。具体来看,仅有5家公司预喜(即同比增长),占比不到20%。此外,还有17家预减、6家预亏。 数据来源:各公司财报,芯八哥整理 不过可喜的是,部分半导体公司Q2经营业绩出现同比或者环比的强劲增长,显现出行业向好迹象。其中,半导体设备赛道增长强劲,两大设备巨头净利润同比增速均翻番。SoC赛道公司净利润同比
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2023-07-27 08:18:06
中金 | 7月FOMC:易停难降
中金研究 北京时间今年凌晨,7月FOMC会议落下帷幕。与市场预期一致,继6月会议暂停一次后美联储此次再度加息25bp,将基准利率抬升至5.25~5.5%。由于再加息25bp在会议前已经完全被市场计入,因此没有任何意外,会议声明的变化的增量信息少之又少。对于市场想要迫切寻求的此次是否是最后一次加息的线索,新闻发布会上得到的却是鲍威尔“模棱两可”、“一切皆有可能”、“视数据看情况定”的表态[1],因此美股与主要资产对会议的反应也非常平淡,几乎没有太多波澜。针对此次会议的具体内容和影响,我们分析如下,
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2023-07-27 08:13:01
中金:美联储下次加息或在四季度
中金研究 美联储7月FOMC会议加息25个基点,符合市场预期。货币政策声明变化较小,一个措辞上的调整是对于经济增长的判断从适度(modest)上调至温和(moderate),表明对于经济前景更为乐观。鲍威尔对通胀仍较为谨慎,称还需要看到更多通胀放缓的数据才能确定风险解除。对于未来的加息,鲍威尔强调将取决于数据(data-dependent),接下来所有会议都将是“开放的”。随着通胀放缓,我们认为美联储对加息或将更有耐心,考虑到未来两个月核心通胀或在二手车和房租带动下继续下降,联储或于9月“跳过”
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2023-07-26 07:56:39
付鹏:中国出现大周期拐点,不能再走老路了
核心观点: 1、中国当前已经出现了大周期的拐点,无论是人口的拐点,还是城镇化发展到一定规模以后,房地产早期任务已经完成,不可能再回到过去的重要性上。 2、早20年房地产对于经济的影响是正向的反馈,但在2015年、2016年之后,你会关注到发展了20年的房地产领域,已经逐渐开始对经济内生性增长和结构产生反向冲击。 3、房地产金融属性都不用再去提,提也没有用。现在只能回归到住的基本面。当收入得以提升,住房可以得到满足,它下一轮的金融需求才能得以释放。 4、房地产下降,是一个跨时代性的节点,我们过去二
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一文看懂TSV技术
从HBM存储器到3D NAND芯片,再到CoWoS,硬件市场上有许多芯片是用英文称为TSV构建的,TSV是首字母缩写,意为“通过硅通孔”并翻译为via硅的事实,它们垂直地穿过的芯片和允许在它们之间垂直互通。在本文中,我们将告诉您它们是什么,它们如何工作以及它们的用途。 在2000年的第一个月,Santa Clara University的Sergey Savastiou教授在Solid State Technology期刊上发表了一篇名叫《Moore’s Law – the Z dimensio
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【招商策略】哪些行业景气好转支撑了经济企稳?——行业比较与景气跟踪系列
▶ 【本期关注】哪些行业景气好转支撑了经济企稳? 第一,PPI底部或已形成,上游景气边际改善,部分领域下半年可能迎来业绩拐点。6月PPI(-5.4%)或已筑底,三季度同比出现拐点的可能性较大。当前PPI和库存均落入极低水平,PPI拐点一般略领先于库存周期拐点的出现,三季度工业持续去库压力可能会减轻,不排除在四季度进入主动补库阶段,从而加速PPI修复。7月以来南华工业品价格持续上行,价格中枢已经高于2022年同期,多种周期品如铜、焦煤、部分化工品、工业金属价格逐步修复反弹。经济内生修复动力增强以及
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一阳改三观?底部来了吗?
今天大盘一根跳空大阳线,成交近9500亿元,这里是不是底部? 上周四我发了一篇《温水煮青蛙后,再加上痛快的一刀,卖力衰竭了吗?》,阅读量极低,其实上周,上韭研公社来看文章的人都比以前少了不少,说明已悲观到了极点,仅从这点不看,也说明向下的空间极其有限了。如果上周四看了我的发文,且信了的,我想多少布置了点仓位,那么,今天的大阳就是给勇敢者的回报。 一阳(一阴)改三观,大多数人都有这样的心理。那么,是不是从今天开始,指数就连续上冲,一路高歌上去了呢?个人认为不会!可能明后天还会有惯性上冲,当然明后天
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2023-07-25 16:25:07
汽车零部件:五大高增长赛道,产业格局梳理
汽车零部件行业是支撑汽车产业发展的前提和基础,也是汽车产业链的重要组成部分。 近年来我国汽车零部件及配件制造业产值占汽车制造业产值的比重保持在40%以上,目前我国汽车零部件产值与整车制造产值的比例约为1:1。 根据欧美等国家成熟汽车市场的经验,汽车行业零部件制造产值与整车制造产值比例约为1.7:1的水平,未来我国汽车零部件制造业产值还有较大的提升空间,至2026年我国汽车零部件行业主营业务收入有望突破5.5万亿元。 随着技术创新,国内零部件配套体系逐步与世界接轨,中国的汽车零部件产业将保持良好的
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2023-07-24 08:13:35
天风宏观宋雪涛:如何看待迎峰度夏用电压力?
我们预计,今年盛夏长江流域水电出力不足,四川和湖北的水电生产首当其冲,但水电占比最大的云南情况相对乐观。 湖北调节弹性较强,四川准备工作较为充分,重演类似去年限电事件的可能性不大。华东区域电量净输入规模较大,与四川、湖北关联度较高,电力缺口或进一步加剧。 今年盛夏我国电力供应整体有保障,电力缺口或更多是区域性、阶段性的。考虑到工业用电需求可能不会快速走高,大范围限电限产的可能性不大,引导工业企业、尤其是华东、四川高耗能产业自愿削峰填谷是更可能的结果。 今年是中国1961年以来最热的一年,高温天数
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2023-07-24 08:05:06
封力:CoWoS 研究框架
本文来自中邮证券研究所2023年7月22日发布的报告《从存力到封力:CoWoS 研究框架》 摩尔定律放缓,芯片特征尺寸已接近物理极限,先进封装成为提升芯片性能,延续摩尔定律的重要途径。先进封装是指处于前沿的封装形式和技术,通过优化连接、在同一个封装内集成不同材料、线宽的半导体集成电路和器件等方式,提升集成电路的连接密度和集成度。目前,带有倒装芯片(FC)结构的封装、晶圆级封装(WLP)、系统级封装(SiP)、2.5D 封装、3D 封装等均被认为属于先进封装范畴。 先进封装增速高于整体封装,2.5
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井喷,又一个风口!
记住这三个字母:T S V(先进封装的底层工艺) CoWoS决定了英伟达H100的出货量,从而决定了全球服务器+交换机+光模块的需求量 HBM决定了英伟达服务器里仅次于GPU的稀缺部件。 所以,按稀缺度评分: CoWoS:100分(AI产业的总闸门)底层技术TSV GPU:10分(3nm产能 = 10x CoWoS产能) HBM:5分,底层技术TSV,需求由H100决定 TSV是将原本在晶圆厂的刻蚀工艺下放到封测环节,带来了先进封装质的飞跃。 下一个大风口,难道是TSV(Through Sili
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2023-07-24 07:58:58
【招商策略】A股投资者情绪趋于“否极”,频出政策利好哪些行业?
从市场情绪来看,7月以来,市场情绪持续走弱,个人投资者似乎成为最后一个悲观的群体,融资余额保持了下降的趋势。与个人投资者相比,其他投资者对国内经济和股票市场似乎更加乐观。尽管当前市场对于长久期问题较为担忧,但是近期政策明显发力,推动经济、投资、消费稳定的措施频出。因此,随着各项政策的出炉,企业盈利增速有望进一步企稳回升。后续悲观情绪有望缓解,市场重回上行周期的可能性较大。 【观策·论市】市场情绪有望否极泰来,政策频出助推经济企稳。从市场情绪来看,7月以来,市场情绪持续走弱,个人投资者似乎成为最后
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2023-07-23 17:41:14
天风策略刘晨明:公募基金有定价权的行业目前持仓如何?——2023Q2公募基金持仓概览
根据23Q2基金季报的披露数据,目前公募有定价权且超配比例处于历史低位的各行业中,医药板块仓位自去年底触底后小幅回升,目前仓位仍处于相对低位;TMT板块本季度仓位表现有所分化,部分直接受益于AI技术革命的领域,如上游基础设施端的通信/电子、下游应用端的传媒等,仓位中枢仍在上移,计算机板块仓位则有小幅回落;电力设备板块Q2仓位基本持平;智能驾驶催化剂的推动下,汽车板块(零部件)本季度有明显加仓迹象。 1.公募有定价权的行业,Q2配置情况概览 我们通过以下3个步骤,测算了公募基金对不同行业的定价权:
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半导体:下半年复苏
延长减产时间 等待人工智能驱动市场复苏 三星表示,人工智能驱动的需求将在年底前显现。三星计划到2024年将其高带宽内存(HBM)的生产能力提高一倍,该技术可以更好地与训练人工智能的芯片配合使用。 与此同时,尽管三星表示整体存储芯片库存似乎已在5月份达到顶峰,但三星仍称今年将继续削减产量,尤其是NAND芯片。外媒报道称,三星是价值1600亿美元的存储行业的晴雨表,该行业在经济景气时期产能建设速度过快,目前正面临库存膨胀的问题。 对于一家过去在行业低迷时期持续生产的公司来说,此次减产是迈出的重要一步
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半导体拐点来了?!
美股半导体涨疯了! 按照标哥的框架:半导体短期看库存,中期看创新,长期看国产替代。 其中最能体现半导体景气度的其实是短期两年维度的库存周期。 库存周期,我们可以从三个维度来看: ①量弹性最大的:封测(稼动率从50%到110%) ②价弹性最大的:存储(价格可以腰斩和翻倍) ③周期性最敏感:设备(景气来临,设备先行) 半导体的拐点,终于来了! 看看昨晚美股半导体涨幅: lam:涨11%,两年来最大涨幅,股价历史新高! amat:涨8%,单日最大涨幅,股价接近新高! kla:涨8%,单日最大涨幅,股价
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28家半导体厂商,这些领域业绩将超预期
半导体业绩两级分化,行业触底回升信号渐强 进入七月份,A股半导体上市公司上半年业绩预告密集出炉。截至7月25日,在已披露业绩预告的28家公司中,大部分公司上半年净利润出现下滑,甚至多家企业出现亏损。具体来看,仅有5家公司预喜(即同比增长),占比不到20%。此外,还有17家预减、6家预亏。 数据来源:各公司财报,芯八哥整理 不过可喜的是,部分半导体公司Q2经营业绩出现同比或者环比的强劲增长,显现出行业向好迹象。其中,半导体设备赛道增长强劲,两大设备巨头净利润同比增速均翻番。SoC赛道公司净利润同比
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中金研究 北京时间今年凌晨,7月FOMC会议落下帷幕。与市场预期一致,继6月会议暂停一次后美联储此次再度加息25bp,将基准利率抬升至5.25~5.5%。由于再加息25bp在会议前已经完全被市场计入,因此没有任何意外,会议声明的变化的增量信息少之又少。对于市场想要迫切寻求的此次是否是最后一次加息的线索,新闻发布会上得到的却是鲍威尔“模棱两可”、“一切皆有可能”、“视数据看情况定”的表态[1],因此美股与主要资产对会议的反应也非常平淡,几乎没有太多波澜。针对此次会议的具体内容和影响,我们分析如下,
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中金研究 美联储7月FOMC会议加息25个基点,符合市场预期。货币政策声明变化较小,一个措辞上的调整是对于经济增长的判断从适度(modest)上调至温和(moderate),表明对于经济前景更为乐观。鲍威尔对通胀仍较为谨慎,称还需要看到更多通胀放缓的数据才能确定风险解除。对于未来的加息,鲍威尔强调将取决于数据(data-dependent),接下来所有会议都将是“开放的”。随着通胀放缓,我们认为美联储对加息或将更有耐心,考虑到未来两个月核心通胀或在二手车和房租带动下继续下降,联储或于9月“跳过”
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付鹏:中国出现大周期拐点,不能再走老路了
核心观点: 1、中国当前已经出现了大周期的拐点,无论是人口的拐点,还是城镇化发展到一定规模以后,房地产早期任务已经完成,不可能再回到过去的重要性上。 2、早20年房地产对于经济的影响是正向的反馈,但在2015年、2016年之后,你会关注到发展了20年的房地产领域,已经逐渐开始对经济内生性增长和结构产生反向冲击。 3、房地产金融属性都不用再去提,提也没有用。现在只能回归到住的基本面。当收入得以提升,住房可以得到满足,它下一轮的金融需求才能得以释放。 4、房地产下降,是一个跨时代性的节点,我们过去二
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从HBM存储器到3D NAND芯片,再到CoWoS,硬件市场上有许多芯片是用英文称为TSV构建的,TSV是首字母缩写,意为“通过硅通孔”并翻译为via硅的事实,它们垂直地穿过的芯片和允许在它们之间垂直互通。在本文中,我们将告诉您它们是什么,它们如何工作以及它们的用途。 在2000年的第一个月,Santa Clara University的Sergey Savastiou教授在Solid State Technology期刊上发表了一篇名叫《Moore’s Law – the Z dimensio
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【招商策略】哪些行业景气好转支撑了经济企稳?——行业比较与景气跟踪系列
▶ 【本期关注】哪些行业景气好转支撑了经济企稳? 第一,PPI底部或已形成,上游景气边际改善,部分领域下半年可能迎来业绩拐点。6月PPI(-5.4%)或已筑底,三季度同比出现拐点的可能性较大。当前PPI和库存均落入极低水平,PPI拐点一般略领先于库存周期拐点的出现,三季度工业持续去库压力可能会减轻,不排除在四季度进入主动补库阶段,从而加速PPI修复。7月以来南华工业品价格持续上行,价格中枢已经高于2022年同期,多种周期品如铜、焦煤、部分化工品、工业金属价格逐步修复反弹。经济内生修复动力增强以及
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今天大盘一根跳空大阳线,成交近9500亿元,这里是不是底部? 上周四我发了一篇《温水煮青蛙后,再加上痛快的一刀,卖力衰竭了吗?》,阅读量极低,其实上周,上韭研公社来看文章的人都比以前少了不少,说明已悲观到了极点,仅从这点不看,也说明向下的空间极其有限了。如果上周四看了我的发文,且信了的,我想多少布置了点仓位,那么,今天的大阳就是给勇敢者的回报。 一阳(一阴)改三观,大多数人都有这样的心理。那么,是不是从今天开始,指数就连续上冲,一路高歌上去了呢?个人认为不会!可能明后天还会有惯性上冲,当然明后天
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汽车零部件:五大高增长赛道,产业格局梳理
汽车零部件行业是支撑汽车产业发展的前提和基础,也是汽车产业链的重要组成部分。 近年来我国汽车零部件及配件制造业产值占汽车制造业产值的比重保持在40%以上,目前我国汽车零部件产值与整车制造产值的比例约为1:1。 根据欧美等国家成熟汽车市场的经验,汽车行业零部件制造产值与整车制造产值比例约为1.7:1的水平,未来我国汽车零部件制造业产值还有较大的提升空间,至2026年我国汽车零部件行业主营业务收入有望突破5.5万亿元。 随着技术创新,国内零部件配套体系逐步与世界接轨,中国的汽车零部件产业将保持良好的
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天风宏观宋雪涛:如何看待迎峰度夏用电压力?
我们预计,今年盛夏长江流域水电出力不足,四川和湖北的水电生产首当其冲,但水电占比最大的云南情况相对乐观。 湖北调节弹性较强,四川准备工作较为充分,重演类似去年限电事件的可能性不大。华东区域电量净输入规模较大,与四川、湖北关联度较高,电力缺口或进一步加剧。 今年盛夏我国电力供应整体有保障,电力缺口或更多是区域性、阶段性的。考虑到工业用电需求可能不会快速走高,大范围限电限产的可能性不大,引导工业企业、尤其是华东、四川高耗能产业自愿削峰填谷是更可能的结果。 今年是中国1961年以来最热的一年,高温天数
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本文来自中邮证券研究所2023年7月22日发布的报告《从存力到封力:CoWoS 研究框架》 摩尔定律放缓,芯片特征尺寸已接近物理极限,先进封装成为提升芯片性能,延续摩尔定律的重要途径。先进封装是指处于前沿的封装形式和技术,通过优化连接、在同一个封装内集成不同材料、线宽的半导体集成电路和器件等方式,提升集成电路的连接密度和集成度。目前,带有倒装芯片(FC)结构的封装、晶圆级封装(WLP)、系统级封装(SiP)、2.5D 封装、3D 封装等均被认为属于先进封装范畴。 先进封装增速高于整体封装,2.5
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记住这三个字母:T S V(先进封装的底层工艺) CoWoS决定了英伟达H100的出货量,从而决定了全球服务器+交换机+光模块的需求量 HBM决定了英伟达服务器里仅次于GPU的稀缺部件。 所以,按稀缺度评分: CoWoS:100分(AI产业的总闸门)底层技术TSV GPU:10分(3nm产能 = 10x CoWoS产能) HBM:5分,底层技术TSV,需求由H100决定 TSV是将原本在晶圆厂的刻蚀工艺下放到封测环节,带来了先进封装质的飞跃。 下一个大风口,难道是TSV(Through Sili
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从市场情绪来看,7月以来,市场情绪持续走弱,个人投资者似乎成为最后一个悲观的群体,融资余额保持了下降的趋势。与个人投资者相比,其他投资者对国内经济和股票市场似乎更加乐观。尽管当前市场对于长久期问题较为担忧,但是近期政策明显发力,推动经济、投资、消费稳定的措施频出。因此,随着各项政策的出炉,企业盈利增速有望进一步企稳回升。后续悲观情绪有望缓解,市场重回上行周期的可能性较大。 【观策·论市】市场情绪有望否极泰来,政策频出助推经济企稳。从市场情绪来看,7月以来,市场情绪持续走弱,个人投资者似乎成为最后
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天风策略刘晨明:公募基金有定价权的行业目前持仓如何?——2023Q2公募基金持仓概览
根据23Q2基金季报的披露数据,目前公募有定价权且超配比例处于历史低位的各行业中,医药板块仓位自去年底触底后小幅回升,目前仓位仍处于相对低位;TMT板块本季度仓位表现有所分化,部分直接受益于AI技术革命的领域,如上游基础设施端的通信/电子、下游应用端的传媒等,仓位中枢仍在上移,计算机板块仓位则有小幅回落;电力设备板块Q2仓位基本持平;智能驾驶催化剂的推动下,汽车板块(零部件)本季度有明显加仓迹象。 1.公募有定价权的行业,Q2配置情况概览 我们通过以下3个步骤,测算了公募基金对不同行业的定价权:
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半导体拐点来了?!
美股半导体涨疯了! 按照标哥的框架:半导体短期看库存,中期看创新,长期看国产替代。 其中最能体现半导体景气度的其实是短期两年维度的库存周期。 库存周期,我们可以从三个维度来看: ①量弹性最大的:封测(稼动率从50%到110%) ②价弹性最大的:存储(价格可以腰斩和翻倍) ③周期性最敏感:设备(景气来临,设备先行) 半导体的拐点,终于来了! 看看昨晚美股半导体涨幅: lam:涨11%,两年来最大涨幅,股价历史新高! amat:涨8%,单日最大涨幅,股价接近新高! kla:涨8%,单日最大涨幅,股价
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2023-07-27 08:25:41
28家半导体厂商,这些领域业绩将超预期
半导体业绩两级分化,行业触底回升信号渐强 进入七月份,A股半导体上市公司上半年业绩预告密集出炉。截至7月25日,在已披露业绩预告的28家公司中,大部分公司上半年净利润出现下滑,甚至多家企业出现亏损。具体来看,仅有5家公司预喜(即同比增长),占比不到20%。此外,还有17家预减、6家预亏。 数据来源:各公司财报,芯八哥整理 不过可喜的是,部分半导体公司Q2经营业绩出现同比或者环比的强劲增长,显现出行业向好迹象。其中,半导体设备赛道增长强劲,两大设备巨头净利润同比增速均翻番。SoC赛道公司净利润同比
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中金 | 7月FOMC:易停难降
中金研究 北京时间今年凌晨,7月FOMC会议落下帷幕。与市场预期一致,继6月会议暂停一次后美联储此次再度加息25bp,将基准利率抬升至5.25~5.5%。由于再加息25bp在会议前已经完全被市场计入,因此没有任何意外,会议声明的变化的增量信息少之又少。对于市场想要迫切寻求的此次是否是最后一次加息的线索,新闻发布会上得到的却是鲍威尔“模棱两可”、“一切皆有可能”、“视数据看情况定”的表态[1],因此美股与主要资产对会议的反应也非常平淡,几乎没有太多波澜。针对此次会议的具体内容和影响,我们分析如下,
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2023-07-27 08:13:01
中金:美联储下次加息或在四季度
中金研究 美联储7月FOMC会议加息25个基点,符合市场预期。货币政策声明变化较小,一个措辞上的调整是对于经济增长的判断从适度(modest)上调至温和(moderate),表明对于经济前景更为乐观。鲍威尔对通胀仍较为谨慎,称还需要看到更多通胀放缓的数据才能确定风险解除。对于未来的加息,鲍威尔强调将取决于数据(data-dependent),接下来所有会议都将是“开放的”。随着通胀放缓,我们认为美联储对加息或将更有耐心,考虑到未来两个月核心通胀或在二手车和房租带动下继续下降,联储或于9月“跳过”
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2023-07-26 07:56:39
付鹏:中国出现大周期拐点,不能再走老路了
核心观点: 1、中国当前已经出现了大周期的拐点,无论是人口的拐点,还是城镇化发展到一定规模以后,房地产早期任务已经完成,不可能再回到过去的重要性上。 2、早20年房地产对于经济的影响是正向的反馈,但在2015年、2016年之后,你会关注到发展了20年的房地产领域,已经逐渐开始对经济内生性增长和结构产生反向冲击。 3、房地产金融属性都不用再去提,提也没有用。现在只能回归到住的基本面。当收入得以提升,住房可以得到满足,它下一轮的金融需求才能得以释放。 4、房地产下降,是一个跨时代性的节点,我们过去二
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一文看懂TSV技术
从HBM存储器到3D NAND芯片,再到CoWoS,硬件市场上有许多芯片是用英文称为TSV构建的,TSV是首字母缩写,意为“通过硅通孔”并翻译为via硅的事实,它们垂直地穿过的芯片和允许在它们之间垂直互通。在本文中,我们将告诉您它们是什么,它们如何工作以及它们的用途。 在2000年的第一个月,Santa Clara University的Sergey Savastiou教授在Solid State Technology期刊上发表了一篇名叫《Moore’s Law – the Z dimensio
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【招商策略】哪些行业景气好转支撑了经济企稳?——行业比较与景气跟踪系列
▶ 【本期关注】哪些行业景气好转支撑了经济企稳? 第一,PPI底部或已形成,上游景气边际改善,部分领域下半年可能迎来业绩拐点。6月PPI(-5.4%)或已筑底,三季度同比出现拐点的可能性较大。当前PPI和库存均落入极低水平,PPI拐点一般略领先于库存周期拐点的出现,三季度工业持续去库压力可能会减轻,不排除在四季度进入主动补库阶段,从而加速PPI修复。7月以来南华工业品价格持续上行,价格中枢已经高于2022年同期,多种周期品如铜、焦煤、部分化工品、工业金属价格逐步修复反弹。经济内生修复动力增强以及
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一阳改三观?底部来了吗?
今天大盘一根跳空大阳线,成交近9500亿元,这里是不是底部? 上周四我发了一篇《温水煮青蛙后,再加上痛快的一刀,卖力衰竭了吗?》,阅读量极低,其实上周,上韭研公社来看文章的人都比以前少了不少,说明已悲观到了极点,仅从这点不看,也说明向下的空间极其有限了。如果上周四看了我的发文,且信了的,我想多少布置了点仓位,那么,今天的大阳就是给勇敢者的回报。 一阳(一阴)改三观,大多数人都有这样的心理。那么,是不是从今天开始,指数就连续上冲,一路高歌上去了呢?个人认为不会!可能明后天还会有惯性上冲,当然明后天
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2023-07-25 16:25:07
汽车零部件:五大高增长赛道,产业格局梳理
汽车零部件行业是支撑汽车产业发展的前提和基础,也是汽车产业链的重要组成部分。 近年来我国汽车零部件及配件制造业产值占汽车制造业产值的比重保持在40%以上,目前我国汽车零部件产值与整车制造产值的比例约为1:1。 根据欧美等国家成熟汽车市场的经验,汽车行业零部件制造产值与整车制造产值比例约为1.7:1的水平,未来我国汽车零部件制造业产值还有较大的提升空间,至2026年我国汽车零部件行业主营业务收入有望突破5.5万亿元。 随着技术创新,国内零部件配套体系逐步与世界接轨,中国的汽车零部件产业将保持良好的
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天风宏观宋雪涛:如何看待迎峰度夏用电压力?
我们预计,今年盛夏长江流域水电出力不足,四川和湖北的水电生产首当其冲,但水电占比最大的云南情况相对乐观。 湖北调节弹性较强,四川准备工作较为充分,重演类似去年限电事件的可能性不大。华东区域电量净输入规模较大,与四川、湖北关联度较高,电力缺口或进一步加剧。 今年盛夏我国电力供应整体有保障,电力缺口或更多是区域性、阶段性的。考虑到工业用电需求可能不会快速走高,大范围限电限产的可能性不大,引导工业企业、尤其是华东、四川高耗能产业自愿削峰填谷是更可能的结果。 今年是中国1961年以来最热的一年,高温天数
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2023-07-24 08:05:06
封力:CoWoS 研究框架
本文来自中邮证券研究所2023年7月22日发布的报告《从存力到封力:CoWoS 研究框架》 摩尔定律放缓,芯片特征尺寸已接近物理极限,先进封装成为提升芯片性能,延续摩尔定律的重要途径。先进封装是指处于前沿的封装形式和技术,通过优化连接、在同一个封装内集成不同材料、线宽的半导体集成电路和器件等方式,提升集成电路的连接密度和集成度。目前,带有倒装芯片(FC)结构的封装、晶圆级封装(WLP)、系统级封装(SiP)、2.5D 封装、3D 封装等均被认为属于先进封装范畴。 先进封装增速高于整体封装,2.5
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井喷,又一个风口!
记住这三个字母:T S V(先进封装的底层工艺) CoWoS决定了英伟达H100的出货量,从而决定了全球服务器+交换机+光模块的需求量 HBM决定了英伟达服务器里仅次于GPU的稀缺部件。 所以,按稀缺度评分: CoWoS:100分(AI产业的总闸门)底层技术TSV GPU:10分(3nm产能 = 10x CoWoS产能) HBM:5分,底层技术TSV,需求由H100决定 TSV是将原本在晶圆厂的刻蚀工艺下放到封测环节,带来了先进封装质的飞跃。 下一个大风口,难道是TSV(Through Sili
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2023-07-24 07:58:58
【招商策略】A股投资者情绪趋于“否极”,频出政策利好哪些行业?
从市场情绪来看,7月以来,市场情绪持续走弱,个人投资者似乎成为最后一个悲观的群体,融资余额保持了下降的趋势。与个人投资者相比,其他投资者对国内经济和股票市场似乎更加乐观。尽管当前市场对于长久期问题较为担忧,但是近期政策明显发力,推动经济、投资、消费稳定的措施频出。因此,随着各项政策的出炉,企业盈利增速有望进一步企稳回升。后续悲观情绪有望缓解,市场重回上行周期的可能性较大。 【观策·论市】市场情绪有望否极泰来,政策频出助推经济企稳。从市场情绪来看,7月以来,市场情绪持续走弱,个人投资者似乎成为最后
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2023-07-23 17:41:14
天风策略刘晨明:公募基金有定价权的行业目前持仓如何?——2023Q2公募基金持仓概览
根据23Q2基金季报的披露数据,目前公募有定价权且超配比例处于历史低位的各行业中,医药板块仓位自去年底触底后小幅回升,目前仓位仍处于相对低位;TMT板块本季度仓位表现有所分化,部分直接受益于AI技术革命的领域,如上游基础设施端的通信/电子、下游应用端的传媒等,仓位中枢仍在上移,计算机板块仓位则有小幅回落;电力设备板块Q2仓位基本持平;智能驾驶催化剂的推动下,汽车板块(零部件)本季度有明显加仓迹象。 1.公募有定价权的行业,Q2配置情况概览 我们通过以下3个步骤,测算了公募基金对不同行业的定价权:
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2023-07-28 07:58:06
半导体:下半年复苏
延长减产时间 等待人工智能驱动市场复苏 三星表示,人工智能驱动的需求将在年底前显现。三星计划到2024年将其高带宽内存(HBM)的生产能力提高一倍,该技术可以更好地与训练人工智能的芯片配合使用。 与此同时,尽管三星表示整体存储芯片库存似乎已在5月份达到顶峰,但三星仍称今年将继续削减产量,尤其是NAND芯片。外媒报道称,三星是价值1600亿美元的存储行业的晴雨表,该行业在经济景气时期产能建设速度过快,目前正面临库存膨胀的问题。 对于一家过去在行业低迷时期持续生产的公司来说,此次减产是迈出的重要一步
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半导体拐点来了?!
美股半导体涨疯了! 按照标哥的框架:半导体短期看库存,中期看创新,长期看国产替代。 其中最能体现半导体景气度的其实是短期两年维度的库存周期。 库存周期,我们可以从三个维度来看: ①量弹性最大的:封测(稼动率从50%到110%) ②价弹性最大的:存储(价格可以腰斩和翻倍) ③周期性最敏感:设备(景气来临,设备先行) 半导体的拐点,终于来了! 看看昨晚美股半导体涨幅: lam:涨11%,两年来最大涨幅,股价历史新高! amat:涨8%,单日最大涨幅,股价接近新高! kla:涨8%,单日最大涨幅,股价
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28家半导体厂商,这些领域业绩将超预期
半导体业绩两级分化,行业触底回升信号渐强 进入七月份,A股半导体上市公司上半年业绩预告密集出炉。截至7月25日,在已披露业绩预告的28家公司中,大部分公司上半年净利润出现下滑,甚至多家企业出现亏损。具体来看,仅有5家公司预喜(即同比增长),占比不到20%。此外,还有17家预减、6家预亏。 数据来源:各公司财报,芯八哥整理 不过可喜的是,部分半导体公司Q2经营业绩出现同比或者环比的强劲增长,显现出行业向好迹象。其中,半导体设备赛道增长强劲,两大设备巨头净利润同比增速均翻番。SoC赛道公司净利润同比
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中金研究 北京时间今年凌晨,7月FOMC会议落下帷幕。与市场预期一致,继6月会议暂停一次后美联储此次再度加息25bp,将基准利率抬升至5.25~5.5%。由于再加息25bp在会议前已经完全被市场计入,因此没有任何意外,会议声明的变化的增量信息少之又少。对于市场想要迫切寻求的此次是否是最后一次加息的线索,新闻发布会上得到的却是鲍威尔“模棱两可”、“一切皆有可能”、“视数据看情况定”的表态[1],因此美股与主要资产对会议的反应也非常平淡,几乎没有太多波澜。针对此次会议的具体内容和影响,我们分析如下,
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中金:美联储下次加息或在四季度
中金研究 美联储7月FOMC会议加息25个基点,符合市场预期。货币政策声明变化较小,一个措辞上的调整是对于经济增长的判断从适度(modest)上调至温和(moderate),表明对于经济前景更为乐观。鲍威尔对通胀仍较为谨慎,称还需要看到更多通胀放缓的数据才能确定风险解除。对于未来的加息,鲍威尔强调将取决于数据(data-dependent),接下来所有会议都将是“开放的”。随着通胀放缓,我们认为美联储对加息或将更有耐心,考虑到未来两个月核心通胀或在二手车和房租带动下继续下降,联储或于9月“跳过”
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付鹏:中国出现大周期拐点,不能再走老路了
核心观点: 1、中国当前已经出现了大周期的拐点,无论是人口的拐点,还是城镇化发展到一定规模以后,房地产早期任务已经完成,不可能再回到过去的重要性上。 2、早20年房地产对于经济的影响是正向的反馈,但在2015年、2016年之后,你会关注到发展了20年的房地产领域,已经逐渐开始对经济内生性增长和结构产生反向冲击。 3、房地产金融属性都不用再去提,提也没有用。现在只能回归到住的基本面。当收入得以提升,住房可以得到满足,它下一轮的金融需求才能得以释放。 4、房地产下降,是一个跨时代性的节点,我们过去二
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一文看懂TSV技术
从HBM存储器到3D NAND芯片,再到CoWoS,硬件市场上有许多芯片是用英文称为TSV构建的,TSV是首字母缩写,意为“通过硅通孔”并翻译为via硅的事实,它们垂直地穿过的芯片和允许在它们之间垂直互通。在本文中,我们将告诉您它们是什么,它们如何工作以及它们的用途。 在2000年的第一个月,Santa Clara University的Sergey Savastiou教授在Solid State Technology期刊上发表了一篇名叫《Moore’s Law – the Z dimensio
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【招商策略】哪些行业景气好转支撑了经济企稳?——行业比较与景气跟踪系列
▶ 【本期关注】哪些行业景气好转支撑了经济企稳? 第一,PPI底部或已形成,上游景气边际改善,部分领域下半年可能迎来业绩拐点。6月PPI(-5.4%)或已筑底,三季度同比出现拐点的可能性较大。当前PPI和库存均落入极低水平,PPI拐点一般略领先于库存周期拐点的出现,三季度工业持续去库压力可能会减轻,不排除在四季度进入主动补库阶段,从而加速PPI修复。7月以来南华工业品价格持续上行,价格中枢已经高于2022年同期,多种周期品如铜、焦煤、部分化工品、工业金属价格逐步修复反弹。经济内生修复动力增强以及
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今天大盘一根跳空大阳线,成交近9500亿元,这里是不是底部? 上周四我发了一篇《温水煮青蛙后,再加上痛快的一刀,卖力衰竭了吗?》,阅读量极低,其实上周,上韭研公社来看文章的人都比以前少了不少,说明已悲观到了极点,仅从这点不看,也说明向下的空间极其有限了。如果上周四看了我的发文,且信了的,我想多少布置了点仓位,那么,今天的大阳就是给勇敢者的回报。 一阳(一阴)改三观,大多数人都有这样的心理。那么,是不是从今天开始,指数就连续上冲,一路高歌上去了呢?个人认为不会!可能明后天还会有惯性上冲,当然明后天
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汽车零部件:五大高增长赛道,产业格局梳理
汽车零部件行业是支撑汽车产业发展的前提和基础,也是汽车产业链的重要组成部分。 近年来我国汽车零部件及配件制造业产值占汽车制造业产值的比重保持在40%以上,目前我国汽车零部件产值与整车制造产值的比例约为1:1。 根据欧美等国家成熟汽车市场的经验,汽车行业零部件制造产值与整车制造产值比例约为1.7:1的水平,未来我国汽车零部件制造业产值还有较大的提升空间,至2026年我国汽车零部件行业主营业务收入有望突破5.5万亿元。 随着技术创新,国内零部件配套体系逐步与世界接轨,中国的汽车零部件产业将保持良好的
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天风宏观宋雪涛:如何看待迎峰度夏用电压力?
我们预计,今年盛夏长江流域水电出力不足,四川和湖北的水电生产首当其冲,但水电占比最大的云南情况相对乐观。 湖北调节弹性较强,四川准备工作较为充分,重演类似去年限电事件的可能性不大。华东区域电量净输入规模较大,与四川、湖北关联度较高,电力缺口或进一步加剧。 今年盛夏我国电力供应整体有保障,电力缺口或更多是区域性、阶段性的。考虑到工业用电需求可能不会快速走高,大范围限电限产的可能性不大,引导工业企业、尤其是华东、四川高耗能产业自愿削峰填谷是更可能的结果。 今年是中国1961年以来最热的一年,高温天数
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本文来自中邮证券研究所2023年7月22日发布的报告《从存力到封力:CoWoS 研究框架》 摩尔定律放缓,芯片特征尺寸已接近物理极限,先进封装成为提升芯片性能,延续摩尔定律的重要途径。先进封装是指处于前沿的封装形式和技术,通过优化连接、在同一个封装内集成不同材料、线宽的半导体集成电路和器件等方式,提升集成电路的连接密度和集成度。目前,带有倒装芯片(FC)结构的封装、晶圆级封装(WLP)、系统级封装(SiP)、2.5D 封装、3D 封装等均被认为属于先进封装范畴。 先进封装增速高于整体封装,2.5
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记住这三个字母:T S V(先进封装的底层工艺) CoWoS决定了英伟达H100的出货量,从而决定了全球服务器+交换机+光模块的需求量 HBM决定了英伟达服务器里仅次于GPU的稀缺部件。 所以,按稀缺度评分: CoWoS:100分(AI产业的总闸门)底层技术TSV GPU:10分(3nm产能 = 10x CoWoS产能) HBM:5分,底层技术TSV,需求由H100决定 TSV是将原本在晶圆厂的刻蚀工艺下放到封测环节,带来了先进封装质的飞跃。 下一个大风口,难道是TSV(Through Sili
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【招商策略】A股投资者情绪趋于“否极”,频出政策利好哪些行业?
从市场情绪来看,7月以来,市场情绪持续走弱,个人投资者似乎成为最后一个悲观的群体,融资余额保持了下降的趋势。与个人投资者相比,其他投资者对国内经济和股票市场似乎更加乐观。尽管当前市场对于长久期问题较为担忧,但是近期政策明显发力,推动经济、投资、消费稳定的措施频出。因此,随着各项政策的出炉,企业盈利增速有望进一步企稳回升。后续悲观情绪有望缓解,市场重回上行周期的可能性较大。 【观策·论市】市场情绪有望否极泰来,政策频出助推经济企稳。从市场情绪来看,7月以来,市场情绪持续走弱,个人投资者似乎成为最后
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天风策略刘晨明:公募基金有定价权的行业目前持仓如何?——2023Q2公募基金持仓概览
根据23Q2基金季报的披露数据,目前公募有定价权且超配比例处于历史低位的各行业中,医药板块仓位自去年底触底后小幅回升,目前仓位仍处于相对低位;TMT板块本季度仓位表现有所分化,部分直接受益于AI技术革命的领域,如上游基础设施端的通信/电子、下游应用端的传媒等,仓位中枢仍在上移,计算机板块仓位则有小幅回落;电力设备板块Q2仓位基本持平;智能驾驶催化剂的推动下,汽车板块(零部件)本季度有明显加仓迹象。 1.公募有定价权的行业,Q2配置情况概览 我们通过以下3个步骤,测算了公募基金对不同行业的定价权:
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半导体:下半年复苏
延长减产时间 等待人工智能驱动市场复苏 三星表示,人工智能驱动的需求将在年底前显现。三星计划到2024年将其高带宽内存(HBM)的生产能力提高一倍,该技术可以更好地与训练人工智能的芯片配合使用。 与此同时,尽管三星表示整体存储芯片库存似乎已在5月份达到顶峰,但三星仍称今年将继续削减产量,尤其是NAND芯片。外媒报道称,三星是价值1600亿美元的存储行业的晴雨表,该行业在经济景气时期产能建设速度过快,目前正面临库存膨胀的问题。 对于一家过去在行业低迷时期持续生产的公司来说,此次减产是迈出的重要一步
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美股半导体涨疯了! 按照标哥的框架:半导体短期看库存,中期看创新,长期看国产替代。 其中最能体现半导体景气度的其实是短期两年维度的库存周期。 库存周期,我们可以从三个维度来看: ①量弹性最大的:封测(稼动率从50%到110%) ②价弹性最大的:存储(价格可以腰斩和翻倍) ③周期性最敏感:设备(景气来临,设备先行) 半导体的拐点,终于来了! 看看昨晚美股半导体涨幅: lam:涨11%,两年来最大涨幅,股价历史新高! amat:涨8%,单日最大涨幅,股价接近新高! kla:涨8%,单日最大涨幅,股价
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28家半导体厂商,这些领域业绩将超预期
半导体业绩两级分化,行业触底回升信号渐强 进入七月份,A股半导体上市公司上半年业绩预告密集出炉。截至7月25日,在已披露业绩预告的28家公司中,大部分公司上半年净利润出现下滑,甚至多家企业出现亏损。具体来看,仅有5家公司预喜(即同比增长),占比不到20%。此外,还有17家预减、6家预亏。 数据来源:各公司财报,芯八哥整理 不过可喜的是,部分半导体公司Q2经营业绩出现同比或者环比的强劲增长,显现出行业向好迹象。其中,半导体设备赛道增长强劲,两大设备巨头净利润同比增速均翻番。SoC赛道公司净利润同比
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2023-07-27 08:18:06
中金 | 7月FOMC:易停难降
中金研究 北京时间今年凌晨,7月FOMC会议落下帷幕。与市场预期一致,继6月会议暂停一次后美联储此次再度加息25bp,将基准利率抬升至5.25~5.5%。由于再加息25bp在会议前已经完全被市场计入,因此没有任何意外,会议声明的变化的增量信息少之又少。对于市场想要迫切寻求的此次是否是最后一次加息的线索,新闻发布会上得到的却是鲍威尔“模棱两可”、“一切皆有可能”、“视数据看情况定”的表态[1],因此美股与主要资产对会议的反应也非常平淡,几乎没有太多波澜。针对此次会议的具体内容和影响,我们分析如下,
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2023-07-27 08:13:01
中金:美联储下次加息或在四季度
中金研究 美联储7月FOMC会议加息25个基点,符合市场预期。货币政策声明变化较小,一个措辞上的调整是对于经济增长的判断从适度(modest)上调至温和(moderate),表明对于经济前景更为乐观。鲍威尔对通胀仍较为谨慎,称还需要看到更多通胀放缓的数据才能确定风险解除。对于未来的加息,鲍威尔强调将取决于数据(data-dependent),接下来所有会议都将是“开放的”。随着通胀放缓,我们认为美联储对加息或将更有耐心,考虑到未来两个月核心通胀或在二手车和房租带动下继续下降,联储或于9月“跳过”
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2023-07-26 07:56:39
付鹏:中国出现大周期拐点,不能再走老路了
核心观点: 1、中国当前已经出现了大周期的拐点,无论是人口的拐点,还是城镇化发展到一定规模以后,房地产早期任务已经完成,不可能再回到过去的重要性上。 2、早20年房地产对于经济的影响是正向的反馈,但在2015年、2016年之后,你会关注到发展了20年的房地产领域,已经逐渐开始对经济内生性增长和结构产生反向冲击。 3、房地产金融属性都不用再去提,提也没有用。现在只能回归到住的基本面。当收入得以提升,住房可以得到满足,它下一轮的金融需求才能得以释放。 4、房地产下降,是一个跨时代性的节点,我们过去二
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2023-07-26 07:54:37
一文看懂TSV技术
从HBM存储器到3D NAND芯片,再到CoWoS,硬件市场上有许多芯片是用英文称为TSV构建的,TSV是首字母缩写,意为“通过硅通孔”并翻译为via硅的事实,它们垂直地穿过的芯片和允许在它们之间垂直互通。在本文中,我们将告诉您它们是什么,它们如何工作以及它们的用途。 在2000年的第一个月,Santa Clara University的Sergey Savastiou教授在Solid State Technology期刊上发表了一篇名叫《Moore’s Law – the Z dimensio
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2023-07-26 07:49:18
【招商策略】哪些行业景气好转支撑了经济企稳?——行业比较与景气跟踪系列
▶ 【本期关注】哪些行业景气好转支撑了经济企稳? 第一,PPI底部或已形成,上游景气边际改善,部分领域下半年可能迎来业绩拐点。6月PPI(-5.4%)或已筑底,三季度同比出现拐点的可能性较大。当前PPI和库存均落入极低水平,PPI拐点一般略领先于库存周期拐点的出现,三季度工业持续去库压力可能会减轻,不排除在四季度进入主动补库阶段,从而加速PPI修复。7月以来南华工业品价格持续上行,价格中枢已经高于2022年同期,多种周期品如铜、焦煤、部分化工品、工业金属价格逐步修复反弹。经济内生修复动力增强以及
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2023-07-25 16:43:36
一阳改三观?底部来了吗?
今天大盘一根跳空大阳线,成交近9500亿元,这里是不是底部? 上周四我发了一篇《温水煮青蛙后,再加上痛快的一刀,卖力衰竭了吗?》,阅读量极低,其实上周,上韭研公社来看文章的人都比以前少了不少,说明已悲观到了极点,仅从这点不看,也说明向下的空间极其有限了。如果上周四看了我的发文,且信了的,我想多少布置了点仓位,那么,今天的大阳就是给勇敢者的回报。 一阳(一阴)改三观,大多数人都有这样的心理。那么,是不是从今天开始,指数就连续上冲,一路高歌上去了呢?个人认为不会!可能明后天还会有惯性上冲,当然明后天
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2023-07-25 16:25:07
汽车零部件:五大高增长赛道,产业格局梳理
汽车零部件行业是支撑汽车产业发展的前提和基础,也是汽车产业链的重要组成部分。 近年来我国汽车零部件及配件制造业产值占汽车制造业产值的比重保持在40%以上,目前我国汽车零部件产值与整车制造产值的比例约为1:1。 根据欧美等国家成熟汽车市场的经验,汽车行业零部件制造产值与整车制造产值比例约为1.7:1的水平,未来我国汽车零部件制造业产值还有较大的提升空间,至2026年我国汽车零部件行业主营业务收入有望突破5.5万亿元。 随着技术创新,国内零部件配套体系逐步与世界接轨,中国的汽车零部件产业将保持良好的
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2023-07-24 08:13:35
天风宏观宋雪涛:如何看待迎峰度夏用电压力?
我们预计,今年盛夏长江流域水电出力不足,四川和湖北的水电生产首当其冲,但水电占比最大的云南情况相对乐观。 湖北调节弹性较强,四川准备工作较为充分,重演类似去年限电事件的可能性不大。华东区域电量净输入规模较大,与四川、湖北关联度较高,电力缺口或进一步加剧。 今年盛夏我国电力供应整体有保障,电力缺口或更多是区域性、阶段性的。考虑到工业用电需求可能不会快速走高,大范围限电限产的可能性不大,引导工业企业、尤其是华东、四川高耗能产业自愿削峰填谷是更可能的结果。 今年是中国1961年以来最热的一年,高温天数
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2023-07-24 08:05:06
封力:CoWoS 研究框架
本文来自中邮证券研究所2023年7月22日发布的报告《从存力到封力:CoWoS 研究框架》 摩尔定律放缓,芯片特征尺寸已接近物理极限,先进封装成为提升芯片性能,延续摩尔定律的重要途径。先进封装是指处于前沿的封装形式和技术,通过优化连接、在同一个封装内集成不同材料、线宽的半导体集成电路和器件等方式,提升集成电路的连接密度和集成度。目前,带有倒装芯片(FC)结构的封装、晶圆级封装(WLP)、系统级封装(SiP)、2.5D 封装、3D 封装等均被认为属于先进封装范畴。 先进封装增速高于整体封装,2.5
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2023-07-24 08:02:18
井喷,又一个风口!
记住这三个字母:T S V(先进封装的底层工艺) CoWoS决定了英伟达H100的出货量,从而决定了全球服务器+交换机+光模块的需求量 HBM决定了英伟达服务器里仅次于GPU的稀缺部件。 所以,按稀缺度评分: CoWoS:100分(AI产业的总闸门)底层技术TSV GPU:10分(3nm产能 = 10x CoWoS产能) HBM:5分,底层技术TSV,需求由H100决定 TSV是将原本在晶圆厂的刻蚀工艺下放到封测环节,带来了先进封装质的飞跃。 下一个大风口,难道是TSV(Through Sili
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2023-07-24 07:58:58
【招商策略】A股投资者情绪趋于“否极”,频出政策利好哪些行业?
从市场情绪来看,7月以来,市场情绪持续走弱,个人投资者似乎成为最后一个悲观的群体,融资余额保持了下降的趋势。与个人投资者相比,其他投资者对国内经济和股票市场似乎更加乐观。尽管当前市场对于长久期问题较为担忧,但是近期政策明显发力,推动经济、投资、消费稳定的措施频出。因此,随着各项政策的出炉,企业盈利增速有望进一步企稳回升。后续悲观情绪有望缓解,市场重回上行周期的可能性较大。 【观策·论市】市场情绪有望否极泰来,政策频出助推经济企稳。从市场情绪来看,7月以来,市场情绪持续走弱,个人投资者似乎成为最后
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2023-07-23 17:41:14
天风策略刘晨明:公募基金有定价权的行业目前持仓如何?——2023Q2公募基金持仓概览
根据23Q2基金季报的披露数据,目前公募有定价权且超配比例处于历史低位的各行业中,医药板块仓位自去年底触底后小幅回升,目前仓位仍处于相对低位;TMT板块本季度仓位表现有所分化,部分直接受益于AI技术革命的领域,如上游基础设施端的通信/电子、下游应用端的传媒等,仓位中枢仍在上移,计算机板块仓位则有小幅回落;电力设备板块Q2仓位基本持平;智能驾驶催化剂的推动下,汽车板块(零部件)本季度有明显加仓迹象。 1.公募有定价权的行业,Q2配置情况概览 我们通过以下3个步骤,测算了公募基金对不同行业的定价权:
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