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太阳花冰淇淋

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2021-03-11 10:08:35

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【东方教育】关于北京暂停中小学线下课外培训机构事件点评

我们认为一般年初制定的两个政策内容对全年课外培训的政策影响较大，分别为①教育部部长《在全国教育工作会议的讲话》和②《全年工作计划》，内容表述会对当年核心政策产生指引，年中可能根①&②，再会有细则政策落地。我们梳理17-21年相关政策可发现，简单结论，从18年起，监管和认知是逐步从校外到校内，是逐步完善的。不仅仅是校外，校内也从公民同招入手，加强校内外联动。具体如下：

【东方教育】关于北京暂停中小学线下课外培训机构事件点评

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豆神教育

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2021-03-10 19:22:05

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【华泰地产】新城控股春季策略会纪要-20210308

新开业的广场都是处在培育阶段，对利润率会有一定拖累。整体的利润率还是比较稳定，毛利率按照往年是在65至70%左右。

【华泰地产】新城控股春季策略会纪要-20210308

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新城控股

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2021-03-10 19:21:20

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【天风轻工】江山欧派近期经营交流情况20210304

未来展望：经营基本面处于向好的趋势。在行业景气的大环境下，经过微观层面的调研以及产业上下游的验证，公司新产能将持续投放，拥有快速成长的能力和可持续性。近期变化：公司层面，无显著性变化，近期稳定而良好；行业层面，地产收紧的政策仍然影响现金流。为了更有效地管理现金流，公司在前期投标阶段以及后期合同谈判阶段，针对新开发的客户争取更具有优势性的付款条款，避免地产商的拖延以及非现金结算。

【天风轻工】江山欧派近期经营交流情况20210304

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江山欧派

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2021-03-10 15:08:38

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【东吴电新】2月电动车销量解读会议纪要20210309

当且行业估值水平回调至35-45x，相对于今年业绩翻番以上增速，被严重低估，后续国内销量、Q1业绩将超预期，催化剂众多，当前为买入良机，昨晚Tesla大涨19.64%，提振板块，继续强烈推荐三条主线：一是特斯拉及欧洲电动车供应商（宁德、亿纬、天赐、容百、恩捷、新宙邦、璞泰来、科达利、当升、三花、宏发、汇川、欣旺达）；二是供需格局扭转/改善而具备价格弹性（天赐、华友、容百、当升，关注天齐、赣锋、多氟多、天际）；三是国内需求恢复、量利双升的国内产业链龙头（比亚迪，关注德方、诺德、嘉元、天奈、国轩、孚

【东吴电新】2月电动车销量解读会议纪要20210309

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宁德时代

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保险行业1月月报：寿险保费增速回暖产险保费明显承压

个股层面建议关注：建议关注底部估值、负债增速领先的中国平安以及管理层及寿险改革有望催化的中国太保。

【国盛金融】保险行业1月月报：寿险保费增速回暖产险保费明显承压

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中国太保

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【国盛计算机】网安景气拐点确认，长逻辑认知差显著

投资建议：安恒信息、天融信、奇安信、深信服、启明星辰、绿盟科技、卫士通。

【国盛计算机】网安景气拐点确认，长逻辑认知差显著

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微创调研纪要

微创调研纪要

微创调研纪要

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【兴证食饮】山西汾酒：业绩高增符合预期，青花系列引领新成长

🍶🐮【兴证食饮】山西汾酒：业绩高增符合预期，青花系列引领新成长 [闪电]事件：山西汾酒公布2020年业绩预告，预计20年实现营收139.96亿元，同比+17.69%，实现归母净利润31.06亿元，同比+57.75%；其中20Q4实现营收36.22亿元，同比+33.36%，实现归母净利润6.45亿元，同比+150.76%。 [礼物]青花高增、省外突破，业绩弹性持续兑现 20年全年业绩高增符合预期，其中20Q4利润大幅增长主因：1）青花、玻汾提价贡献；2）玻汾体量加速后包装成本下降；3）19Q4

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山西汾酒

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[福]回调好机会，继续强推新城！！！

[福]回调好机会，继续强推新城！！！ [闪电]长期化逻辑优质标的！ [闪电]21年经常性收入/利息支出将破100%！ [闪电]买商业+送开发+还有提估值催化剂！新城控股：商业优质成长标杆，打造长期持续发展新城控股秉承“住宅+商业”双轮驱动战略，先发布局商业地产，打造优质成长标杆，乘风广阔消费市场；同时塑造了高周转开发成长典范，新环境下调整战略，争取更稳健持续成长。截至20年末公司在手商场156个；已开业商场100个，出租率99.53%，规模及运营均排名行业前列。2019-2022年的租金分

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新城控股

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【安信策略点评：调整期第一阶段结束，短期适度把握交易性机会】

【安信策略陈果点评：调整期第一阶段结束，短期适度把握交易性机会】 A股从昨天到今天上午的调整，已经不再是由美债利率担心驱动，而变为绝对收益止损操作及负反馈担忧主导，这构成调整期第一阶段的底部，在各种因素影响下，交易性层面的集中性急性压力已经释缓，虽然不排除有反复，但我们认为基本可以判断调整期第一阶段已经结束。短期市场企稳，A股市场进入调整期第二阶段：舒缓阶段，可以适度把握交易性机会，但仍需揣着熊胆，预期收益不宜激进，我们依然认为未来数周，一季报超预期是核心主线，无论是白马还是非白马，都可以兼顾

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贵州茅台

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白酒大跌简评

白酒大跌简评【申万食品饮料-吕昌周缘团队】基本面坚定信心，加配强势白酒龙头受市场情绪影响，白酒板块今天继续大幅杀跌，估值继续回落。春节后白酒股价已大幅调整，汾酒、老窖回调幅度40%，五粮液回调30%，茅台回调25%，当前强势龙头品种估值已经回落到相对安全的位置，按照中性偏谨慎预期，当前股价对应的21/22年估值分别为：茅台45x/38x、五粮液37x/32x、老窖38x/31x、汾酒54x/38x，且业绩仍有超预期的可能性。短期来看，业绩与估值的匹配度是重要的安全边际，一季报将会是重要催化，

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贵州茅台

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【国君农业】佩蒂股份交流20210307

【国君农业】佩蒂股份交流20210307

【国君农业】佩蒂股份交流20210307

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佩蒂股份

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【开源医药】重推康泰生物，把握国产疫苗龙头高成长机遇！

【开源医药】重推康泰生物，把握国产疫苗龙头高成长机遇！ 2020年新冠疫情、预灌封四联苗招投标和乙肝疫苗断货等多重因素对公司业绩产生不利影响，但已充分反应在估值中；2021年产品销售有望焕然一新，四联苗量价齐升、提价后的乙肝疫苗有望显著贡献业绩弹性；23价肺炎将持续放量。 2、国际视野，引领行业实现国内最强管线布局，重磅品种进入密集获批阶段。自主研发&海外引进，公司储备了丰富产品管线，其中13价肺炎预计2021年中获批，二倍体狂犬已报产，预计21年底或22年初获批；冻干Hib有望年内获批；水痘疫

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康泰生物

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维生素专家交流纪要

全球Ve市场格局优化，有望维持新一轮景气周期。基于长周期的判断，尤其是在帝斯曼对能特科技进行整合后，市场从相对无序变为更为有序的状态。Ve有希望重现2007-2013年较长的景气周期。供给预计长期有效收紧，相关催化事件给予短期价格支撑。景气的本质是竞争格局的优化，相关事件主要起催化剂的作用。1）目前维生素仍在提价阶段，下游库存较低；2）受帝斯曼、巴斯夫工厂检修、疫情事件等影响，预计未来供给端收紧；3）上周五的巴斯夫工厂事故可能会扩大其他催化事件的影响。

维生素专家交流纪要

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浙江医药

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刀具行业调研纪要 202103

刀具行业调研纪要 202103

刀具行业调研纪要 202103

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中钨高新

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【东方教育】关于北京暂停中小学线下课外培训机构事件点评

我们认为一般年初制定的两个政策内容对全年课外培训的政策影响较大，分别为①教育部部长《在全国教育工作会议的讲话》和②《全年工作计划》，内容表述会对当年核心政策产生指引，年中可能根①&②，再会有细则政策落地。我们梳理17-21年相关政策可发现，简单结论，从18年起，监管和认知是逐步从校外到校内，是逐步完善的。不仅仅是校外，校内也从公民同招入手，加强校内外联动。具体如下：

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【华泰地产】新城控股春季策略会纪要-20210308

新开业的广场都是处在培育阶段，对利润率会有一定拖累。整体的利润率还是比较稳定，毛利率按照往年是在65至70%左右。

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【天风轻工】江山欧派近期经营交流情况20210304

未来展望：经营基本面处于向好的趋势。在行业景气的大环境下，经过微观层面的调研以及产业上下游的验证，公司新产能将持续投放，拥有快速成长的能力和可持续性。近期变化：公司层面，无显著性变化，近期稳定而良好；行业层面，地产收紧的政策仍然影响现金流。为了更有效地管理现金流，公司在前期投标阶段以及后期合同谈判阶段，针对新开发的客户争取更具有优势性的付款条款，避免地产商的拖延以及非现金结算。

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【东吴电新】2月电动车销量解读会议纪要20210309

当且行业估值水平回调至35-45x，相对于今年业绩翻番以上增速，被严重低估，后续国内销量、Q1业绩将超预期，催化剂众多，当前为买入良机，昨晚Tesla大涨19.64%，提振板块，继续强烈推荐三条主线：一是特斯拉及欧洲电动车供应商（宁德、亿纬、天赐、容百、恩捷、新宙邦、璞泰来、科达利、当升、三花、宏发、汇川、欣旺达）；二是供需格局扭转/改善而具备价格弹性（天赐、华友、容百、当升，关注天齐、赣锋、多氟多、天际）；三是国内需求恢复、量利双升的国内产业链龙头（比亚迪，关注德方、诺德、嘉元、天奈、国轩、孚

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保险行业1月月报：寿险保费增速回暖产险保费明显承压

个股层面建议关注：建议关注底部估值、负债增速领先的中国平安以及管理层及寿险改革有望催化的中国太保。

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【国盛计算机】网安景气拐点确认，长逻辑认知差显著

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【兴证食饮】山西汾酒：业绩高增符合预期，青花系列引领新成长

🍶🐮【兴证食饮】山西汾酒：业绩高增符合预期，青花系列引领新成长 [闪电]事件：山西汾酒公布2020年业绩预告，预计20年实现营收139.96亿元，同比+17.69%，实现归母净利润31.06亿元，同比+57.75%；其中20Q4实现营收36.22亿元，同比+33.36%，实现归母净利润6.45亿元，同比+150.76%。 [礼物]青花高增、省外突破，业绩弹性持续兑现 20年全年业绩高增符合预期，其中20Q4利润大幅增长主因：1）青花、玻汾提价贡献；2）玻汾体量加速后包装成本下降；3）19Q4

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[福]回调好机会，继续强推新城！！！

[福]回调好机会，继续强推新城！！！ [闪电]长期化逻辑优质标的！ [闪电]21年经常性收入/利息支出将破100%！ [闪电]买商业+送开发+还有提估值催化剂！新城控股：商业优质成长标杆，打造长期持续发展新城控股秉承“住宅+商业”双轮驱动战略，先发布局商业地产，打造优质成长标杆，乘风广阔消费市场；同时塑造了高周转开发成长典范，新环境下调整战略，争取更稳健持续成长。截至20年末公司在手商场156个；已开业商场100个，出租率99.53%，规模及运营均排名行业前列。2019-2022年的租金分

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【安信策略点评：调整期第一阶段结束，短期适度把握交易性机会】

【安信策略陈果点评：调整期第一阶段结束，短期适度把握交易性机会】 A股从昨天到今天上午的调整，已经不再是由美债利率担心驱动，而变为绝对收益止损操作及负反馈担忧主导，这构成调整期第一阶段的底部，在各种因素影响下，交易性层面的集中性急性压力已经释缓，虽然不排除有反复，但我们认为基本可以判断调整期第一阶段已经结束。短期市场企稳，A股市场进入调整期第二阶段：舒缓阶段，可以适度把握交易性机会，但仍需揣着熊胆，预期收益不宜激进，我们依然认为未来数周，一季报超预期是核心主线，无论是白马还是非白马，都可以兼顾

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白酒大跌简评【申万食品饮料-吕昌周缘团队】基本面坚定信心，加配强势白酒龙头受市场情绪影响，白酒板块今天继续大幅杀跌，估值继续回落。春节后白酒股价已大幅调整，汾酒、老窖回调幅度40%，五粮液回调30%，茅台回调25%，当前强势龙头品种估值已经回落到相对安全的位置，按照中性偏谨慎预期，当前股价对应的21/22年估值分别为：茅台45x/38x、五粮液37x/32x、老窖38x/31x、汾酒54x/38x，且业绩仍有超预期的可能性。短期来看，业绩与估值的匹配度是重要的安全边际，一季报将会是重要催化，

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【国君农业】佩蒂股份交流20210307

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【开源医药】重推康泰生物，把握国产疫苗龙头高成长机遇！

【开源医药】重推康泰生物，把握国产疫苗龙头高成长机遇！ 2020年新冠疫情、预灌封四联苗招投标和乙肝疫苗断货等多重因素对公司业绩产生不利影响，但已充分反应在估值中；2021年产品销售有望焕然一新，四联苗量价齐升、提价后的乙肝疫苗有望显著贡献业绩弹性；23价肺炎将持续放量。 2、国际视野，引领行业实现国内最强管线布局，重磅品种进入密集获批阶段。自主研发&海外引进，公司储备了丰富产品管线，其中13价肺炎预计2021年中获批，二倍体狂犬已报产，预计21年底或22年初获批；冻干Hib有望年内获批；水痘疫

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全球Ve市场格局优化，有望维持新一轮景气周期。基于长周期的判断，尤其是在帝斯曼对能特科技进行整合后，市场从相对无序变为更为有序的状态。Ve有希望重现2007-2013年较长的景气周期。供给预计长期有效收紧，相关催化事件给予短期价格支撑。景气的本质是竞争格局的优化，相关事件主要起催化剂的作用。1）目前维生素仍在提价阶段，下游库存较低；2）受帝斯曼、巴斯夫工厂检修、疫情事件等影响，预计未来供给端收紧；3）上周五的巴斯夫工厂事故可能会扩大其他催化事件的影响。

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当且行业估值水平回调至35-45x，相对于今年业绩翻番以上增速，被严重低估，后续国内销量、Q1业绩将超预期，催化剂众多，当前为买入良机，昨晚Tesla大涨19.64%，提振板块，继续强烈推荐三条主线：一是特斯拉及欧洲电动车供应商（宁德、亿纬、天赐、容百、恩捷、新宙邦、璞泰来、科达利、当升、三花、宏发、汇川、欣旺达）；二是供需格局扭转/改善而具备价格弹性（天赐、华友、容百、当升，关注天齐、赣锋、多氟多、天际）；三是国内需求恢复、量利双升的国内产业链龙头（比亚迪，关注德方、诺德、嘉元、天奈、国轩、孚

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保险行业1月月报：寿险保费增速回暖产险保费明显承压

个股层面建议关注：建议关注底部估值、负债增速领先的中国平安以及管理层及寿险改革有望催化的中国太保。

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【兴证食饮】山西汾酒：业绩高增符合预期，青花系列引领新成长

🍶🐮【兴证食饮】山西汾酒：业绩高增符合预期，青花系列引领新成长 [闪电]事件：山西汾酒公布2020年业绩预告，预计20年实现营收139.96亿元，同比+17.69%，实现归母净利润31.06亿元，同比+57.75%；其中20Q4实现营收36.22亿元，同比+33.36%，实现归母净利润6.45亿元，同比+150.76%。 [礼物]青花高增、省外突破，业绩弹性持续兑现 20年全年业绩高增符合预期，其中20Q4利润大幅增长主因：1）青花、玻汾提价贡献；2）玻汾体量加速后包装成本下降；3）19Q4

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[福]回调好机会，继续强推新城！！！

[福]回调好机会，继续强推新城！！！ [闪电]长期化逻辑优质标的！ [闪电]21年经常性收入/利息支出将破100%！ [闪电]买商业+送开发+还有提估值催化剂！新城控股：商业优质成长标杆，打造长期持续发展新城控股秉承“住宅+商业”双轮驱动战略，先发布局商业地产，打造优质成长标杆，乘风广阔消费市场；同时塑造了高周转开发成长典范，新环境下调整战略，争取更稳健持续成长。截至20年末公司在手商场156个；已开业商场100个，出租率99.53%，规模及运营均排名行业前列。2019-2022年的租金分

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新城控股

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2021-03-09 14:59:05

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【安信策略点评：调整期第一阶段结束，短期适度把握交易性机会】

【安信策略陈果点评：调整期第一阶段结束，短期适度把握交易性机会】 A股从昨天到今天上午的调整，已经不再是由美债利率担心驱动，而变为绝对收益止损操作及负反馈担忧主导，这构成调整期第一阶段的底部，在各种因素影响下，交易性层面的集中性急性压力已经释缓，虽然不排除有反复，但我们认为基本可以判断调整期第一阶段已经结束。短期市场企稳，A股市场进入调整期第二阶段：舒缓阶段，可以适度把握交易性机会，但仍需揣着熊胆，预期收益不宜激进，我们依然认为未来数周，一季报超预期是核心主线，无论是白马还是非白马，都可以兼顾

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贵州茅台

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2021-03-09 10:56:48

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白酒大跌简评

白酒大跌简评【申万食品饮料-吕昌周缘团队】基本面坚定信心，加配强势白酒龙头受市场情绪影响，白酒板块今天继续大幅杀跌，估值继续回落。春节后白酒股价已大幅调整，汾酒、老窖回调幅度40%，五粮液回调30%，茅台回调25%，当前强势龙头品种估值已经回落到相对安全的位置，按照中性偏谨慎预期，当前股价对应的21/22年估值分别为：茅台45x/38x、五粮液37x/32x、老窖38x/31x、汾酒54x/38x，且业绩仍有超预期的可能性。短期来看，业绩与估值的匹配度是重要的安全边际，一季报将会是重要催化，

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贵州茅台

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【国君农业】佩蒂股份交流20210307

【国君农业】佩蒂股份交流20210307

【国君农业】佩蒂股份交流20210307

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佩蒂股份

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【开源医药】重推康泰生物，把握国产疫苗龙头高成长机遇！

【开源医药】重推康泰生物，把握国产疫苗龙头高成长机遇！ 2020年新冠疫情、预灌封四联苗招投标和乙肝疫苗断货等多重因素对公司业绩产生不利影响，但已充分反应在估值中；2021年产品销售有望焕然一新，四联苗量价齐升、提价后的乙肝疫苗有望显著贡献业绩弹性；23价肺炎将持续放量。 2、国际视野，引领行业实现国内最强管线布局，重磅品种进入密集获批阶段。自主研发&海外引进，公司储备了丰富产品管线，其中13价肺炎预计2021年中获批，二倍体狂犬已报产，预计21年底或22年初获批；冻干Hib有望年内获批；水痘疫

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维生素专家交流纪要

全球Ve市场格局优化，有望维持新一轮景气周期。基于长周期的判断，尤其是在帝斯曼对能特科技进行整合后，市场从相对无序变为更为有序的状态。Ve有希望重现2007-2013年较长的景气周期。供给预计长期有效收紧，相关催化事件给予短期价格支撑。景气的本质是竞争格局的优化，相关事件主要起催化剂的作用。1）目前维生素仍在提价阶段，下游库存较低；2）受帝斯曼、巴斯夫工厂检修、疫情事件等影响，预计未来供给端收紧；3）上周五的巴斯夫工厂事故可能会扩大其他催化事件的影响。

维生素专家交流纪要

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浙江医药

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2021-03-09 10:54:15

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刀具行业调研纪要 202103

刀具行业调研纪要 202103

刀具行业调研纪要 202103

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中钨高新

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【东方教育】关于北京暂停中小学线下课外培训机构事件点评

我们认为一般年初制定的两个政策内容对全年课外培训的政策影响较大，分别为①教育部部长《在全国教育工作会议的讲话》和②《全年工作计划》，内容表述会对当年核心政策产生指引，年中可能根①&②，再会有细则政策落地。我们梳理17-21年相关政策可发现，简单结论，从18年起，监管和认知是逐步从校外到校内，是逐步完善的。不仅仅是校外，校内也从公民同招入手，加强校内外联动。具体如下：

【东方教育】关于北京暂停中小学线下课外培训机构事件点评

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豆神教育

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【华泰地产】新城控股春季策略会纪要-20210308

新开业的广场都是处在培育阶段，对利润率会有一定拖累。整体的利润率还是比较稳定，毛利率按照往年是在65至70%左右。

【华泰地产】新城控股春季策略会纪要-20210308

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新城控股

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【天风轻工】江山欧派近期经营交流情况20210304

未来展望：经营基本面处于向好的趋势。在行业景气的大环境下，经过微观层面的调研以及产业上下游的验证，公司新产能将持续投放，拥有快速成长的能力和可持续性。近期变化：公司层面，无显著性变化，近期稳定而良好；行业层面，地产收紧的政策仍然影响现金流。为了更有效地管理现金流，公司在前期投标阶段以及后期合同谈判阶段，针对新开发的客户争取更具有优势性的付款条款，避免地产商的拖延以及非现金结算。

【天风轻工】江山欧派近期经营交流情况20210304

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江山欧派

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【东吴电新】2月电动车销量解读会议纪要20210309

当且行业估值水平回调至35-45x，相对于今年业绩翻番以上增速，被严重低估，后续国内销量、Q1业绩将超预期，催化剂众多，当前为买入良机，昨晚Tesla大涨19.64%，提振板块，继续强烈推荐三条主线：一是特斯拉及欧洲电动车供应商（宁德、亿纬、天赐、容百、恩捷、新宙邦、璞泰来、科达利、当升、三花、宏发、汇川、欣旺达）；二是供需格局扭转/改善而具备价格弹性（天赐、华友、容百、当升，关注天齐、赣锋、多氟多、天际）；三是国内需求恢复、量利双升的国内产业链龙头（比亚迪，关注德方、诺德、嘉元、天奈、国轩、孚

【东吴电新】2月电动车销量解读会议纪要20210309

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宁德时代

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保险行业1月月报：寿险保费增速回暖产险保费明显承压

个股层面建议关注：建议关注底部估值、负债增速领先的中国平安以及管理层及寿险改革有望催化的中国太保。

【国盛金融】保险行业1月月报：寿险保费增速回暖产险保费明显承压

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中国太保

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【国盛计算机】网安景气拐点确认，长逻辑认知差显著

投资建议：安恒信息、天融信、奇安信、深信服、启明星辰、绿盟科技、卫士通。

【国盛计算机】网安景气拐点确认，长逻辑认知差显著

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安恒信息

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微创调研纪要

微创调研纪要

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【兴证食饮】山西汾酒：业绩高增符合预期，青花系列引领新成长

🍶🐮【兴证食饮】山西汾酒：业绩高增符合预期，青花系列引领新成长 [闪电]事件：山西汾酒公布2020年业绩预告，预计20年实现营收139.96亿元，同比+17.69%，实现归母净利润31.06亿元，同比+57.75%；其中20Q4实现营收36.22亿元，同比+33.36%，实现归母净利润6.45亿元，同比+150.76%。 [礼物]青花高增、省外突破，业绩弹性持续兑现 20年全年业绩高增符合预期，其中20Q4利润大幅增长主因：1）青花、玻汾提价贡献；2）玻汾体量加速后包装成本下降；3）19Q4

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[福]回调好机会，继续强推新城！！！

[福]回调好机会，继续强推新城！！！ [闪电]长期化逻辑优质标的！ [闪电]21年经常性收入/利息支出将破100%！ [闪电]买商业+送开发+还有提估值催化剂！新城控股：商业优质成长标杆，打造长期持续发展新城控股秉承“住宅+商业”双轮驱动战略，先发布局商业地产，打造优质成长标杆，乘风广阔消费市场；同时塑造了高周转开发成长典范，新环境下调整战略，争取更稳健持续成长。截至20年末公司在手商场156个；已开业商场100个，出租率99.53%，规模及运营均排名行业前列。2019-2022年的租金分

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【安信策略点评：调整期第一阶段结束，短期适度把握交易性机会】

【安信策略陈果点评：调整期第一阶段结束，短期适度把握交易性机会】 A股从昨天到今天上午的调整，已经不再是由美债利率担心驱动，而变为绝对收益止损操作及负反馈担忧主导，这构成调整期第一阶段的底部，在各种因素影响下，交易性层面的集中性急性压力已经释缓，虽然不排除有反复，但我们认为基本可以判断调整期第一阶段已经结束。短期市场企稳，A股市场进入调整期第二阶段：舒缓阶段，可以适度把握交易性机会，但仍需揣着熊胆，预期收益不宜激进，我们依然认为未来数周，一季报超预期是核心主线，无论是白马还是非白马，都可以兼顾

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白酒大跌简评

白酒大跌简评【申万食品饮料-吕昌周缘团队】基本面坚定信心，加配强势白酒龙头受市场情绪影响，白酒板块今天继续大幅杀跌，估值继续回落。春节后白酒股价已大幅调整，汾酒、老窖回调幅度40%，五粮液回调30%，茅台回调25%，当前强势龙头品种估值已经回落到相对安全的位置，按照中性偏谨慎预期，当前股价对应的21/22年估值分别为：茅台45x/38x、五粮液37x/32x、老窖38x/31x、汾酒54x/38x，且业绩仍有超预期的可能性。短期来看，业绩与估值的匹配度是重要的安全边际，一季报将会是重要催化，

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【国君农业】佩蒂股份交流20210307

【国君农业】佩蒂股份交流20210307

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佩蒂股份

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【开源医药】重推康泰生物，把握国产疫苗龙头高成长机遇！

【开源医药】重推康泰生物，把握国产疫苗龙头高成长机遇！ 2020年新冠疫情、预灌封四联苗招投标和乙肝疫苗断货等多重因素对公司业绩产生不利影响，但已充分反应在估值中；2021年产品销售有望焕然一新，四联苗量价齐升、提价后的乙肝疫苗有望显著贡献业绩弹性；23价肺炎将持续放量。 2、国际视野，引领行业实现国内最强管线布局，重磅品种进入密集获批阶段。自主研发&海外引进，公司储备了丰富产品管线，其中13价肺炎预计2021年中获批，二倍体狂犬已报产，预计21年底或22年初获批；冻干Hib有望年内获批；水痘疫

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全球Ve市场格局优化，有望维持新一轮景气周期。基于长周期的判断，尤其是在帝斯曼对能特科技进行整合后，市场从相对无序变为更为有序的状态。Ve有希望重现2007-2013年较长的景气周期。供给预计长期有效收紧，相关催化事件给予短期价格支撑。景气的本质是竞争格局的优化，相关事件主要起催化剂的作用。1）目前维生素仍在提价阶段，下游库存较低；2）受帝斯曼、巴斯夫工厂检修、疫情事件等影响，预计未来供给端收紧；3）上周五的巴斯夫工厂事故可能会扩大其他催化事件的影响。

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【东方教育】关于北京暂停中小学线下课外培训机构事件点评

我们认为一般年初制定的两个政策内容对全年课外培训的政策影响较大，分别为①教育部部长《在全国教育工作会议的讲话》和②《全年工作计划》，内容表述会对当年核心政策产生指引，年中可能根①&②，再会有细则政策落地。我们梳理17-21年相关政策可发现，简单结论，从18年起，监管和认知是逐步从校外到校内，是逐步完善的。不仅仅是校外，校内也从公民同招入手，加强校内外联动。具体如下：

【东方教育】关于北京暂停中小学线下课外培训机构事件点评

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【华泰地产】新城控股春季策略会纪要-20210308

新开业的广场都是处在培育阶段，对利润率会有一定拖累。整体的利润率还是比较稳定，毛利率按照往年是在65至70%左右。

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【天风轻工】江山欧派近期经营交流情况20210304

未来展望：经营基本面处于向好的趋势。在行业景气的大环境下，经过微观层面的调研以及产业上下游的验证，公司新产能将持续投放，拥有快速成长的能力和可持续性。近期变化：公司层面，无显著性变化，近期稳定而良好；行业层面，地产收紧的政策仍然影响现金流。为了更有效地管理现金流，公司在前期投标阶段以及后期合同谈判阶段，针对新开发的客户争取更具有优势性的付款条款，避免地产商的拖延以及非现金结算。

【天风轻工】江山欧派近期经营交流情况20210304

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江山欧派

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2021-03-10 15:08:38

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【东吴电新】2月电动车销量解读会议纪要20210309

当且行业估值水平回调至35-45x，相对于今年业绩翻番以上增速，被严重低估，后续国内销量、Q1业绩将超预期，催化剂众多，当前为买入良机，昨晚Tesla大涨19.64%，提振板块，继续强烈推荐三条主线：一是特斯拉及欧洲电动车供应商（宁德、亿纬、天赐、容百、恩捷、新宙邦、璞泰来、科达利、当升、三花、宏发、汇川、欣旺达）；二是供需格局扭转/改善而具备价格弹性（天赐、华友、容百、当升，关注天齐、赣锋、多氟多、天际）；三是国内需求恢复、量利双升的国内产业链龙头（比亚迪，关注德方、诺德、嘉元、天奈、国轩、孚

【东吴电新】2月电动车销量解读会议纪要20210309

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保险行业1月月报：寿险保费增速回暖产险保费明显承压

个股层面建议关注：建议关注底部估值、负债增速领先的中国平安以及管理层及寿险改革有望催化的中国太保。

【国盛金融】保险行业1月月报：寿险保费增速回暖产险保费明显承压

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【国盛计算机】网安景气拐点确认，长逻辑认知差显著

投资建议：安恒信息、天融信、奇安信、深信服、启明星辰、绿盟科技、卫士通。

【国盛计算机】网安景气拐点确认，长逻辑认知差显著

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【兴证食饮】山西汾酒：业绩高增符合预期，青花系列引领新成长

🍶🐮【兴证食饮】山西汾酒：业绩高增符合预期，青花系列引领新成长 [闪电]事件：山西汾酒公布2020年业绩预告，预计20年实现营收139.96亿元，同比+17.69%，实现归母净利润31.06亿元，同比+57.75%；其中20Q4实现营收36.22亿元，同比+33.36%，实现归母净利润6.45亿元，同比+150.76%。 [礼物]青花高增、省外突破，业绩弹性持续兑现 20年全年业绩高增符合预期，其中20Q4利润大幅增长主因：1）青花、玻汾提价贡献；2）玻汾体量加速后包装成本下降；3）19Q4

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[福]回调好机会，继续强推新城！！！

[福]回调好机会，继续强推新城！！！ [闪电]长期化逻辑优质标的！ [闪电]21年经常性收入/利息支出将破100%！ [闪电]买商业+送开发+还有提估值催化剂！新城控股：商业优质成长标杆，打造长期持续发展新城控股秉承“住宅+商业”双轮驱动战略，先发布局商业地产，打造优质成长标杆，乘风广阔消费市场；同时塑造了高周转开发成长典范，新环境下调整战略，争取更稳健持续成长。截至20年末公司在手商场156个；已开业商场100个，出租率99.53%，规模及运营均排名行业前列。2019-2022年的租金分

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【安信策略点评：调整期第一阶段结束，短期适度把握交易性机会】

【安信策略陈果点评：调整期第一阶段结束，短期适度把握交易性机会】 A股从昨天到今天上午的调整，已经不再是由美债利率担心驱动，而变为绝对收益止损操作及负反馈担忧主导，这构成调整期第一阶段的底部，在各种因素影响下，交易性层面的集中性急性压力已经释缓，虽然不排除有反复，但我们认为基本可以判断调整期第一阶段已经结束。短期市场企稳，A股市场进入调整期第二阶段：舒缓阶段，可以适度把握交易性机会，但仍需揣着熊胆，预期收益不宜激进，我们依然认为未来数周，一季报超预期是核心主线，无论是白马还是非白马，都可以兼顾

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白酒大跌简评【申万食品饮料-吕昌周缘团队】基本面坚定信心，加配强势白酒龙头受市场情绪影响，白酒板块今天继续大幅杀跌，估值继续回落。春节后白酒股价已大幅调整，汾酒、老窖回调幅度40%，五粮液回调30%，茅台回调25%，当前强势龙头品种估值已经回落到相对安全的位置，按照中性偏谨慎预期，当前股价对应的21/22年估值分别为：茅台45x/38x、五粮液37x/32x、老窖38x/31x、汾酒54x/38x，且业绩仍有超预期的可能性。短期来看，业绩与估值的匹配度是重要的安全边际，一季报将会是重要催化，

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【国君农业】佩蒂股份交流20210307

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【开源医药】重推康泰生物，把握国产疫苗龙头高成长机遇！

【开源医药】重推康泰生物，把握国产疫苗龙头高成长机遇！ 2020年新冠疫情、预灌封四联苗招投标和乙肝疫苗断货等多重因素对公司业绩产生不利影响，但已充分反应在估值中；2021年产品销售有望焕然一新，四联苗量价齐升、提价后的乙肝疫苗有望显著贡献业绩弹性；23价肺炎将持续放量。 2、国际视野，引领行业实现国内最强管线布局，重磅品种进入密集获批阶段。自主研发&海外引进，公司储备了丰富产品管线，其中13价肺炎预计2021年中获批，二倍体狂犬已报产，预计21年底或22年初获批；冻干Hib有望年内获批；水痘疫

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全球Ve市场格局优化，有望维持新一轮景气周期。基于长周期的判断，尤其是在帝斯曼对能特科技进行整合后，市场从相对无序变为更为有序的状态。Ve有希望重现2007-2013年较长的景气周期。供给预计长期有效收紧，相关催化事件给予短期价格支撑。景气的本质是竞争格局的优化，相关事件主要起催化剂的作用。1）目前维生素仍在提价阶段，下游库存较低；2）受帝斯曼、巴斯夫工厂检修、疫情事件等影响，预计未来供给端收紧；3）上周五的巴斯夫工厂事故可能会扩大其他催化事件的影响。

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刀具行业调研纪要 202103

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