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公社达人

2023-05-07 18:22:02

“数字经济”轮动强度开始从高位回落，意味着什么？

核心观点：兴证策略团队发布研报指出，今年市场主要矛盾或许并非择时，把握轮动的方向更加重要。虽然这种轮动看似杂乱无序，但深入复盘后依然能发现清晰的逻辑链条，即“一个大循环、两个小循环”：“一个大循环”——“数字经济”和“中特估”之间的轮动。“两个小循环”——“数字经济”与“中特估”内部的轮动。数字经济”轮动强度开始从高位回落，意味着什么？兴证策略团队指出，当前“数字经济”轮动强度开始从高位开始回落。参考过去几次“数字经济”轮动强度冲高回落的板块表现，同样是在轮动中蓄力并逐渐找到新的方向的过程。

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2023-05-07 11:04:48

巴菲特：价值投资收益下降，给你机会的是“别人做蠢事”，年轻人成功要做到这些

5月6日周六，从美国中部时间上午9点15分（北京时间晚10点15分）开始，今年8月30日将满93岁的巴菲特和老搭档、已经99岁的芒格出席伯克希尔哈撒韦年度股东大会的问答环节。华尔街见闻总结的股东大会要点如下： 1）价值投资巴菲特：当其他人做出错误的决定时，特别关注价值的投资者会获得机会。“给你机会的是其他人在做蠢事。” 芒格：价值投资者应该习惯收入的减少，因为竞争更加激烈。 2）人工智能巴菲特：人工智能可以帮助筛选符合某些参数的股票，但它有局限性，很可能不会告诉我们，应该买哪些股票。虽然人

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2023-05-06 19:38:47

【华创食饮|财报总结】经营低谷已过，向上趋势明确——22年报&23年一季报回顾

白酒板块：承压低谷已过，全年向上明确。酒企年报、一季报高质兑现，回顾近两个季度经营成果，22Q4场景受损、需求承压，板块收入/利润仍同增12.3%/17.6%，23Q1迎场景放开后的“补偿式”消费，春节旺销带动收入/利润同增15.4%/19.1%，高端与基地型次高端领先上修，扩张型次高端释放业绩压力。盈利能力方面，板块毛利率整体略有上行，其中扩张型次高端动销承压、毛利率小幅回落，部分酒企营业税金率存在季节性扰动、全年仍围绕中枢波动，酒企普遍提高销售费用投放精准度，推动数字化建设提高管理效率，实现

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2023-05-04 12:51:08

中金：美联储或暂停加息，利率仍将维持高位

中金研究美联储宣布加息25个基点，符合我们此前预期，联邦基金利率升至5%以上，为2006年来首次。货币政策声明措辞调整，暗示下一次可能暂停加息，但最终的政策仍取决于数据，说明美联储对于结束加息也缺乏信心。我们认为美联储暂不需要再加息更多，而维持高利率却是必要的，鉴于经济数据尚有韧性，这或也是美联储在“抗通胀、稳增长、防风险”权衡下的最优选择。鲍威尔对市场的降息预期做了反驳，但也谦逊地表示有不同看法很正常，我们暂未从美联储身上看到货币宽松的迹象，我们的基准情形仍是美国政策利率将在一段时间内保持高

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2023-05-04 12:47:57

“AI+机器人” 迎风口！四大核心环节全梳理

当前人工智能高速发展，ChatGPT作为AIGC领域的顶尖模型，有望加速AI在各行业渗透，并颠覆现有的生产力形式。大模型结合复杂多模态方案，有望具备完善的与世界交互的能力，将在机器人领域得到广泛应用。日前，阿里巴巴董事会主席兼CEO、云智能集团CEO张勇透露：阿里云工程师正在实验将千问大模型接入工业机器人。张勇表示，“制造业是AI大模型的重要战场，未来10年最大的机会就在于云、AI与物理世界机器的融合，机器人取水只是第一步，未来能与人直接对话的智能机器人，将改变整个工厂的形态。” 新一轮产

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2023-05-04 08:50:42

【华创食饮】安琪酵母：扣非略超预期，回调价值凸显

事项公司发布2023年一季度报告，23年Q1实现营收33.97亿元，同比+12.03%；归母净利润3.52亿元，同比+12.76%；扣非归母净利润3.30亿元，同比+24.77%，经营活动现金流净额为1.26亿元，去年同期为-3.13亿元。评论海外增速依然亮眼，乳制品、部分糖业务剔除影响收入增速。公司单Q1实现收入33.97亿元，增速环比放缓，推测主要系一方面乳制品、部分贸易糖业务剔除，另一方面酵母主业放缓所致。分业务来看23Q1酵母及深加工业务/制糖/包材/其他产品分别实现营收23.25

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安琪酵母

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2023-05-04 08:11:25

天风策略刘晨明：TMT板块内部也有4月决断

4月PMI数据再度回落至荣枯线下方，表明了当前经济复苏的路径仍不清晰。全球半导体周期正在加速探底，经验上科技指数底部平均领先半导体周期底部1-2个季度，而年初以来AI成为热门主题又为后续TMT板块带来了技术催化逻辑。从4月决断的逻辑出发，我们建议在5月之后将布局向景气趋势改善更为明显的细分赛道倾斜和AI赋能方向。 1、13年和19年经验：TMT板块内部也有4月决断。两个年份1-4月均实现了TMT板块的普涨，且整体来看涨幅差异不大；但在5月之后板块内部明显分化。13年成长行情的产业逻辑主要是应用

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2023-05-02 12:37:11

【华创食饮】伊利股份：打消悲观预期，经营值得信赖

事项公司发布2022年年报及2023年一季报。22年公司实现营业总收入1231.7亿，同增11.4%，归母净利94.3亿，同增8.3%，扣非归母净利85.9亿，同增8.1%；其中，22Q4实现总营收293.1亿，同增14.5%，归母净利13.7亿，同增80.1%，扣非归母净利10.1亿元，同增153.3%。23Q1实现总营收334.4亿，同增7.7%，归母净利润36.2亿，同增2.7%，扣非归母净利33.2元，同增0.8%。同时，公司拟每股派发现金红利1.04元，分红率为70.3%。评论 2

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伊利股份

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2023-05-02 12:36:25

【华创食饮】立高食品：初验改革成效，逐季加速在即

事项公司发布2022年报及2023年一季报，全年营收29.1亿元，同比+3.3%；归母净利润1.4亿元，同比-49.2%。单Q4营收8.6亿元，同比+0.4%；归母净利0.4亿元，同比-49.4%。单23Q1营收7.9亿，同比+26.2%，归母净利润0.5亿，同比+24.6%。公司拟每10股派发现金红利5元（含税）。评论 22年疫情下营收承压，23Q1内外改善下收入如期提速，其中冷冻烘焙表现亮眼。公司22年营收同比+3.3%，其中冷冻烘焙/奶油/水果制品/酱料分别同比+3.8/+9.0/-6

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【华创食饮|白酒】山西汾酒：Q1业绩超预期，全年弹性或延续

事项公司发布2022年报及2023年一季报，22年实现营收262.1亿元，同增31.3%，归母净利润81.0亿元，同增52.4%。其中Q4收入40.7亿元，同增50.0%，归母净利润9.9亿元，同增127.1%。23Q1实现营收126.8亿元，同增20.4%，归母净利润48.2亿元，同增29.9%。23Q1销售回款98.2亿元，同增10.7%，Q1末合同负债41.7亿元。评论 22年完美收官，净利率提升明显。全年收入业绩略超前期指引，Q4收入/利润同增50.0%/127.1%完美收官。收入端

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2023-04-30 19:45:59

AI算力+数据中心+半导体！3M停产之际电子氟化液国产化空间广阔，受益上市公司梳理

据媒体报道，3M预告停产半导体冷却剂后，业内人士表示，行业内冷却剂订单迅速涌向比利时Solvey及中国企业，这些公司冷却剂原材料与3M相同，但供应量有限。三星、SK海力士等多家半导体公司正积极寻找新的替代品，部分特定替代品今年供应已全数售罄。作为全球领先的氟化液生产企业，3M此前宣布将在2025年底之前退出生产含氟聚合物、氟化液和基于全氟和多氟烷基物质（PFAS）的添加剂产品业务。国信证券分析师杨林等4月26日研报指出，3M在全球半导体冷却剂的占有率为90%，3M的退出将为我国氟化液企业带来

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2023-04-30 19:24:52

天风宏观宋雪涛：逐字逐句解读 4 月政治局会议

政策层面对经济复苏较为乐观，意味着短期内出台大力度刺激政策的可能性较低，我们预计会继续保持政策定力，“大兴调查研究之风”。不过仍有可能出台针对居民消费和民间投资的支持性政策，但经济复苏超预期或奠定了继续不强刺激的基础。 1. “需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓解，经济增长好于预期，经济运行实现良好开局。” ——政策层面对经济复苏较为乐观，意味着短期内出台大力度刺激政策的可能性较低，我们预计会继续保持政策定力，“大兴调查研究之风” 2. “当前我国经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还

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中金：促增长仍是主线——4月政治局会议点评

中金研究 4月28日政治局会议[1]分析研究当前经济形势和经济工作，指出经济增长好于预期，但是也认识到当前经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足。因此，恢复和扩大需求是当前经济持续回升向好的关键所在。会议延续了中央经济工作会议精神，要求把发挥政策效力和激发经营主体活力结合起来，从宏观政策、产业体系、提振信心、改革开放、化解风险等方面统筹短期和长期政策。新闻稿发布后，市场反应也相对积极。经济增长好于预期，但主要是恢复性的，需求仍然不足。一季度GDP增长4.5%，好于市场预期。而

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天风策略刘晨明：0428政治局会议十大要点

1. 对经济形势环比更加乐观肯定了疫情防控取得的胜利以及开年以来经济复苏的态势。“需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓解”的表述较前期有明显改观。但这也可能令短期稳增长政策加码的期待落空。 2. 仍然强调“质”重于“量”，不走老路延续去年二十DA报告、中央经济工作会议以及政府工作报告（报告给出的全年增长目标处于市场预期下沿）基调，明确高质量发展是大前提，也是解决当前内生动力不足的路径，稳增长必须与传统模式严格作区分。 3. “不走老路”论据之一 “不走老路”论据之一：“房住不炒”基调不

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信创基础软件三大核心赛道梳理

信创旨在实现信息技术领域科技自立，保障国家信息安全，是新基建的重要组成部分，也是关键基础设施可研究、可生产、可发展的重要支撑。信创产业以信息技术产业为根基，通过科技创新，构建国内信息技术从底层基础设施到上层应用软件的产业生态体系：涵盖从底层硬件（芯片、计算、存储等）、基础软件（操作系统、中间件、数据库）到上层应用软件（行业应用软件和通用型应用软件），外加全流程的信息安全防护。资料来源：国泰君安从基础软件层面来看，包含中间件、数据库、操作系统三大组成部分。中间件中间件在操作系统、网络和数

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“数字经济”轮动强度开始从高位回落，意味着什么？

核心观点：兴证策略团队发布研报指出，今年市场主要矛盾或许并非择时，把握轮动的方向更加重要。虽然这种轮动看似杂乱无序，但深入复盘后依然能发现清晰的逻辑链条，即“一个大循环、两个小循环”：“一个大循环”——“数字经济”和“中特估”之间的轮动。“两个小循环”——“数字经济”与“中特估”内部的轮动。数字经济”轮动强度开始从高位回落，意味着什么？兴证策略团队指出，当前“数字经济”轮动强度开始从高位开始回落。参考过去几次“数字经济”轮动强度冲高回落的板块表现，同样是在轮动中蓄力并逐渐找到新的方向的过程。

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巴菲特：价值投资收益下降，给你机会的是“别人做蠢事”，年轻人成功要做到这些

5月6日周六，从美国中部时间上午9点15分（北京时间晚10点15分）开始，今年8月30日将满93岁的巴菲特和老搭档、已经99岁的芒格出席伯克希尔哈撒韦年度股东大会的问答环节。华尔街见闻总结的股东大会要点如下： 1）价值投资巴菲特：当其他人做出错误的决定时，特别关注价值的投资者会获得机会。“给你机会的是其他人在做蠢事。” 芒格：价值投资者应该习惯收入的减少，因为竞争更加激烈。 2）人工智能巴菲特：人工智能可以帮助筛选符合某些参数的股票，但它有局限性，很可能不会告诉我们，应该买哪些股票。虽然人

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【华创食饮|财报总结】经营低谷已过，向上趋势明确——22年报&23年一季报回顾

白酒板块：承压低谷已过，全年向上明确。酒企年报、一季报高质兑现，回顾近两个季度经营成果，22Q4场景受损、需求承压，板块收入/利润仍同增12.3%/17.6%，23Q1迎场景放开后的“补偿式”消费，春节旺销带动收入/利润同增15.4%/19.1%，高端与基地型次高端领先上修，扩张型次高端释放业绩压力。盈利能力方面，板块毛利率整体略有上行，其中扩张型次高端动销承压、毛利率小幅回落，部分酒企营业税金率存在季节性扰动、全年仍围绕中枢波动，酒企普遍提高销售费用投放精准度，推动数字化建设提高管理效率，实现

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中金：美联储或暂停加息，利率仍将维持高位

中金研究美联储宣布加息25个基点，符合我们此前预期，联邦基金利率升至5%以上，为2006年来首次。货币政策声明措辞调整，暗示下一次可能暂停加息，但最终的政策仍取决于数据，说明美联储对于结束加息也缺乏信心。我们认为美联储暂不需要再加息更多，而维持高利率却是必要的，鉴于经济数据尚有韧性，这或也是美联储在“抗通胀、稳增长、防风险”权衡下的最优选择。鲍威尔对市场的降息预期做了反驳，但也谦逊地表示有不同看法很正常，我们暂未从美联储身上看到货币宽松的迹象，我们的基准情形仍是美国政策利率将在一段时间内保持高

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“AI+机器人” 迎风口！四大核心环节全梳理

当前人工智能高速发展，ChatGPT作为AIGC领域的顶尖模型，有望加速AI在各行业渗透，并颠覆现有的生产力形式。大模型结合复杂多模态方案，有望具备完善的与世界交互的能力，将在机器人领域得到广泛应用。日前，阿里巴巴董事会主席兼CEO、云智能集团CEO张勇透露：阿里云工程师正在实验将千问大模型接入工业机器人。张勇表示，“制造业是AI大模型的重要战场，未来10年最大的机会就在于云、AI与物理世界机器的融合，机器人取水只是第一步，未来能与人直接对话的智能机器人，将改变整个工厂的形态。” 新一轮产

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【华创食饮】安琪酵母：扣非略超预期，回调价值凸显

事项公司发布2023年一季度报告，23年Q1实现营收33.97亿元，同比+12.03%；归母净利润3.52亿元，同比+12.76%；扣非归母净利润3.30亿元，同比+24.77%，经营活动现金流净额为1.26亿元，去年同期为-3.13亿元。评论海外增速依然亮眼，乳制品、部分糖业务剔除影响收入增速。公司单Q1实现收入33.97亿元，增速环比放缓，推测主要系一方面乳制品、部分贸易糖业务剔除，另一方面酵母主业放缓所致。分业务来看23Q1酵母及深加工业务/制糖/包材/其他产品分别实现营收23.25

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4月PMI数据再度回落至荣枯线下方，表明了当前经济复苏的路径仍不清晰。全球半导体周期正在加速探底，经验上科技指数底部平均领先半导体周期底部1-2个季度，而年初以来AI成为热门主题又为后续TMT板块带来了技术催化逻辑。从4月决断的逻辑出发，我们建议在5月之后将布局向景气趋势改善更为明显的细分赛道倾斜和AI赋能方向。 1、13年和19年经验：TMT板块内部也有4月决断。两个年份1-4月均实现了TMT板块的普涨，且整体来看涨幅差异不大；但在5月之后板块内部明显分化。13年成长行情的产业逻辑主要是应用

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事项公司发布2022年年报及2023年一季报。22年公司实现营业总收入1231.7亿，同增11.4%，归母净利94.3亿，同增8.3%，扣非归母净利85.9亿，同增8.1%；其中，22Q4实现总营收293.1亿，同增14.5%，归母净利13.7亿，同增80.1%，扣非归母净利10.1亿元，同增153.3%。23Q1实现总营收334.4亿，同增7.7%，归母净利润36.2亿，同增2.7%，扣非归母净利33.2元，同增0.8%。同时，公司拟每股派发现金红利1.04元，分红率为70.3%。评论 2

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【华创食饮】立高食品：初验改革成效，逐季加速在即

事项公司发布2022年报及2023年一季报，全年营收29.1亿元，同比+3.3%；归母净利润1.4亿元，同比-49.2%。单Q4营收8.6亿元，同比+0.4%；归母净利0.4亿元，同比-49.4%。单23Q1营收7.9亿，同比+26.2%，归母净利润0.5亿，同比+24.6%。公司拟每10股派发现金红利5元（含税）。评论 22年疫情下营收承压，23Q1内外改善下收入如期提速，其中冷冻烘焙表现亮眼。公司22年营收同比+3.3%，其中冷冻烘焙/奶油/水果制品/酱料分别同比+3.8/+9.0/-6

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事项公司发布2022年报及2023年一季报，22年实现营收262.1亿元，同增31.3%，归母净利润81.0亿元，同增52.4%。其中Q4收入40.7亿元，同增50.0%，归母净利润9.9亿元，同增127.1%。23Q1实现营收126.8亿元，同增20.4%，归母净利润48.2亿元，同增29.9%。23Q1销售回款98.2亿元，同增10.7%，Q1末合同负债41.7亿元。评论 22年完美收官，净利率提升明显。全年收入业绩略超前期指引，Q4收入/利润同增50.0%/127.1%完美收官。收入端

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AI算力+数据中心+半导体！3M停产之际电子氟化液国产化空间广阔，受益上市公司梳理

据媒体报道，3M预告停产半导体冷却剂后，业内人士表示，行业内冷却剂订单迅速涌向比利时Solvey及中国企业，这些公司冷却剂原材料与3M相同，但供应量有限。三星、SK海力士等多家半导体公司正积极寻找新的替代品，部分特定替代品今年供应已全数售罄。作为全球领先的氟化液生产企业，3M此前宣布将在2025年底之前退出生产含氟聚合物、氟化液和基于全氟和多氟烷基物质（PFAS）的添加剂产品业务。国信证券分析师杨林等4月26日研报指出，3M在全球半导体冷却剂的占有率为90%，3M的退出将为我国氟化液企业带来

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天风宏观宋雪涛：逐字逐句解读 4 月政治局会议

政策层面对经济复苏较为乐观，意味着短期内出台大力度刺激政策的可能性较低，我们预计会继续保持政策定力，“大兴调查研究之风”。不过仍有可能出台针对居民消费和民间投资的支持性政策，但经济复苏超预期或奠定了继续不强刺激的基础。 1. “需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓解，经济增长好于预期，经济运行实现良好开局。” ——政策层面对经济复苏较为乐观，意味着短期内出台大力度刺激政策的可能性较低，我们预计会继续保持政策定力，“大兴调查研究之风” 2. “当前我国经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还

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中金：促增长仍是主线——4月政治局会议点评

中金研究 4月28日政治局会议[1]分析研究当前经济形势和经济工作，指出经济增长好于预期，但是也认识到当前经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足。因此，恢复和扩大需求是当前经济持续回升向好的关键所在。会议延续了中央经济工作会议精神，要求把发挥政策效力和激发经营主体活力结合起来，从宏观政策、产业体系、提振信心、改革开放、化解风险等方面统筹短期和长期政策。新闻稿发布后，市场反应也相对积极。经济增长好于预期，但主要是恢复性的，需求仍然不足。一季度GDP增长4.5%，好于市场预期。而

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天风策略刘晨明：0428政治局会议十大要点

1. 对经济形势环比更加乐观肯定了疫情防控取得的胜利以及开年以来经济复苏的态势。“需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓解”的表述较前期有明显改观。但这也可能令短期稳增长政策加码的期待落空。 2. 仍然强调“质”重于“量”，不走老路延续去年二十DA报告、中央经济工作会议以及政府工作报告（报告给出的全年增长目标处于市场预期下沿）基调，明确高质量发展是大前提，也是解决当前内生动力不足的路径，稳增长必须与传统模式严格作区分。 3. “不走老路”论据之一 “不走老路”论据之一：“房住不炒”基调不

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信创基础软件三大核心赛道梳理

信创旨在实现信息技术领域科技自立，保障国家信息安全，是新基建的重要组成部分，也是关键基础设施可研究、可生产、可发展的重要支撑。信创产业以信息技术产业为根基，通过科技创新，构建国内信息技术从底层基础设施到上层应用软件的产业生态体系：涵盖从底层硬件（芯片、计算、存储等）、基础软件（操作系统、中间件、数据库）到上层应用软件（行业应用软件和通用型应用软件），外加全流程的信息安全防护。资料来源：国泰君安从基础软件层面来看，包含中间件、数据库、操作系统三大组成部分。中间件中间件在操作系统、网络和数

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公社达人

2023-05-07 18:22:02

“数字经济”轮动强度开始从高位回落，意味着什么？

核心观点：兴证策略团队发布研报指出，今年市场主要矛盾或许并非择时，把握轮动的方向更加重要。虽然这种轮动看似杂乱无序，但深入复盘后依然能发现清晰的逻辑链条，即“一个大循环、两个小循环”：“一个大循环”——“数字经济”和“中特估”之间的轮动。“两个小循环”——“数字经济”与“中特估”内部的轮动。数字经济”轮动强度开始从高位回落，意味着什么？兴证策略团队指出，当前“数字经济”轮动强度开始从高位开始回落。参考过去几次“数字经济”轮动强度冲高回落的板块表现，同样是在轮动中蓄力并逐渐找到新的方向的过程。

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2023-05-07 11:04:48

巴菲特：价值投资收益下降，给你机会的是“别人做蠢事”，年轻人成功要做到这些

5月6日周六，从美国中部时间上午9点15分（北京时间晚10点15分）开始，今年8月30日将满93岁的巴菲特和老搭档、已经99岁的芒格出席伯克希尔哈撒韦年度股东大会的问答环节。华尔街见闻总结的股东大会要点如下： 1）价值投资巴菲特：当其他人做出错误的决定时，特别关注价值的投资者会获得机会。“给你机会的是其他人在做蠢事。” 芒格：价值投资者应该习惯收入的减少，因为竞争更加激烈。 2）人工智能巴菲特：人工智能可以帮助筛选符合某些参数的股票，但它有局限性，很可能不会告诉我们，应该买哪些股票。虽然人

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2023-05-06 19:38:47

【华创食饮|财报总结】经营低谷已过，向上趋势明确——22年报&23年一季报回顾

白酒板块：承压低谷已过，全年向上明确。酒企年报、一季报高质兑现，回顾近两个季度经营成果，22Q4场景受损、需求承压，板块收入/利润仍同增12.3%/17.6%，23Q1迎场景放开后的“补偿式”消费，春节旺销带动收入/利润同增15.4%/19.1%，高端与基地型次高端领先上修，扩张型次高端释放业绩压力。盈利能力方面，板块毛利率整体略有上行，其中扩张型次高端动销承压、毛利率小幅回落，部分酒企营业税金率存在季节性扰动、全年仍围绕中枢波动，酒企普遍提高销售费用投放精准度，推动数字化建设提高管理效率，实现

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2023-05-04 12:51:08

中金：美联储或暂停加息，利率仍将维持高位

中金研究美联储宣布加息25个基点，符合我们此前预期，联邦基金利率升至5%以上，为2006年来首次。货币政策声明措辞调整，暗示下一次可能暂停加息，但最终的政策仍取决于数据，说明美联储对于结束加息也缺乏信心。我们认为美联储暂不需要再加息更多，而维持高利率却是必要的，鉴于经济数据尚有韧性，这或也是美联储在“抗通胀、稳增长、防风险”权衡下的最优选择。鲍威尔对市场的降息预期做了反驳，但也谦逊地表示有不同看法很正常，我们暂未从美联储身上看到货币宽松的迹象，我们的基准情形仍是美国政策利率将在一段时间内保持高

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2023-05-04 12:47:57

“AI+机器人” 迎风口！四大核心环节全梳理

当前人工智能高速发展，ChatGPT作为AIGC领域的顶尖模型，有望加速AI在各行业渗透，并颠覆现有的生产力形式。大模型结合复杂多模态方案，有望具备完善的与世界交互的能力，将在机器人领域得到广泛应用。日前，阿里巴巴董事会主席兼CEO、云智能集团CEO张勇透露：阿里云工程师正在实验将千问大模型接入工业机器人。张勇表示，“制造业是AI大模型的重要战场，未来10年最大的机会就在于云、AI与物理世界机器的融合，机器人取水只是第一步，未来能与人直接对话的智能机器人，将改变整个工厂的形态。” 新一轮产

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2023-05-04 08:50:42

【华创食饮】安琪酵母：扣非略超预期，回调价值凸显

事项公司发布2023年一季度报告，23年Q1实现营收33.97亿元，同比+12.03%；归母净利润3.52亿元，同比+12.76%；扣非归母净利润3.30亿元，同比+24.77%，经营活动现金流净额为1.26亿元，去年同期为-3.13亿元。评论海外增速依然亮眼，乳制品、部分糖业务剔除影响收入增速。公司单Q1实现收入33.97亿元，增速环比放缓，推测主要系一方面乳制品、部分贸易糖业务剔除，另一方面酵母主业放缓所致。分业务来看23Q1酵母及深加工业务/制糖/包材/其他产品分别实现营收23.25

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2023-05-04 08:11:25

天风策略刘晨明：TMT板块内部也有4月决断

4月PMI数据再度回落至荣枯线下方，表明了当前经济复苏的路径仍不清晰。全球半导体周期正在加速探底，经验上科技指数底部平均领先半导体周期底部1-2个季度，而年初以来AI成为热门主题又为后续TMT板块带来了技术催化逻辑。从4月决断的逻辑出发，我们建议在5月之后将布局向景气趋势改善更为明显的细分赛道倾斜和AI赋能方向。 1、13年和19年经验：TMT板块内部也有4月决断。两个年份1-4月均实现了TMT板块的普涨，且整体来看涨幅差异不大；但在5月之后板块内部明显分化。13年成长行情的产业逻辑主要是应用

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2023-05-02 12:37:11

【华创食饮】伊利股份：打消悲观预期，经营值得信赖

事项公司发布2022年年报及2023年一季报。22年公司实现营业总收入1231.7亿，同增11.4%，归母净利94.3亿，同增8.3%，扣非归母净利85.9亿，同增8.1%；其中，22Q4实现总营收293.1亿，同增14.5%，归母净利13.7亿，同增80.1%，扣非归母净利10.1亿元，同增153.3%。23Q1实现总营收334.4亿，同增7.7%，归母净利润36.2亿，同增2.7%，扣非归母净利33.2元，同增0.8%。同时，公司拟每股派发现金红利1.04元，分红率为70.3%。评论 2

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伊利股份

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2023-05-02 12:36:25

【华创食饮】立高食品：初验改革成效，逐季加速在即

事项公司发布2022年报及2023年一季报，全年营收29.1亿元，同比+3.3%；归母净利润1.4亿元，同比-49.2%。单Q4营收8.6亿元，同比+0.4%；归母净利0.4亿元，同比-49.4%。单23Q1营收7.9亿，同比+26.2%，归母净利润0.5亿，同比+24.6%。公司拟每10股派发现金红利5元（含税）。评论 22年疫情下营收承压，23Q1内外改善下收入如期提速，其中冷冻烘焙表现亮眼。公司22年营收同比+3.3%，其中冷冻烘焙/奶油/水果制品/酱料分别同比+3.8/+9.0/-6

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2023-05-02 12:34:51

【华创食饮|白酒】山西汾酒：Q1业绩超预期，全年弹性或延续

事项公司发布2022年报及2023年一季报，22年实现营收262.1亿元，同增31.3%，归母净利润81.0亿元，同增52.4%。其中Q4收入40.7亿元，同增50.0%，归母净利润9.9亿元，同增127.1%。23Q1实现营收126.8亿元，同增20.4%，归母净利润48.2亿元，同增29.9%。23Q1销售回款98.2亿元，同增10.7%，Q1末合同负债41.7亿元。评论 22年完美收官，净利率提升明显。全年收入业绩略超前期指引，Q4收入/利润同增50.0%/127.1%完美收官。收入端

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2023-04-30 19:45:59

AI算力+数据中心+半导体！3M停产之际电子氟化液国产化空间广阔，受益上市公司梳理

据媒体报道，3M预告停产半导体冷却剂后，业内人士表示，行业内冷却剂订单迅速涌向比利时Solvey及中国企业，这些公司冷却剂原材料与3M相同，但供应量有限。三星、SK海力士等多家半导体公司正积极寻找新的替代品，部分特定替代品今年供应已全数售罄。作为全球领先的氟化液生产企业，3M此前宣布将在2025年底之前退出生产含氟聚合物、氟化液和基于全氟和多氟烷基物质（PFAS）的添加剂产品业务。国信证券分析师杨林等4月26日研报指出，3M在全球半导体冷却剂的占有率为90%，3M的退出将为我国氟化液企业带来

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2023-04-30 19:24:52

天风宏观宋雪涛：逐字逐句解读 4 月政治局会议

政策层面对经济复苏较为乐观，意味着短期内出台大力度刺激政策的可能性较低，我们预计会继续保持政策定力，“大兴调查研究之风”。不过仍有可能出台针对居民消费和民间投资的支持性政策，但经济复苏超预期或奠定了继续不强刺激的基础。 1. “需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓解，经济增长好于预期，经济运行实现良好开局。” ——政策层面对经济复苏较为乐观，意味着短期内出台大力度刺激政策的可能性较低，我们预计会继续保持政策定力，“大兴调查研究之风” 2. “当前我国经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还

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2023-04-29 21:55:42

中金：促增长仍是主线——4月政治局会议点评

中金研究 4月28日政治局会议[1]分析研究当前经济形势和经济工作，指出经济增长好于预期，但是也认识到当前经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足。因此，恢复和扩大需求是当前经济持续回升向好的关键所在。会议延续了中央经济工作会议精神，要求把发挥政策效力和激发经营主体活力结合起来，从宏观政策、产业体系、提振信心、改革开放、化解风险等方面统筹短期和长期政策。新闻稿发布后，市场反应也相对积极。经济增长好于预期，但主要是恢复性的，需求仍然不足。一季度GDP增长4.5%，好于市场预期。而

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2023-04-29 21:53:59

天风策略刘晨明：0428政治局会议十大要点

1. 对经济形势环比更加乐观肯定了疫情防控取得的胜利以及开年以来经济复苏的态势。“需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓解”的表述较前期有明显改观。但这也可能令短期稳增长政策加码的期待落空。 2. 仍然强调“质”重于“量”，不走老路延续去年二十DA报告、中央经济工作会议以及政府工作报告（报告给出的全年增长目标处于市场预期下沿）基调，明确高质量发展是大前提，也是解决当前内生动力不足的路径，稳增长必须与传统模式严格作区分。 3. “不走老路”论据之一 “不走老路”论据之一：“房住不炒”基调不

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信创基础软件三大核心赛道梳理

信创旨在实现信息技术领域科技自立，保障国家信息安全，是新基建的重要组成部分，也是关键基础设施可研究、可生产、可发展的重要支撑。信创产业以信息技术产业为根基，通过科技创新，构建国内信息技术从底层基础设施到上层应用软件的产业生态体系：涵盖从底层硬件（芯片、计算、存储等）、基础软件（操作系统、中间件、数据库）到上层应用软件（行业应用软件和通用型应用软件），外加全流程的信息安全防护。资料来源：国泰君安从基础软件层面来看，包含中间件、数据库、操作系统三大组成部分。中间件中间件在操作系统、网络和数

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“数字经济”轮动强度开始从高位回落，意味着什么？

核心观点：兴证策略团队发布研报指出，今年市场主要矛盾或许并非择时，把握轮动的方向更加重要。虽然这种轮动看似杂乱无序，但深入复盘后依然能发现清晰的逻辑链条，即“一个大循环、两个小循环”：“一个大循环”——“数字经济”和“中特估”之间的轮动。“两个小循环”——“数字经济”与“中特估”内部的轮动。数字经济”轮动强度开始从高位回落，意味着什么？兴证策略团队指出，当前“数字经济”轮动强度开始从高位开始回落。参考过去几次“数字经济”轮动强度冲高回落的板块表现，同样是在轮动中蓄力并逐渐找到新的方向的过程。

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巴菲特：价值投资收益下降，给你机会的是“别人做蠢事”，年轻人成功要做到这些

5月6日周六，从美国中部时间上午9点15分（北京时间晚10点15分）开始，今年8月30日将满93岁的巴菲特和老搭档、已经99岁的芒格出席伯克希尔哈撒韦年度股东大会的问答环节。华尔街见闻总结的股东大会要点如下： 1）价值投资巴菲特：当其他人做出错误的决定时，特别关注价值的投资者会获得机会。“给你机会的是其他人在做蠢事。” 芒格：价值投资者应该习惯收入的减少，因为竞争更加激烈。 2）人工智能巴菲特：人工智能可以帮助筛选符合某些参数的股票，但它有局限性，很可能不会告诉我们，应该买哪些股票。虽然人

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【华创食饮|财报总结】经营低谷已过，向上趋势明确——22年报&23年一季报回顾

白酒板块：承压低谷已过，全年向上明确。酒企年报、一季报高质兑现，回顾近两个季度经营成果，22Q4场景受损、需求承压，板块收入/利润仍同增12.3%/17.6%，23Q1迎场景放开后的“补偿式”消费，春节旺销带动收入/利润同增15.4%/19.1%，高端与基地型次高端领先上修，扩张型次高端释放业绩压力。盈利能力方面，板块毛利率整体略有上行，其中扩张型次高端动销承压、毛利率小幅回落，部分酒企营业税金率存在季节性扰动、全年仍围绕中枢波动，酒企普遍提高销售费用投放精准度，推动数字化建设提高管理效率，实现

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中金：美联储或暂停加息，利率仍将维持高位

中金研究美联储宣布加息25个基点，符合我们此前预期，联邦基金利率升至5%以上，为2006年来首次。货币政策声明措辞调整，暗示下一次可能暂停加息，但最终的政策仍取决于数据，说明美联储对于结束加息也缺乏信心。我们认为美联储暂不需要再加息更多，而维持高利率却是必要的，鉴于经济数据尚有韧性，这或也是美联储在“抗通胀、稳增长、防风险”权衡下的最优选择。鲍威尔对市场的降息预期做了反驳，但也谦逊地表示有不同看法很正常，我们暂未从美联储身上看到货币宽松的迹象，我们的基准情形仍是美国政策利率将在一段时间内保持高

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当前人工智能高速发展，ChatGPT作为AIGC领域的顶尖模型，有望加速AI在各行业渗透，并颠覆现有的生产力形式。大模型结合复杂多模态方案，有望具备完善的与世界交互的能力，将在机器人领域得到广泛应用。日前，阿里巴巴董事会主席兼CEO、云智能集团CEO张勇透露：阿里云工程师正在实验将千问大模型接入工业机器人。张勇表示，“制造业是AI大模型的重要战场，未来10年最大的机会就在于云、AI与物理世界机器的融合，机器人取水只是第一步，未来能与人直接对话的智能机器人，将改变整个工厂的形态。” 新一轮产

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【华创食饮】安琪酵母：扣非略超预期，回调价值凸显

事项公司发布2023年一季度报告，23年Q1实现营收33.97亿元，同比+12.03%；归母净利润3.52亿元，同比+12.76%；扣非归母净利润3.30亿元，同比+24.77%，经营活动现金流净额为1.26亿元，去年同期为-3.13亿元。评论海外增速依然亮眼，乳制品、部分糖业务剔除影响收入增速。公司单Q1实现收入33.97亿元，增速环比放缓，推测主要系一方面乳制品、部分贸易糖业务剔除，另一方面酵母主业放缓所致。分业务来看23Q1酵母及深加工业务/制糖/包材/其他产品分别实现营收23.25

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4月PMI数据再度回落至荣枯线下方，表明了当前经济复苏的路径仍不清晰。全球半导体周期正在加速探底，经验上科技指数底部平均领先半导体周期底部1-2个季度，而年初以来AI成为热门主题又为后续TMT板块带来了技术催化逻辑。从4月决断的逻辑出发，我们建议在5月之后将布局向景气趋势改善更为明显的细分赛道倾斜和AI赋能方向。 1、13年和19年经验：TMT板块内部也有4月决断。两个年份1-4月均实现了TMT板块的普涨，且整体来看涨幅差异不大；但在5月之后板块内部明显分化。13年成长行情的产业逻辑主要是应用

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事项公司发布2022年年报及2023年一季报。22年公司实现营业总收入1231.7亿，同增11.4%，归母净利94.3亿，同增8.3%，扣非归母净利85.9亿，同增8.1%；其中，22Q4实现总营收293.1亿，同增14.5%，归母净利13.7亿，同增80.1%，扣非归母净利10.1亿元，同增153.3%。23Q1实现总营收334.4亿，同增7.7%，归母净利润36.2亿，同增2.7%，扣非归母净利33.2元，同增0.8%。同时，公司拟每股派发现金红利1.04元，分红率为70.3%。评论 2

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【华创食饮】立高食品：初验改革成效，逐季加速在即

事项公司发布2022年报及2023年一季报，全年营收29.1亿元，同比+3.3%；归母净利润1.4亿元，同比-49.2%。单Q4营收8.6亿元，同比+0.4%；归母净利0.4亿元，同比-49.4%。单23Q1营收7.9亿，同比+26.2%，归母净利润0.5亿，同比+24.6%。公司拟每10股派发现金红利5元（含税）。评论 22年疫情下营收承压，23Q1内外改善下收入如期提速，其中冷冻烘焙表现亮眼。公司22年营收同比+3.3%，其中冷冻烘焙/奶油/水果制品/酱料分别同比+3.8/+9.0/-6

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事项公司发布2022年报及2023年一季报，22年实现营收262.1亿元，同增31.3%，归母净利润81.0亿元，同增52.4%。其中Q4收入40.7亿元，同增50.0%，归母净利润9.9亿元，同增127.1%。23Q1实现营收126.8亿元，同增20.4%，归母净利润48.2亿元，同增29.9%。23Q1销售回款98.2亿元，同增10.7%，Q1末合同负债41.7亿元。评论 22年完美收官，净利率提升明显。全年收入业绩略超前期指引，Q4收入/利润同增50.0%/127.1%完美收官。收入端

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AI算力+数据中心+半导体！3M停产之际电子氟化液国产化空间广阔，受益上市公司梳理

据媒体报道，3M预告停产半导体冷却剂后，业内人士表示，行业内冷却剂订单迅速涌向比利时Solvey及中国企业，这些公司冷却剂原材料与3M相同，但供应量有限。三星、SK海力士等多家半导体公司正积极寻找新的替代品，部分特定替代品今年供应已全数售罄。作为全球领先的氟化液生产企业，3M此前宣布将在2025年底之前退出生产含氟聚合物、氟化液和基于全氟和多氟烷基物质（PFAS）的添加剂产品业务。国信证券分析师杨林等4月26日研报指出，3M在全球半导体冷却剂的占有率为90%，3M的退出将为我国氟化液企业带来

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天风宏观宋雪涛：逐字逐句解读 4 月政治局会议

政策层面对经济复苏较为乐观，意味着短期内出台大力度刺激政策的可能性较低，我们预计会继续保持政策定力，“大兴调查研究之风”。不过仍有可能出台针对居民消费和民间投资的支持性政策，但经济复苏超预期或奠定了继续不强刺激的基础。 1. “需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓解，经济增长好于预期，经济运行实现良好开局。” ——政策层面对经济复苏较为乐观，意味着短期内出台大力度刺激政策的可能性较低，我们预计会继续保持政策定力，“大兴调查研究之风” 2. “当前我国经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还

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中金：促增长仍是主线——4月政治局会议点评

中金研究 4月28日政治局会议[1]分析研究当前经济形势和经济工作，指出经济增长好于预期，但是也认识到当前经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足。因此，恢复和扩大需求是当前经济持续回升向好的关键所在。会议延续了中央经济工作会议精神，要求把发挥政策效力和激发经营主体活力结合起来，从宏观政策、产业体系、提振信心、改革开放、化解风险等方面统筹短期和长期政策。新闻稿发布后，市场反应也相对积极。经济增长好于预期，但主要是恢复性的，需求仍然不足。一季度GDP增长4.5%，好于市场预期。而

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1. 对经济形势环比更加乐观肯定了疫情防控取得的胜利以及开年以来经济复苏的态势。“需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓解”的表述较前期有明显改观。但这也可能令短期稳增长政策加码的期待落空。 2. 仍然强调“质”重于“量”，不走老路延续去年二十DA报告、中央经济工作会议以及政府工作报告（报告给出的全年增长目标处于市场预期下沿）基调，明确高质量发展是大前提，也是解决当前内生动力不足的路径，稳增长必须与传统模式严格作区分。 3. “不走老路”论据之一 “不走老路”论据之一：“房住不炒”基调不

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信创基础软件三大核心赛道梳理

信创旨在实现信息技术领域科技自立，保障国家信息安全，是新基建的重要组成部分，也是关键基础设施可研究、可生产、可发展的重要支撑。信创产业以信息技术产业为根基，通过科技创新，构建国内信息技术从底层基础设施到上层应用软件的产业生态体系：涵盖从底层硬件（芯片、计算、存储等）、基础软件（操作系统、中间件、数据库）到上层应用软件（行业应用软件和通用型应用软件），外加全流程的信息安全防护。资料来源：国泰君安从基础软件层面来看，包含中间件、数据库、操作系统三大组成部分。中间件中间件在操作系统、网络和数

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2023-05-07 18:22:02

“数字经济”轮动强度开始从高位回落，意味着什么？

核心观点：兴证策略团队发布研报指出，今年市场主要矛盾或许并非择时，把握轮动的方向更加重要。虽然这种轮动看似杂乱无序，但深入复盘后依然能发现清晰的逻辑链条，即“一个大循环、两个小循环”：“一个大循环”——“数字经济”和“中特估”之间的轮动。“两个小循环”——“数字经济”与“中特估”内部的轮动。数字经济”轮动强度开始从高位回落，意味着什么？兴证策略团队指出，当前“数字经济”轮动强度开始从高位开始回落。参考过去几次“数字经济”轮动强度冲高回落的板块表现，同样是在轮动中蓄力并逐渐找到新的方向的过程。

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2023-05-07 11:04:48

巴菲特：价值投资收益下降，给你机会的是“别人做蠢事”，年轻人成功要做到这些

5月6日周六，从美国中部时间上午9点15分（北京时间晚10点15分）开始，今年8月30日将满93岁的巴菲特和老搭档、已经99岁的芒格出席伯克希尔哈撒韦年度股东大会的问答环节。华尔街见闻总结的股东大会要点如下： 1）价值投资巴菲特：当其他人做出错误的决定时，特别关注价值的投资者会获得机会。“给你机会的是其他人在做蠢事。” 芒格：价值投资者应该习惯收入的减少，因为竞争更加激烈。 2）人工智能巴菲特：人工智能可以帮助筛选符合某些参数的股票，但它有局限性，很可能不会告诉我们，应该买哪些股票。虽然人

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2023-05-06 19:38:47

【华创食饮|财报总结】经营低谷已过，向上趋势明确——22年报&23年一季报回顾

白酒板块：承压低谷已过，全年向上明确。酒企年报、一季报高质兑现，回顾近两个季度经营成果，22Q4场景受损、需求承压，板块收入/利润仍同增12.3%/17.6%，23Q1迎场景放开后的“补偿式”消费，春节旺销带动收入/利润同增15.4%/19.1%，高端与基地型次高端领先上修，扩张型次高端释放业绩压力。盈利能力方面，板块毛利率整体略有上行，其中扩张型次高端动销承压、毛利率小幅回落，部分酒企营业税金率存在季节性扰动、全年仍围绕中枢波动，酒企普遍提高销售费用投放精准度，推动数字化建设提高管理效率，实现

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2023-05-04 12:51:08

中金：美联储或暂停加息，利率仍将维持高位

中金研究美联储宣布加息25个基点，符合我们此前预期，联邦基金利率升至5%以上，为2006年来首次。货币政策声明措辞调整，暗示下一次可能暂停加息，但最终的政策仍取决于数据，说明美联储对于结束加息也缺乏信心。我们认为美联储暂不需要再加息更多，而维持高利率却是必要的，鉴于经济数据尚有韧性，这或也是美联储在“抗通胀、稳增长、防风险”权衡下的最优选择。鲍威尔对市场的降息预期做了反驳，但也谦逊地表示有不同看法很正常，我们暂未从美联储身上看到货币宽松的迹象，我们的基准情形仍是美国政策利率将在一段时间内保持高

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2023-05-04 12:47:57

“AI+机器人” 迎风口！四大核心环节全梳理

当前人工智能高速发展，ChatGPT作为AIGC领域的顶尖模型，有望加速AI在各行业渗透，并颠覆现有的生产力形式。大模型结合复杂多模态方案，有望具备完善的与世界交互的能力，将在机器人领域得到广泛应用。日前，阿里巴巴董事会主席兼CEO、云智能集团CEO张勇透露：阿里云工程师正在实验将千问大模型接入工业机器人。张勇表示，“制造业是AI大模型的重要战场，未来10年最大的机会就在于云、AI与物理世界机器的融合，机器人取水只是第一步，未来能与人直接对话的智能机器人，将改变整个工厂的形态。” 新一轮产

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2023-05-04 08:50:42

【华创食饮】安琪酵母：扣非略超预期，回调价值凸显

事项公司发布2023年一季度报告，23年Q1实现营收33.97亿元，同比+12.03%；归母净利润3.52亿元，同比+12.76%；扣非归母净利润3.30亿元，同比+24.77%，经营活动现金流净额为1.26亿元，去年同期为-3.13亿元。评论海外增速依然亮眼，乳制品、部分糖业务剔除影响收入增速。公司单Q1实现收入33.97亿元，增速环比放缓，推测主要系一方面乳制品、部分贸易糖业务剔除，另一方面酵母主业放缓所致。分业务来看23Q1酵母及深加工业务/制糖/包材/其他产品分别实现营收23.25

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2023-05-04 08:11:25

天风策略刘晨明：TMT板块内部也有4月决断

4月PMI数据再度回落至荣枯线下方，表明了当前经济复苏的路径仍不清晰。全球半导体周期正在加速探底，经验上科技指数底部平均领先半导体周期底部1-2个季度，而年初以来AI成为热门主题又为后续TMT板块带来了技术催化逻辑。从4月决断的逻辑出发，我们建议在5月之后将布局向景气趋势改善更为明显的细分赛道倾斜和AI赋能方向。 1、13年和19年经验：TMT板块内部也有4月决断。两个年份1-4月均实现了TMT板块的普涨，且整体来看涨幅差异不大；但在5月之后板块内部明显分化。13年成长行情的产业逻辑主要是应用

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2023-05-02 12:37:11

【华创食饮】伊利股份：打消悲观预期，经营值得信赖

事项公司发布2022年年报及2023年一季报。22年公司实现营业总收入1231.7亿，同增11.4%，归母净利94.3亿，同增8.3%，扣非归母净利85.9亿，同增8.1%；其中，22Q4实现总营收293.1亿，同增14.5%，归母净利13.7亿，同增80.1%，扣非归母净利10.1亿元，同增153.3%。23Q1实现总营收334.4亿，同增7.7%，归母净利润36.2亿，同增2.7%，扣非归母净利33.2元，同增0.8%。同时，公司拟每股派发现金红利1.04元，分红率为70.3%。评论 2

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2023-05-02 12:36:25

【华创食饮】立高食品：初验改革成效，逐季加速在即

事项公司发布2022年报及2023年一季报，全年营收29.1亿元，同比+3.3%；归母净利润1.4亿元，同比-49.2%。单Q4营收8.6亿元，同比+0.4%；归母净利0.4亿元，同比-49.4%。单23Q1营收7.9亿，同比+26.2%，归母净利润0.5亿，同比+24.6%。公司拟每10股派发现金红利5元（含税）。评论 22年疫情下营收承压，23Q1内外改善下收入如期提速，其中冷冻烘焙表现亮眼。公司22年营收同比+3.3%，其中冷冻烘焙/奶油/水果制品/酱料分别同比+3.8/+9.0/-6

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2023-05-02 12:34:51

【华创食饮|白酒】山西汾酒：Q1业绩超预期，全年弹性或延续

事项公司发布2022年报及2023年一季报，22年实现营收262.1亿元，同增31.3%，归母净利润81.0亿元，同增52.4%。其中Q4收入40.7亿元，同增50.0%，归母净利润9.9亿元，同增127.1%。23Q1实现营收126.8亿元，同增20.4%，归母净利润48.2亿元，同增29.9%。23Q1销售回款98.2亿元，同增10.7%，Q1末合同负债41.7亿元。评论 22年完美收官，净利率提升明显。全年收入业绩略超前期指引，Q4收入/利润同增50.0%/127.1%完美收官。收入端

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2023-04-30 19:45:59

AI算力+数据中心+半导体！3M停产之际电子氟化液国产化空间广阔，受益上市公司梳理

据媒体报道，3M预告停产半导体冷却剂后，业内人士表示，行业内冷却剂订单迅速涌向比利时Solvey及中国企业，这些公司冷却剂原材料与3M相同，但供应量有限。三星、SK海力士等多家半导体公司正积极寻找新的替代品，部分特定替代品今年供应已全数售罄。作为全球领先的氟化液生产企业，3M此前宣布将在2025年底之前退出生产含氟聚合物、氟化液和基于全氟和多氟烷基物质（PFAS）的添加剂产品业务。国信证券分析师杨林等4月26日研报指出，3M在全球半导体冷却剂的占有率为90%，3M的退出将为我国氟化液企业带来

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2023-04-30 19:24:52

天风宏观宋雪涛：逐字逐句解读 4 月政治局会议

政策层面对经济复苏较为乐观，意味着短期内出台大力度刺激政策的可能性较低，我们预计会继续保持政策定力，“大兴调查研究之风”。不过仍有可能出台针对居民消费和民间投资的支持性政策，但经济复苏超预期或奠定了继续不强刺激的基础。 1. “需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓解，经济增长好于预期，经济运行实现良好开局。” ——政策层面对经济复苏较为乐观，意味着短期内出台大力度刺激政策的可能性较低，我们预计会继续保持政策定力，“大兴调查研究之风” 2. “当前我国经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还

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2023-04-29 21:55:42

中金：促增长仍是主线——4月政治局会议点评

中金研究 4月28日政治局会议[1]分析研究当前经济形势和经济工作，指出经济增长好于预期，但是也认识到当前经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足。因此，恢复和扩大需求是当前经济持续回升向好的关键所在。会议延续了中央经济工作会议精神，要求把发挥政策效力和激发经营主体活力结合起来，从宏观政策、产业体系、提振信心、改革开放、化解风险等方面统筹短期和长期政策。新闻稿发布后，市场反应也相对积极。经济增长好于预期，但主要是恢复性的，需求仍然不足。一季度GDP增长4.5%，好于市场预期。而

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2023-04-29 21:53:59

天风策略刘晨明：0428政治局会议十大要点

1. 对经济形势环比更加乐观肯定了疫情防控取得的胜利以及开年以来经济复苏的态势。“需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓解”的表述较前期有明显改观。但这也可能令短期稳增长政策加码的期待落空。 2. 仍然强调“质”重于“量”，不走老路延续去年二十DA报告、中央经济工作会议以及政府工作报告（报告给出的全年增长目标处于市场预期下沿）基调，明确高质量发展是大前提，也是解决当前内生动力不足的路径，稳增长必须与传统模式严格作区分。 3. “不走老路”论据之一 “不走老路”论据之一：“房住不炒”基调不

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2023-04-29 13:34:52

信创基础软件三大核心赛道梳理

信创旨在实现信息技术领域科技自立，保障国家信息安全，是新基建的重要组成部分，也是关键基础设施可研究、可生产、可发展的重要支撑。信创产业以信息技术产业为根基，通过科技创新，构建国内信息技术从底层基础设施到上层应用软件的产业生态体系：涵盖从底层硬件（芯片、计算、存储等）、基础软件（操作系统、中间件、数据库）到上层应用软件（行业应用软件和通用型应用软件），外加全流程的信息安全防护。资料来源：国泰君安从基础软件层面来看，包含中间件、数据库、操作系统三大组成部分。中间件中间件在操作系统、网络和数

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