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超短与趋势短做结合

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公社达人

2023-03-23 11:33:35

03-23午盘：半导体还是那个“老二”，光通信强者恒强

昨晚的美联储加息25个基点，没有之前喊的50甚至75个基点，美国几家银行的危机，让美元加息没有底气，美元指数应声回落，其实懂点技术的都看得懂，美元一直走的就是下跌趋势，这让大A更有吸引力，据说在硅谷银行危机之时，有1000多亿美元存进了工商银行。还是中国安全性更高。所以我去年说“乾坤大挪移”，现在越来越证明这一说法了，对我们的大A要有信心！当然，以后不会有普涨行情了，近几天，几乎每天都有跌停板，这是前段时间没有的，今天前段时间较强的新hua网、卓朗科技等跌停，这也是信创板块的标的，信创板块指数

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贵州茅台

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公社达人

2023-03-23 08:33:58

张忆东：美债今年走牛市，A股数字经济和中特估迎来加仓机会

核心观点： 1、美国和欧洲银行危机意味着美国加息周期已经形成了对实体经济和欧美金融体系的质的变化，从量变到质变。 2、（银行危机）金融冲击有点像心梗、脑梗，而通胀是一个冠心病或慢性病，一旦脑梗的情况得到缓解，那么处理慢性病还是要提上日程，判断美联储上半年还是偏鹰派。 3、下半年最晚在四季度，我们能看到美国NBER标准下的衰退，而随着美国经济进一步走向衰退，美元指数将跌穿100，甚至向96走。 3、今年美股的跌幅肯定要小于去年，但是二次探底的可能性还是有的。 4、美债今年走牛市，特别是长端，长端利

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公社达人

2023-03-23 08:27:43

天风宏观宋雪涛：黄金的超长周期

【核心观点】在《黄金究竟是如何定价的？》（2023-01-21）这篇报告中，我们发现了2022年黄金价格与美股（波动率因子）美债（实际利率因子）的相关性规律出现了历史性的背离，原因是黄金的长周期定价尺度在发挥作用，体现了黄金定价对美元信用体系的背离。这种情况虽然不常见但也并不是第一次出现。每当彼时的法币体系受到挑战时，金价就会出现这种看似背离基本面的“异动”。在历史上，“异动”出现的相隔时间很长。央行的黄金储备变动可以捕捉到金价超长周期的定价尺度。风险提示：地缘冲突进一步升级；经济复苏斜

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*ST中润

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公社达人

2023-03-22 17:45:54

03-22复盘：资金流向小票，20cm受追捧

今天的剧本基本上兑现了昨晚的复盘推演，两市成交额比昨天放大，但是要特别注意的一点是，上证指数成交额是萎缩的，今天放大的量主要是在深证市场上，创业、科创比昨天成交额分别增加1.18%、1.11%，20CM封板6支，占涨停总数的20%。上证指数一直箱体内盘整，稳定住了大局；创业深调了一波，底分型已现，也是时候反弹一波了；科创50指数一直很强，其中标的大多数与目前的主线有关，大多数盘子也不大，跌了几年，已是超跌，现在从底部起一波，估值修复，亦属正常。今天最热的板块当属CPO概念，涨幅超过6%，全板块

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贵州茅台

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公社达人

2023-03-22 12:34:00

光通信：算力网络核心底座，产业格局全梳理

当前新一轮AI浪潮正在席卷全球，光通信网络是AI算力网络的重要基础和坚实底座。算力网络的发展对骨干网和大型数据中心提出了更高的要求，构筑算力网络的光底座亟待新型光通信产品支持，其具体场景和业务要求包括两个方面：一是骨干网传输，二是大型数据中心内部光连接。 2025年中国光通信市场规模有望达1750亿元，对应2022-2025年CAGR为12%。 01 光通信行业概览光通信是以光信号为信息载体的通信方式，其在电通信的基础上发展而来。相比于传统的电通信，光通信具有巨大传输带宽、极低传输损耗、较

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天孚通信
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中兴通讯
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光迅科技

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公社达人

2023-03-22 11:36:21

天风·环保公用 | 中特估系列2：如何看待中国特色估值体系下的电力资产？

【核心观点】 1、电力行业属性：更具“中国特色”的行政许可类资产。火电、水电、风电、光伏发电、核电上市企业中央国企占比分别为90%、90%、91%、25%、100%。2、中国特色估值体系有望给予国有“基石型”资产更准确的估值。以水电资产为例，其资产在一级市场PB达到3.67倍，而截至2022年3月17日，长江电力、华能水电、川投能源在二级市场的PB分别为2.74、2.41、1.88倍，明显低于一级市场价格水平。3、回报率稳定的优质资产愈受市场青睐，核电资产估值有望修复。截至2023年3月17日，

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中国核电
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长江电力
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华能国际

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2023-03-22 11:26:51

03-22午盘：上午的高点大概率是今天的高点

上证指数如昨晚复盘推演今天上攻了，也几乎摸到了昨晚提到的3280点，然后冲高回落震荡，大概率下午以震荡为主，上午的3278点是今天的高点。成交额并没有大幅放大，一下子攻不过去亦属正常，但毕竟向上攻击了，昨天尾盘进的芯片股，今天吃肉了。中俄公告没有超预期，一带一路回落，在昨天复盘的预期中。今天最强的当属算力，前两天强的应用端今天让位于算力，芯片也是算力中的一环，所以以寒武纪领头，芯片上午也强势了一把；CPO概念也是算力的一环，天孚通信再次刷新历史新高。不管是应用端，还是算力、CPO等，他们均

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寒武纪

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公社达人

2023-03-22 10:38:55

洪灝：美经济周期指标正快速下行，工业金属进入大干快上行情，未来3年美元汇率走弱

核心观点： 1、美国和欧美的市场暴跌，把香港市场也带下去，香港在去年反弹了50%之后，现在又回到19000点左右。 2、去年到现在发生的事很奇怪，过去几天避险情绪升温时，美元汇率应该上升，却反常走弱，去年最安全的美债也变得最危险，无处可躲，这些反映在2023年，我们看到一个全新的世界。很多人可能还没有意识到，还在赌美联储降息，认为只要硅谷银行爆了，美联储就要降息，结果一看标普还在4000点左右，美国股票市场的估值还在历史的均值以上的一倍方差之外。 3、美国的经济周期指标正在快速下行，周期下行的

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宁德时代

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公社达人

2023-03-21 18:05:19

03-21复盘：各板块基本上都轮了一遍，明天正式向上攻击

今天中午没写，因为跟昨天的剧本差不多，板块在轮动，但今天不同的是，几乎各个板块都动了，该调仓的，也调得差不多了，该建仓的，筹码也拿了不少，我认为，明天正式攻击。上周说的三条线，今天强弱基本上分出来了，一带一路最弱，基本上被资金抛弃了，我想除非中俄公告有重大利好，否则，可能进入调整了。以chatgpt为主的人工智能、数字经济表现最强，这条主线一时半会儿是炒不完的，近几天主要是炒作应用端，包括传媒、电商、教育等等，这方面的标的涨得最好，其他的盘整为主，盘几天后，又向上拉，这一幕已上演过几次了，所

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公社达人

2023-03-21 12:57:59

军工芯片：军工核心赛道，产业格局全解析

近日国资委党委召开扩大会议，会议强调，以更大力度鼓励支持中央军工企业做强做优做大，指导中央企业立足自身所能积极支持国防军队建设，助力实现国家战略能力最大化。当前以信息技术为核心的新军事革命正在引起军事领域的深刻变革。在军工产业链中，军用集成电路是实现国产替代且下游空间足够大的领域。我国在2000年后将军用集成电路的发展上升到了国家安全战略的高度，促成集成电路产业链发展，尤其是加强军用集成电路的国产化工作。军用芯片是该领域的基础技术，围绕芯片的大国竞争将贯穿未来军队现代化建设全过程。 01

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景嘉微
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上海贝岭
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振华科技
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航天电子
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公社达人

2023-03-21 11:13:47

【天风军工】核心推荐-中航高科：归母净利润实现稳步增长，预浸料龙头业绩或将持续释放

事件：公司发布2022年度报告，全年实现营业收入44.46亿元，同比+16.77%；实现归母净利润7.65亿元，同比+29.40%。公司整体业绩实现稳步增长，符合市场预期。其中，航空新材料业务实现营收43.58亿元，同比+18.71%（航空工业复材同比+19.87%），实现归母净利润8.25亿元，同比+21.74%（航空工业复材同比+22.08%），主要系航空复合材料原材料产品销售增长所致；机床装备业务实现营收8432.23万元，实现归母净利润-3382.63万元，同比增亏376.53万元，主

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中航高科

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公社达人

2023-03-20 14:07:14

【华创食饮|最新】白酒：当前价盘怎么看？

价盘或是下一轮行情的重要观测指标之一。年底至今，伴随白酒板块整体上涨的，是行业动销、库存、信心等指标的明显好转，然作为行业景气度重要观测指标之一的批价，修复进度及程度较其他指标偏弱。近期行业步入淡季，白酒板块亦处于调整状态，价盘或是下一轮行情启动的重要观测指标之一。批价复盘：L型走势，修复慢于其他指标。复盘来看，去年四季度行业面临疫情扰动、库存高企等多重压力，部分渠道甩货回笼资金以完成来年回款，批价降至冰点，茅五批价分别降至2650/930元，次高端同比下滑10-30元不等，部分品牌下滑更多。

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公社达人

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【华创食饮】汤臣倍健：压力显现，迈向复苏

事项公司发布2022年年报，公司全年实现营业总收入78.6亿元，同增5.8%，归母净利润13.9亿元，同减21.0%，扣非后归母净利润13.8亿元，同减10.7%。单Q4实现收入17.02亿元，同增21.30%；归母净利润-0.96亿元，去年同期为0.91亿元；扣非后归母净利润-0.38亿元，去年同期为-0.27亿元。评论疫情拖累线下表现，life-space及境外业务表现亮眼。分渠道看，22年境内实现收入67.1亿元，同增1.57%，不及22年中国VDS行业零售规模增速4.9%，其中线下

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汤臣倍健

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公社达人

2023-03-20 13:02:13

陈光明: 今年不应该太悲观，此时看空是对常识的谬视，要在两方面下功夫

核心观点： 1、在投资方法上，我还是很坚定地认为价值投资这条路没问题，但是现在外部宏观环境比过往复杂，投资机会及风险都会反映到市场的预期回报之中，投资策略也要随着宏观环境的变化有所调整。二级市场亏钱太容易，赚钱太难，因此，大家要在两方面下功夫...... 2、尽管对于市场的贝塔行情不宜寄予太高的期望，但我仍然想说，今年不应该太悲观。毕竟最近两年市场表现已经非常差，尤其是海外的中国资产，中概互联网指数一度跌超80%，属于超级大熊市，现在反弹了一些，如果这个时候还在看空，显然是对常识的一种谬视。

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公社达人

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半导体设备零部件：国产替代核心赛道，六大环节全梳理

半导体设备是IC制造环节的硬件基础，其资本开支在半导体中占比高达70—80%，在整个半导体产业链中占据重要地位。半导体设备中零部件是重要的一环，制程升级很大程度依赖于精密零部件的技术突破。半导体零部件行业特点表现为高技术密集、学科交叉融合、市场规模占比小且分散，但在价值链上却举足轻重。需满足高精密、高洁净等众多要求，且认证周期长。在技术和客户的双重壁垒下，设备零部件成为半导体产业中的“卡脖子”环节，国产替代空间广阔。根据SEMI关于全球半导体设备市场规模的预测，预计半导体设备零部件市场规

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北方华创
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万业企业

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03-23午盘：半导体还是那个“老二”，光通信强者恒强

昨晚的美联储加息25个基点，没有之前喊的50甚至75个基点，美国几家银行的危机，让美元加息没有底气，美元指数应声回落，其实懂点技术的都看得懂，美元一直走的就是下跌趋势，这让大A更有吸引力，据说在硅谷银行危机之时，有1000多亿美元存进了工商银行。还是中国安全性更高。所以我去年说“乾坤大挪移”，现在越来越证明这一说法了，对我们的大A要有信心！当然，以后不会有普涨行情了，近几天，几乎每天都有跌停板，这是前段时间没有的，今天前段时间较强的新hua网、卓朗科技等跌停，这也是信创板块的标的，信创板块指数

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张忆东：美债今年走牛市，A股数字经济和中特估迎来加仓机会

核心观点： 1、美国和欧洲银行危机意味着美国加息周期已经形成了对实体经济和欧美金融体系的质的变化，从量变到质变。 2、（银行危机）金融冲击有点像心梗、脑梗，而通胀是一个冠心病或慢性病，一旦脑梗的情况得到缓解，那么处理慢性病还是要提上日程，判断美联储上半年还是偏鹰派。 3、下半年最晚在四季度，我们能看到美国NBER标准下的衰退，而随着美国经济进一步走向衰退，美元指数将跌穿100，甚至向96走。 3、今年美股的跌幅肯定要小于去年，但是二次探底的可能性还是有的。 4、美债今年走牛市，特别是长端，长端利

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天风宏观宋雪涛：黄金的超长周期

【核心观点】在《黄金究竟是如何定价的？》（2023-01-21）这篇报告中，我们发现了2022年黄金价格与美股（波动率因子）美债（实际利率因子）的相关性规律出现了历史性的背离，原因是黄金的长周期定价尺度在发挥作用，体现了黄金定价对美元信用体系的背离。这种情况虽然不常见但也并不是第一次出现。每当彼时的法币体系受到挑战时，金价就会出现这种看似背离基本面的“异动”。在历史上，“异动”出现的相隔时间很长。央行的黄金储备变动可以捕捉到金价超长周期的定价尺度。风险提示：地缘冲突进一步升级；经济复苏斜

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03-22复盘：资金流向小票，20cm受追捧

今天的剧本基本上兑现了昨晚的复盘推演，两市成交额比昨天放大，但是要特别注意的一点是，上证指数成交额是萎缩的，今天放大的量主要是在深证市场上，创业、科创比昨天成交额分别增加1.18%、1.11%，20CM封板6支，占涨停总数的20%。上证指数一直箱体内盘整，稳定住了大局；创业深调了一波，底分型已现，也是时候反弹一波了；科创50指数一直很强，其中标的大多数与目前的主线有关，大多数盘子也不大，跌了几年，已是超跌，现在从底部起一波，估值修复，亦属正常。今天最热的板块当属CPO概念，涨幅超过6%，全板块

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当前新一轮AI浪潮正在席卷全球，光通信网络是AI算力网络的重要基础和坚实底座。算力网络的发展对骨干网和大型数据中心提出了更高的要求，构筑算力网络的光底座亟待新型光通信产品支持，其具体场景和业务要求包括两个方面：一是骨干网传输，二是大型数据中心内部光连接。 2025年中国光通信市场规模有望达1750亿元，对应2022-2025年CAGR为12%。 01 光通信行业概览光通信是以光信号为信息载体的通信方式，其在电通信的基础上发展而来。相比于传统的电通信，光通信具有巨大传输带宽、极低传输损耗、较

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天风·环保公用 | 中特估系列2：如何看待中国特色估值体系下的电力资产？

【核心观点】 1、电力行业属性：更具“中国特色”的行政许可类资产。火电、水电、风电、光伏发电、核电上市企业中央国企占比分别为90%、90%、91%、25%、100%。2、中国特色估值体系有望给予国有“基石型”资产更准确的估值。以水电资产为例，其资产在一级市场PB达到3.67倍，而截至2022年3月17日，长江电力、华能水电、川投能源在二级市场的PB分别为2.74、2.41、1.88倍，明显低于一级市场价格水平。3、回报率稳定的优质资产愈受市场青睐，核电资产估值有望修复。截至2023年3月17日，

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03-22午盘：上午的高点大概率是今天的高点

上证指数如昨晚复盘推演今天上攻了，也几乎摸到了昨晚提到的3280点，然后冲高回落震荡，大概率下午以震荡为主，上午的3278点是今天的高点。成交额并没有大幅放大，一下子攻不过去亦属正常，但毕竟向上攻击了，昨天尾盘进的芯片股，今天吃肉了。中俄公告没有超预期，一带一路回落，在昨天复盘的预期中。今天最强的当属算力，前两天强的应用端今天让位于算力，芯片也是算力中的一环，所以以寒武纪领头，芯片上午也强势了一把；CPO概念也是算力的一环，天孚通信再次刷新历史新高。不管是应用端，还是算力、CPO等，他们均

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核心观点： 1、美国和欧美的市场暴跌，把香港市场也带下去，香港在去年反弹了50%之后，现在又回到19000点左右。 2、去年到现在发生的事很奇怪，过去几天避险情绪升温时，美元汇率应该上升，却反常走弱，去年最安全的美债也变得最危险，无处可躲，这些反映在2023年，我们看到一个全新的世界。很多人可能还没有意识到，还在赌美联储降息，认为只要硅谷银行爆了，美联储就要降息，结果一看标普还在4000点左右，美国股票市场的估值还在历史的均值以上的一倍方差之外。 3、美国的经济周期指标正在快速下行，周期下行的

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今天中午没写，因为跟昨天的剧本差不多，板块在轮动，但今天不同的是，几乎各个板块都动了，该调仓的，也调得差不多了，该建仓的，筹码也拿了不少，我认为，明天正式攻击。上周说的三条线，今天强弱基本上分出来了，一带一路最弱，基本上被资金抛弃了，我想除非中俄公告有重大利好，否则，可能进入调整了。以chatgpt为主的人工智能、数字经济表现最强，这条主线一时半会儿是炒不完的，近几天主要是炒作应用端，包括传媒、电商、教育等等，这方面的标的涨得最好，其他的盘整为主，盘几天后，又向上拉，这一幕已上演过几次了，所

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军工芯片：军工核心赛道，产业格局全解析

近日国资委党委召开扩大会议，会议强调，以更大力度鼓励支持中央军工企业做强做优做大，指导中央企业立足自身所能积极支持国防军队建设，助力实现国家战略能力最大化。当前以信息技术为核心的新军事革命正在引起军事领域的深刻变革。在军工产业链中，军用集成电路是实现国产替代且下游空间足够大的领域。我国在2000年后将军用集成电路的发展上升到了国家安全战略的高度，促成集成电路产业链发展，尤其是加强军用集成电路的国产化工作。军用芯片是该领域的基础技术，围绕芯片的大国竞争将贯穿未来军队现代化建设全过程。 01

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【天风军工】核心推荐-中航高科：归母净利润实现稳步增长，预浸料龙头业绩或将持续释放

事件：公司发布2022年度报告，全年实现营业收入44.46亿元，同比+16.77%；实现归母净利润7.65亿元，同比+29.40%。公司整体业绩实现稳步增长，符合市场预期。其中，航空新材料业务实现营收43.58亿元，同比+18.71%（航空工业复材同比+19.87%），实现归母净利润8.25亿元，同比+21.74%（航空工业复材同比+22.08%），主要系航空复合材料原材料产品销售增长所致；机床装备业务实现营收8432.23万元，实现归母净利润-3382.63万元，同比增亏376.53万元，主

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价盘或是下一轮行情的重要观测指标之一。年底至今，伴随白酒板块整体上涨的，是行业动销、库存、信心等指标的明显好转，然作为行业景气度重要观测指标之一的批价，修复进度及程度较其他指标偏弱。近期行业步入淡季，白酒板块亦处于调整状态，价盘或是下一轮行情启动的重要观测指标之一。批价复盘：L型走势，修复慢于其他指标。复盘来看，去年四季度行业面临疫情扰动、库存高企等多重压力，部分渠道甩货回笼资金以完成来年回款，批价降至冰点，茅五批价分别降至2650/930元，次高端同比下滑10-30元不等，部分品牌下滑更多。

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事项公司发布2022年年报，公司全年实现营业总收入78.6亿元，同增5.8%，归母净利润13.9亿元，同减21.0%，扣非后归母净利润13.8亿元，同减10.7%。单Q4实现收入17.02亿元，同增21.30%；归母净利润-0.96亿元，去年同期为0.91亿元；扣非后归母净利润-0.38亿元，去年同期为-0.27亿元。评论疫情拖累线下表现，life-space及境外业务表现亮眼。分渠道看，22年境内实现收入67.1亿元，同增1.57%，不及22年中国VDS行业零售规模增速4.9%，其中线下

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陈光明: 今年不应该太悲观，此时看空是对常识的谬视，要在两方面下功夫

核心观点： 1、在投资方法上，我还是很坚定地认为价值投资这条路没问题，但是现在外部宏观环境比过往复杂，投资机会及风险都会反映到市场的预期回报之中，投资策略也要随着宏观环境的变化有所调整。二级市场亏钱太容易，赚钱太难，因此，大家要在两方面下功夫...... 2、尽管对于市场的贝塔行情不宜寄予太高的期望，但我仍然想说，今年不应该太悲观。毕竟最近两年市场表现已经非常差，尤其是海外的中国资产，中概互联网指数一度跌超80%，属于超级大熊市，现在反弹了一些，如果这个时候还在看空，显然是对常识的一种谬视。

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半导体设备零部件：国产替代核心赛道，六大环节全梳理

半导体设备是IC制造环节的硬件基础，其资本开支在半导体中占比高达70—80%，在整个半导体产业链中占据重要地位。半导体设备中零部件是重要的一环，制程升级很大程度依赖于精密零部件的技术突破。半导体零部件行业特点表现为高技术密集、学科交叉融合、市场规模占比小且分散，但在价值链上却举足轻重。需满足高精密、高洁净等众多要求，且认证周期长。在技术和客户的双重壁垒下，设备零部件成为半导体产业中的“卡脖子”环节，国产替代空间广阔。根据SEMI关于全球半导体设备市场规模的预测，预计半导体设备零部件市场规

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公社达人

2023-03-23 11:33:35

03-23午盘：半导体还是那个“老二”，光通信强者恒强

昨晚的美联储加息25个基点，没有之前喊的50甚至75个基点，美国几家银行的危机，让美元加息没有底气，美元指数应声回落，其实懂点技术的都看得懂，美元一直走的就是下跌趋势，这让大A更有吸引力，据说在硅谷银行危机之时，有1000多亿美元存进了工商银行。还是中国安全性更高。所以我去年说“乾坤大挪移”，现在越来越证明这一说法了，对我们的大A要有信心！当然，以后不会有普涨行情了，近几天，几乎每天都有跌停板，这是前段时间没有的，今天前段时间较强的新hua网、卓朗科技等跌停，这也是信创板块的标的，信创板块指数

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张忆东：美债今年走牛市，A股数字经济和中特估迎来加仓机会

核心观点： 1、美国和欧洲银行危机意味着美国加息周期已经形成了对实体经济和欧美金融体系的质的变化，从量变到质变。 2、（银行危机）金融冲击有点像心梗、脑梗，而通胀是一个冠心病或慢性病，一旦脑梗的情况得到缓解，那么处理慢性病还是要提上日程，判断美联储上半年还是偏鹰派。 3、下半年最晚在四季度，我们能看到美国NBER标准下的衰退，而随着美国经济进一步走向衰退，美元指数将跌穿100，甚至向96走。 3、今年美股的跌幅肯定要小于去年，但是二次探底的可能性还是有的。 4、美债今年走牛市，特别是长端，长端利

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天风宏观宋雪涛：黄金的超长周期

【核心观点】在《黄金究竟是如何定价的？》（2023-01-21）这篇报告中，我们发现了2022年黄金价格与美股（波动率因子）美债（实际利率因子）的相关性规律出现了历史性的背离，原因是黄金的长周期定价尺度在发挥作用，体现了黄金定价对美元信用体系的背离。这种情况虽然不常见但也并不是第一次出现。每当彼时的法币体系受到挑战时，金价就会出现这种看似背离基本面的“异动”。在历史上，“异动”出现的相隔时间很长。央行的黄金储备变动可以捕捉到金价超长周期的定价尺度。风险提示：地缘冲突进一步升级；经济复苏斜

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2023-03-22 17:45:54

03-22复盘：资金流向小票，20cm受追捧

今天的剧本基本上兑现了昨晚的复盘推演，两市成交额比昨天放大，但是要特别注意的一点是，上证指数成交额是萎缩的，今天放大的量主要是在深证市场上，创业、科创比昨天成交额分别增加1.18%、1.11%，20CM封板6支，占涨停总数的20%。上证指数一直箱体内盘整，稳定住了大局；创业深调了一波，底分型已现，也是时候反弹一波了；科创50指数一直很强，其中标的大多数与目前的主线有关，大多数盘子也不大，跌了几年，已是超跌，现在从底部起一波，估值修复，亦属正常。今天最热的板块当属CPO概念，涨幅超过6%，全板块

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2023-03-22 12:34:00

光通信：算力网络核心底座，产业格局全梳理

当前新一轮AI浪潮正在席卷全球，光通信网络是AI算力网络的重要基础和坚实底座。算力网络的发展对骨干网和大型数据中心提出了更高的要求，构筑算力网络的光底座亟待新型光通信产品支持，其具体场景和业务要求包括两个方面：一是骨干网传输，二是大型数据中心内部光连接。 2025年中国光通信市场规模有望达1750亿元，对应2022-2025年CAGR为12%。 01 光通信行业概览光通信是以光信号为信息载体的通信方式，其在电通信的基础上发展而来。相比于传统的电通信，光通信具有巨大传输带宽、极低传输损耗、较

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中兴通讯
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光迅科技

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2023-03-22 11:36:21

天风·环保公用 | 中特估系列2：如何看待中国特色估值体系下的电力资产？

【核心观点】 1、电力行业属性：更具“中国特色”的行政许可类资产。火电、水电、风电、光伏发电、核电上市企业中央国企占比分别为90%、90%、91%、25%、100%。2、中国特色估值体系有望给予国有“基石型”资产更准确的估值。以水电资产为例，其资产在一级市场PB达到3.67倍，而截至2022年3月17日，长江电力、华能水电、川投能源在二级市场的PB分别为2.74、2.41、1.88倍，明显低于一级市场价格水平。3、回报率稳定的优质资产愈受市场青睐，核电资产估值有望修复。截至2023年3月17日，

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中国核电
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03-22午盘：上午的高点大概率是今天的高点

上证指数如昨晚复盘推演今天上攻了，也几乎摸到了昨晚提到的3280点，然后冲高回落震荡，大概率下午以震荡为主，上午的3278点是今天的高点。成交额并没有大幅放大，一下子攻不过去亦属正常，但毕竟向上攻击了，昨天尾盘进的芯片股，今天吃肉了。中俄公告没有超预期，一带一路回落，在昨天复盘的预期中。今天最强的当属算力，前两天强的应用端今天让位于算力，芯片也是算力中的一环，所以以寒武纪领头，芯片上午也强势了一把；CPO概念也是算力的一环，天孚通信再次刷新历史新高。不管是应用端，还是算力、CPO等，他们均

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洪灝：美经济周期指标正快速下行，工业金属进入大干快上行情，未来3年美元汇率走弱

核心观点： 1、美国和欧美的市场暴跌，把香港市场也带下去，香港在去年反弹了50%之后，现在又回到19000点左右。 2、去年到现在发生的事很奇怪，过去几天避险情绪升温时，美元汇率应该上升，却反常走弱，去年最安全的美债也变得最危险，无处可躲，这些反映在2023年，我们看到一个全新的世界。很多人可能还没有意识到，还在赌美联储降息，认为只要硅谷银行爆了，美联储就要降息，结果一看标普还在4000点左右，美国股票市场的估值还在历史的均值以上的一倍方差之外。 3、美国的经济周期指标正在快速下行，周期下行的

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2023-03-21 18:05:19

03-21复盘：各板块基本上都轮了一遍，明天正式向上攻击

今天中午没写，因为跟昨天的剧本差不多，板块在轮动，但今天不同的是，几乎各个板块都动了，该调仓的，也调得差不多了，该建仓的，筹码也拿了不少，我认为，明天正式攻击。上周说的三条线，今天强弱基本上分出来了，一带一路最弱，基本上被资金抛弃了，我想除非中俄公告有重大利好，否则，可能进入调整了。以chatgpt为主的人工智能、数字经济表现最强，这条主线一时半会儿是炒不完的，近几天主要是炒作应用端，包括传媒、电商、教育等等，这方面的标的涨得最好，其他的盘整为主，盘几天后，又向上拉，这一幕已上演过几次了，所

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军工芯片：军工核心赛道，产业格局全解析

近日国资委党委召开扩大会议，会议强调，以更大力度鼓励支持中央军工企业做强做优做大，指导中央企业立足自身所能积极支持国防军队建设，助力实现国家战略能力最大化。当前以信息技术为核心的新军事革命正在引起军事领域的深刻变革。在军工产业链中，军用集成电路是实现国产替代且下游空间足够大的领域。我国在2000年后将军用集成电路的发展上升到了国家安全战略的高度，促成集成电路产业链发展，尤其是加强军用集成电路的国产化工作。军用芯片是该领域的基础技术，围绕芯片的大国竞争将贯穿未来军队现代化建设全过程。 01

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【天风军工】核心推荐-中航高科：归母净利润实现稳步增长，预浸料龙头业绩或将持续释放

事件：公司发布2022年度报告，全年实现营业收入44.46亿元，同比+16.77%；实现归母净利润7.65亿元，同比+29.40%。公司整体业绩实现稳步增长，符合市场预期。其中，航空新材料业务实现营收43.58亿元，同比+18.71%（航空工业复材同比+19.87%），实现归母净利润8.25亿元，同比+21.74%（航空工业复材同比+22.08%），主要系航空复合材料原材料产品销售增长所致；机床装备业务实现营收8432.23万元，实现归母净利润-3382.63万元，同比增亏376.53万元，主

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中航高科

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2023-03-20 14:07:14

【华创食饮|最新】白酒：当前价盘怎么看？

价盘或是下一轮行情的重要观测指标之一。年底至今，伴随白酒板块整体上涨的，是行业动销、库存、信心等指标的明显好转，然作为行业景气度重要观测指标之一的批价，修复进度及程度较其他指标偏弱。近期行业步入淡季，白酒板块亦处于调整状态，价盘或是下一轮行情启动的重要观测指标之一。批价复盘：L型走势，修复慢于其他指标。复盘来看，去年四季度行业面临疫情扰动、库存高企等多重压力，部分渠道甩货回笼资金以完成来年回款，批价降至冰点，茅五批价分别降至2650/930元，次高端同比下滑10-30元不等，部分品牌下滑更多。

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【华创食饮】汤臣倍健：压力显现，迈向复苏

事项公司发布2022年年报，公司全年实现营业总收入78.6亿元，同增5.8%，归母净利润13.9亿元，同减21.0%，扣非后归母净利润13.8亿元，同减10.7%。单Q4实现收入17.02亿元，同增21.30%；归母净利润-0.96亿元，去年同期为0.91亿元；扣非后归母净利润-0.38亿元，去年同期为-0.27亿元。评论疫情拖累线下表现，life-space及境外业务表现亮眼。分渠道看，22年境内实现收入67.1亿元，同增1.57%，不及22年中国VDS行业零售规模增速4.9%，其中线下

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汤臣倍健

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2023-03-20 13:02:13

陈光明: 今年不应该太悲观，此时看空是对常识的谬视，要在两方面下功夫

核心观点： 1、在投资方法上，我还是很坚定地认为价值投资这条路没问题，但是现在外部宏观环境比过往复杂，投资机会及风险都会反映到市场的预期回报之中，投资策略也要随着宏观环境的变化有所调整。二级市场亏钱太容易，赚钱太难，因此，大家要在两方面下功夫...... 2、尽管对于市场的贝塔行情不宜寄予太高的期望，但我仍然想说，今年不应该太悲观。毕竟最近两年市场表现已经非常差，尤其是海外的中国资产，中概互联网指数一度跌超80%，属于超级大熊市，现在反弹了一些，如果这个时候还在看空，显然是对常识的一种谬视。

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半导体设备零部件：国产替代核心赛道，六大环节全梳理

半导体设备是IC制造环节的硬件基础，其资本开支在半导体中占比高达70—80%，在整个半导体产业链中占据重要地位。半导体设备中零部件是重要的一环，制程升级很大程度依赖于精密零部件的技术突破。半导体零部件行业特点表现为高技术密集、学科交叉融合、市场规模占比小且分散，但在价值链上却举足轻重。需满足高精密、高洁净等众多要求，且认证周期长。在技术和客户的双重壁垒下，设备零部件成为半导体产业中的“卡脖子”环节，国产替代空间广阔。根据SEMI关于全球半导体设备市场规模的预测，预计半导体设备零部件市场规

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03-23午盘：半导体还是那个“老二”，光通信强者恒强

昨晚的美联储加息25个基点，没有之前喊的50甚至75个基点，美国几家银行的危机，让美元加息没有底气，美元指数应声回落，其实懂点技术的都看得懂，美元一直走的就是下跌趋势，这让大A更有吸引力，据说在硅谷银行危机之时，有1000多亿美元存进了工商银行。还是中国安全性更高。所以我去年说“乾坤大挪移”，现在越来越证明这一说法了，对我们的大A要有信心！当然，以后不会有普涨行情了，近几天，几乎每天都有跌停板，这是前段时间没有的，今天前段时间较强的新hua网、卓朗科技等跌停，这也是信创板块的标的，信创板块指数

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张忆东：美债今年走牛市，A股数字经济和中特估迎来加仓机会

核心观点： 1、美国和欧洲银行危机意味着美国加息周期已经形成了对实体经济和欧美金融体系的质的变化，从量变到质变。 2、（银行危机）金融冲击有点像心梗、脑梗，而通胀是一个冠心病或慢性病，一旦脑梗的情况得到缓解，那么处理慢性病还是要提上日程，判断美联储上半年还是偏鹰派。 3、下半年最晚在四季度，我们能看到美国NBER标准下的衰退，而随着美国经济进一步走向衰退，美元指数将跌穿100，甚至向96走。 3、今年美股的跌幅肯定要小于去年，但是二次探底的可能性还是有的。 4、美债今年走牛市，特别是长端，长端利

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天风宏观宋雪涛：黄金的超长周期

【核心观点】在《黄金究竟是如何定价的？》（2023-01-21）这篇报告中，我们发现了2022年黄金价格与美股（波动率因子）美债（实际利率因子）的相关性规律出现了历史性的背离，原因是黄金的长周期定价尺度在发挥作用，体现了黄金定价对美元信用体系的背离。这种情况虽然不常见但也并不是第一次出现。每当彼时的法币体系受到挑战时，金价就会出现这种看似背离基本面的“异动”。在历史上，“异动”出现的相隔时间很长。央行的黄金储备变动可以捕捉到金价超长周期的定价尺度。风险提示：地缘冲突进一步升级；经济复苏斜

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03-22复盘：资金流向小票，20cm受追捧

今天的剧本基本上兑现了昨晚的复盘推演，两市成交额比昨天放大，但是要特别注意的一点是，上证指数成交额是萎缩的，今天放大的量主要是在深证市场上，创业、科创比昨天成交额分别增加1.18%、1.11%，20CM封板6支，占涨停总数的20%。上证指数一直箱体内盘整，稳定住了大局；创业深调了一波，底分型已现，也是时候反弹一波了；科创50指数一直很强，其中标的大多数与目前的主线有关，大多数盘子也不大，跌了几年，已是超跌，现在从底部起一波，估值修复，亦属正常。今天最热的板块当属CPO概念，涨幅超过6%，全板块

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当前新一轮AI浪潮正在席卷全球，光通信网络是AI算力网络的重要基础和坚实底座。算力网络的发展对骨干网和大型数据中心提出了更高的要求，构筑算力网络的光底座亟待新型光通信产品支持，其具体场景和业务要求包括两个方面：一是骨干网传输，二是大型数据中心内部光连接。 2025年中国光通信市场规模有望达1750亿元，对应2022-2025年CAGR为12%。 01 光通信行业概览光通信是以光信号为信息载体的通信方式，其在电通信的基础上发展而来。相比于传统的电通信，光通信具有巨大传输带宽、极低传输损耗、较

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天风·环保公用 | 中特估系列2：如何看待中国特色估值体系下的电力资产？

【核心观点】 1、电力行业属性：更具“中国特色”的行政许可类资产。火电、水电、风电、光伏发电、核电上市企业中央国企占比分别为90%、90%、91%、25%、100%。2、中国特色估值体系有望给予国有“基石型”资产更准确的估值。以水电资产为例，其资产在一级市场PB达到3.67倍，而截至2022年3月17日，长江电力、华能水电、川投能源在二级市场的PB分别为2.74、2.41、1.88倍，明显低于一级市场价格水平。3、回报率稳定的优质资产愈受市场青睐，核电资产估值有望修复。截至2023年3月17日，

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03-22午盘：上午的高点大概率是今天的高点

上证指数如昨晚复盘推演今天上攻了，也几乎摸到了昨晚提到的3280点，然后冲高回落震荡，大概率下午以震荡为主，上午的3278点是今天的高点。成交额并没有大幅放大，一下子攻不过去亦属正常，但毕竟向上攻击了，昨天尾盘进的芯片股，今天吃肉了。中俄公告没有超预期，一带一路回落，在昨天复盘的预期中。今天最强的当属算力，前两天强的应用端今天让位于算力，芯片也是算力中的一环，所以以寒武纪领头，芯片上午也强势了一把；CPO概念也是算力的一环，天孚通信再次刷新历史新高。不管是应用端，还是算力、CPO等，他们均

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洪灝：美经济周期指标正快速下行，工业金属进入大干快上行情，未来3年美元汇率走弱

核心观点： 1、美国和欧美的市场暴跌，把香港市场也带下去，香港在去年反弹了50%之后，现在又回到19000点左右。 2、去年到现在发生的事很奇怪，过去几天避险情绪升温时，美元汇率应该上升，却反常走弱，去年最安全的美债也变得最危险，无处可躲，这些反映在2023年，我们看到一个全新的世界。很多人可能还没有意识到，还在赌美联储降息，认为只要硅谷银行爆了，美联储就要降息，结果一看标普还在4000点左右，美国股票市场的估值还在历史的均值以上的一倍方差之外。 3、美国的经济周期指标正在快速下行，周期下行的

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今天中午没写，因为跟昨天的剧本差不多，板块在轮动，但今天不同的是，几乎各个板块都动了，该调仓的，也调得差不多了，该建仓的，筹码也拿了不少，我认为，明天正式攻击。上周说的三条线，今天强弱基本上分出来了，一带一路最弱，基本上被资金抛弃了，我想除非中俄公告有重大利好，否则，可能进入调整了。以chatgpt为主的人工智能、数字经济表现最强，这条主线一时半会儿是炒不完的，近几天主要是炒作应用端，包括传媒、电商、教育等等，这方面的标的涨得最好，其他的盘整为主，盘几天后，又向上拉，这一幕已上演过几次了，所

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军工芯片：军工核心赛道，产业格局全解析

近日国资委党委召开扩大会议，会议强调，以更大力度鼓励支持中央军工企业做强做优做大，指导中央企业立足自身所能积极支持国防军队建设，助力实现国家战略能力最大化。当前以信息技术为核心的新军事革命正在引起军事领域的深刻变革。在军工产业链中，军用集成电路是实现国产替代且下游空间足够大的领域。我国在2000年后将军用集成电路的发展上升到了国家安全战略的高度，促成集成电路产业链发展，尤其是加强军用集成电路的国产化工作。军用芯片是该领域的基础技术，围绕芯片的大国竞争将贯穿未来军队现代化建设全过程。 01

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【天风军工】核心推荐-中航高科：归母净利润实现稳步增长，预浸料龙头业绩或将持续释放

事件：公司发布2022年度报告，全年实现营业收入44.46亿元，同比+16.77%；实现归母净利润7.65亿元，同比+29.40%。公司整体业绩实现稳步增长，符合市场预期。其中，航空新材料业务实现营收43.58亿元，同比+18.71%（航空工业复材同比+19.87%），实现归母净利润8.25亿元，同比+21.74%（航空工业复材同比+22.08%），主要系航空复合材料原材料产品销售增长所致；机床装备业务实现营收8432.23万元，实现归母净利润-3382.63万元，同比增亏376.53万元，主

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【华创食饮|最新】白酒：当前价盘怎么看？

价盘或是下一轮行情的重要观测指标之一。年底至今，伴随白酒板块整体上涨的，是行业动销、库存、信心等指标的明显好转，然作为行业景气度重要观测指标之一的批价，修复进度及程度较其他指标偏弱。近期行业步入淡季，白酒板块亦处于调整状态，价盘或是下一轮行情启动的重要观测指标之一。批价复盘：L型走势，修复慢于其他指标。复盘来看，去年四季度行业面临疫情扰动、库存高企等多重压力，部分渠道甩货回笼资金以完成来年回款，批价降至冰点，茅五批价分别降至2650/930元，次高端同比下滑10-30元不等，部分品牌下滑更多。

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【华创食饮】汤臣倍健：压力显现，迈向复苏

事项公司发布2022年年报，公司全年实现营业总收入78.6亿元，同增5.8%，归母净利润13.9亿元，同减21.0%，扣非后归母净利润13.8亿元，同减10.7%。单Q4实现收入17.02亿元，同增21.30%；归母净利润-0.96亿元，去年同期为0.91亿元；扣非后归母净利润-0.38亿元，去年同期为-0.27亿元。评论疫情拖累线下表现，life-space及境外业务表现亮眼。分渠道看，22年境内实现收入67.1亿元，同增1.57%，不及22年中国VDS行业零售规模增速4.9%，其中线下

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陈光明: 今年不应该太悲观，此时看空是对常识的谬视，要在两方面下功夫

核心观点： 1、在投资方法上，我还是很坚定地认为价值投资这条路没问题，但是现在外部宏观环境比过往复杂，投资机会及风险都会反映到市场的预期回报之中，投资策略也要随着宏观环境的变化有所调整。二级市场亏钱太容易，赚钱太难，因此，大家要在两方面下功夫...... 2、尽管对于市场的贝塔行情不宜寄予太高的期望，但我仍然想说，今年不应该太悲观。毕竟最近两年市场表现已经非常差，尤其是海外的中国资产，中概互联网指数一度跌超80%，属于超级大熊市，现在反弹了一些，如果这个时候还在看空，显然是对常识的一种谬视。

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公社达人

2023-03-20 12:58:48

半导体设备零部件：国产替代核心赛道，六大环节全梳理

半导体设备是IC制造环节的硬件基础，其资本开支在半导体中占比高达70—80%，在整个半导体产业链中占据重要地位。半导体设备中零部件是重要的一环，制程升级很大程度依赖于精密零部件的技术突破。半导体零部件行业特点表现为高技术密集、学科交叉融合、市场规模占比小且分散，但在价值链上却举足轻重。需满足高精密、高洁净等众多要求，且认证周期长。在技术和客户的双重壁垒下，设备零部件成为半导体产业中的“卡脖子”环节，国产替代空间广阔。根据SEMI关于全球半导体设备市场规模的预测，预计半导体设备零部件市场规

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北方华创
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万业企业

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公社达人

2023-03-23 11:33:35

03-23午盘：半导体还是那个“老二”，光通信强者恒强

昨晚的美联储加息25个基点，没有之前喊的50甚至75个基点，美国几家银行的危机，让美元加息没有底气，美元指数应声回落，其实懂点技术的都看得懂，美元一直走的就是下跌趋势，这让大A更有吸引力，据说在硅谷银行危机之时，有1000多亿美元存进了工商银行。还是中国安全性更高。所以我去年说“乾坤大挪移”，现在越来越证明这一说法了，对我们的大A要有信心！当然，以后不会有普涨行情了，近几天，几乎每天都有跌停板，这是前段时间没有的，今天前段时间较强的新hua网、卓朗科技等跌停，这也是信创板块的标的，信创板块指数

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贵州茅台

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2023-03-23 08:33:58

张忆东：美债今年走牛市，A股数字经济和中特估迎来加仓机会

核心观点： 1、美国和欧洲银行危机意味着美国加息周期已经形成了对实体经济和欧美金融体系的质的变化，从量变到质变。 2、（银行危机）金融冲击有点像心梗、脑梗，而通胀是一个冠心病或慢性病，一旦脑梗的情况得到缓解，那么处理慢性病还是要提上日程，判断美联储上半年还是偏鹰派。 3、下半年最晚在四季度，我们能看到美国NBER标准下的衰退，而随着美国经济进一步走向衰退，美元指数将跌穿100，甚至向96走。 3、今年美股的跌幅肯定要小于去年，但是二次探底的可能性还是有的。 4、美债今年走牛市，特别是长端，长端利

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2023-03-23 08:27:43

天风宏观宋雪涛：黄金的超长周期

【核心观点】在《黄金究竟是如何定价的？》（2023-01-21）这篇报告中，我们发现了2022年黄金价格与美股（波动率因子）美债（实际利率因子）的相关性规律出现了历史性的背离，原因是黄金的长周期定价尺度在发挥作用，体现了黄金定价对美元信用体系的背离。这种情况虽然不常见但也并不是第一次出现。每当彼时的法币体系受到挑战时，金价就会出现这种看似背离基本面的“异动”。在历史上，“异动”出现的相隔时间很长。央行的黄金储备变动可以捕捉到金价超长周期的定价尺度。风险提示：地缘冲突进一步升级；经济复苏斜

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*ST中润

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2023-03-22 17:45:54

03-22复盘：资金流向小票，20cm受追捧

今天的剧本基本上兑现了昨晚的复盘推演，两市成交额比昨天放大，但是要特别注意的一点是，上证指数成交额是萎缩的，今天放大的量主要是在深证市场上，创业、科创比昨天成交额分别增加1.18%、1.11%，20CM封板6支，占涨停总数的20%。上证指数一直箱体内盘整，稳定住了大局；创业深调了一波，底分型已现，也是时候反弹一波了；科创50指数一直很强，其中标的大多数与目前的主线有关，大多数盘子也不大，跌了几年，已是超跌，现在从底部起一波，估值修复，亦属正常。今天最热的板块当属CPO概念，涨幅超过6%，全板块

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2023-03-22 12:34:00

光通信：算力网络核心底座，产业格局全梳理

当前新一轮AI浪潮正在席卷全球，光通信网络是AI算力网络的重要基础和坚实底座。算力网络的发展对骨干网和大型数据中心提出了更高的要求，构筑算力网络的光底座亟待新型光通信产品支持，其具体场景和业务要求包括两个方面：一是骨干网传输，二是大型数据中心内部光连接。 2025年中国光通信市场规模有望达1750亿元，对应2022-2025年CAGR为12%。 01 光通信行业概览光通信是以光信号为信息载体的通信方式，其在电通信的基础上发展而来。相比于传统的电通信，光通信具有巨大传输带宽、极低传输损耗、较

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天孚通信
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中兴通讯
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亨通光电
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光迅科技

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2023-03-22 11:36:21

天风·环保公用 | 中特估系列2：如何看待中国特色估值体系下的电力资产？

【核心观点】 1、电力行业属性：更具“中国特色”的行政许可类资产。火电、水电、风电、光伏发电、核电上市企业中央国企占比分别为90%、90%、91%、25%、100%。2、中国特色估值体系有望给予国有“基石型”资产更准确的估值。以水电资产为例，其资产在一级市场PB达到3.67倍，而截至2022年3月17日，长江电力、华能水电、川投能源在二级市场的PB分别为2.74、2.41、1.88倍，明显低于一级市场价格水平。3、回报率稳定的优质资产愈受市场青睐，核电资产估值有望修复。截至2023年3月17日，

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中国核电
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中国广核
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长江电力
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华能国际

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2023-03-22 11:26:51

03-22午盘：上午的高点大概率是今天的高点

上证指数如昨晚复盘推演今天上攻了，也几乎摸到了昨晚提到的3280点，然后冲高回落震荡，大概率下午以震荡为主，上午的3278点是今天的高点。成交额并没有大幅放大，一下子攻不过去亦属正常，但毕竟向上攻击了，昨天尾盘进的芯片股，今天吃肉了。中俄公告没有超预期，一带一路回落，在昨天复盘的预期中。今天最强的当属算力，前两天强的应用端今天让位于算力，芯片也是算力中的一环，所以以寒武纪领头，芯片上午也强势了一把；CPO概念也是算力的一环，天孚通信再次刷新历史新高。不管是应用端，还是算力、CPO等，他们均

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寒武纪

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2023-03-22 10:38:55

洪灝：美经济周期指标正快速下行，工业金属进入大干快上行情，未来3年美元汇率走弱

核心观点： 1、美国和欧美的市场暴跌，把香港市场也带下去，香港在去年反弹了50%之后，现在又回到19000点左右。 2、去年到现在发生的事很奇怪，过去几天避险情绪升温时，美元汇率应该上升，却反常走弱，去年最安全的美债也变得最危险，无处可躲，这些反映在2023年，我们看到一个全新的世界。很多人可能还没有意识到，还在赌美联储降息，认为只要硅谷银行爆了，美联储就要降息，结果一看标普还在4000点左右，美国股票市场的估值还在历史的均值以上的一倍方差之外。 3、美国的经济周期指标正在快速下行，周期下行的

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宁德时代

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2023-03-21 18:05:19

03-21复盘：各板块基本上都轮了一遍，明天正式向上攻击

今天中午没写，因为跟昨天的剧本差不多，板块在轮动，但今天不同的是，几乎各个板块都动了，该调仓的，也调得差不多了，该建仓的，筹码也拿了不少，我认为，明天正式攻击。上周说的三条线，今天强弱基本上分出来了，一带一路最弱，基本上被资金抛弃了，我想除非中俄公告有重大利好，否则，可能进入调整了。以chatgpt为主的人工智能、数字经济表现最强，这条主线一时半会儿是炒不完的，近几天主要是炒作应用端，包括传媒、电商、教育等等，这方面的标的涨得最好，其他的盘整为主，盘几天后，又向上拉，这一幕已上演过几次了，所

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2023-03-21 12:57:59

军工芯片：军工核心赛道，产业格局全解析

近日国资委党委召开扩大会议，会议强调，以更大力度鼓励支持中央军工企业做强做优做大，指导中央企业立足自身所能积极支持国防军队建设，助力实现国家战略能力最大化。当前以信息技术为核心的新军事革命正在引起军事领域的深刻变革。在军工产业链中，军用集成电路是实现国产替代且下游空间足够大的领域。我国在2000年后将军用集成电路的发展上升到了国家安全战略的高度，促成集成电路产业链发展，尤其是加强军用集成电路的国产化工作。军用芯片是该领域的基础技术，围绕芯片的大国竞争将贯穿未来军队现代化建设全过程。 01

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景嘉微
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上海贝岭
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振华科技
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航天电子
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振芯科技

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2023-03-21 11:13:47

【天风军工】核心推荐-中航高科：归母净利润实现稳步增长，预浸料龙头业绩或将持续释放

事件：公司发布2022年度报告，全年实现营业收入44.46亿元，同比+16.77%；实现归母净利润7.65亿元，同比+29.40%。公司整体业绩实现稳步增长，符合市场预期。其中，航空新材料业务实现营收43.58亿元，同比+18.71%（航空工业复材同比+19.87%），实现归母净利润8.25亿元，同比+21.74%（航空工业复材同比+22.08%），主要系航空复合材料原材料产品销售增长所致；机床装备业务实现营收8432.23万元，实现归母净利润-3382.63万元，同比增亏376.53万元，主

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中航高科

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2023-03-20 14:07:14

【华创食饮|最新】白酒：当前价盘怎么看？

价盘或是下一轮行情的重要观测指标之一。年底至今，伴随白酒板块整体上涨的，是行业动销、库存、信心等指标的明显好转，然作为行业景气度重要观测指标之一的批价，修复进度及程度较其他指标偏弱。近期行业步入淡季，白酒板块亦处于调整状态，价盘或是下一轮行情启动的重要观测指标之一。批价复盘：L型走势，修复慢于其他指标。复盘来看，去年四季度行业面临疫情扰动、库存高企等多重压力，部分渠道甩货回笼资金以完成来年回款，批价降至冰点，茅五批价分别降至2650/930元，次高端同比下滑10-30元不等，部分品牌下滑更多。

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五粮液
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山西汾酒
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洋河股份

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2023-03-20 14:05:05

【华创食饮】汤臣倍健：压力显现，迈向复苏

事项公司发布2022年年报，公司全年实现营业总收入78.6亿元，同增5.8%，归母净利润13.9亿元，同减21.0%，扣非后归母净利润13.8亿元，同减10.7%。单Q4实现收入17.02亿元，同增21.30%；归母净利润-0.96亿元，去年同期为0.91亿元；扣非后归母净利润-0.38亿元，去年同期为-0.27亿元。评论疫情拖累线下表现，life-space及境外业务表现亮眼。分渠道看，22年境内实现收入67.1亿元，同增1.57%，不及22年中国VDS行业零售规模增速4.9%，其中线下

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汤臣倍健

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2023-03-20 13:02:13

陈光明: 今年不应该太悲观，此时看空是对常识的谬视，要在两方面下功夫

核心观点： 1、在投资方法上，我还是很坚定地认为价值投资这条路没问题，但是现在外部宏观环境比过往复杂，投资机会及风险都会反映到市场的预期回报之中，投资策略也要随着宏观环境的变化有所调整。二级市场亏钱太容易，赚钱太难，因此，大家要在两方面下功夫...... 2、尽管对于市场的贝塔行情不宜寄予太高的期望，但我仍然想说，今年不应该太悲观。毕竟最近两年市场表现已经非常差，尤其是海外的中国资产，中概互联网指数一度跌超80%，属于超级大熊市，现在反弹了一些，如果这个时候还在看空，显然是对常识的一种谬视。

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2023-03-20 12:58:48

半导体设备零部件：国产替代核心赛道，六大环节全梳理

半导体设备是IC制造环节的硬件基础，其资本开支在半导体中占比高达70—80%，在整个半导体产业链中占据重要地位。半导体设备中零部件是重要的一环，制程升级很大程度依赖于精密零部件的技术突破。半导体零部件行业特点表现为高技术密集、学科交叉融合、市场规模占比小且分散，但在价值链上却举足轻重。需满足高精密、高洁净等众多要求，且认证周期长。在技术和客户的双重壁垒下，设备零部件成为半导体产业中的“卡脖子”环节，国产替代空间广阔。根据SEMI关于全球半导体设备市场规模的预测，预计半导体设备零部件市场规

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