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不要怂的小韭菜

2022-12-14 20:16:27

疫情管控放松短期刺激居家时间延长，建议关注居家细分场景消费

复盘 2020 年首轮疫情冲击：居家细分以及电商场景消费迎结构性增长 2020 年新冠疫情首轮冲击下居家隔离时长增加，艾媒咨询抽样调查数据显示 80.6%的受访者居家隔离时长在半个月至三个月之间。长期居家带动消费结构转变：（1）医疗及生活用品消费偏好有所增强。（2）消费者健康意识增强，宅家健身需求提升。CBNData 数据显示，疫情期间运动健身 APP 的月活规模为 2019 年同期的 1.9 倍。（3）厨房场景消费需求增加。奥维云网数据显示，2020 年线上煎烤机、破壁机、电烤箱等品类

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不要怂的小韭菜

2022-12-14 20:10:55

防疫政策持续优化，估值修复后关注业绩兑现

事件 12 月 13 日，北京市文化和旅游局发布通知，“恢复旅行社及在线旅游企业经营在京团队旅游、进出京跨省团队旅游及“机票+酒店” 业务”。同期，香港取消“黄码”，抵境核酸检测阴性即可自由出入，且香港前往内地和澳门无需口岸进行核酸检测。优化政策如期落地，“试点”先行有望打开“线串面”整体空间经过近三年的“战疫”，终于在 2022 年末之际迎来“首轮”防疫政策利好落地。11 月初，“优化防控工作二十条”发布标志着疫情防控步入新阶段；时隔一月，12 月 7 日发布“优化疫情防控新十条”在

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2022-12-14 20:02:13

山西汾酒：大势已成，“十四五”再上一层楼

制度红利释放，“十四五”再上一层楼。复盘公司 2017 年改革至今，山西汾酒做对了 3 件事：（1）政府强力的支持下进行改革，解决了团队的激励问题。（2）对自身定位清晰，高举高打，高费用投入复兴品牌地位。（3）持续升级销售团队，提升终端掌控力。从改革效果来看，公司目标超额完成，业绩连续实现高增长。2016-2021 年山西汾酒营收增速在白酒上市公司中排名第 2 名，2022 年继续快速奔跑，1-3Q22 山西汾酒收入增 28.3%、归母净利增 45.7%，营收增速在白酒上市公司中

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山西汾酒

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不要怂的小韭菜

2022-12-14 19:58:28

佳沃食品：挪威资源税议案调整，或助推三文鱼价高涨

事件根据 Fish Farming Expert 报道，挪威财政部部长近日对“40%资源税”向议会提议，资源税将从 2023 年 1 月 1 日起征收，且征税起点将根据生产商的“内部价格”进行计算，而不是三文鱼现货交易价格。点评挪威“资源税”议案调整，有望进一步推动明年三文鱼价格上涨。此前，挪威资源税议案提议应税收入根据三文鱼的“现货价格”计算，该提议对长期固定价格合同的市场造成极大影响，生产厂商为规避被超额征税，主动减少长期固定价格合同数量，转向现货交易市场。此次资源税议案的

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不要怂的小韭菜

2022-12-14 19:01:39

华贸物流：分享制造业优势红利，致力打造跨境物流龙头

30 年品牌物流企业，以提供国际货代业务为核心。港中旅华贸国际物流股份有限公司（简称“华贸物流”、“公司”）于 1984 年 12 月 14 日在上海成立，注册资本 10 万元，是我国最具规模的跨境综合物流服务企业之一，主要提供以国际货代业务为核心业务的跨境综合第三方物流服务。2012 年 5 月 29 日，华贸物流在上海证券交易所挂牌上市，股票代码为 603128.SH。自成立及上市至今，30 余年间，公司在行业内具备了悠久的经营历史，并享有了较高的品牌知名度。截至 2022 年 11 月，

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华贸物流

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2022-12-14 18:49:09

君亭酒店：本土酒店高端化突围者，锚定出行消费分层大势

本土酒店高端化引领者，定位覆盖精品商旅和豪华度假。君亭定位于中高端精选有限服务酒店，深耕长三角地区，目前在营门店52家，其中直营17家；君澜定位于豪华度假，目前在23个省市投资管理超200家门店。酒店行业供给侧优化与消费需求分层同步。酒店行业疫情两年以来供给规模降低约25%，单体酒店出清持续推动酒店连锁化，19-21年连锁客房总数分别为452/469/472万间。旅游消费开始向休闲度假转移，需求颗粒化程度加深：19年我国人均GDP突破1万美元，步入中产阶级后，休闲游、度假游旅行将成为行业需

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君亭酒店

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2022-12-14 18:45:47

鲁商发展：坚定大健康转型，化妆品增长可期

拟剥离地产业务聚焦大健康转型。公司地产业务起家，历经换帅、引入战投、拟剥离地产业务等动作持续推进大健康转型，聚焦化妆品、原料、医药大健康产业。依托国资背景投融资资源与年轻化的管理运营团队，后续公司将围绕透明质酸全产业链布局，化妆品等健康产业业务将贡献后续主要增长驱动力。化妆品：“4+N”多品牌运营，细分赛道优势显著。 2022年Q1-3化妆品业务实现营收14.29亿元，同比+44%，两大旗舰品牌贡献主要增长。（1）瑷尔博士：18年成立后在微生态护肤细分赛道快速崛起，以成熟的科研体系、功效

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2022-12-13 16:35:04

金融持续支持房地产，多个二线城市放松限购

市场行情：本周（12.5-12.9）A 股地产指数（申万房地产）涨幅 2.77%（上周 3.45%），A 股大盘（中证 A 股）涨幅 1.65%（上周 2.43%）； H 股地产指数（克而瑞内房股领先指数）涨幅-1.12%（上周 6.31%），H 股大盘（恒生指数）涨幅 6.56%（上周 6.27%）。本周 A 股、H 股地产板块表现均强于大盘。行业基本面新房销售跌幅收窄，二手房销售企稳。从数据来看，29 城商品房累计销售面积（12.1~12.9）同比-11.2%，上月同比-24.8%；

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2022-12-13 16:30:25

数字经济大方向，重点关注工业领域数字化投资机会

战略推进数字经济，重视工业领域数字化改造升级的投资机会 2021 年我国数字经济规模达到 45.5 万亿元，同比名义增长 16.2%。从占比来看，2012-2021 年数字经济占 GDP 比重由 20.9%提升至 39.8%，占比年均提升约 2.1 个百分点。数字经济整体投入产出效率由 2002 年的 0.9 提升至 2020 年的 2.8。2005-2017 年，数字技术对服务业效率提升作用最大； 2017 年之后，对工业效率的提升最大。建议重视未来工业领域的数字化改造升级带来的投资机会。

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纳思达：汽车级芯片再获车规认证，芯片业务有望加速成长

事项：公司新闻：公司控股子公司珠海极海半导体车规级 MCUAPM32A407VGT7、APM32A407ZGT7、APM32A103VET7 的 AEC-Q100 认证测试，其中 APM32A407ZGT7 及 APM32A103VET7 系列产品同时获得 Grade1 及 Grade2 双等级证书，可用于环境温度范围-40°C 到 125°C 的车载应用环境。国信电子观点：半导体企业进入汽车领域，AEC-Q100 系列认证是车规级芯片应用于汽车制造领域的基本门槛，此次极海车规级 MCU

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纳思达

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2022-12-13 16:16:24

老白干酒：老白干改革蓄力，武陵酱酒增长提速

一树三香五花齐放，股权激励增添活力。公司是河北省酿酒业唯一一家上市公司，实际控制人为衡水市财政局。2018 年公司收购丰联酒业，旗下共拥有五个子品牌，在香型上包含了老白干香、浓香和酱香三大香型，区域上囊括河北、山东、湖南和安徽四个白酒大省。公司于 2014 年底完成混改，2022 年 4 月 17 日发布限制性股票激励计划，增强企业活力。公司近年来产品结构持续升级，高端酒量价齐升拉动公司整体产品均价以及毛利率提升。2021 年和 22Q3 公司现金流量表现亮眼，业绩“蓄水池”充足，

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2022-12-13 16:13:02

恒华科技：电力信创与改革的核心受益者

深耕行业 20 年，新能源大趋势下电力 BIM 龙头有望扬帆起航。公司为国内 BIM 行业龙头，深耕电力行业二十年，是国内为数不多的能够覆盖智能电网设计、基建、运维、营销等全产业链一体化服务供应商，在新能源等多重机遇下迎来发展新机遇。电力 IT：电网转型大势所趋，高景气下多环节受益。 1）“双碳”趋势下，电网是核心的建设环节之一，“十四五”期间电网投资保持高景气。国网“十四五” 期间计划投入 3500 亿美元，南网“十四五”期间投资预计较“十三五”期间增加超 30%，信息化、智能化是投资重

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重庆啤酒：嘉士伯掌舵、乌苏引领，西部啤酒龙头扬帆起航

高端化是我国啤酒行业发展的主旋律，对比国外，我国高端啤酒占比仍有翻倍以上提升空间。随着我国啤酒行业总量见顶、竞争格局改善以及消费水平提升，未来高端化是驱动行业增长的最主要动力。根据欧睿数据，目前中国高端啤酒销售量占比为 12%-15%，而饮食习惯相近的日本、韩国接近 30%（欧洲、美国更高），仍有翻倍以上空间。背靠嘉士伯，乌苏引领重啤逐渐从西部啤酒龙头走向全国。公司 1958 年成立，1997 年上市，2013 年被嘉士伯收购后，整合嘉士伯多个资产（新疆乌苏、昆明华狮啤酒、天目湖啤酒、大

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坚朗五金：建筑五金为核心，产品集成与渠道优势打造护城河

从建筑五金龙头到建筑配套件集成供应商公司以建筑门窗幕墙五金及配套件产品起家，现已发展成为国内规模最大的门窗幕墙五金生产企业之一，产品品类覆盖房地产、公共、商业建筑、机场、管廊等各应用场景。公司充分利用销售渠道共享优势，在巩固门窗五金系统领先地位的基础上拓展新业务品类，确立了以门窗幕墙五金为核心的建筑配套件集成供应商的定位。公司通过品牌带动、扩充门控五金、智能家居、卫浴及精装房五金产品的市场布局，并外延至建筑防水、安防等新业务；同时，公司利用新品类的长尾效应，开发学校、医院、酒店、厂房等

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地产行情回顾趋势向上仍明确

地产行情回顾趋势向上仍明确回顾历史几轮地产周期行情表现，行情主要包括前期政策主导+后期基本面主导两轮行情，当前政策面仍有放松空间，基本面兑现未落地，趋势向上仍明确：第一轮（2008-2009 年），政策支持力度强，基本面快速回暖，政策+基本面连续引导下，申万地产指数实现持续大幅上涨及超额收益，本轮周期申万地产指数累计涨幅最大达 172%，跑赢沪深 300 指数 73 个 pct。第二轮（2012-2013 年），以地方性政策为主，基本面复苏节奏偏慢，政策面及基本面涨幅均幅度较小，且基本面

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疫情管控放松短期刺激居家时间延长，建议关注居家细分场景消费

复盘 2020 年首轮疫情冲击：居家细分以及电商场景消费迎结构性增长 2020 年新冠疫情首轮冲击下居家隔离时长增加，艾媒咨询抽样调查数据显示 80.6%的受访者居家隔离时长在半个月至三个月之间。长期居家带动消费结构转变：（1）医疗及生活用品消费偏好有所增强。（2）消费者健康意识增强，宅家健身需求提升。CBNData 数据显示，疫情期间运动健身 APP 的月活规模为 2019 年同期的 1.9 倍。（3）厨房场景消费需求增加。奥维云网数据显示，2020 年线上煎烤机、破壁机、电烤箱等品类

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防疫政策持续优化，估值修复后关注业绩兑现

事件 12 月 13 日，北京市文化和旅游局发布通知，“恢复旅行社及在线旅游企业经营在京团队旅游、进出京跨省团队旅游及“机票+酒店” 业务”。同期，香港取消“黄码”，抵境核酸检测阴性即可自由出入，且香港前往内地和澳门无需口岸进行核酸检测。优化政策如期落地，“试点”先行有望打开“线串面”整体空间经过近三年的“战疫”，终于在 2022 年末之际迎来“首轮”防疫政策利好落地。11 月初，“优化防控工作二十条”发布标志着疫情防控步入新阶段；时隔一月，12 月 7 日发布“优化疫情防控新十条”在

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山西汾酒：大势已成，“十四五”再上一层楼

制度红利释放，“十四五”再上一层楼。复盘公司 2017 年改革至今，山西汾酒做对了 3 件事：（1）政府强力的支持下进行改革，解决了团队的激励问题。（2）对自身定位清晰，高举高打，高费用投入复兴品牌地位。（3）持续升级销售团队，提升终端掌控力。从改革效果来看，公司目标超额完成，业绩连续实现高增长。2016-2021 年山西汾酒营收增速在白酒上市公司中排名第 2 名，2022 年继续快速奔跑，1-3Q22 山西汾酒收入增 28.3%、归母净利增 45.7%，营收增速在白酒上市公司中

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佳沃食品：挪威资源税议案调整，或助推三文鱼价高涨

事件根据 Fish Farming Expert 报道，挪威财政部部长近日对“40%资源税”向议会提议，资源税将从 2023 年 1 月 1 日起征收，且征税起点将根据生产商的“内部价格”进行计算，而不是三文鱼现货交易价格。点评挪威“资源税”议案调整，有望进一步推动明年三文鱼价格上涨。此前，挪威资源税议案提议应税收入根据三文鱼的“现货价格”计算，该提议对长期固定价格合同的市场造成极大影响，生产厂商为规避被超额征税，主动减少长期固定价格合同数量，转向现货交易市场。此次资源税议案的

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华贸物流：分享制造业优势红利，致力打造跨境物流龙头

30 年品牌物流企业，以提供国际货代业务为核心。港中旅华贸国际物流股份有限公司（简称“华贸物流”、“公司”）于 1984 年 12 月 14 日在上海成立，注册资本 10 万元，是我国最具规模的跨境综合物流服务企业之一，主要提供以国际货代业务为核心业务的跨境综合第三方物流服务。2012 年 5 月 29 日，华贸物流在上海证券交易所挂牌上市，股票代码为 603128.SH。自成立及上市至今，30 余年间，公司在行业内具备了悠久的经营历史，并享有了较高的品牌知名度。截至 2022 年 11 月，

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君亭酒店：本土酒店高端化突围者，锚定出行消费分层大势

本土酒店高端化引领者，定位覆盖精品商旅和豪华度假。君亭定位于中高端精选有限服务酒店，深耕长三角地区，目前在营门店52家，其中直营17家；君澜定位于豪华度假，目前在23个省市投资管理超200家门店。酒店行业供给侧优化与消费需求分层同步。酒店行业疫情两年以来供给规模降低约25%，单体酒店出清持续推动酒店连锁化，19-21年连锁客房总数分别为452/469/472万间。旅游消费开始向休闲度假转移，需求颗粒化程度加深：19年我国人均GDP突破1万美元，步入中产阶级后，休闲游、度假游旅行将成为行业需

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鲁商发展：坚定大健康转型，化妆品增长可期

拟剥离地产业务聚焦大健康转型。公司地产业务起家，历经换帅、引入战投、拟剥离地产业务等动作持续推进大健康转型，聚焦化妆品、原料、医药大健康产业。依托国资背景投融资资源与年轻化的管理运营团队，后续公司将围绕透明质酸全产业链布局，化妆品等健康产业业务将贡献后续主要增长驱动力。化妆品：“4+N”多品牌运营，细分赛道优势显著。 2022年Q1-3化妆品业务实现营收14.29亿元，同比+44%，两大旗舰品牌贡献主要增长。（1）瑷尔博士：18年成立后在微生态护肤细分赛道快速崛起，以成熟的科研体系、功效

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金融持续支持房地产，多个二线城市放松限购

市场行情：本周（12.5-12.9）A 股地产指数（申万房地产）涨幅 2.77%（上周 3.45%），A 股大盘（中证 A 股）涨幅 1.65%（上周 2.43%）； H 股地产指数（克而瑞内房股领先指数）涨幅-1.12%（上周 6.31%），H 股大盘（恒生指数）涨幅 6.56%（上周 6.27%）。本周 A 股、H 股地产板块表现均强于大盘。行业基本面新房销售跌幅收窄，二手房销售企稳。从数据来看，29 城商品房累计销售面积（12.1~12.9）同比-11.2%，上月同比-24.8%；

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数字经济大方向，重点关注工业领域数字化投资机会

战略推进数字经济，重视工业领域数字化改造升级的投资机会 2021 年我国数字经济规模达到 45.5 万亿元，同比名义增长 16.2%。从占比来看，2012-2021 年数字经济占 GDP 比重由 20.9%提升至 39.8%，占比年均提升约 2.1 个百分点。数字经济整体投入产出效率由 2002 年的 0.9 提升至 2020 年的 2.8。2005-2017 年，数字技术对服务业效率提升作用最大； 2017 年之后，对工业效率的提升最大。建议重视未来工业领域的数字化改造升级带来的投资机会。

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纳思达：汽车级芯片再获车规认证，芯片业务有望加速成长

事项：公司新闻：公司控股子公司珠海极海半导体车规级 MCUAPM32A407VGT7、APM32A407ZGT7、APM32A103VET7 的 AEC-Q100 认证测试，其中 APM32A407ZGT7 及 APM32A103VET7 系列产品同时获得 Grade1 及 Grade2 双等级证书，可用于环境温度范围-40°C 到 125°C 的车载应用环境。国信电子观点：半导体企业进入汽车领域，AEC-Q100 系列认证是车规级芯片应用于汽车制造领域的基本门槛，此次极海车规级 MCU

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老白干酒：老白干改革蓄力，武陵酱酒增长提速

一树三香五花齐放，股权激励增添活力。公司是河北省酿酒业唯一一家上市公司，实际控制人为衡水市财政局。2018 年公司收购丰联酒业，旗下共拥有五个子品牌，在香型上包含了老白干香、浓香和酱香三大香型，区域上囊括河北、山东、湖南和安徽四个白酒大省。公司于 2014 年底完成混改，2022 年 4 月 17 日发布限制性股票激励计划，增强企业活力。公司近年来产品结构持续升级，高端酒量价齐升拉动公司整体产品均价以及毛利率提升。2021 年和 22Q3 公司现金流量表现亮眼，业绩“蓄水池”充足，

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恒华科技：电力信创与改革的核心受益者

深耕行业 20 年，新能源大趋势下电力 BIM 龙头有望扬帆起航。公司为国内 BIM 行业龙头，深耕电力行业二十年，是国内为数不多的能够覆盖智能电网设计、基建、运维、营销等全产业链一体化服务供应商，在新能源等多重机遇下迎来发展新机遇。电力 IT：电网转型大势所趋，高景气下多环节受益。 1）“双碳”趋势下，电网是核心的建设环节之一，“十四五”期间电网投资保持高景气。国网“十四五” 期间计划投入 3500 亿美元，南网“十四五”期间投资预计较“十三五”期间增加超 30%，信息化、智能化是投资重

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重庆啤酒：嘉士伯掌舵、乌苏引领，西部啤酒龙头扬帆起航

高端化是我国啤酒行业发展的主旋律，对比国外，我国高端啤酒占比仍有翻倍以上提升空间。随着我国啤酒行业总量见顶、竞争格局改善以及消费水平提升，未来高端化是驱动行业增长的最主要动力。根据欧睿数据，目前中国高端啤酒销售量占比为 12%-15%，而饮食习惯相近的日本、韩国接近 30%（欧洲、美国更高），仍有翻倍以上空间。背靠嘉士伯，乌苏引领重啤逐渐从西部啤酒龙头走向全国。公司 1958 年成立，1997 年上市，2013 年被嘉士伯收购后，整合嘉士伯多个资产（新疆乌苏、昆明华狮啤酒、天目湖啤酒、大

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坚朗五金：建筑五金为核心，产品集成与渠道优势打造护城河

从建筑五金龙头到建筑配套件集成供应商公司以建筑门窗幕墙五金及配套件产品起家，现已发展成为国内规模最大的门窗幕墙五金生产企业之一，产品品类覆盖房地产、公共、商业建筑、机场、管廊等各应用场景。公司充分利用销售渠道共享优势，在巩固门窗五金系统领先地位的基础上拓展新业务品类，确立了以门窗幕墙五金为核心的建筑配套件集成供应商的定位。公司通过品牌带动、扩充门控五金、智能家居、卫浴及精装房五金产品的市场布局，并外延至建筑防水、安防等新业务；同时，公司利用新品类的长尾效应，开发学校、医院、酒店、厂房等

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地产行情回顾趋势向上仍明确

地产行情回顾趋势向上仍明确回顾历史几轮地产周期行情表现，行情主要包括前期政策主导+后期基本面主导两轮行情，当前政策面仍有放松空间，基本面兑现未落地，趋势向上仍明确：第一轮（2008-2009 年），政策支持力度强，基本面快速回暖，政策+基本面连续引导下，申万地产指数实现持续大幅上涨及超额收益，本轮周期申万地产指数累计涨幅最大达 172%，跑赢沪深 300 指数 73 个 pct。第二轮（2012-2013 年），以地方性政策为主，基本面复苏节奏偏慢，政策面及基本面涨幅均幅度较小，且基本面

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疫情管控放松短期刺激居家时间延长，建议关注居家细分场景消费

复盘 2020 年首轮疫情冲击：居家细分以及电商场景消费迎结构性增长 2020 年新冠疫情首轮冲击下居家隔离时长增加，艾媒咨询抽样调查数据显示 80.6%的受访者居家隔离时长在半个月至三个月之间。长期居家带动消费结构转变：（1）医疗及生活用品消费偏好有所增强。（2）消费者健康意识增强，宅家健身需求提升。CBNData 数据显示，疫情期间运动健身 APP 的月活规模为 2019 年同期的 1.9 倍。（3）厨房场景消费需求增加。奥维云网数据显示，2020 年线上煎烤机、破壁机、电烤箱等品类

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安奈儿
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不要怂的小韭菜

2022-12-14 20:10:55

防疫政策持续优化，估值修复后关注业绩兑现

事件 12 月 13 日，北京市文化和旅游局发布通知，“恢复旅行社及在线旅游企业经营在京团队旅游、进出京跨省团队旅游及“机票+酒店” 业务”。同期，香港取消“黄码”，抵境核酸检测阴性即可自由出入，且香港前往内地和澳门无需口岸进行核酸检测。优化政策如期落地，“试点”先行有望打开“线串面”整体空间经过近三年的“战疫”，终于在 2022 年末之际迎来“首轮”防疫政策利好落地。11 月初，“优化防控工作二十条”发布标志着疫情防控步入新阶段；时隔一月，12 月 7 日发布“优化疫情防控新十条”在

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2022-12-14 20:02:13

山西汾酒：大势已成，“十四五”再上一层楼

制度红利释放，“十四五”再上一层楼。复盘公司 2017 年改革至今，山西汾酒做对了 3 件事：（1）政府强力的支持下进行改革，解决了团队的激励问题。（2）对自身定位清晰，高举高打，高费用投入复兴品牌地位。（3）持续升级销售团队，提升终端掌控力。从改革效果来看，公司目标超额完成，业绩连续实现高增长。2016-2021 年山西汾酒营收增速在白酒上市公司中排名第 2 名，2022 年继续快速奔跑，1-3Q22 山西汾酒收入增 28.3%、归母净利增 45.7%，营收增速在白酒上市公司中

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佳沃食品：挪威资源税议案调整，或助推三文鱼价高涨

事件根据 Fish Farming Expert 报道，挪威财政部部长近日对“40%资源税”向议会提议，资源税将从 2023 年 1 月 1 日起征收，且征税起点将根据生产商的“内部价格”进行计算，而不是三文鱼现货交易价格。点评挪威“资源税”议案调整，有望进一步推动明年三文鱼价格上涨。此前，挪威资源税议案提议应税收入根据三文鱼的“现货价格”计算，该提议对长期固定价格合同的市场造成极大影响，生产厂商为规避被超额征税，主动减少长期固定价格合同数量，转向现货交易市场。此次资源税议案的

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华贸物流：分享制造业优势红利，致力打造跨境物流龙头

30 年品牌物流企业，以提供国际货代业务为核心。港中旅华贸国际物流股份有限公司（简称“华贸物流”、“公司”）于 1984 年 12 月 14 日在上海成立，注册资本 10 万元，是我国最具规模的跨境综合物流服务企业之一，主要提供以国际货代业务为核心业务的跨境综合第三方物流服务。2012 年 5 月 29 日，华贸物流在上海证券交易所挂牌上市，股票代码为 603128.SH。自成立及上市至今，30 余年间，公司在行业内具备了悠久的经营历史，并享有了较高的品牌知名度。截至 2022 年 11 月，

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君亭酒店：本土酒店高端化突围者，锚定出行消费分层大势

本土酒店高端化引领者，定位覆盖精品商旅和豪华度假。君亭定位于中高端精选有限服务酒店，深耕长三角地区，目前在营门店52家，其中直营17家；君澜定位于豪华度假，目前在23个省市投资管理超200家门店。酒店行业供给侧优化与消费需求分层同步。酒店行业疫情两年以来供给规模降低约25%，单体酒店出清持续推动酒店连锁化，19-21年连锁客房总数分别为452/469/472万间。旅游消费开始向休闲度假转移，需求颗粒化程度加深：19年我国人均GDP突破1万美元，步入中产阶级后，休闲游、度假游旅行将成为行业需

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鲁商发展：坚定大健康转型，化妆品增长可期

拟剥离地产业务聚焦大健康转型。公司地产业务起家，历经换帅、引入战投、拟剥离地产业务等动作持续推进大健康转型，聚焦化妆品、原料、医药大健康产业。依托国资背景投融资资源与年轻化的管理运营团队，后续公司将围绕透明质酸全产业链布局，化妆品等健康产业业务将贡献后续主要增长驱动力。化妆品：“4+N”多品牌运营，细分赛道优势显著。 2022年Q1-3化妆品业务实现营收14.29亿元，同比+44%，两大旗舰品牌贡献主要增长。（1）瑷尔博士：18年成立后在微生态护肤细分赛道快速崛起，以成熟的科研体系、功效

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金融持续支持房地产，多个二线城市放松限购

市场行情：本周（12.5-12.9）A 股地产指数（申万房地产）涨幅 2.77%（上周 3.45%），A 股大盘（中证 A 股）涨幅 1.65%（上周 2.43%）； H 股地产指数（克而瑞内房股领先指数）涨幅-1.12%（上周 6.31%），H 股大盘（恒生指数）涨幅 6.56%（上周 6.27%）。本周 A 股、H 股地产板块表现均强于大盘。行业基本面新房销售跌幅收窄，二手房销售企稳。从数据来看，29 城商品房累计销售面积（12.1~12.9）同比-11.2%，上月同比-24.8%；

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数字经济大方向，重点关注工业领域数字化投资机会

战略推进数字经济，重视工业领域数字化改造升级的投资机会 2021 年我国数字经济规模达到 45.5 万亿元，同比名义增长 16.2%。从占比来看，2012-2021 年数字经济占 GDP 比重由 20.9%提升至 39.8%，占比年均提升约 2.1 个百分点。数字经济整体投入产出效率由 2002 年的 0.9 提升至 2020 年的 2.8。2005-2017 年，数字技术对服务业效率提升作用最大； 2017 年之后，对工业效率的提升最大。建议重视未来工业领域的数字化改造升级带来的投资机会。

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纳思达：汽车级芯片再获车规认证，芯片业务有望加速成长

事项：公司新闻：公司控股子公司珠海极海半导体车规级 MCUAPM32A407VGT7、APM32A407ZGT7、APM32A103VET7 的 AEC-Q100 认证测试，其中 APM32A407ZGT7 及 APM32A103VET7 系列产品同时获得 Grade1 及 Grade2 双等级证书，可用于环境温度范围-40°C 到 125°C 的车载应用环境。国信电子观点：半导体企业进入汽车领域，AEC-Q100 系列认证是车规级芯片应用于汽车制造领域的基本门槛，此次极海车规级 MCU

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老白干酒：老白干改革蓄力，武陵酱酒增长提速

一树三香五花齐放，股权激励增添活力。公司是河北省酿酒业唯一一家上市公司，实际控制人为衡水市财政局。2018 年公司收购丰联酒业，旗下共拥有五个子品牌，在香型上包含了老白干香、浓香和酱香三大香型，区域上囊括河北、山东、湖南和安徽四个白酒大省。公司于 2014 年底完成混改，2022 年 4 月 17 日发布限制性股票激励计划，增强企业活力。公司近年来产品结构持续升级，高端酒量价齐升拉动公司整体产品均价以及毛利率提升。2021 年和 22Q3 公司现金流量表现亮眼，业绩“蓄水池”充足，

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恒华科技：电力信创与改革的核心受益者

深耕行业 20 年，新能源大趋势下电力 BIM 龙头有望扬帆起航。公司为国内 BIM 行业龙头，深耕电力行业二十年，是国内为数不多的能够覆盖智能电网设计、基建、运维、营销等全产业链一体化服务供应商，在新能源等多重机遇下迎来发展新机遇。电力 IT：电网转型大势所趋，高景气下多环节受益。 1）“双碳”趋势下，电网是核心的建设环节之一，“十四五”期间电网投资保持高景气。国网“十四五” 期间计划投入 3500 亿美元，南网“十四五”期间投资预计较“十三五”期间增加超 30%，信息化、智能化是投资重

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重庆啤酒：嘉士伯掌舵、乌苏引领，西部啤酒龙头扬帆起航

高端化是我国啤酒行业发展的主旋律，对比国外，我国高端啤酒占比仍有翻倍以上提升空间。随着我国啤酒行业总量见顶、竞争格局改善以及消费水平提升，未来高端化是驱动行业增长的最主要动力。根据欧睿数据，目前中国高端啤酒销售量占比为 12%-15%，而饮食习惯相近的日本、韩国接近 30%（欧洲、美国更高），仍有翻倍以上空间。背靠嘉士伯，乌苏引领重啤逐渐从西部啤酒龙头走向全国。公司 1958 年成立，1997 年上市，2013 年被嘉士伯收购后，整合嘉士伯多个资产（新疆乌苏、昆明华狮啤酒、天目湖啤酒、大

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坚朗五金：建筑五金为核心，产品集成与渠道优势打造护城河

从建筑五金龙头到建筑配套件集成供应商公司以建筑门窗幕墙五金及配套件产品起家，现已发展成为国内规模最大的门窗幕墙五金生产企业之一，产品品类覆盖房地产、公共、商业建筑、机场、管廊等各应用场景。公司充分利用销售渠道共享优势，在巩固门窗五金系统领先地位的基础上拓展新业务品类，确立了以门窗幕墙五金为核心的建筑配套件集成供应商的定位。公司通过品牌带动、扩充门控五金、智能家居、卫浴及精装房五金产品的市场布局，并外延至建筑防水、安防等新业务；同时，公司利用新品类的长尾效应，开发学校、医院、酒店、厂房等

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地产行情回顾趋势向上仍明确

地产行情回顾趋势向上仍明确回顾历史几轮地产周期行情表现，行情主要包括前期政策主导+后期基本面主导两轮行情，当前政策面仍有放松空间，基本面兑现未落地，趋势向上仍明确：第一轮（2008-2009 年），政策支持力度强，基本面快速回暖，政策+基本面连续引导下，申万地产指数实现持续大幅上涨及超额收益，本轮周期申万地产指数累计涨幅最大达 172%，跑赢沪深 300 指数 73 个 pct。第二轮（2012-2013 年），以地方性政策为主，基本面复苏节奏偏慢，政策面及基本面涨幅均幅度较小，且基本面

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疫情管控放松短期刺激居家时间延长，建议关注居家细分场景消费

复盘 2020 年首轮疫情冲击：居家细分以及电商场景消费迎结构性增长 2020 年新冠疫情首轮冲击下居家隔离时长增加，艾媒咨询抽样调查数据显示 80.6%的受访者居家隔离时长在半个月至三个月之间。长期居家带动消费结构转变：（1）医疗及生活用品消费偏好有所增强。（2）消费者健康意识增强，宅家健身需求提升。CBNData 数据显示，疫情期间运动健身 APP 的月活规模为 2019 年同期的 1.9 倍。（3）厨房场景消费需求增加。奥维云网数据显示，2020 年线上煎烤机、破壁机、电烤箱等品类

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防疫政策持续优化，估值修复后关注业绩兑现

事件 12 月 13 日，北京市文化和旅游局发布通知，“恢复旅行社及在线旅游企业经营在京团队旅游、进出京跨省团队旅游及“机票+酒店” 业务”。同期，香港取消“黄码”，抵境核酸检测阴性即可自由出入，且香港前往内地和澳门无需口岸进行核酸检测。优化政策如期落地，“试点”先行有望打开“线串面”整体空间经过近三年的“战疫”，终于在 2022 年末之际迎来“首轮”防疫政策利好落地。11 月初，“优化防控工作二十条”发布标志着疫情防控步入新阶段；时隔一月，12 月 7 日发布“优化疫情防控新十条”在

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山西汾酒：大势已成，“十四五”再上一层楼

制度红利释放，“十四五”再上一层楼。复盘公司 2017 年改革至今，山西汾酒做对了 3 件事：（1）政府强力的支持下进行改革，解决了团队的激励问题。（2）对自身定位清晰，高举高打，高费用投入复兴品牌地位。（3）持续升级销售团队，提升终端掌控力。从改革效果来看，公司目标超额完成，业绩连续实现高增长。2016-2021 年山西汾酒营收增速在白酒上市公司中排名第 2 名，2022 年继续快速奔跑，1-3Q22 山西汾酒收入增 28.3%、归母净利增 45.7%，营收增速在白酒上市公司中

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佳沃食品：挪威资源税议案调整，或助推三文鱼价高涨

事件根据 Fish Farming Expert 报道，挪威财政部部长近日对“40%资源税”向议会提议，资源税将从 2023 年 1 月 1 日起征收，且征税起点将根据生产商的“内部价格”进行计算，而不是三文鱼现货交易价格。点评挪威“资源税”议案调整，有望进一步推动明年三文鱼价格上涨。此前，挪威资源税议案提议应税收入根据三文鱼的“现货价格”计算，该提议对长期固定价格合同的市场造成极大影响，生产厂商为规避被超额征税，主动减少长期固定价格合同数量，转向现货交易市场。此次资源税议案的

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华贸物流：分享制造业优势红利，致力打造跨境物流龙头

30 年品牌物流企业，以提供国际货代业务为核心。港中旅华贸国际物流股份有限公司（简称“华贸物流”、“公司”）于 1984 年 12 月 14 日在上海成立，注册资本 10 万元，是我国最具规模的跨境综合物流服务企业之一，主要提供以国际货代业务为核心业务的跨境综合第三方物流服务。2012 年 5 月 29 日，华贸物流在上海证券交易所挂牌上市，股票代码为 603128.SH。自成立及上市至今，30 余年间，公司在行业内具备了悠久的经营历史，并享有了较高的品牌知名度。截至 2022 年 11 月，

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君亭酒店：本土酒店高端化突围者，锚定出行消费分层大势

本土酒店高端化引领者，定位覆盖精品商旅和豪华度假。君亭定位于中高端精选有限服务酒店，深耕长三角地区，目前在营门店52家，其中直营17家；君澜定位于豪华度假，目前在23个省市投资管理超200家门店。酒店行业供给侧优化与消费需求分层同步。酒店行业疫情两年以来供给规模降低约25%，单体酒店出清持续推动酒店连锁化，19-21年连锁客房总数分别为452/469/472万间。旅游消费开始向休闲度假转移，需求颗粒化程度加深：19年我国人均GDP突破1万美元，步入中产阶级后，休闲游、度假游旅行将成为行业需

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鲁商发展：坚定大健康转型，化妆品增长可期

拟剥离地产业务聚焦大健康转型。公司地产业务起家，历经换帅、引入战投、拟剥离地产业务等动作持续推进大健康转型，聚焦化妆品、原料、医药大健康产业。依托国资背景投融资资源与年轻化的管理运营团队，后续公司将围绕透明质酸全产业链布局，化妆品等健康产业业务将贡献后续主要增长驱动力。化妆品：“4+N”多品牌运营，细分赛道优势显著。 2022年Q1-3化妆品业务实现营收14.29亿元，同比+44%，两大旗舰品牌贡献主要增长。（1）瑷尔博士：18年成立后在微生态护肤细分赛道快速崛起，以成熟的科研体系、功效

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金融持续支持房地产，多个二线城市放松限购

市场行情：本周（12.5-12.9）A 股地产指数（申万房地产）涨幅 2.77%（上周 3.45%），A 股大盘（中证 A 股）涨幅 1.65%（上周 2.43%）； H 股地产指数（克而瑞内房股领先指数）涨幅-1.12%（上周 6.31%），H 股大盘（恒生指数）涨幅 6.56%（上周 6.27%）。本周 A 股、H 股地产板块表现均强于大盘。行业基本面新房销售跌幅收窄，二手房销售企稳。从数据来看，29 城商品房累计销售面积（12.1~12.9）同比-11.2%，上月同比-24.8%；

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数字经济大方向，重点关注工业领域数字化投资机会

战略推进数字经济，重视工业领域数字化改造升级的投资机会 2021 年我国数字经济规模达到 45.5 万亿元，同比名义增长 16.2%。从占比来看，2012-2021 年数字经济占 GDP 比重由 20.9%提升至 39.8%，占比年均提升约 2.1 个百分点。数字经济整体投入产出效率由 2002 年的 0.9 提升至 2020 年的 2.8。2005-2017 年，数字技术对服务业效率提升作用最大； 2017 年之后，对工业效率的提升最大。建议重视未来工业领域的数字化改造升级带来的投资机会。

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纳思达：汽车级芯片再获车规认证，芯片业务有望加速成长

事项：公司新闻：公司控股子公司珠海极海半导体车规级 MCUAPM32A407VGT7、APM32A407ZGT7、APM32A103VET7 的 AEC-Q100 认证测试，其中 APM32A407ZGT7 及 APM32A103VET7 系列产品同时获得 Grade1 及 Grade2 双等级证书，可用于环境温度范围-40°C 到 125°C 的车载应用环境。国信电子观点：半导体企业进入汽车领域，AEC-Q100 系列认证是车规级芯片应用于汽车制造领域的基本门槛，此次极海车规级 MCU

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老白干酒：老白干改革蓄力，武陵酱酒增长提速

一树三香五花齐放，股权激励增添活力。公司是河北省酿酒业唯一一家上市公司，实际控制人为衡水市财政局。2018 年公司收购丰联酒业，旗下共拥有五个子品牌，在香型上包含了老白干香、浓香和酱香三大香型，区域上囊括河北、山东、湖南和安徽四个白酒大省。公司于 2014 年底完成混改，2022 年 4 月 17 日发布限制性股票激励计划，增强企业活力。公司近年来产品结构持续升级，高端酒量价齐升拉动公司整体产品均价以及毛利率提升。2021 年和 22Q3 公司现金流量表现亮眼，业绩“蓄水池”充足，

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恒华科技：电力信创与改革的核心受益者

深耕行业 20 年，新能源大趋势下电力 BIM 龙头有望扬帆起航。公司为国内 BIM 行业龙头，深耕电力行业二十年，是国内为数不多的能够覆盖智能电网设计、基建、运维、营销等全产业链一体化服务供应商，在新能源等多重机遇下迎来发展新机遇。电力 IT：电网转型大势所趋，高景气下多环节受益。 1）“双碳”趋势下，电网是核心的建设环节之一，“十四五”期间电网投资保持高景气。国网“十四五” 期间计划投入 3500 亿美元，南网“十四五”期间投资预计较“十三五”期间增加超 30%，信息化、智能化是投资重

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重庆啤酒：嘉士伯掌舵、乌苏引领，西部啤酒龙头扬帆起航

高端化是我国啤酒行业发展的主旋律，对比国外，我国高端啤酒占比仍有翻倍以上提升空间。随着我国啤酒行业总量见顶、竞争格局改善以及消费水平提升，未来高端化是驱动行业增长的最主要动力。根据欧睿数据，目前中国高端啤酒销售量占比为 12%-15%，而饮食习惯相近的日本、韩国接近 30%（欧洲、美国更高），仍有翻倍以上空间。背靠嘉士伯，乌苏引领重啤逐渐从西部啤酒龙头走向全国。公司 1958 年成立，1997 年上市，2013 年被嘉士伯收购后，整合嘉士伯多个资产（新疆乌苏、昆明华狮啤酒、天目湖啤酒、大

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坚朗五金：建筑五金为核心，产品集成与渠道优势打造护城河

从建筑五金龙头到建筑配套件集成供应商公司以建筑门窗幕墙五金及配套件产品起家，现已发展成为国内规模最大的门窗幕墙五金生产企业之一，产品品类覆盖房地产、公共、商业建筑、机场、管廊等各应用场景。公司充分利用销售渠道共享优势，在巩固门窗五金系统领先地位的基础上拓展新业务品类，确立了以门窗幕墙五金为核心的建筑配套件集成供应商的定位。公司通过品牌带动、扩充门控五金、智能家居、卫浴及精装房五金产品的市场布局，并外延至建筑防水、安防等新业务；同时，公司利用新品类的长尾效应，开发学校、医院、酒店、厂房等

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地产行情回顾趋势向上仍明确

地产行情回顾趋势向上仍明确回顾历史几轮地产周期行情表现，行情主要包括前期政策主导+后期基本面主导两轮行情，当前政策面仍有放松空间，基本面兑现未落地，趋势向上仍明确：第一轮（2008-2009 年），政策支持力度强，基本面快速回暖，政策+基本面连续引导下，申万地产指数实现持续大幅上涨及超额收益，本轮周期申万地产指数累计涨幅最大达 172%，跑赢沪深 300 指数 73 个 pct。第二轮（2012-2013 年），以地方性政策为主，基本面复苏节奏偏慢，政策面及基本面涨幅均幅度较小，且基本面

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2022-12-14 20:16:27

疫情管控放松短期刺激居家时间延长，建议关注居家细分场景消费

复盘 2020 年首轮疫情冲击：居家细分以及电商场景消费迎结构性增长 2020 年新冠疫情首轮冲击下居家隔离时长增加，艾媒咨询抽样调查数据显示 80.6%的受访者居家隔离时长在半个月至三个月之间。长期居家带动消费结构转变：（1）医疗及生活用品消费偏好有所增强。（2）消费者健康意识增强，宅家健身需求提升。CBNData 数据显示，疫情期间运动健身 APP 的月活规模为 2019 年同期的 1.9 倍。（3）厨房场景消费需求增加。奥维云网数据显示，2020 年线上煎烤机、破壁机、电烤箱等品类

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2022-12-14 20:10:55

防疫政策持续优化，估值修复后关注业绩兑现

事件 12 月 13 日，北京市文化和旅游局发布通知，“恢复旅行社及在线旅游企业经营在京团队旅游、进出京跨省团队旅游及“机票+酒店” 业务”。同期，香港取消“黄码”，抵境核酸检测阴性即可自由出入，且香港前往内地和澳门无需口岸进行核酸检测。优化政策如期落地，“试点”先行有望打开“线串面”整体空间经过近三年的“战疫”，终于在 2022 年末之际迎来“首轮”防疫政策利好落地。11 月初，“优化防控工作二十条”发布标志着疫情防控步入新阶段；时隔一月，12 月 7 日发布“优化疫情防控新十条”在

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2022-12-14 20:02:13

山西汾酒：大势已成，“十四五”再上一层楼

制度红利释放，“十四五”再上一层楼。复盘公司 2017 年改革至今，山西汾酒做对了 3 件事：（1）政府强力的支持下进行改革，解决了团队的激励问题。（2）对自身定位清晰，高举高打，高费用投入复兴品牌地位。（3）持续升级销售团队，提升终端掌控力。从改革效果来看，公司目标超额完成，业绩连续实现高增长。2016-2021 年山西汾酒营收增速在白酒上市公司中排名第 2 名，2022 年继续快速奔跑，1-3Q22 山西汾酒收入增 28.3%、归母净利增 45.7%，营收增速在白酒上市公司中

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山西汾酒

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2022-12-14 19:58:28

佳沃食品：挪威资源税议案调整，或助推三文鱼价高涨

事件根据 Fish Farming Expert 报道，挪威财政部部长近日对“40%资源税”向议会提议，资源税将从 2023 年 1 月 1 日起征收，且征税起点将根据生产商的“内部价格”进行计算，而不是三文鱼现货交易价格。点评挪威“资源税”议案调整，有望进一步推动明年三文鱼价格上涨。此前，挪威资源税议案提议应税收入根据三文鱼的“现货价格”计算，该提议对长期固定价格合同的市场造成极大影响，生产厂商为规避被超额征税，主动减少长期固定价格合同数量，转向现货交易市场。此次资源税议案的

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ST佳沃

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2022-12-14 19:01:39

华贸物流：分享制造业优势红利，致力打造跨境物流龙头

30 年品牌物流企业，以提供国际货代业务为核心。港中旅华贸国际物流股份有限公司（简称“华贸物流”、“公司”）于 1984 年 12 月 14 日在上海成立，注册资本 10 万元，是我国最具规模的跨境综合物流服务企业之一，主要提供以国际货代业务为核心业务的跨境综合第三方物流服务。2012 年 5 月 29 日，华贸物流在上海证券交易所挂牌上市，股票代码为 603128.SH。自成立及上市至今，30 余年间，公司在行业内具备了悠久的经营历史，并享有了较高的品牌知名度。截至 2022 年 11 月，

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华贸物流

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2022-12-14 18:49:09

君亭酒店：本土酒店高端化突围者，锚定出行消费分层大势

本土酒店高端化引领者，定位覆盖精品商旅和豪华度假。君亭定位于中高端精选有限服务酒店，深耕长三角地区，目前在营门店52家，其中直营17家；君澜定位于豪华度假，目前在23个省市投资管理超200家门店。酒店行业供给侧优化与消费需求分层同步。酒店行业疫情两年以来供给规模降低约25%，单体酒店出清持续推动酒店连锁化，19-21年连锁客房总数分别为452/469/472万间。旅游消费开始向休闲度假转移，需求颗粒化程度加深：19年我国人均GDP突破1万美元，步入中产阶级后，休闲游、度假游旅行将成为行业需

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君亭酒店

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2022-12-14 18:45:47

鲁商发展：坚定大健康转型，化妆品增长可期

拟剥离地产业务聚焦大健康转型。公司地产业务起家，历经换帅、引入战投、拟剥离地产业务等动作持续推进大健康转型，聚焦化妆品、原料、医药大健康产业。依托国资背景投融资资源与年轻化的管理运营团队，后续公司将围绕透明质酸全产业链布局，化妆品等健康产业业务将贡献后续主要增长驱动力。化妆品：“4+N”多品牌运营，细分赛道优势显著。 2022年Q1-3化妆品业务实现营收14.29亿元，同比+44%，两大旗舰品牌贡献主要增长。（1）瑷尔博士：18年成立后在微生态护肤细分赛道快速崛起，以成熟的科研体系、功效

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福瑞达

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2022-12-13 16:35:04

金融持续支持房地产，多个二线城市放松限购

市场行情：本周（12.5-12.9）A 股地产指数（申万房地产）涨幅 2.77%（上周 3.45%），A 股大盘（中证 A 股）涨幅 1.65%（上周 2.43%）； H 股地产指数（克而瑞内房股领先指数）涨幅-1.12%（上周 6.31%），H 股大盘（恒生指数）涨幅 6.56%（上周 6.27%）。本周 A 股、H 股地产板块表现均强于大盘。行业基本面新房销售跌幅收窄，二手房销售企稳。从数据来看，29 城商品房累计销售面积（12.1~12.9）同比-11.2%，上月同比-24.8%；

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华润置地
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城建发展
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华发股份

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2022-12-13 16:30:25

数字经济大方向，重点关注工业领域数字化投资机会

战略推进数字经济，重视工业领域数字化改造升级的投资机会 2021 年我国数字经济规模达到 45.5 万亿元，同比名义增长 16.2%。从占比来看，2012-2021 年数字经济占 GDP 比重由 20.9%提升至 39.8%，占比年均提升约 2.1 个百分点。数字经济整体投入产出效率由 2002 年的 0.9 提升至 2020 年的 2.8。2005-2017 年，数字技术对服务业效率提升作用最大； 2017 年之后，对工业效率的提升最大。建议重视未来工业领域的数字化改造升级带来的投资机会。

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东土科技
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盛路通信
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2022-12-13 16:23:04

纳思达：汽车级芯片再获车规认证，芯片业务有望加速成长

事项：公司新闻：公司控股子公司珠海极海半导体车规级 MCUAPM32A407VGT7、APM32A407ZGT7、APM32A103VET7 的 AEC-Q100 认证测试，其中 APM32A407ZGT7 及 APM32A103VET7 系列产品同时获得 Grade1 及 Grade2 双等级证书，可用于环境温度范围-40°C 到 125°C 的车载应用环境。国信电子观点：半导体企业进入汽车领域，AEC-Q100 系列认证是车规级芯片应用于汽车制造领域的基本门槛，此次极海车规级 MCU

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纳思达

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2022-12-13 16:16:24

老白干酒：老白干改革蓄力，武陵酱酒增长提速

一树三香五花齐放，股权激励增添活力。公司是河北省酿酒业唯一一家上市公司，实际控制人为衡水市财政局。2018 年公司收购丰联酒业，旗下共拥有五个子品牌，在香型上包含了老白干香、浓香和酱香三大香型，区域上囊括河北、山东、湖南和安徽四个白酒大省。公司于 2014 年底完成混改，2022 年 4 月 17 日发布限制性股票激励计划，增强企业活力。公司近年来产品结构持续升级，高端酒量价齐升拉动公司整体产品均价以及毛利率提升。2021 年和 22Q3 公司现金流量表现亮眼，业绩“蓄水池”充足，

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老白干酒

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2022-12-13 16:13:02

恒华科技：电力信创与改革的核心受益者

深耕行业 20 年，新能源大趋势下电力 BIM 龙头有望扬帆起航。公司为国内 BIM 行业龙头，深耕电力行业二十年，是国内为数不多的能够覆盖智能电网设计、基建、运维、营销等全产业链一体化服务供应商，在新能源等多重机遇下迎来发展新机遇。电力 IT：电网转型大势所趋，高景气下多环节受益。 1）“双碳”趋势下，电网是核心的建设环节之一，“十四五”期间电网投资保持高景气。国网“十四五” 期间计划投入 3500 亿美元，南网“十四五”期间投资预计较“十三五”期间增加超 30%，信息化、智能化是投资重

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恒华科技

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2022-12-13 16:09:16

重庆啤酒：嘉士伯掌舵、乌苏引领，西部啤酒龙头扬帆起航

高端化是我国啤酒行业发展的主旋律，对比国外，我国高端啤酒占比仍有翻倍以上提升空间。随着我国啤酒行业总量见顶、竞争格局改善以及消费水平提升，未来高端化是驱动行业增长的最主要动力。根据欧睿数据，目前中国高端啤酒销售量占比为 12%-15%，而饮食习惯相近的日本、韩国接近 30%（欧洲、美国更高），仍有翻倍以上空间。背靠嘉士伯，乌苏引领重啤逐渐从西部啤酒龙头走向全国。公司 1958 年成立，1997 年上市，2013 年被嘉士伯收购后，整合嘉士伯多个资产（新疆乌苏、昆明华狮啤酒、天目湖啤酒、大

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重庆啤酒

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2022-12-13 16:04:42

坚朗五金：建筑五金为核心，产品集成与渠道优势打造护城河

从建筑五金龙头到建筑配套件集成供应商公司以建筑门窗幕墙五金及配套件产品起家，现已发展成为国内规模最大的门窗幕墙五金生产企业之一，产品品类覆盖房地产、公共、商业建筑、机场、管廊等各应用场景。公司充分利用销售渠道共享优势，在巩固门窗五金系统领先地位的基础上拓展新业务品类，确立了以门窗幕墙五金为核心的建筑配套件集成供应商的定位。公司通过品牌带动、扩充门控五金、智能家居、卫浴及精装房五金产品的市场布局，并外延至建筑防水、安防等新业务；同时，公司利用新品类的长尾效应，开发学校、医院、酒店、厂房等

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坚朗五金

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2022-12-12 16:37:44

地产行情回顾趋势向上仍明确

地产行情回顾趋势向上仍明确回顾历史几轮地产周期行情表现，行情主要包括前期政策主导+后期基本面主导两轮行情，当前政策面仍有放松空间，基本面兑现未落地，趋势向上仍明确：第一轮（2008-2009 年），政策支持力度强，基本面快速回暖，政策+基本面连续引导下，申万地产指数实现持续大幅上涨及超额收益，本轮周期申万地产指数累计涨幅最大达 172%，跑赢沪深 300 指数 73 个 pct。第二轮（2012-2013 年），以地方性政策为主，基本面复苏节奏偏慢，政策面及基本面涨幅均幅度较小，且基本面

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