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不要怂的小韭菜

2024-01-23 16:24:27

丸美股份：23年度业绩预告点评：全年收入增速超30%，盈利能力呈现改善趋势

公司公告：预计 2023 年实现归母净利润 3.0-3.3 亿元，同比增长 72%- 89%，实现扣非归母净利润 2.2-2.5 亿元，同比增长 62%-84%。单 23Q4 来看，预计 23Q4 归母净利润 1.26-1.56 亿，同比增长 133%-189%，扣非归母净利润 0.63-0.93 亿元，同比增长 34%-98%。盈利能力总体呈现改善趋势。公司预计 23 年公司营业收入增速将超 30%。结合双十一数据，我们预计 23Q4 收入 7.64 亿元/yoy+30%，23 年收入

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丸美生物

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不要怂的小韭菜

2024-01-23 16:23:10

江苏吴中：AestheFill获得医疗器械注册证，医美业务未来可期

AestheFill 为韩国 REGEN Biotech 研发的蛋白刺激剂注射剂，江苏吴中通过投资并购取得 AestheFill 的独家销售代理权。AestheFill 目前已取得医疗器械注册证，具有较大市场空间，公司医美业务未来可期。支撑评级的要点 AestheFill 取得医疗器械注册证，公司医美业务未来可期。江苏吴中近年医美业务方面积极布局，吴中美学于 2021 年成立，并于 2021 年与达策国际、达透医疗签署了《股权重组协议》，取得达透医疗 51%的股权。达策国际此前享有韩国 Re

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江苏吴中

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2024-01-22 16:36:10

纺织品和服装行业：制造持续修复，品牌弹性可期

核心观点品牌服饰业绩前瞻：男装景气度领跑，女装贡献业绩弹性。男装板块受益于线下商务场景修复、渠道扩张等因素，全年收入与净利均维持高景气度，增速领跑行业；女装板块锦泓集团等由于公司运营效率提升，销售费用率显著改善、财务费用降低，在 23Q4 实现扭亏为盈、全年实现 300%+同比增长。运动服饰板块 Q4 线下流水在低基数下改善显著，但线上增速受大盘收缩影响较为疲软，24 年预计改善。家纺整体表现平稳，Q4 修复预计环比加速。纺织制造业绩前瞻：23H2 以来多数海外品牌收入恢复正增长、而库

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报喜鸟
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水星家纺

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八极游

不要怂的小韭菜

2024-01-22 16:26:20

多家军工上市公司披露业绩预告，航空产业链保持较快增速

投资要点截至 1 月 21 日，中航沈飞和航材股份等披露 2023 年业绩快报，中航西飞、图南股份、航亚科技、铂力特、抚顺特钢、安达维尔、睿创微纳、航天智造等披露 2023 年业绩预告。航空产业链上市公司业绩保持较快增速，主机厂中航沈飞和中航西飞 2023 年归母净利润增速分别为 31%和 71%左右；航发铸锻件、原材料供应商航材股份、图南股份、航亚科技、抚顺特钢 2023 年归母净利润增速分别为 30%、30%左右、359%左右、106%左右；机载设备厂商安达维尔 2023 年

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2024-01-22 16:22:06

23年报业绩前瞻梳理，继续关注MR板块机会

2023 年业绩前瞻梳理： 1）传媒：广告营销随疫后逐步修复而复苏；内容行业迎产品大年，23 年，积压的影视剧、游戏库存释放，行业整体修复，但个股业绩因产品上线节奏、表现而有所不同，关注各公司产品线及《网络游戏游戏管理办法》落地情况；支付业务整体和消费大盘相关，线上、线下支付发生结构性变化，疫情加速线上支付的渗透。 2）电商平台：线上消费逐季度修复，23 年实物网上零售额增速 8.4%，高于社会零售增速 7.4%，网上食物零售占社零 27.6%，渗透率进一步提升，预计电商景气度与消费修复节

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2024-01-22 16:15:19

抖音拟投入50亿+支持小游戏，微短剧“辰星计划”启动

巨量引擎游戏大会召开，对小游戏投入超 50 亿+资源 1 月 17 日，巨量引擎 2024·OEDG 游戏大会在广州举办，会上提出小游戏、云游戏有望成为破局存量市场的新机会。为促进游戏业务发展，在小游戏方面，巨量引擎宣布抖音平台将投入超过 50 亿 + 的资源，提供达人补贴、运营补贴、立项扶持、广告赠款等支持，从完善能力、完备投放、政策激励三方面推动抖音小游戏发展。此外，在云游戏方面，抖音致力于打造云游戏生态闭环，以吸引用户在抖音内闭环体验游戏。并且推出三大云产品，分别为云微端预约、

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2024-01-22 16:07:59

易天股份：显示设备核心供应商，硅基OLED后道贴合设备业务开启第二增长曲线

23Q3 业绩同比增长显著，全方位布局显示专用设备业务公司 2023 年第三季度实现营业收入 1.13 亿元，同比增长 12.57%，环比下降 45.10%，实现归母净利润 0.08 亿元，同比增长 129.62%，环比下降 66.93%；销售毛利率为 37.94%，同比下降 0.86pcts，环比增长 6.72pcts；销售净利率为 5.21%，同比下降 2.63pcts，环比下降 6.03pcts。公司前三季度实现营业收入 4.56 亿元，同比下降 0.65%；实现归母净利润 0

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凡拓数创：3D内容创制经验丰富，数字孪生应用快速拓展

公司是“数字创意产品及数字一体化解决方案”的综合提供商，产品广泛应用于数字政府、智能制造、智慧交通、智慧水务、智慧能源、智慧园区和数字乡村等领域。凡拓数创成立于 2002 年，早期以数字创意业务为主，是国内最早在建筑领域开展 3D 结构图、3D 效果图设计的公司，曾连续为北京奥运会、上海世博会、广州亚运会和海阳亚沙会提供数字创意展示服务。2012 年以后，公司开启数字一体化综合服务业务，发力博物馆、城市馆、企业馆等领域，代表产品为中国国家版本馆广州分馆、粤剧艺术博物馆等。2018 年后，公司自主

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凡拓数创

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帝科股份：N型银浆先行者，充分享受N型迭代红利

全球光伏银浆龙头。公司是全球光伏银浆龙头，2023 年，受益于全球光伏装机的高增长以及 N 型迭代加快，前三季度公司实现收入 60.97 亿元，同比 +133.49%，实现归母净利 2.93 亿元，同比+1968.41%，收入和净利润高增长。 N 型迭代加速，银浆环节有望量利齐升。1）量增：N 型电池银耗更高，N 型放量有望推动银浆需求提升。根据 CPIA，相较 PERC 的正银耗量，TOPCon 电池单片银浆耗量提升近 80%，HJT 电池单片银浆耗量近乎翻倍，因此银浆需求有望随 N 型放量

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帝科股份

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博俊科技：2023年业绩预告：随核心客户放量，业绩高增

公司发布 2023 年业绩预告：23 年公司预计实现归母净利润 2.88 - 3.25 亿元，同比增长 95% - 120%；实现扣非归母净利润 2.80 - 3.17 亿元，同比增长 90 % - 115%。点评：收入端维持高增速，子公司产能加速释放。2023Q4 单季度预计实现归母净利润 1.06 – 1.43 亿元，同比增长 58% - 113%；实现扣非归母净利润 1.01 – 1.38 亿元，同比增长 46% - 100%。我们预计 2023Q4 公司营收增长系大客户新车型快

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博俊科技

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八极游

不要怂的小韭菜

2024-01-18 18:41:39

算力、光模块需求高景气，智能网联化、卫星通信前景可期

23 年通信板块涨幅居前，当前估值水仍处合理范围。 2023 年通信板块涨幅较大，在国内，电信行业运行平稳，在海外，ChatGPT 引发全球大模型热潮，拉动了算力基础设施的需求。通信板块中，算力、光模块已是投资主线，运营商保持稳健，卫星通信逐步发展，小市值且业务独具特色标的值得关注。截止 2023 年年底通信板块 PE 为 29 倍，处于历史中低水平。算力景气度高，光模块业绩可期。IDC 数据显示，2021-2026 年预计中国智能算力规模年复合增长率为 52.3%。国内三大运营商均把云计

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中际旭创
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天孚通信

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八极游

不要怂的小韭菜

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十二月服装社零增长加速，出口制造进一步回暖

行情回顾： 1 月至今上证指数下跌 2.7%，A 股纺织服装/纺织制造/品牌服饰指数分别+0.1%/-1.1%/+1.2%，基于 12 月气温下降催化及元旦节假日期间部分品牌销售表现较好，品牌服饰板块超额收益明显。重点跟踪标的中，锦泓集团、新澳股份、报喜鸟、百隆东方涨幅居前。近期复盘和观点： 1、品牌服饰： 1）行业复盘：12 月服装社零同比 2022 年和 2021 年增长 26%和 10%，环比 11 月加速且好于预期。元旦购物中心场均日客流同比+80%、冰雪消费成元旦热门体旅项

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报喜鸟

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华图山鼎：教育资产注入持续推进，老牌公考龙头上市提速

公司公告：1）2023 年 7 月 31 日，公司间接控股股东华图教育董事会审议通过，建议上市公司选取职业教育领域的优质发展方向拓展新业务，并拟为此提供全方位资源支持。 2）2023 年 10 月 10 日，全资子公司与华图宏阳教育签订《无形资产无偿授权使用协议》暨关联交易公告。 3）2023 年 10 月 16 日，深交所就《无形资产无偿授权使用协议》发出关注函；10 月 16 日、23 日，公司就交易所问询函作出回复。国信社服观点： 1）华图教育资产置入上市公司过程分为 3 步：第一步

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华图山鼎

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爱美客：论证爱美客迈向平台型公司的投资新公式

写在前面： ummary]2023 年以来，市场信心较弱，美护板块出现大规模估值回撤，龙头爱美客回到上市初的市值水平，核心矛盾或为对于未来增长驱动力理解的不一致。市场从行业β角度或以产品型逻辑理解爱美客，在担忧医美消费、看到嗨体品牌短期增速放缓而引发担忧，但我们认为无论从现有产品线测算公司营收/归母净利润具备三年翻倍可能性，还是从 25 年公司系列产品有望获批后公司或进入平台型逻辑来看，爱美客市值具备较大向上空间。基于以上逻辑我们提出爱美客迈向平台型公司的投资公式=现有产品三年业绩翻

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爱美客

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广和通：23年业绩预告亮眼，积极发展RedCap助各行业抢占5G-A产业制高点

公司发布 2023 年业绩预告，预计 2023 年归母净利润 5.4-6 亿，同比增长 48-64%。公司持续深耕物联网行业，内生+外延双向驱动，锐凌无线并表及公司在车载、FWA 等行业发展良好。PC 板块，23 年三季度有恢复增长，PC 行业库存处于比较低的位置，整个行业在复苏的阶段， 23Q4 全球 PC 同比增长 3%，结束了连续七个季度的同比下滑，AI PC 有望在电脑更新周期提供额外动力，预计 24 年会持续复苏。POS 及其他泛 IOT 板块，目前公司 POS 业务占比不高，24

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丸美股份：23年度业绩预告点评：全年收入增速超30%，盈利能力呈现改善趋势

公司公告：预计 2023 年实现归母净利润 3.0-3.3 亿元，同比增长 72%- 89%，实现扣非归母净利润 2.2-2.5 亿元，同比增长 62%-84%。单 23Q4 来看，预计 23Q4 归母净利润 1.26-1.56 亿，同比增长 133%-189%，扣非归母净利润 0.63-0.93 亿元，同比增长 34%-98%。盈利能力总体呈现改善趋势。公司预计 23 年公司营业收入增速将超 30%。结合双十一数据，我们预计 23Q4 收入 7.64 亿元/yoy+30%，23 年收入

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江苏吴中：AestheFill获得医疗器械注册证，医美业务未来可期

AestheFill 为韩国 REGEN Biotech 研发的蛋白刺激剂注射剂，江苏吴中通过投资并购取得 AestheFill 的独家销售代理权。AestheFill 目前已取得医疗器械注册证，具有较大市场空间，公司医美业务未来可期。支撑评级的要点 AestheFill 取得医疗器械注册证，公司医美业务未来可期。江苏吴中近年医美业务方面积极布局，吴中美学于 2021 年成立，并于 2021 年与达策国际、达透医疗签署了《股权重组协议》，取得达透医疗 51%的股权。达策国际此前享有韩国 Re

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纺织品和服装行业：制造持续修复，品牌弹性可期

核心观点品牌服饰业绩前瞻：男装景气度领跑，女装贡献业绩弹性。男装板块受益于线下商务场景修复、渠道扩张等因素，全年收入与净利均维持高景气度，增速领跑行业；女装板块锦泓集团等由于公司运营效率提升，销售费用率显著改善、财务费用降低，在 23Q4 实现扭亏为盈、全年实现 300%+同比增长。运动服饰板块 Q4 线下流水在低基数下改善显著，但线上增速受大盘收缩影响较为疲软，24 年预计改善。家纺整体表现平稳，Q4 修复预计环比加速。纺织制造业绩前瞻：23H2 以来多数海外品牌收入恢复正增长、而库

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多家军工上市公司披露业绩预告，航空产业链保持较快增速

投资要点截至 1 月 21 日，中航沈飞和航材股份等披露 2023 年业绩快报，中航西飞、图南股份、航亚科技、铂力特、抚顺特钢、安达维尔、睿创微纳、航天智造等披露 2023 年业绩预告。航空产业链上市公司业绩保持较快增速，主机厂中航沈飞和中航西飞 2023 年归母净利润增速分别为 31%和 71%左右；航发铸锻件、原材料供应商航材股份、图南股份、航亚科技、抚顺特钢 2023 年归母净利润增速分别为 30%、30%左右、359%左右、106%左右；机载设备厂商安达维尔 2023 年

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23年报业绩前瞻梳理，继续关注MR板块机会

2023 年业绩前瞻梳理： 1）传媒：广告营销随疫后逐步修复而复苏；内容行业迎产品大年，23 年，积压的影视剧、游戏库存释放，行业整体修复，但个股业绩因产品上线节奏、表现而有所不同，关注各公司产品线及《网络游戏游戏管理办法》落地情况；支付业务整体和消费大盘相关，线上、线下支付发生结构性变化，疫情加速线上支付的渗透。 2）电商平台：线上消费逐季度修复，23 年实物网上零售额增速 8.4%，高于社会零售增速 7.4%，网上食物零售占社零 27.6%，渗透率进一步提升，预计电商景气度与消费修复节

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抖音拟投入50亿+支持小游戏，微短剧“辰星计划”启动

巨量引擎游戏大会召开，对小游戏投入超 50 亿+资源 1 月 17 日，巨量引擎 2024·OEDG 游戏大会在广州举办，会上提出小游戏、云游戏有望成为破局存量市场的新机会。为促进游戏业务发展，在小游戏方面，巨量引擎宣布抖音平台将投入超过 50 亿 + 的资源，提供达人补贴、运营补贴、立项扶持、广告赠款等支持，从完善能力、完备投放、政策激励三方面推动抖音小游戏发展。此外，在云游戏方面，抖音致力于打造云游戏生态闭环，以吸引用户在抖音内闭环体验游戏。并且推出三大云产品，分别为云微端预约、

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易天股份：显示设备核心供应商，硅基OLED后道贴合设备业务开启第二增长曲线

23Q3 业绩同比增长显著，全方位布局显示专用设备业务公司 2023 年第三季度实现营业收入 1.13 亿元，同比增长 12.57%，环比下降 45.10%，实现归母净利润 0.08 亿元，同比增长 129.62%，环比下降 66.93%；销售毛利率为 37.94%，同比下降 0.86pcts，环比增长 6.72pcts；销售净利率为 5.21%，同比下降 2.63pcts，环比下降 6.03pcts。公司前三季度实现营业收入 4.56 亿元，同比下降 0.65%；实现归母净利润 0

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凡拓数创：3D内容创制经验丰富，数字孪生应用快速拓展

公司是“数字创意产品及数字一体化解决方案”的综合提供商，产品广泛应用于数字政府、智能制造、智慧交通、智慧水务、智慧能源、智慧园区和数字乡村等领域。凡拓数创成立于 2002 年，早期以数字创意业务为主，是国内最早在建筑领域开展 3D 结构图、3D 效果图设计的公司，曾连续为北京奥运会、上海世博会、广州亚运会和海阳亚沙会提供数字创意展示服务。2012 年以后，公司开启数字一体化综合服务业务，发力博物馆、城市馆、企业馆等领域，代表产品为中国国家版本馆广州分馆、粤剧艺术博物馆等。2018 年后，公司自主

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帝科股份：N型银浆先行者，充分享受N型迭代红利

全球光伏银浆龙头。公司是全球光伏银浆龙头，2023 年，受益于全球光伏装机的高增长以及 N 型迭代加快，前三季度公司实现收入 60.97 亿元，同比 +133.49%，实现归母净利 2.93 亿元，同比+1968.41%，收入和净利润高增长。 N 型迭代加速，银浆环节有望量利齐升。1）量增：N 型电池银耗更高，N 型放量有望推动银浆需求提升。根据 CPIA，相较 PERC 的正银耗量，TOPCon 电池单片银浆耗量提升近 80%，HJT 电池单片银浆耗量近乎翻倍，因此银浆需求有望随 N 型放量

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博俊科技：2023年业绩预告：随核心客户放量，业绩高增

公司发布 2023 年业绩预告：23 年公司预计实现归母净利润 2.88 - 3.25 亿元，同比增长 95% - 120%；实现扣非归母净利润 2.80 - 3.17 亿元，同比增长 90 % - 115%。点评：收入端维持高增速，子公司产能加速释放。2023Q4 单季度预计实现归母净利润 1.06 – 1.43 亿元，同比增长 58% - 113%；实现扣非归母净利润 1.01 – 1.38 亿元，同比增长 46% - 100%。我们预计 2023Q4 公司营收增长系大客户新车型快

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算力、光模块需求高景气，智能网联化、卫星通信前景可期

23 年通信板块涨幅居前，当前估值水仍处合理范围。 2023 年通信板块涨幅较大，在国内，电信行业运行平稳，在海外，ChatGPT 引发全球大模型热潮，拉动了算力基础设施的需求。通信板块中，算力、光模块已是投资主线，运营商保持稳健，卫星通信逐步发展，小市值且业务独具特色标的值得关注。截止 2023 年年底通信板块 PE 为 29 倍，处于历史中低水平。算力景气度高，光模块业绩可期。IDC 数据显示，2021-2026 年预计中国智能算力规模年复合增长率为 52.3%。国内三大运营商均把云计

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十二月服装社零增长加速，出口制造进一步回暖

行情回顾： 1 月至今上证指数下跌 2.7%，A 股纺织服装/纺织制造/品牌服饰指数分别+0.1%/-1.1%/+1.2%，基于 12 月气温下降催化及元旦节假日期间部分品牌销售表现较好，品牌服饰板块超额收益明显。重点跟踪标的中，锦泓集团、新澳股份、报喜鸟、百隆东方涨幅居前。近期复盘和观点： 1、品牌服饰： 1）行业复盘：12 月服装社零同比 2022 年和 2021 年增长 26%和 10%，环比 11 月加速且好于预期。元旦购物中心场均日客流同比+80%、冰雪消费成元旦热门体旅项

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华图山鼎：教育资产注入持续推进，老牌公考龙头上市提速

公司公告：1）2023 年 7 月 31 日，公司间接控股股东华图教育董事会审议通过，建议上市公司选取职业教育领域的优质发展方向拓展新业务，并拟为此提供全方位资源支持。 2）2023 年 10 月 10 日，全资子公司与华图宏阳教育签订《无形资产无偿授权使用协议》暨关联交易公告。 3）2023 年 10 月 16 日，深交所就《无形资产无偿授权使用协议》发出关注函；10 月 16 日、23 日，公司就交易所问询函作出回复。国信社服观点： 1）华图教育资产置入上市公司过程分为 3 步：第一步

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爱美客：论证爱美客迈向平台型公司的投资新公式

写在前面： ummary]2023 年以来，市场信心较弱，美护板块出现大规模估值回撤，龙头爱美客回到上市初的市值水平，核心矛盾或为对于未来增长驱动力理解的不一致。市场从行业β角度或以产品型逻辑理解爱美客，在担忧医美消费、看到嗨体品牌短期增速放缓而引发担忧，但我们认为无论从现有产品线测算公司营收/归母净利润具备三年翻倍可能性，还是从 25 年公司系列产品有望获批后公司或进入平台型逻辑来看，爱美客市值具备较大向上空间。基于以上逻辑我们提出爱美客迈向平台型公司的投资公式=现有产品三年业绩翻

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广和通：23年业绩预告亮眼，积极发展RedCap助各行业抢占5G-A产业制高点

公司发布 2023 年业绩预告，预计 2023 年归母净利润 5.4-6 亿，同比增长 48-64%。公司持续深耕物联网行业，内生+外延双向驱动，锐凌无线并表及公司在车载、FWA 等行业发展良好。PC 板块，23 年三季度有恢复增长，PC 行业库存处于比较低的位置，整个行业在复苏的阶段， 23Q4 全球 PC 同比增长 3%，结束了连续七个季度的同比下滑，AI PC 有望在电脑更新周期提供额外动力，预计 24 年会持续复苏。POS 及其他泛 IOT 板块，目前公司 POS 业务占比不高，24

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丸美股份：23年度业绩预告点评：全年收入增速超30%，盈利能力呈现改善趋势

公司公告：预计 2023 年实现归母净利润 3.0-3.3 亿元，同比增长 72%- 89%，实现扣非归母净利润 2.2-2.5 亿元，同比增长 62%-84%。单 23Q4 来看，预计 23Q4 归母净利润 1.26-1.56 亿，同比增长 133%-189%，扣非归母净利润 0.63-0.93 亿元，同比增长 34%-98%。盈利能力总体呈现改善趋势。公司预计 23 年公司营业收入增速将超 30%。结合双十一数据，我们预计 23Q4 收入 7.64 亿元/yoy+30%，23 年收入

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丸美生物

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八极游

不要怂的小韭菜

2024-01-23 16:23:10

江苏吴中：AestheFill获得医疗器械注册证，医美业务未来可期

AestheFill 为韩国 REGEN Biotech 研发的蛋白刺激剂注射剂，江苏吴中通过投资并购取得 AestheFill 的独家销售代理权。AestheFill 目前已取得医疗器械注册证，具有较大市场空间，公司医美业务未来可期。支撑评级的要点 AestheFill 取得医疗器械注册证，公司医美业务未来可期。江苏吴中近年医美业务方面积极布局，吴中美学于 2021 年成立，并于 2021 年与达策国际、达透医疗签署了《股权重组协议》，取得达透医疗 51%的股权。达策国际此前享有韩国 Re

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江苏吴中

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八极游

不要怂的小韭菜

2024-01-22 16:36:10

纺织品和服装行业：制造持续修复，品牌弹性可期

核心观点品牌服饰业绩前瞻：男装景气度领跑，女装贡献业绩弹性。男装板块受益于线下商务场景修复、渠道扩张等因素，全年收入与净利均维持高景气度，增速领跑行业；女装板块锦泓集团等由于公司运营效率提升，销售费用率显著改善、财务费用降低，在 23Q4 实现扭亏为盈、全年实现 300%+同比增长。运动服饰板块 Q4 线下流水在低基数下改善显著，但线上增速受大盘收缩影响较为疲软，24 年预计改善。家纺整体表现平稳，Q4 修复预计环比加速。纺织制造业绩前瞻：23H2 以来多数海外品牌收入恢复正增长、而库

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报喜鸟
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八极游

不要怂的小韭菜

2024-01-22 16:26:20

多家军工上市公司披露业绩预告，航空产业链保持较快增速

投资要点截至 1 月 21 日，中航沈飞和航材股份等披露 2023 年业绩快报，中航西飞、图南股份、航亚科技、铂力特、抚顺特钢、安达维尔、睿创微纳、航天智造等披露 2023 年业绩预告。航空产业链上市公司业绩保持较快增速，主机厂中航沈飞和中航西飞 2023 年归母净利润增速分别为 31%和 71%左右；航发铸锻件、原材料供应商航材股份、图南股份、航亚科技、抚顺特钢 2023 年归母净利润增速分别为 30%、30%左右、359%左右、106%左右；机载设备厂商安达维尔 2023 年

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23年报业绩前瞻梳理，继续关注MR板块机会

2023 年业绩前瞻梳理： 1）传媒：广告营销随疫后逐步修复而复苏；内容行业迎产品大年，23 年，积压的影视剧、游戏库存释放，行业整体修复，但个股业绩因产品上线节奏、表现而有所不同，关注各公司产品线及《网络游戏游戏管理办法》落地情况；支付业务整体和消费大盘相关，线上、线下支付发生结构性变化，疫情加速线上支付的渗透。 2）电商平台：线上消费逐季度修复，23 年实物网上零售额增速 8.4%，高于社会零售增速 7.4%，网上食物零售占社零 27.6%，渗透率进一步提升，预计电商景气度与消费修复节

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抖音拟投入50亿+支持小游戏，微短剧“辰星计划”启动

巨量引擎游戏大会召开，对小游戏投入超 50 亿+资源 1 月 17 日，巨量引擎 2024·OEDG 游戏大会在广州举办，会上提出小游戏、云游戏有望成为破局存量市场的新机会。为促进游戏业务发展，在小游戏方面，巨量引擎宣布抖音平台将投入超过 50 亿 + 的资源，提供达人补贴、运营补贴、立项扶持、广告赠款等支持，从完善能力、完备投放、政策激励三方面推动抖音小游戏发展。此外，在云游戏方面，抖音致力于打造云游戏生态闭环，以吸引用户在抖音内闭环体验游戏。并且推出三大云产品，分别为云微端预约、

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易天股份：显示设备核心供应商，硅基OLED后道贴合设备业务开启第二增长曲线

23Q3 业绩同比增长显著，全方位布局显示专用设备业务公司 2023 年第三季度实现营业收入 1.13 亿元，同比增长 12.57%，环比下降 45.10%，实现归母净利润 0.08 亿元，同比增长 129.62%，环比下降 66.93%；销售毛利率为 37.94%，同比下降 0.86pcts，环比增长 6.72pcts；销售净利率为 5.21%，同比下降 2.63pcts，环比下降 6.03pcts。公司前三季度实现营业收入 4.56 亿元，同比下降 0.65%；实现归母净利润 0

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凡拓数创：3D内容创制经验丰富，数字孪生应用快速拓展

公司是“数字创意产品及数字一体化解决方案”的综合提供商，产品广泛应用于数字政府、智能制造、智慧交通、智慧水务、智慧能源、智慧园区和数字乡村等领域。凡拓数创成立于 2002 年，早期以数字创意业务为主，是国内最早在建筑领域开展 3D 结构图、3D 效果图设计的公司，曾连续为北京奥运会、上海世博会、广州亚运会和海阳亚沙会提供数字创意展示服务。2012 年以后，公司开启数字一体化综合服务业务，发力博物馆、城市馆、企业馆等领域，代表产品为中国国家版本馆广州分馆、粤剧艺术博物馆等。2018 年后，公司自主

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帝科股份：N型银浆先行者，充分享受N型迭代红利

全球光伏银浆龙头。公司是全球光伏银浆龙头，2023 年，受益于全球光伏装机的高增长以及 N 型迭代加快，前三季度公司实现收入 60.97 亿元，同比 +133.49%，实现归母净利 2.93 亿元，同比+1968.41%，收入和净利润高增长。 N 型迭代加速，银浆环节有望量利齐升。1）量增：N 型电池银耗更高，N 型放量有望推动银浆需求提升。根据 CPIA，相较 PERC 的正银耗量，TOPCon 电池单片银浆耗量提升近 80%，HJT 电池单片银浆耗量近乎翻倍，因此银浆需求有望随 N 型放量

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博俊科技：2023年业绩预告：随核心客户放量，业绩高增

公司发布 2023 年业绩预告：23 年公司预计实现归母净利润 2.88 - 3.25 亿元，同比增长 95% - 120%；实现扣非归母净利润 2.80 - 3.17 亿元，同比增长 90 % - 115%。点评：收入端维持高增速，子公司产能加速释放。2023Q4 单季度预计实现归母净利润 1.06 – 1.43 亿元，同比增长 58% - 113%；实现扣非归母净利润 1.01 – 1.38 亿元，同比增长 46% - 100%。我们预计 2023Q4 公司营收增长系大客户新车型快

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博俊科技

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不要怂的小韭菜

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算力、光模块需求高景气，智能网联化、卫星通信前景可期

23 年通信板块涨幅居前，当前估值水仍处合理范围。 2023 年通信板块涨幅较大，在国内，电信行业运行平稳，在海外，ChatGPT 引发全球大模型热潮，拉动了算力基础设施的需求。通信板块中，算力、光模块已是投资主线，运营商保持稳健，卫星通信逐步发展，小市值且业务独具特色标的值得关注。截止 2023 年年底通信板块 PE 为 29 倍，处于历史中低水平。算力景气度高，光模块业绩可期。IDC 数据显示，2021-2026 年预计中国智能算力规模年复合增长率为 52.3%。国内三大运营商均把云计

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十二月服装社零增长加速，出口制造进一步回暖

行情回顾： 1 月至今上证指数下跌 2.7%，A 股纺织服装/纺织制造/品牌服饰指数分别+0.1%/-1.1%/+1.2%，基于 12 月气温下降催化及元旦节假日期间部分品牌销售表现较好，品牌服饰板块超额收益明显。重点跟踪标的中，锦泓集团、新澳股份、报喜鸟、百隆东方涨幅居前。近期复盘和观点： 1、品牌服饰： 1）行业复盘：12 月服装社零同比 2022 年和 2021 年增长 26%和 10%，环比 11 月加速且好于预期。元旦购物中心场均日客流同比+80%、冰雪消费成元旦热门体旅项

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华图山鼎：教育资产注入持续推进，老牌公考龙头上市提速

公司公告：1）2023 年 7 月 31 日，公司间接控股股东华图教育董事会审议通过，建议上市公司选取职业教育领域的优质发展方向拓展新业务，并拟为此提供全方位资源支持。 2）2023 年 10 月 10 日，全资子公司与华图宏阳教育签订《无形资产无偿授权使用协议》暨关联交易公告。 3）2023 年 10 月 16 日，深交所就《无形资产无偿授权使用协议》发出关注函；10 月 16 日、23 日，公司就交易所问询函作出回复。国信社服观点： 1）华图教育资产置入上市公司过程分为 3 步：第一步

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爱美客：论证爱美客迈向平台型公司的投资新公式

写在前面： ummary]2023 年以来，市场信心较弱，美护板块出现大规模估值回撤，龙头爱美客回到上市初的市值水平，核心矛盾或为对于未来增长驱动力理解的不一致。市场从行业β角度或以产品型逻辑理解爱美客，在担忧医美消费、看到嗨体品牌短期增速放缓而引发担忧，但我们认为无论从现有产品线测算公司营收/归母净利润具备三年翻倍可能性，还是从 25 年公司系列产品有望获批后公司或进入平台型逻辑来看，爱美客市值具备较大向上空间。基于以上逻辑我们提出爱美客迈向平台型公司的投资公式=现有产品三年业绩翻

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爱美客

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广和通：23年业绩预告亮眼，积极发展RedCap助各行业抢占5G-A产业制高点

公司发布 2023 年业绩预告，预计 2023 年归母净利润 5.4-6 亿，同比增长 48-64%。公司持续深耕物联网行业，内生+外延双向驱动，锐凌无线并表及公司在车载、FWA 等行业发展良好。PC 板块，23 年三季度有恢复增长，PC 行业库存处于比较低的位置，整个行业在复苏的阶段， 23Q4 全球 PC 同比增长 3%，结束了连续七个季度的同比下滑，AI PC 有望在电脑更新周期提供额外动力，预计 24 年会持续复苏。POS 及其他泛 IOT 板块，目前公司 POS 业务占比不高，24

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丸美股份：23年度业绩预告点评：全年收入增速超30%，盈利能力呈现改善趋势

公司公告：预计 2023 年实现归母净利润 3.0-3.3 亿元，同比增长 72%- 89%，实现扣非归母净利润 2.2-2.5 亿元，同比增长 62%-84%。单 23Q4 来看，预计 23Q4 归母净利润 1.26-1.56 亿，同比增长 133%-189%，扣非归母净利润 0.63-0.93 亿元，同比增长 34%-98%。盈利能力总体呈现改善趋势。公司预计 23 年公司营业收入增速将超 30%。结合双十一数据，我们预计 23Q4 收入 7.64 亿元/yoy+30%，23 年收入

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江苏吴中：AestheFill获得医疗器械注册证，医美业务未来可期

AestheFill 为韩国 REGEN Biotech 研发的蛋白刺激剂注射剂，江苏吴中通过投资并购取得 AestheFill 的独家销售代理权。AestheFill 目前已取得医疗器械注册证，具有较大市场空间，公司医美业务未来可期。支撑评级的要点 AestheFill 取得医疗器械注册证，公司医美业务未来可期。江苏吴中近年医美业务方面积极布局，吴中美学于 2021 年成立，并于 2021 年与达策国际、达透医疗签署了《股权重组协议》，取得达透医疗 51%的股权。达策国际此前享有韩国 Re

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纺织品和服装行业：制造持续修复，品牌弹性可期

核心观点品牌服饰业绩前瞻：男装景气度领跑，女装贡献业绩弹性。男装板块受益于线下商务场景修复、渠道扩张等因素，全年收入与净利均维持高景气度，增速领跑行业；女装板块锦泓集团等由于公司运营效率提升，销售费用率显著改善、财务费用降低，在 23Q4 实现扭亏为盈、全年实现 300%+同比增长。运动服饰板块 Q4 线下流水在低基数下改善显著，但线上增速受大盘收缩影响较为疲软，24 年预计改善。家纺整体表现平稳，Q4 修复预计环比加速。纺织制造业绩前瞻：23H2 以来多数海外品牌收入恢复正增长、而库

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多家军工上市公司披露业绩预告，航空产业链保持较快增速

投资要点截至 1 月 21 日，中航沈飞和航材股份等披露 2023 年业绩快报，中航西飞、图南股份、航亚科技、铂力特、抚顺特钢、安达维尔、睿创微纳、航天智造等披露 2023 年业绩预告。航空产业链上市公司业绩保持较快增速，主机厂中航沈飞和中航西飞 2023 年归母净利润增速分别为 31%和 71%左右；航发铸锻件、原材料供应商航材股份、图南股份、航亚科技、抚顺特钢 2023 年归母净利润增速分别为 30%、30%左右、359%左右、106%左右；机载设备厂商安达维尔 2023 年

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23年报业绩前瞻梳理，继续关注MR板块机会

2023 年业绩前瞻梳理： 1）传媒：广告营销随疫后逐步修复而复苏；内容行业迎产品大年，23 年，积压的影视剧、游戏库存释放，行业整体修复，但个股业绩因产品上线节奏、表现而有所不同，关注各公司产品线及《网络游戏游戏管理办法》落地情况；支付业务整体和消费大盘相关，线上、线下支付发生结构性变化，疫情加速线上支付的渗透。 2）电商平台：线上消费逐季度修复，23 年实物网上零售额增速 8.4%，高于社会零售增速 7.4%，网上食物零售占社零 27.6%，渗透率进一步提升，预计电商景气度与消费修复节

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抖音拟投入50亿+支持小游戏，微短剧“辰星计划”启动

巨量引擎游戏大会召开，对小游戏投入超 50 亿+资源 1 月 17 日，巨量引擎 2024·OEDG 游戏大会在广州举办，会上提出小游戏、云游戏有望成为破局存量市场的新机会。为促进游戏业务发展，在小游戏方面，巨量引擎宣布抖音平台将投入超过 50 亿 + 的资源，提供达人补贴、运营补贴、立项扶持、广告赠款等支持，从完善能力、完备投放、政策激励三方面推动抖音小游戏发展。此外，在云游戏方面，抖音致力于打造云游戏生态闭环，以吸引用户在抖音内闭环体验游戏。并且推出三大云产品，分别为云微端预约、

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易天股份：显示设备核心供应商，硅基OLED后道贴合设备业务开启第二增长曲线

23Q3 业绩同比增长显著，全方位布局显示专用设备业务公司 2023 年第三季度实现营业收入 1.13 亿元，同比增长 12.57%，环比下降 45.10%，实现归母净利润 0.08 亿元，同比增长 129.62%，环比下降 66.93%；销售毛利率为 37.94%，同比下降 0.86pcts，环比增长 6.72pcts；销售净利率为 5.21%，同比下降 2.63pcts，环比下降 6.03pcts。公司前三季度实现营业收入 4.56 亿元，同比下降 0.65%；实现归母净利润 0

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凡拓数创：3D内容创制经验丰富，数字孪生应用快速拓展

公司是“数字创意产品及数字一体化解决方案”的综合提供商，产品广泛应用于数字政府、智能制造、智慧交通、智慧水务、智慧能源、智慧园区和数字乡村等领域。凡拓数创成立于 2002 年，早期以数字创意业务为主，是国内最早在建筑领域开展 3D 结构图、3D 效果图设计的公司，曾连续为北京奥运会、上海世博会、广州亚运会和海阳亚沙会提供数字创意展示服务。2012 年以后，公司开启数字一体化综合服务业务，发力博物馆、城市馆、企业馆等领域，代表产品为中国国家版本馆广州分馆、粤剧艺术博物馆等。2018 年后，公司自主

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帝科股份：N型银浆先行者，充分享受N型迭代红利

全球光伏银浆龙头。公司是全球光伏银浆龙头，2023 年，受益于全球光伏装机的高增长以及 N 型迭代加快，前三季度公司实现收入 60.97 亿元，同比 +133.49%，实现归母净利 2.93 亿元，同比+1968.41%，收入和净利润高增长。 N 型迭代加速，银浆环节有望量利齐升。1）量增：N 型电池银耗更高，N 型放量有望推动银浆需求提升。根据 CPIA，相较 PERC 的正银耗量，TOPCon 电池单片银浆耗量提升近 80%，HJT 电池单片银浆耗量近乎翻倍，因此银浆需求有望随 N 型放量

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博俊科技：2023年业绩预告：随核心客户放量，业绩高增

公司发布 2023 年业绩预告：23 年公司预计实现归母净利润 2.88 - 3.25 亿元，同比增长 95% - 120%；实现扣非归母净利润 2.80 - 3.17 亿元，同比增长 90 % - 115%。点评：收入端维持高增速，子公司产能加速释放。2023Q4 单季度预计实现归母净利润 1.06 – 1.43 亿元，同比增长 58% - 113%；实现扣非归母净利润 1.01 – 1.38 亿元，同比增长 46% - 100%。我们预计 2023Q4 公司营收增长系大客户新车型快

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算力、光模块需求高景气，智能网联化、卫星通信前景可期

23 年通信板块涨幅居前，当前估值水仍处合理范围。 2023 年通信板块涨幅较大，在国内，电信行业运行平稳，在海外，ChatGPT 引发全球大模型热潮，拉动了算力基础设施的需求。通信板块中，算力、光模块已是投资主线，运营商保持稳健，卫星通信逐步发展，小市值且业务独具特色标的值得关注。截止 2023 年年底通信板块 PE 为 29 倍，处于历史中低水平。算力景气度高，光模块业绩可期。IDC 数据显示，2021-2026 年预计中国智能算力规模年复合增长率为 52.3%。国内三大运营商均把云计

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十二月服装社零增长加速，出口制造进一步回暖

行情回顾： 1 月至今上证指数下跌 2.7%，A 股纺织服装/纺织制造/品牌服饰指数分别+0.1%/-1.1%/+1.2%，基于 12 月气温下降催化及元旦节假日期间部分品牌销售表现较好，品牌服饰板块超额收益明显。重点跟踪标的中，锦泓集团、新澳股份、报喜鸟、百隆东方涨幅居前。近期复盘和观点： 1、品牌服饰： 1）行业复盘：12 月服装社零同比 2022 年和 2021 年增长 26%和 10%，环比 11 月加速且好于预期。元旦购物中心场均日客流同比+80%、冰雪消费成元旦热门体旅项

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华图山鼎：教育资产注入持续推进，老牌公考龙头上市提速

公司公告：1）2023 年 7 月 31 日，公司间接控股股东华图教育董事会审议通过，建议上市公司选取职业教育领域的优质发展方向拓展新业务，并拟为此提供全方位资源支持。 2）2023 年 10 月 10 日，全资子公司与华图宏阳教育签订《无形资产无偿授权使用协议》暨关联交易公告。 3）2023 年 10 月 16 日，深交所就《无形资产无偿授权使用协议》发出关注函；10 月 16 日、23 日，公司就交易所问询函作出回复。国信社服观点： 1）华图教育资产置入上市公司过程分为 3 步：第一步

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爱美客：论证爱美客迈向平台型公司的投资新公式

写在前面： ummary]2023 年以来，市场信心较弱，美护板块出现大规模估值回撤，龙头爱美客回到上市初的市值水平，核心矛盾或为对于未来增长驱动力理解的不一致。市场从行业β角度或以产品型逻辑理解爱美客，在担忧医美消费、看到嗨体品牌短期增速放缓而引发担忧，但我们认为无论从现有产品线测算公司营收/归母净利润具备三年翻倍可能性，还是从 25 年公司系列产品有望获批后公司或进入平台型逻辑来看，爱美客市值具备较大向上空间。基于以上逻辑我们提出爱美客迈向平台型公司的投资公式=现有产品三年业绩翻

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广和通：23年业绩预告亮眼，积极发展RedCap助各行业抢占5G-A产业制高点

公司发布 2023 年业绩预告，预计 2023 年归母净利润 5.4-6 亿，同比增长 48-64%。公司持续深耕物联网行业，内生+外延双向驱动，锐凌无线并表及公司在车载、FWA 等行业发展良好。PC 板块，23 年三季度有恢复增长，PC 行业库存处于比较低的位置，整个行业在复苏的阶段， 23Q4 全球 PC 同比增长 3%，结束了连续七个季度的同比下滑，AI PC 有望在电脑更新周期提供额外动力，预计 24 年会持续复苏。POS 及其他泛 IOT 板块，目前公司 POS 业务占比不高，24

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丸美股份：23年度业绩预告点评：全年收入增速超30%，盈利能力呈现改善趋势

公司公告：预计 2023 年实现归母净利润 3.0-3.3 亿元，同比增长 72%- 89%，实现扣非归母净利润 2.2-2.5 亿元，同比增长 62%-84%。单 23Q4 来看，预计 23Q4 归母净利润 1.26-1.56 亿，同比增长 133%-189%，扣非归母净利润 0.63-0.93 亿元，同比增长 34%-98%。盈利能力总体呈现改善趋势。公司预计 23 年公司营业收入增速将超 30%。结合双十一数据，我们预计 23Q4 收入 7.64 亿元/yoy+30%，23 年收入

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丸美生物

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八极游

不要怂的小韭菜

2024-01-23 16:23:10

江苏吴中：AestheFill获得医疗器械注册证，医美业务未来可期

AestheFill 为韩国 REGEN Biotech 研发的蛋白刺激剂注射剂，江苏吴中通过投资并购取得 AestheFill 的独家销售代理权。AestheFill 目前已取得医疗器械注册证，具有较大市场空间，公司医美业务未来可期。支撑评级的要点 AestheFill 取得医疗器械注册证，公司医美业务未来可期。江苏吴中近年医美业务方面积极布局，吴中美学于 2021 年成立，并于 2021 年与达策国际、达透医疗签署了《股权重组协议》，取得达透医疗 51%的股权。达策国际此前享有韩国 Re

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江苏吴中

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八极游

不要怂的小韭菜

2024-01-22 16:36:10

纺织品和服装行业：制造持续修复，品牌弹性可期

核心观点品牌服饰业绩前瞻：男装景气度领跑，女装贡献业绩弹性。男装板块受益于线下商务场景修复、渠道扩张等因素，全年收入与净利均维持高景气度，增速领跑行业；女装板块锦泓集团等由于公司运营效率提升，销售费用率显著改善、财务费用降低，在 23Q4 实现扭亏为盈、全年实现 300%+同比增长。运动服饰板块 Q4 线下流水在低基数下改善显著，但线上增速受大盘收缩影响较为疲软，24 年预计改善。家纺整体表现平稳，Q4 修复预计环比加速。纺织制造业绩前瞻：23H2 以来多数海外品牌收入恢复正增长、而库

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报喜鸟
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水星家纺

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八极游

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2024-01-22 16:26:20

多家军工上市公司披露业绩预告，航空产业链保持较快增速

投资要点截至 1 月 21 日，中航沈飞和航材股份等披露 2023 年业绩快报，中航西飞、图南股份、航亚科技、铂力特、抚顺特钢、安达维尔、睿创微纳、航天智造等披露 2023 年业绩预告。航空产业链上市公司业绩保持较快增速，主机厂中航沈飞和中航西飞 2023 年归母净利润增速分别为 31%和 71%左右；航发铸锻件、原材料供应商航材股份、图南股份、航亚科技、抚顺特钢 2023 年归母净利润增速分别为 30%、30%左右、359%左右、106%左右；机载设备厂商安达维尔 2023 年

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钢研高纳
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国科军工
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光启技术
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联创光电
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高德红外

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2024-01-22 16:22:06

23年报业绩前瞻梳理，继续关注MR板块机会

2023 年业绩前瞻梳理： 1）传媒：广告营销随疫后逐步修复而复苏；内容行业迎产品大年，23 年，积压的影视剧、游戏库存释放，行业整体修复，但个股业绩因产品上线节奏、表现而有所不同，关注各公司产品线及《网络游戏游戏管理办法》落地情况；支付业务整体和消费大盘相关，线上、线下支付发生结构性变化，疫情加速线上支付的渗透。 2）电商平台：线上消费逐季度修复，23 年实物网上零售额增速 8.4%，高于社会零售增速 7.4%，网上食物零售占社零 27.6%，渗透率进一步提升，预计电商景气度与消费修复节

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恒信东方
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因赛集团
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汤姆猫

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八极游

不要怂的小韭菜

2024-01-22 16:15:19

抖音拟投入50亿+支持小游戏，微短剧“辰星计划”启动

巨量引擎游戏大会召开，对小游戏投入超 50 亿+资源 1 月 17 日，巨量引擎 2024·OEDG 游戏大会在广州举办，会上提出小游戏、云游戏有望成为破局存量市场的新机会。为促进游戏业务发展，在小游戏方面，巨量引擎宣布抖音平台将投入超过 50 亿 + 的资源，提供达人补贴、运营补贴、立项扶持、广告赠款等支持，从完善能力、完备投放、政策激励三方面推动抖音小游戏发展。此外，在云游戏方面，抖音致力于打造云游戏生态闭环，以吸引用户在抖音内闭环体验游戏。并且推出三大云产品，分别为云微端预约、

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紫天科技
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中文在线
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百纳千成

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八极游

不要怂的小韭菜

2024-01-22 16:07:59

易天股份：显示设备核心供应商，硅基OLED后道贴合设备业务开启第二增长曲线

23Q3 业绩同比增长显著，全方位布局显示专用设备业务公司 2023 年第三季度实现营业收入 1.13 亿元，同比增长 12.57%，环比下降 45.10%，实现归母净利润 0.08 亿元，同比增长 129.62%，环比下降 66.93%；销售毛利率为 37.94%，同比下降 0.86pcts，环比增长 6.72pcts；销售净利率为 5.21%，同比下降 2.63pcts，环比下降 6.03pcts。公司前三季度实现营业收入 4.56 亿元，同比下降 0.65%；实现归母净利润 0

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易天股份

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2024-01-20 11:26:35

凡拓数创：3D内容创制经验丰富，数字孪生应用快速拓展

公司是“数字创意产品及数字一体化解决方案”的综合提供商，产品广泛应用于数字政府、智能制造、智慧交通、智慧水务、智慧能源、智慧园区和数字乡村等领域。凡拓数创成立于 2002 年，早期以数字创意业务为主，是国内最早在建筑领域开展 3D 结构图、3D 效果图设计的公司，曾连续为北京奥运会、上海世博会、广州亚运会和海阳亚沙会提供数字创意展示服务。2012 年以后，公司开启数字一体化综合服务业务，发力博物馆、城市馆、企业馆等领域，代表产品为中国国家版本馆广州分馆、粤剧艺术博物馆等。2018 年后，公司自主

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凡拓数创

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八极游

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2024-01-20 11:23:50

帝科股份：N型银浆先行者，充分享受N型迭代红利

全球光伏银浆龙头。公司是全球光伏银浆龙头，2023 年，受益于全球光伏装机的高增长以及 N 型迭代加快，前三季度公司实现收入 60.97 亿元，同比 +133.49%，实现归母净利 2.93 亿元，同比+1968.41%，收入和净利润高增长。 N 型迭代加速，银浆环节有望量利齐升。1）量增：N 型电池银耗更高，N 型放量有望推动银浆需求提升。根据 CPIA，相较 PERC 的正银耗量，TOPCon 电池单片银浆耗量提升近 80%，HJT 电池单片银浆耗量近乎翻倍，因此银浆需求有望随 N 型放量

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帝科股份

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2024-01-20 11:21:27

博俊科技：2023年业绩预告：随核心客户放量，业绩高增

公司发布 2023 年业绩预告：23 年公司预计实现归母净利润 2.88 - 3.25 亿元，同比增长 95% - 120%；实现扣非归母净利润 2.80 - 3.17 亿元，同比增长 90 % - 115%。点评：收入端维持高增速，子公司产能加速释放。2023Q4 单季度预计实现归母净利润 1.06 – 1.43 亿元，同比增长 58% - 113%；实现扣非归母净利润 1.01 – 1.38 亿元，同比增长 46% - 100%。我们预计 2023Q4 公司营收增长系大客户新车型快

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博俊科技

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八极游

不要怂的小韭菜

2024-01-18 18:41:39

算力、光模块需求高景气，智能网联化、卫星通信前景可期

23 年通信板块涨幅居前，当前估值水仍处合理范围。 2023 年通信板块涨幅较大，在国内，电信行业运行平稳，在海外，ChatGPT 引发全球大模型热潮，拉动了算力基础设施的需求。通信板块中，算力、光模块已是投资主线，运营商保持稳健，卫星通信逐步发展，小市值且业务独具特色标的值得关注。截止 2023 年年底通信板块 PE 为 29 倍，处于历史中低水平。算力景气度高，光模块业绩可期。IDC 数据显示，2021-2026 年预计中国智能算力规模年复合增长率为 52.3%。国内三大运营商均把云计

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中际旭创
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天孚通信

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八极游

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2024-01-18 18:38:28

十二月服装社零增长加速，出口制造进一步回暖

行情回顾： 1 月至今上证指数下跌 2.7%，A 股纺织服装/纺织制造/品牌服饰指数分别+0.1%/-1.1%/+1.2%，基于 12 月气温下降催化及元旦节假日期间部分品牌销售表现较好，品牌服饰板块超额收益明显。重点跟踪标的中，锦泓集团、新澳股份、报喜鸟、百隆东方涨幅居前。近期复盘和观点： 1、品牌服饰： 1）行业复盘：12 月服装社零同比 2022 年和 2021 年增长 26%和 10%，环比 11 月加速且好于预期。元旦购物中心场均日客流同比+80%、冰雪消费成元旦热门体旅项

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报喜鸟

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2024-01-18 18:35:08

华图山鼎：教育资产注入持续推进，老牌公考龙头上市提速

公司公告：1）2023 年 7 月 31 日，公司间接控股股东华图教育董事会审议通过，建议上市公司选取职业教育领域的优质发展方向拓展新业务，并拟为此提供全方位资源支持。 2）2023 年 10 月 10 日，全资子公司与华图宏阳教育签订《无形资产无偿授权使用协议》暨关联交易公告。 3）2023 年 10 月 16 日，深交所就《无形资产无偿授权使用协议》发出关注函；10 月 16 日、23 日，公司就交易所问询函作出回复。国信社服观点： 1）华图教育资产置入上市公司过程分为 3 步：第一步

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华图山鼎

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八极游

不要怂的小韭菜

2024-01-18 18:33:16

爱美客：论证爱美客迈向平台型公司的投资新公式

写在前面： ummary]2023 年以来，市场信心较弱，美护板块出现大规模估值回撤，龙头爱美客回到上市初的市值水平，核心矛盾或为对于未来增长驱动力理解的不一致。市场从行业β角度或以产品型逻辑理解爱美客，在担忧医美消费、看到嗨体品牌短期增速放缓而引发担忧，但我们认为无论从现有产品线测算公司营收/归母净利润具备三年翻倍可能性，还是从 25 年公司系列产品有望获批后公司或进入平台型逻辑来看，爱美客市值具备较大向上空间。基于以上逻辑我们提出爱美客迈向平台型公司的投资公式=现有产品三年业绩翻

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爱美客

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八极游

不要怂的小韭菜

2024-01-18 18:18:44

广和通：23年业绩预告亮眼，积极发展RedCap助各行业抢占5G-A产业制高点

公司发布 2023 年业绩预告，预计 2023 年归母净利润 5.4-6 亿，同比增长 48-64%。公司持续深耕物联网行业，内生+外延双向驱动，锐凌无线并表及公司在车载、FWA 等行业发展良好。PC 板块，23 年三季度有恢复增长，PC 行业库存处于比较低的位置，整个行业在复苏的阶段， 23Q4 全球 PC 同比增长 3%，结束了连续七个季度的同比下滑，AI PC 有望在电脑更新周期提供额外动力，预计 24 年会持续复苏。POS 及其他泛 IOT 板块，目前公司 POS 业务占比不高，24

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